WEBVTT

00:00:07.812 --> 00:00:13.857
Здравствуйте. Сегодня мы ведём занятие по
дисциплине инвестиционное

00:00:13.937 --> 00:00:18.701
консультирование. Первая лекция посвящена
понятию классификации

00:00:20.022 --> 00:00:21.263
инвестиций.

00:00:21.864 --> 00:00:22.304
Э-э-э

00:00:24.748 --> 00:00:30.788
Рассмотрению таких её аспектов, как
финансовые, реальные инвестиции и

00:00:31.028 --> 00:00:33.867
необходимо выяснить роль инвестиций в
развитие экономики.

00:00:34.067 --> 00:00:35.387
Этому посвящён первый вопрос.

00:00:35.467 --> 00:00:39.387
Второй вопрос посвящён анализу
динамической эффективности реальных

00:00:39.467 --> 00:00:39.867
проектов.

00:00:41.927 --> 00:00:45.731
Особенно перспективно ретроспективному
анализу инвестиций и анализу

00:00:45.811 --> 00:00:51.135
проекта-инвестиций инвестиционного проекта
и анализа предприятий, реализующего

00:00:51.215 --> 00:00:56.099
проект. Третий вопрос посвящён основным
принципам динамической оценки инвестиций.

00:00:59.262 --> 00:01:00.903
Так, первый вопрос.

00:01:02.903 --> 00:01:08.664
Хозяйственный субъект, располагающий
финансовыми ресурсами, может направить их

00:01:08.705 --> 00:01:11.065
на покрытие текущих расходов и на
инвестиции.

00:01:11.145 --> 00:01:12.986
Либо на текущие, либо на инвестиции.

00:01:13.746 --> 00:01:19.588
Этот хозяйственный субъект получил
название, если он применительно к

00:01:19.628 --> 00:01:20.308
инвестициям

00:01:22.782 --> 00:01:27.744
Применяет свою деятельность, тогда он
называется инвестором Субъект

00:01:27.824 --> 00:01:31.306
хозяйствования, который использует
собственные или привлечённые средства для

00:01:31.466 --> 00:01:34.027
инвестирования, называется реципиентом.

00:01:34.627 --> 00:01:36.268
Вот первое понятие.

00:01:36.709 --> 00:01:41.751
Что такое инвестиции? Инвестиции в общем
плане — это долгосрочное вложения средств

00:01:41.831 --> 00:01:42.832
в любую сферу.

00:01:43.354 --> 00:01:47.431
Финансовую, коммерческую, производственную
деятельность, либо социально-культурную

00:01:47.511 --> 00:01:52.307
сферу также, связанную с достижением
основной цели деятельности любой

00:01:52.387 --> 00:01:59.063
организации. Инвестиции — это денежные
средства, если конкретно, целевые

00:01:59.143 --> 00:02:00.382
банковские вклады.

00:02:01.189 --> 00:02:07.428
Паи акции, другие ценные бумаги,
технологии, машины, оборудование,

00:02:07.548 --> 00:02:14.268
лицензии, в том числе и на товарные знаки,
кредиты, любое

00:02:14.428 --> 00:02:18.387
другое имущество или имущественные права,
интеллектуальные ценности.

00:02:18.758 --> 00:02:23.121
Вкладываемые в объекты предпринимательства
и других видов деятельности в целях

00:02:23.201 --> 00:02:29.965
получения хмм дохода в общем плане или
прибыли и достижения социального эффекта

00:02:31.966 --> 00:02:36.850
Такое определение дано в Законе Российской
Федерации об инвестиционной деятельности в

00:02:36.930 --> 00:02:37.890
Российской Федерации.

00:02:39.422 --> 00:02:43.821
В зависимости от источника финансирования
инвестиции условно можно разделить на

00:02:44.620 --> 00:02:50.739
первое — государственные инвестиции, то
есть осуществляемые за счёт различного

00:02:50.899 --> 00:02:54.738
рода бюджетов, различных уровней, и
внебюджетных фондов.

00:02:55.274 --> 00:02:58.397
субъектов государственной собственности.

00:02:59.959 --> 00:03:02.162
Далее — это предпринимательские
инвестиции.

00:03:02.202 --> 00:03:08.169
Это инвестиции, осуществляемые за счёт
собственных средств физических и юрлиц,

00:03:08.490 --> 00:03:09.531
юридических лиц.

00:03:11.130 --> 00:03:15.809
В соответствии с целями инвестиции
подразделяются на, связанные с получением

00:03:15.849 --> 00:03:18.808
прибыли или дохода в широком смысле.

00:03:19.048 --> 00:03:21.967
Во-вторых, связанные с получением
социального эффекта.

00:03:22.087 --> 00:03:27.166
Это в областях здравоохранения,
образования, культуры, экологии и так

00:03:27.246 --> 00:03:27.486
далее.

00:03:28.224 --> 00:03:31.861
В зависимости от сферы предпринимательской
деятельности укреплённые инвестиции

00:03:32.101 --> 00:03:34.259
делятся на прямые и портфельные.

00:03:36.217 --> 00:03:40.494
Прямые инвестиции — это вложение средств в
производство, приобретение реальных

00:03:40.654 --> 00:03:43.731
активов. Их объектами могут быть

00:03:45.179 --> 00:03:51.024
Следующие активы: земля и объекты
природользования

00:03:51.985 --> 00:03:58.310
второе: здания, сооружения, машины,
оборудование, транспортные средства и

00:03:58.510 --> 00:04:00.072
прочие основные средства.

00:04:03.550 --> 00:04:07.906
Третье — сырьё и материалы, комплектующие
и прочие оборотные средства.

00:04:08.865 --> 00:04:13.901
Четвёртое — нематериальные активы, то есть
научно-техническая продукция, именно —

00:04:14.021 --> 00:04:20.136
права на интеллектуальную собственность в
виде патентов и лицензии на изобретателя,

00:04:20.256 --> 00:04:21.615
на изобретение.

00:04:22.254 --> 00:04:22.934
Свидетельства

00:04:24.458 --> 00:04:30.815
На промышленные образцы, товарные знаки,
наименование места происхождения

00:04:31.015 --> 00:04:37.332
товара, авторские права, прочие
имущественные права, включая

00:04:37.691 --> 00:04:39.850
права землепользования.

00:04:40.232 --> 00:04:43.631
Право на аренду зданий и оборудования.

00:04:47.831 --> 00:04:51.591
В зависимости от масштабов прямые
инвестиции условно можно ранжировать

00:04:51.831 --> 00:04:52.671
следующим образом

00:05:00.306 --> 00:05:02.784
Первое — покупка предприятия целиком.

00:05:03.544 --> 00:05:05.022
То есть всего предприятия.

00:05:05.462 --> 00:05:09.978
Второе — строительство, допустим, нового
предприятия, новых производственных или

00:05:10.138 --> 00:05:12.376
торговых объектов или цехов.

00:05:13.735 --> 00:05:17.292
Далее — это реконструкция и расширение
действующего производства.

00:05:19.903 --> 00:05:23.902
Далее — это комплексное техническое
переоснащение производ.

00:05:24.741 --> 00:05:30.499
И наконец, частичная замена устаревшего
оборудования и единичная покупка новой

00:05:30.619 --> 00:05:36.657
техники. Такое ранжирование достаточно
условно, так как для каждого предприятия

00:05:36.777 --> 00:05:39.337
масштабы одноимённых инвестиций будут
различны.

00:05:43.072 --> 00:05:47.592
Например, сумма, необходимая для покупки
одной поточной линии, может превысить

00:05:48.072 --> 00:05:51.472
затраты на приобретение целого
предприятия.

00:05:53.152 --> 00:05:58.232
Инвестиционная политика предприятия
состоит в определении направлений и

00:05:58.312 --> 00:05:59.992
масштабов капитальных вложений.

00:06:00.112 --> 00:06:04.592
Капитал под капитальные вложения понимаем
инвестиции в основной капитал.

00:06:05.600 --> 00:06:09.200
Инвестиционная политика предприятия
состоит в определении направлений и

00:06:09.280 --> 00:06:15.601
масштабов капитальных вложений с учётом
конъюнктуры финансовых, товарных рынков,

00:06:16.041 --> 00:06:20.241
уровня эффективности инвестиций и задач,
стоящих перед предприятием.

00:06:21.001 --> 00:06:23.441
Инвестиционная политика может быть
двоякой.

00:06:23.521 --> 00:06:25.041
Во-первых, это либо пассивная

00:06:26.481 --> 00:06:32.757
Когда инвестиции нацелены на поддержание
прибыльности на прежнем уровне, то есть

00:06:32.917 --> 00:06:37.634
замены, допустим, изношенного
оборудования, частично реконструкции цеха

00:06:37.834 --> 00:06:42.151
и так далее. И активные, когда инвестиции
нацелены на повышение

00:06:42.311 --> 00:06:45.109
конкурентоспособности и прибыльности
предприятия.

00:06:45.915 --> 00:06:50.388
То есть, это инвестиции в новые технологии
в производство новых товаров,

00:06:50.508 --> 00:06:56.339
инновационных товаров, поглощение
конкурентов, захват новых рынков за счёт

00:06:56.738 --> 00:06:58.575
резкого расширения производства.

00:07:05.591 --> 00:07:10.508
Инвестиции, как и любое другое действие в
сфере предпринимательства связаны,

00:07:10.588 --> 00:07:11.868
конечно, с рисками.

00:07:12.307 --> 00:07:16.865
Причём, чем выше доходность инвестиций,
как правило, тем выше при прочих равных

00:07:16.945 --> 00:07:19.623
условиях, тем выше уровень рисков.

00:07:20.623 --> 00:07:23.781
Риски осуществления прямых и портфельных
инвестиций

00:07:24.754 --> 00:07:30.229
Различны. Для прямых инвестиций
характерно, что риск неполучения дохода

00:07:30.829 --> 00:07:33.427
связан с деятельностью самого предприятия.

00:07:36.224 --> 00:07:40.381
Сам риск может быть вызван и внешними
факторами, но проявляется он в

00:07:40.461 --> 00:07:44.178
деятельности самого предприятия
непосредственно в производстве.

00:07:45.513 --> 00:07:50.433
Так, можно вот следующим образом в таблице
представить прямые инвестиции в

00:07:50.513 --> 00:07:52.713
зависимости от степени риска.

00:07:52.833 --> 00:07:55.913
Вот в этой таблице: «Уровень риска прямых
инвестиций».

00:08:02.433 --> 00:08:02.833
Так.

00:08:06.459 --> 00:08:13.380
В левой колонке у нас присутствуют,
значит, различные хмм вложения инвестиции

00:08:13.580 --> 00:08:14.860
в различные сферы.

00:08:15.140 --> 00:08:19.980
А в правой колонке определяется уровень
риска в сравнении с общим риском фирм.

00:08:21.528 --> 00:08:25.610
Вот те инвестиции, которые связаны с
обеспечением юридических, санитарных,

00:08:25.690 --> 00:08:30.252
экологических и так далее, норм, здесь
риски отсутствуют, потому что это всё

00:08:30.492 --> 00:08:35.334
определяется государственным
законодательством, то есть законами,

00:08:35.414 --> 00:08:37.935
федеральными, нормами и так далее.

00:08:39.783 --> 00:08:45.547
Далее следующие строчки: инвестиции
снижением связанные со снижением затрат по

00:08:45.787 --> 00:08:50.391
себестоимости и вообще издержек обращения
торговых фирм.

00:08:51.031 --> 00:08:53.753
Эти риски ниже среднего уровня для фирм.

00:08:58.852 --> 00:09:02.089
Третий уровень инвестиций — это
инвестиции, связанные с расширением

00:09:02.209 --> 00:09:05.887
продукции, реализацией товаров и услуг, то
есть рынка непосредственно.

00:09:06.726 --> 00:09:10.804
Вот здесь инвестиции, ой, здесь, да, на
этом уровне инвестиции

00:09:13.682 --> 00:09:15.600
имеют средний уровень рисков.

00:09:19.028 --> 00:09:25.907
То есть средний уровень рисков в случае
вот если инвестиции идут на эти цели.

00:09:26.867 --> 00:09:32.227
Следующая строчка — инвестиции, связанные
с производством инновационной продукции,

00:09:32.307 --> 00:09:35.587
организации торговли товарами, которые
впервые выходят на рынок.

00:09:36.831 --> 00:09:43.515
Здесь, конечно, риски выше среднего уровня
по сравнению с общим риском фирмы.

00:09:43.755 --> 00:09:48.158
И наконец, самые рискованные инвестиции —
это связанные с научными исследованиями,

00:09:48.198 --> 00:09:53.881
СНИОКр и разработкой инновационной
продукции и новых технологий.

00:09:54.161 --> 00:09:56.723
Здесь, конечно, риски намного выше.

00:09:57.555 --> 00:10:04.073
прочих всех рисков, отмеченных выше Это
самые рискованные инвестиции Так

00:10:05.273 --> 00:10:10.232
инвестиций, как я говорил и получила
название вынужденных естественно

00:10:10.472 --> 00:10:12.231
определяются в основном законодательства

00:10:13.197 --> 00:10:17.761
Последние две группы инвестиций носят
венчурно не рисковый характер, самый

00:10:17.881 --> 00:10:22.966
рисковый. Поэтому многие фирмы за рубежом,
да и у нас тоже, предпочитают не сами

00:10:23.166 --> 00:10:28.772
заниматься реализацией рискованных
проектов, а стимулируют деятельность в

00:10:28.812 --> 00:10:30.413
виде специальных венчурных фирм.

00:10:31.517 --> 00:10:37.195
Инвестиции в венчур осуществляются путём
приобретения пакета акций или через выдачу

00:10:37.395 --> 00:10:40.954
ссуды с последующей конвертацией её в
акции.

00:10:45.438 --> 00:10:48.557
То есть приобретение акций венчурной
фирмы.

00:10:49.037 --> 00:10:54.155
Тем самым риск перераспределяется между
несколькими хозяйственными субъектами и

00:10:54.235 --> 00:10:56.434
отделяется от головного предприятия.

00:10:58.033 --> 00:11:01.272
Вот. Основные методы финансирования прямых
инвестиций.

00:11:04.965 --> 00:11:11.441
Это, во-первых, акционирование и вторичная
эмиссия акций; второе — кредитование,

00:11:11.680 --> 00:11:16.198
третье — лизинг. То есть долгосрочная
аренда основных средств.

00:11:18.276 --> 00:11:22.234
Далее идёт классификация портфельных
инвестиций.

00:11:22.314 --> 00:11:25.512
Значит, портфельные инвестиции, связанные
со вложением средств в финансовый

00:11:25.592 --> 00:11:26.152
инструмент.

00:11:27.086 --> 00:11:32.005
в финансовой сфере. К ним относится
покупка ценных бумаг, то есть формирование

00:11:32.085 --> 00:11:33.684
портфелей ценных бумаг.

00:11:34.084 --> 00:11:38.003
Далее, предоставление долгосрочных суд
займов.

00:11:38.243 --> 00:11:44.961
Это портфели суд и приобретение
иностранной валюты или валютный портфель.

00:11:48.163 --> 00:11:54.566
Такое деление является общепринятым,
однако достаточно условным, так как ряд

00:11:54.606 --> 00:12:00.209
ценных бумаг является по существу формами
долговых обязательств.

00:12:03.210 --> 00:12:08.093
А долгосрочными с точки зрения инвестиций,
могут быть признаны даже ссуды со сроком

00:12:08.413 --> 00:12:09.733
менее одного года.

00:12:11.187 --> 00:12:15.872
Что касается вложений в иностранную
валюту, то их можно рассматривать как

00:12:16.192 --> 00:12:20.477
инвестиции только тогда, когда это
осуществляется конкретно с целью

00:12:20.637 --> 00:12:26.844
спекуляции, то есть получения дохода, а не
с целью накопления средств для покупки

00:12:27.084 --> 00:12:27.965
реальных активов.

00:12:29.945 --> 00:12:33.581
В отличие от прямых инвестиций, риски,
связанные с портфельными инвестиций,

00:12:33.621 --> 00:12:38.774
являются всегда внешними, то есть
независящими от деятельности фирмы.

00:12:39.533 --> 00:12:43.488
С точки зрения портфельного
инвестирования, важно так сформировать

00:12:43.807 --> 00:12:44.766
портфель фирмы.

00:12:49.965 --> 00:12:54.649
Чтобы получить максимальный доход при
среднем уровне риска.

00:12:58.812 --> 00:13:03.456
Объекты инвестиций в ценные бумаги с точки
зрения рисков располагаются следующим

00:13:03.536 --> 00:13:08.060
образом: Самые менее рискованные — это
государственные ценные бумаги.

00:13:09.237 --> 00:13:15.752
Далее идут по увеличению степени рисков
долговые обязательства стабильных банков,

00:13:16.072 --> 00:13:20.029
то есть депозитные сертификаты, облигации,
векселя.

00:13:21.068 --> 00:13:25.545
Далее — это долговые обязательства
предприятий со стабильным уровнем спроса

00:13:25.665 --> 00:13:28.782
на продукцию и надёжным финансовым
положением.

00:13:31.392 --> 00:13:35.228
Риски увеличиваются у акций стабильных
предприятий банка.

00:13:36.466 --> 00:13:40.262
Далее увеличиваются у акции инвестиционных
фондов и компаний.

00:13:40.781 --> 00:13:45.176
Далее, у долговых обязательств венчурных
фирм и наконец у акций предприятий,

00:13:45.256 --> 00:13:47.693
находящихся в тяжёлом финансовом
положении.

00:13:48.560 --> 00:13:50.161
...и венчурных фирм.

00:13:54.045 --> 00:13:58.448
Как известно, основным способ снижения
рисков от портфельных инвестиций считается

00:13:58.608 --> 00:14:05.054
диверсификация портфелей, то есть вложение
средств в целый спектр ценных бумаг с

00:14:05.134 --> 00:14:10.018
различным уровнем дохода, различными
уровнями рисков и сферами деятельности.

00:14:12.018 --> 00:14:14.458
обязательно не связаны между собой.

00:14:14.898 --> 00:14:19.057
Аналогичные подходы применяют и в
отношении других портфельных инвестиций

00:14:22.937 --> 00:14:29.817
второй вопрос: влияние инвестиций на де-
деятельность и экономику

00:14:29.977 --> 00:14:30.657
предприятия.

00:14:33.302 --> 00:14:40.221
Инвестиции осуществляются предприятием
ради повышения эффективности, э-э,

00:14:40.421 --> 00:14:44.141
которая может появляться-проявляться в
росте производительности труда и

00:14:44.261 --> 00:14:48.901
проявляется в росте фондоотдачи
производства, снижении материалоёмкости

00:14:49.061 --> 00:14:53.140
производства продукции, энергоёмкости и
зарплатомкости.

00:14:54.733 --> 00:14:59.138
Инвестиции связываются на основных
экономических показателях деятельности

00:14:59.258 --> 00:15:05.865
предприятий. К ним относятся общеизвестные
показатели: себестоимость

00:15:05.985 --> 00:15:07.587
единицы продукции.

00:15:08.828 --> 00:15:12.192
Далее, структура издержек производства или
обращения.

00:15:14.747 --> 00:15:16.508
А их величина в целом.

00:15:17.269 --> 00:15:20.911
Далее, количество выпускаемой реализуемой
продукции.

00:15:24.274 --> 00:15:26.035
Далее, товарооборот.

00:15:27.036 --> 00:15:31.319
Далее выручка от реализуемой продукции,
товаров и услуг, то есть, я проще говоря,

00:15:31.399 --> 00:15:32.480
объём реализации.

00:15:32.809 --> 00:15:36.652
И наконец, прибыль, реализация продукции
товаров и услуг.

00:15:39.214 --> 00:15:44.979
Э-э, ну, приближается, если быть более
точным, к финансовым показателям.

00:15:50.183 --> 00:15:52.625
Потому что зависит от целиком и от

00:15:56.434 --> 00:16:01.551
Цены на рынке. Так, в случае, когда
предприятие осуществляет инвестиции в

00:16:01.671 --> 00:16:06.349
новое производство, данные показатели
могут использоваться в качестве оценочных

00:16:11.464 --> 00:16:13.546
Ну, например, в бизнес-плане.

00:16:13.946 --> 00:16:19.271
Для инвестиций в действующее производство
используется изменение указанных указанных

00:16:19.471 --> 00:16:24.716
выше показателей. Инвестиции в действующее
производство осуществляются ради получения

00:16:24.836 --> 00:16:30.762
дополнительной прибыли за счёт роста
выручки.

00:16:32.129 --> 00:16:34.168
...или снижение издержек.

00:16:34.208 --> 00:16:37.128
Или одновременно и роста выручки, и
снижение издержек.

00:16:37.527 --> 00:16:39.487
И можно считать по следующей формуле.

00:16:39.567 --> 00:16:46.365
Формула 2.1, где дельта ПР — это прирост
прибыли в

00:16:46.485 --> 00:16:47.884
связи с ростом выручки.

00:16:48.420 --> 00:16:54.101
А дельта П иП — это прирост прибыли в
связи с снижением издержек производства.

00:16:55.741 --> 00:17:01.782
Поскольку величина выручки и издержек
производства является действием трёх

00:17:01.902 --> 00:17:05.502
факторов, а именно цен на единицы
продукции

00:17:07.111 --> 00:17:10.108
Если говорить о себестоимости единицы
продукции и натурального объёма

00:17:10.188 --> 00:17:15.343
производства, то двухфакторная модель
преобразуется в трёхфактор.

00:17:15.942 --> 00:17:21.177
Где Б — это у нас количество реализованной
продукции.

00:17:22.816 --> 00:17:25.813
Средняя себестоимость единицы
реализованной продукции.

00:17:27.677 --> 00:17:31.880
... и средняя цена реализованной единицы
реализованной продукции, а индексы 0,1

00:17:32.800 --> 00:17:39.685
соответствуют году до и после инвестиций и
после реализации инвестиций.

00:17:41.886 --> 00:17:45.248
Так, мы видим, что здесь, да.

00:17:49.148 --> 00:17:55.988
После реализации инвестиций у вас средняя
цена возможно, выше умноженная на

00:17:56.068 --> 00:18:02.987
объём реализации продукции после
реализации инвестиций себестоимость у

00:18:03.067 --> 00:18:03.107
вас

00:18:03.948 --> 00:18:06.466
После реализации инвестиций должна быть
ниже.

00:18:06.666 --> 00:18:08.624
Так? Тоже один.

00:18:09.024 --> 00:18:15.819
И наконец, после реализации реализации
инвестиций у вас должна быть положительная

00:18:15.979 --> 00:18:21.416
разница между объёмом реализации, так
скажем, текущий период по сравнению с

00:18:21.456 --> 00:18:25.253
базовым. Ну, в качестве текущего берём
после реализации инвестиций.

00:18:25.968 --> 00:18:29.767
А в качестве базового берём период до
реализации инвестиций.

00:18:30.166 --> 00:18:37.124
И здесь умножаем на естественно разницу
между ценами базового

00:18:37.404 --> 00:18:39.163
периода и себестоимостью.

00:18:39.763 --> 00:18:42.162
То есть здесь вот измеритель — это как раз

00:18:43.649 --> 00:18:47.450
Та прибыль, которая была получена в
базовом периоде.

00:18:48.971 --> 00:18:54.733
Теперь идём, определяем следующие
показатели эффективность инвестиций.

00:18:55.814 --> 00:19:01.737
Это, прежде всего, так следующие
показатели — это обобщающие показатели.

00:19:02.224 --> 00:19:06.867
Это срок окупаемости инвестиций и простая
норма доходности или прибыли.

00:19:07.588 --> 00:19:14.073
Срок окупаемости показывает период
покрытия инвестиций за счёт

00:19:14.313 --> 00:19:18.437
прибыли от реализации.

00:19:18.717 --> 00:19:22.280
И в зависимости от типа инвестиций
рассчитывается двумя способами.

00:19:25.482 --> 00:19:29.282
Первый способ — формула 2.3, второй способ
— формула 2.4.

00:19:29.722 --> 00:19:32.122
Значит, у нас объём инвестиций.

00:19:32.282 --> 00:19:33.842
Формулы очень простые.

00:19:34.322 --> 00:19:38.123
В знаменателе либо среднегодовая прибыль,
так?

00:19:40.283 --> 00:19:43.163
И-либо прирост среднегодовой прибыли.

00:19:43.443 --> 00:19:45.443
Или среднегодовой прирост прибыли.

00:19:45.523 --> 00:19:46.883
Среднегодовой прирост прибыли.

00:19:47.852 --> 00:19:51.812
Рассмотрим эти расчёты по этим формулам на
условном примере.

00:19:52.612 --> 00:19:54.932
Пример 2.2.1.

00:19:55.332 --> 00:20:00.532
Инвестиции, допустим, у вас составляли 820
000 ₽.

00:20:00.652 --> 00:20:02.372
Прибыль по годам составила.

00:20:02.452 --> 00:20:05.692
То есть не уточняется, какая прибыль:
валовая, балансовая или

00:20:06.640 --> 00:20:10.645
До налогообложения прибыли чистая прибыль.

00:20:10.885 --> 00:20:12.487
Пока это не уточняется.

00:20:13.200 --> 00:20:19.396
Всё зависит от решения конкретной,
конкретного, так сказать, счёта,

00:20:19.916 --> 00:20:22.635
конкретных данных и конкретной ситуации.

00:20:23.354 --> 00:20:30.071
Допустим, прибыль к годам составит 280
000, 290, 300 000, 320 000, 340 тыс.

00:20:30.470 --> 00:20:33.229
360, 380, 400 000.

00:20:33.309 --> 00:20:35.028
То есть у нас получается 8 лет.

00:20:39.069 --> 00:20:43.108
Необходимо для расчёта, для того чтобы
рассчитать сорокупаемость по одной из этих

00:20:43.188 --> 00:20:46.947
формул, необходимо рассчитать
среднегодовую прибыль.

00:20:47.187 --> 00:20:50.746
Ну и подставим формулу 2.3.

00:20:50.786 --> 00:20:53.745
Здесь, правда, 1—3, ну просто 2.3 лучше.

00:20:54.105 --> 00:20:55.025
Это формула вот эта.

00:20:55.982 --> 00:20:57.421
Получим следующие результаты.

00:20:57.541 --> 00:21:03.818
Складываем по годам, делим на 8, 8 лет,
получаем средний годовой 334 000

00:21:04.577 --> 00:21:07.816
и объём инвестиций делим на 334 000.

00:21:07.975 --> 00:21:12.613
Получается 2,46 года.

00:21:13.984 --> 00:21:16.352
Сорок четыре года. Вот.

00:21:16.857 --> 00:21:20.297
Ну, среднегодовой прирост инвестиций, если
прибыли.

00:21:20.537 --> 00:21:23.897
Если считать приращение по годам, то можно
тоже определить.

00:21:24.017 --> 00:21:30.217
Вот, допустим, 280 у вас первый год, 400 у
вас последний, прирост составил 120.

00:21:30.697 --> 00:21:32.098
Тоже можно разделить.

00:21:32.658 --> 00:21:34.978
На среднегодовой, да, среднегодовой рост.

00:21:35.098 --> 00:21:38.018
Вот разница между этими, так здесь расчёта
нет.

00:21:38.338 --> 00:21:42.738
Между годами определяете среднегодовой
прирост прибыли, тоже инвестиции делаете.

00:21:42.898 --> 00:21:45.738
Здесь, к сожалению, нет расчёта этой
формулы.

00:21:46.018 --> 00:21:47.938
Получается примерно тот же результат.

00:21:49.995 --> 00:21:53.993
Так. Следующий показатель — простая норма
доходности.

00:21:56.951 --> 00:22:01.469
Она показывает относительную доходность
инвестиций и рассчитывается по следующей

00:22:01.509 --> 00:22:03.308
формуле. В формуле 2.5.

00:22:03.668 --> 00:22:07.267
Где вверху у вас сетигодовая чистая уже
прибыль.

00:22:08.399 --> 00:22:13.562
Так, то есть за вычетом налогов, а объём и
объём инвестиций.

00:22:13.963 --> 00:22:20.647
АРВ — остаточная ликвизационная стоимость
имущества, которая приобретена за эти

00:22:21.047 --> 00:22:23.208
инвестиции, этот объём инвестиций.

00:22:23.929 --> 00:22:26.811
Показатель AR — это символика

00:22:28.244 --> 00:22:34.037
Английская, так? Должен сравниваться с
показателями рентабельности активов.

00:22:34.717 --> 00:22:39.351
Сравниваться. Иногда говорят
авансированного капитала, так?

00:22:39.431 --> 00:22:41.349
И стоимость авансированного капитала.

00:22:41.669 --> 00:22:44.385
Показатель рентабельности и стоимость
авансированного капитала.

00:22:44.792 --> 00:22:47.795
Ну, например, ставка проценты за кредит.

00:22:48.396 --> 00:22:52.720
То есть рентабельность активов выражает
относительную фактическую доходность

00:22:54.482 --> 00:22:57.565
действующего производства и имеет
следующую формулу.

00:22:58.006 --> 00:23:02.971
Какой у вас объём чистой прибыли по данным
последнего отчётного отчёта?

00:23:03.969 --> 00:23:09.611
А ноль и один — сумма активов на начало и
конец отчётного года

00:23:10.612 --> 00:23:14.413
активов на начало и конец отчётного года.

00:23:14.894 --> 00:23:17.375
В идеале должно быть вот следующее
соотношение.

00:23:17.535 --> 00:23:24.178
Где показатель простой нормы доходности
больше показателя рентабельности активов,

00:23:24.258 --> 00:23:25.138
строго больше.

00:23:26.035 --> 00:23:30.718
Роа — это английская аббревиатура,
название этого показателя, и больше

00:23:31.439 --> 00:23:32.960
показатель.

00:23:33.240 --> 00:23:37.323
Значит, CC — это показатель стоимости
капитала, общеизвестная тоже английская

00:23:37.404 --> 00:23:43.768
аббревиатура — Costov Capital, содержание
которой рассмотрим в следующих темах.

00:23:46.477 --> 00:23:49.195
Пример расчёта 2.2.

00:23:50.834 --> 00:23:55.030
Необходимо рассчитать эффективность
инвестиций в размере 1 млн ₽ на

00:23:55.150 --> 00:24:00.026
приобретение поточной линии, применение
которой даёт следующие результаты.

00:24:00.146 --> 00:24:02.624
И эти результаты в таблице вот 2.1.

00:24:04.685 --> 00:24:08.329
Так. Вот эта таблица 1.2 или 2.1.

00:24:08.770 --> 00:24:10.452
Значит, выручка по годам.

00:24:10.652 --> 00:24:16.259
Вот 5 лет года эксплуатации оборудования,
так точной линии.

00:24:21.711 --> 00:24:26.106
То есть это вот расчёты, которые могут
быть применены в бизнес-плане.

00:24:26.266 --> 00:24:28.663
Когда вы, допустим, разрабатываете

00:24:28.783 --> 00:24:35.615
бизнес-планения инвестиций, реализация
этих

00:24:35.655 --> 00:24:38.332
инвестиций миллион на приобретение
поточных.

00:24:38.979 --> 00:24:43.261
И вы планируете выручку по годам,
допустим, в ближайшие 5 лет?

00:24:43.541 --> 00:24:44.701
Вот здесь такие данные

00:24:50.424 --> 00:24:54.025
нарастающие только вот в четвёртом году
снижение.

00:24:54.842 --> 00:24:57.684
А-а в пятом берём падение выручки.

00:24:57.764 --> 00:25:02.047
Ну, бывает. Затраты производства у вас
тоже растут.

00:25:02.407 --> 00:25:04.209
Так, к сожалению.

00:25:04.889 --> 00:25:10.133
Далее продолжается таблица: призация
отнимаем первой строчки, вторую строчку

00:25:10.294 --> 00:25:10.694
получаем

00:25:11.590 --> 00:25:16.310
Прибыль от реализации, то есть, допустим,
валовую или прибыль долого

00:25:16.670 --> 00:25:19.390
налогообложения. Пример условный, конечно.

00:25:20.070 --> 00:25:24.310
Вычитаем налог на прибыль, получаем чистую
прибыль.

00:25:26.073 --> 00:25:28.353
Смотрим прибыль после уплаты налогов.

00:25:28.553 --> 00:25:32.472
Вот здесь данные таковы, видите, резкое
падение чистой прибыли.

00:25:32.592 --> 00:25:34.912
Так, конечно, редко бывает, но бывает.

00:25:36.552 --> 00:25:41.392
Прибыль после уплаты налогов, то есть
чистая прибыль за отчётный отчётный период

00:25:42.334 --> 00:25:45.371
Средняя прибыль составляет 115 000 ₽.

00:25:45.690 --> 00:25:50.765
Средняя. Величина валюты баланса
последнего годовой отчётности

00:25:51.044 --> 00:25:56.079
соответственно, конец года — 630 и 962 000
₽.

00:25:56.438 --> 00:25:58.117
Найти два показателя.

00:25:59.051 --> 00:26:03.373
То есть среднюю норму доходности, которую
мы смотрим, простую норму доходности,

00:26:03.493 --> 00:26:09.256
простую, и показатель эффективности
активов, рентабельности активов.

00:26:10.056 --> 00:26:13.578
По формулам, те, которые были выше
приведены.

00:26:13.898 --> 00:26:14.738
Вот формула.

00:26:15.938 --> 00:26:21.772
У нас простой нормы доходности, так и
формула рентабельности актива.

00:26:25.808 --> 00:26:27.447
Так-с.

00:26:30.284 --> 00:26:32.482
Показатель AR равно.

00:26:32.681 --> 00:26:34.600
Вот мы среднюю нашли, делим на

00:26:35.638 --> 00:26:39.921
У нас, значит,

00:26:41.563 --> 00:26:45.005
остаточной стоимости не предполагается,
так?

00:26:46.206 --> 00:26:51.931
Вот делим на два наши инвестиции и
получаем показатель 0,23.

00:26:52.517 --> 00:26:54.399
Или проценты 23%.

00:26:54.840 --> 00:26:56.401
Ро получается очень маленький.

00:26:56.481 --> 00:27:00.485
Почему? Потому что чистая прибыль очень
маленькая вот в примере.

00:27:00.725 --> 00:27:06.651
14 делим на сумму активов начало, конец
отчётного года последнего — это пятый год

00:27:07.332 --> 00:27:09.494
делим на два и 14 делим на этот

00:27:11.362 --> 00:27:15.807
величину. Получаем 0,18,8%.

00:27:16.127 --> 00:27:18.650
Соотношение вот это соблюдается.

00:27:19.210 --> 00:27:21.493
Видно, что ARM больше рола.

00:27:21.973 --> 00:27:28.139
А вот ЦЦ тут неизвестно, конечно, поэтому,
если Рол такой маленькой величины, то Ц

00:27:28.740 --> 00:27:29.020
ммм

00:27:29.526 --> 00:27:31.525
Может быть, и больше, чем, так?

00:27:32.205 --> 00:27:38.482
Но в этом случае тогда ваши инвестиции не
будут

00:27:38.522 --> 00:27:45.520
эффективными. Значит, те формулы, которые
приведены выше-выше, так?

00:27:47.188 --> 00:27:49.268
Два только 2, 3, 24, 2,5.

00:27:49.388 --> 00:27:55.947
Здесь немножко не это нумерация формул не
исправлена.

00:27:56.747 --> 00:28:02.387
Так, эти формулы соответствует ситуации,
когда прирост прибыли

00:28:02.987 --> 00:28:08.623
И прибатерилизации, так принимаются
стабильными по периодам планирования, то

00:28:08.662 --> 00:28:14.298
есть по годам. Бизнес плании, допустим,
что является редким явлением.

00:28:14.498 --> 00:28:17.215
Исходные показатели часто изменяются по
периодам.

00:28:17.255 --> 00:28:18.095
Ну, вот эти формулы.

00:28:19.200 --> 00:28:21.404
Два, три, два четыре, два, пять.

00:28:22.206 --> 00:28:24.731
Два, три, два-четыре и 25.

00:28:26.093 --> 00:28:28.338
А вот здесь надо двоечки поставить.

00:28:29.087 --> 00:28:33.688
Для того чтобы получить фактор
изменчивости финансовых учесть фактор

00:28:33.808 --> 00:28:38.449
изменчивости и результатов, допустим, по
прибыли, так и по периодам планирования в

00:28:38.489 --> 00:28:42.010
бизнес-плане применяют, можно применить
уточнённую методику расчёта

00:28:42.091 --> 00:28:45.372
совокупаемости. Ну, формализ, если так

00:28:46.293 --> 00:28:52.053
Если формулу изобразить, то это будет
выглядеть так: срок окупаемости равня NO.

00:28:52.133 --> 00:28:56.254
Это такой период, при котором сумма
полученной прибыли будет равна инвестиции.

00:28:56.654 --> 00:28:58.934
Сумма полученная прибыль равна инвестиции.

00:28:59.494 --> 00:29:00.894
То есть такой период.

00:29:01.602 --> 00:29:03.520
Ну, вернёмся к примеру 2.1.

00:29:03.760 --> 00:29:07.038
Смотрим, значит, у нас инвестиции 820, да?

00:29:07.357 --> 00:29:09.675
Прибыль в первом году 280.

00:29:10.195 --> 00:29:16.270
Значит, мы сразу прибавляем этой прибыли и
получаем, что у нас ещё осталось

00:29:16.872 --> 00:29:21.150
Не окупаемым минус 540.

00:29:21.510 --> 00:29:25.389
В следующем году, следующий год...

00:29:25.669 --> 00:29:32.306
А если добавим второй год 290, тогда у нас
остаётся неокупаемым - 250.

00:29:32.506 --> 00:29:33.705
Добавляем третий год.

00:29:36.120 --> 00:29:38.121
Вернуться к примеру.

00:29:40.522 --> 00:29:43.764
Вот первый, второй и третий год — прибыль.

00:29:45.325 --> 00:29:51.167
Добавляем третий год и получаем уже

00:29:52.208 --> 00:29:55.890
то, что даже с плюсом 50, то есть
инвестиции полностью.

00:29:56.988 --> 00:29:59.666
Самоокупились за счёт полученной прибыли.

00:29:59.746 --> 00:30:06.140
Более того, вот этот остаточек
соответствует 0,17 года.

00:30:06.420 --> 00:30:10.696
Значит, от трёх отнять надо 0,17, получим
2,83 года.

00:30:10.816 --> 00:30:15.811
Это срок окупаемости по величине больше,
чем тот, который мы определили по вот

00:30:16.492 --> 00:30:19.253
В формуле 2.3.

00:30:19.533 --> 00:30:22.095
Здесь мы получили 2,46 года.

00:30:22.455 --> 00:30:27.538
А здесь получили 2,83.

00:30:27.698 --> 00:30:32.340
Но повторяю, вот этот показатель, который
сейчас только что определил срок

00:30:32.380 --> 00:30:34.342
окупаемости, он более точно отражает

00:30:35.369 --> 00:30:39.891
Так сказать, срок окупаемости, если у вас
прибыль скачет по годам, то есть плюс

00:30:41.211 --> 00:30:42.852
увеличивается, уменьшается.

00:30:43.132 --> 00:30:48.255
Если у вас прибыль постоянно растёт, то
можно использовать предыдущий показатель.

00:30:48.735 --> 00:30:51.297
Это самые простые показатели срока
окупаемости.

00:30:54.195 --> 00:30:58.678
Все названные нам в разделе показатели
вличают срок окупаемости, рассчитанный по

00:30:58.758 --> 00:31:04.242
указанной методике, по уточнённой методике
неполны в этой методике, не полностью

00:31:04.443 --> 00:31:09.246
учитывают влияние фактора времени на
окончательную оценку инвестиций и получили

00:31:09.326 --> 00:31:13.730
в литературе название статических, то есть
статических показателей.

00:31:16.982 --> 00:31:19.663
Так-с. Переходим к третьему вопросу.

00:31:20.984 --> 00:31:27.746
Небольшой, третий вопрос: основные
принципы динамической оценки

00:31:27.866 --> 00:31:33.268
инвестиций. Вот то, что сейчас было
сказано в заключении изложения третьего

00:31:33.748 --> 00:31:36.109
второго вопроса, как раз здесь и

00:31:38.076 --> 00:31:40.315
Э-э раскрывается.

00:31:40.955 --> 00:31:46.232
То есть мы от статических показателей,
таких довольно простых, переходим к

00:31:46.392 --> 00:31:48.151
динамическим показателям.

00:31:48.551 --> 00:31:54.269
А чтобы рассчитать динамический показатели
эффективности, необходимо определить

00:31:54.389 --> 00:31:57.227
основные принципы динамической оценки
инвестиций.

00:31:58.640 --> 00:32:03.036
Значит, к основным принципам динамической
оценки инвестиций можно отнести следующие.

00:32:03.156 --> 00:32:10.150
Первый принцип. Ну, как известно, оценкой
инвестиций занимается инвестиционный

00:32:10.309 --> 00:32:14.665
анализ. Он входит в теорию управления
инвестициями.

00:32:15.442 --> 00:32:18.998
Так вот, инвестиционный анализ, как и вся
теория управления инвестициями и

00:32:19.118 --> 00:32:25.192
финансами, рассматривает в качестве
конечной цели деятельности фирмы, включая

00:32:25.631 --> 00:32:31.146
и инвестиционную цель — увеличение
рыночной стоимости фирмы.

00:32:32.953 --> 00:32:37.154
Эта цель намного более логичной является
универсальной, чем просто увеличение

00:32:37.354 --> 00:32:44.115
прибыли. При таком, значит, упрощённом
подходе, когда вы просто в качестве

00:32:44.275 --> 00:32:47.755
цели целеполагание предполагаете
увеличение прибыли,

00:32:49.103 --> 00:32:53.385
Трудно было бы понять логику таких
решений, которые не предполагают

00:32:53.545 --> 00:32:55.667
немедленной максимизации прибыли.

00:32:56.227 --> 00:33:02.991
А, допустим, то есть краткосрочные
периоды, нацелены на расширение прежде

00:33:03.031 --> 00:33:05.672
всего своего сегмента или сектора на
рынке.

00:33:06.590 --> 00:33:10.073
...и на приобретение нематериальных
активов.

00:33:10.473 --> 00:33:12.475
То есть это долгосрочные цели.

00:33:13.796 --> 00:33:20.561
Результатом реализации указанной цели
становятся будущие доходы и рост

00:33:20.641 --> 00:33:23.323
курса акций предприятия, то есть рост
стоимости имущества.

00:33:24.062 --> 00:33:26.379
И в том числе на фондовом рынке.

00:33:27.858 --> 00:33:34.171
Вот. То есть можно краткосрочно потерять
прибыль, но выиграть в долгосрочной

00:33:34.291 --> 00:33:41.244
перспективе, если у вас увеличатся будущие
доходы и увеличится

00:33:41.524 --> 00:33:42.443
стоимость актив...

00:33:43.080 --> 00:33:46.637
Имущества и активов на фондовом рынке.

00:33:47.517 --> 00:33:54.432
Второй принцип в качестве основного
показателя, то есть конечного

00:33:54.472 --> 00:34:00.229
результата деятельности фирмы, в том числе
инвестиционной деятельности фирмы,

00:34:00.269 --> 00:34:03.227
является не прибыль, а денежный поток в
качестве основного.

00:34:04.123 --> 00:34:08.959
То есть ценность фирмы в любой момент
времени равна современной стоимости её

00:34:09.199 --> 00:34:10.717
будущих денежных потоков.

00:34:11.317 --> 00:34:16.752
Ещё раз. Ценность фирмы, ну, допустим, на
фондовом рынке в любой момент времени

00:34:16.832 --> 00:34:20.030
равна современной стоимости её будущих
денежных потоков.

00:34:21.116 --> 00:34:25.998
Таким образом, для оценки любого
финансового решения важна величина

00:34:26.118 --> 00:34:31.640
денежных потоков за все периоды её
реализации.

00:34:37.963 --> 00:34:38.923
Третий принцип.

00:34:43.178 --> 00:34:47.822
Необходимо учитывать неравноценность
величин стоимостных показателей во времени

00:34:47.942 --> 00:34:50.865
в силу наличия фактора упущенной выгоды.

00:34:52.547 --> 00:34:56.751
Коротко этот принцип можно было
сформулировать таким образом: что рубль,

00:34:56.871 --> 00:34:59.673
полученный сегодня, стоит больше, чем

00:35:00.087 --> 00:35:03.325
по своей ценности, чем рубль, полученный,
который мы получаем завтра

00:35:09.241 --> 00:35:12.799
используется метод дисконтирования и
наращива- наращивания.

00:35:13.318 --> 00:35:17.835
Дисконтирование и наращивание производится
по ставке стоимости капитала предприятия

00:35:18.970 --> 00:35:20.970
То есть по величине Ц.

00:35:21.370 --> 00:35:23.210
То есть просто в капитал.

00:35:23.810 --> 00:35:30.490
А вот, которая может быть в основе
называемой нормы дисконта.

00:35:31.250 --> 00:35:38.170
Ну и кроме этого, ряд факторов ещё влияет
на не только стоимость капитала, на норму

00:35:38.250 --> 00:35:40.490
дисконта, но и другие факторы, допустим,
риски.

00:35:42.550 --> 00:35:47.875
Но ЦЦ — величина ЦЦ, то есть стоимость
капитала, характеризует его финансовые

00:35:47.915 --> 00:35:54.762
возможности. И четвёртый принцип:
необходимо учитывать

00:35:55.042 --> 00:36:01.128
фактор инфляции, ну, как я говорил, рисков
уже и прочих нестабильных факторов.

00:36:03.402 --> 00:36:08.842
Необходимо осуществлять многовариантные
расчёты и вероятностные модели.

00:36:10.522 --> 00:36:17.202
Вот основные принципы динамические, то
есть оценка инвестиций, когда у вас

00:36:17.322 --> 00:36:17.882
ценность денег

00:36:18.747 --> 00:36:22.465
Ценность имущества, тень ценность актива
во времени может меняться

00:36:27.422 --> 00:36:30.700
следующие вопросы можно дать на домашнее
задание.

00:36:31.700 --> 00:36:34.378
Ну, прежде всего оперить инвестиции.

00:36:34.898 --> 00:36:38.696
Второй вопрос: объяснить надо содержание
классификации инвестиций.

00:36:40.444 --> 00:36:46.676
Рассмотреть инвестиционную политику, какая
она должна быть, посмотреть, как влияют

00:36:46.756 --> 00:36:52.589
инвестиции на экономику предприятия по тем
формулам, которые были предложены выше, и

00:36:52.829 --> 00:36:55.186
объяснить основные принципы динамические

00:36:56.007 --> 00:36:58.008
Оценки инвестиций.

00:37:02.371 --> 00:37:04.772
Тема два. Сейчас, минуточку.

00:37:07.814 --> 00:37:09.014
Продолжаем.

00:37:16.302 --> 00:37:18.741
Структура и содержание инвестиционного
анализа

00:37:29.856 --> 00:37:34.295
эту тему надо нам рассмотреть раз мы
начали динамическую.

00:37:35.383 --> 00:37:41.830
Значит, оценку инвестиций, так
эффективности с

00:37:41.910 --> 00:37:43.552
динамических позиций.

00:37:44.393 --> 00:37:47.317
Вот с временных позиций.

00:37:47.597 --> 00:37:50.320
То надо нам рассмотреть сейчас одну

00:37:53.224 --> 00:37:56.581
Презентацию, как раз которая разъясняет
все эти моменты.

00:37:57.301 --> 00:37:59.059
Пока мы остановимся.

00:38:04.775 --> 00:38:09.730
Продолжаем. Для начала посмотрим
презентацию, которая разъясняется вот

00:38:09.890 --> 00:38:12.089
динамические принципы оценки инвестиций.

00:38:12.748 --> 00:38:16.309
Вот литература, которую можно использовать
для изучения.

00:38:19.390 --> 00:38:26.352
Довольно свежая, это девятнадцатый год и,
значит, инвестиции девятнадцатый год.

00:38:28.672 --> 00:38:32.193
Далее по инвестиционному менеджменту.

00:38:33.285 --> 00:38:38.598
Тоже двадцатый год и восемнадцатый год со
ссылками.

00:38:48.490 --> 00:38:51.212
Ну, определимся, что такое инвестиционный
проект.

00:38:51.332 --> 00:38:54.495
Это набор мероприятий, имеющих
определённую цель, который требует

00:38:54.615 --> 00:38:58.017
вложения определённых денег и должен в
конечном итоге принести определённые

00:38:58.137 --> 00:38:59.498
деньги. То есть это инвестиции.

00:38:59.659 --> 00:39:01.060
Проект, требующий инвестиций.

00:39:02.496 --> 00:39:08.099
Есть цели в инвестиционном проекте, есть
мероприятия для реализации и есть

00:39:08.339 --> 00:39:12.581
инвестиции, которые имеют отношение,
допустим, к данному проекту.

00:39:15.182 --> 00:39:17.743
То есть есть отдельные инвестиционные
проекты.

00:39:18.223 --> 00:39:20.584
То есть надо принять такое бизнес-решение.

00:39:20.985 --> 00:39:23.546
Вкладывать или вкладывать деньги,
инвестиции.

00:39:23.706 --> 00:39:28.029
Ну, необязательно деньги, это мы говорили,
источники инвестиций могут быть другие

00:39:29.109 --> 00:39:31.470
компоненты, так? Но прежде всего деньги.

00:39:32.951 --> 00:39:37.273
Значит, цель здесь — принять
бизнес-решения по реализации инвестиций.

00:39:38.701 --> 00:39:43.060
Вот, допустим, проект A вкладываем 100 ₽,
получаете по 30 ₽.

00:39:43.220 --> 00:39:46.460
Проект Б вкладываем 100 ₽ в течение 2 лет
по 75.

00:39:46.540 --> 00:39:53.299
Какой эффективнее? Так, либо положить в
Сбербанк под 12%, либо купить батарейные

00:39:53.459 --> 00:39:54.418
лотерейные билеты.

00:39:55.119 --> 00:39:56.759
Значит, какие основные показатели?

00:39:56.839 --> 00:40:02.081
Мы уже видели: срок окупаемости необходимо
дисконтировать доходы, так?

00:40:02.482 --> 00:40:06.843
Это проблема дисконтирования и проблема
реальных опционов.

00:40:09.284 --> 00:40:09.885
Так.

00:40:11.897 --> 00:40:15.652
Необходимо построить модель денежных
потоков, вот, допустим, в бизнес-плане

00:40:16.012 --> 00:40:21.406
инвестиционного проекта и посчитать, когда
кумулятивный денежный поток выйдет на

00:40:21.606 --> 00:40:24.522
ноль. И вот основная формула.

00:40:24.882 --> 00:40:25.841
Формула показывает

00:40:28.750 --> 00:40:32.955
Даёт ли проект требуемый возврат на
вкладываемые инвестиции?

00:40:32.995 --> 00:40:35.638
То есть прежде всего деньги? Формула
следующая.

00:40:36.719 --> 00:40:42.165
Фирма Формула НПВ, где английская
литература New present value.

00:40:42.725 --> 00:40:44.767
Показатель буквально

00:40:46.648 --> 00:40:53.127
Э-э-э чистой настоящей

00:40:53.407 --> 00:40:57.247
стоимости. ЦФ — это у нас

00:41:01.806 --> 00:41:05.885
могут быть инвестиции в нулевом периоде,
нулевой период обязательно, это

00:41:06.045 --> 00:41:07.285
предварительные инвестиции.

00:41:07.820 --> 00:41:11.825
ЦФ только здесь, конечно, надо буковку i
поставить, что это инвестиции.

00:41:11.986 --> 00:41:18.594
А вот CF 124 — это доходы в будущем, так
норма дисконта, в качестве

00:41:18.794 --> 00:41:23.120
которой первоначально можно использовать и
стоимость капитала ЦЦ.

00:41:23.885 --> 00:41:25.723
И получаем вот следующую формулу.

00:41:26.363 --> 00:41:29.599
Где сумма по только от нуля.

00:41:29.679 --> 00:41:33.116
Но если обычно в нулевом периоде не бывает
доход.

00:41:33.195 --> 00:41:34.994
Так обычно бывает инвестиции.

00:41:35.273 --> 00:41:39.229
Поэтому надо суммировать от единицы до N,
от единички до N.

00:41:41.037 --> 00:41:45.675
При умножении на вот показатель единица
разделить на R в степени T.

00:41:46.075 --> 00:41:49.514
Единица разделить на 1 + R в степени T.

00:41:49.754 --> 00:41:54.153
Этот показатель называется дисконт
дисконтирующим коэффициентом.

00:41:54.713 --> 00:41:57.312
Умножаем первый передисконтирующий второй

00:42:04.235 --> 00:42:10.917
Так. Ставка дисконта может быть
индивидуальна для каждого проекта.

00:42:13.197 --> 00:42:18.438
И надо учитывать только инкреминальные
денежные потоки, то есть денежные потоки,

00:42:18.518 --> 00:42:20.678
которые являются исключительно результатом

00:42:21.743 --> 00:42:23.822
...реализации этого проекта.

00:42:24.381 --> 00:42:25.780
Так.

00:42:27.299 --> 00:42:30.856
Амортизации могут использоваться в
качестве рефинансирования, амортизационные

00:42:30.936 --> 00:42:37.051
отчисления. Ну и, конечно, налоги тоже
влияют на величину денежных потоков и

00:42:37.331 --> 00:42:38.410
финансовые расходы.

00:42:46.083 --> 00:42:52.648
То есть приводится пример, вот, допустим,
пример инвестиционного проекта.

00:42:54.729 --> 00:42:57.891
Здесь таблицы мы сейчас рассматривать не
будем, да?

00:42:58.131 --> 00:42:59.572
Но здесь что имеется в виду?

00:42:59.852 --> 00:43:01.854
Что в нулевом периоде у вас инвестиции

00:43:02.492 --> 00:43:05.850
...составляет -50, допустим, миллионов,
так?

00:43:07.129 --> 00:43:12.645
Вот. На основной капитал и на оборотный
капитал в первом периоде.

00:43:13.005 --> 00:43:19.880
И текущие денежные потоки вот по годам
пошли у вас: выручка, затраты, прибыль.

00:43:20.803 --> 00:43:24.561
Налоги, ну конечно, затраты, налоги с
минусом.

00:43:24.960 --> 00:43:29.317
Операционный денежный поток — это получаем
денежный поток от...

00:43:29.597 --> 00:43:33.114
Вот такая таблица обычно разрабатывается
для бизнес-плана.

00:43:33.954 --> 00:43:38.590
Это поток операционный, тот, который
получается, формируется в результате

00:43:38.830 --> 00:43:39.390
действия.

00:43:42.558 --> 00:43:45.359
...или деятельности, основной деятельности
предприятия.

00:43:46.280 --> 00:43:49.922
Так.

00:43:50.963 --> 00:43:57.286
И в заключение тут учитываем ещё налоговый
эффект, то есть налоги, отрицательный

00:43:57.366 --> 00:43:57.807
эффект...

00:43:58.399 --> 00:44:00.558
Каниполизация продаж старой модели.

00:44:00.678 --> 00:44:03.357
Ну, здесь имеется в виду ещё продали
старую модель.

00:44:03.477 --> 00:44:05.516
И получаем денежный поток.

00:44:07.914 --> 00:44:09.314
Вот денежный поток.

00:44:09.434 --> 00:44:12.672
И наконец, вот она строчка: денежный
поток.

00:44:12.792 --> 00:44:16.670
Коэффициент дисконтирования,
соответствующий норме дисконта не указана

00:44:16.830 --> 00:44:17.190
какая.

00:44:17.890 --> 00:44:22.776
Так. Он, естественно, уменьшается у вас с
увеличением числа периодов.

00:44:23.376 --> 00:44:26.180
И получается дисконтированный денежный
поток.

00:44:26.260 --> 00:44:31.827
То есть перемножаем вот эти величины на
две строчки вот эти вот, перемножаем.

00:44:32.269 --> 00:44:34.511
Получается дисконтированный денежный
поток.

00:44:34.791 --> 00:44:38.394
И когда накапливается дисконтированный
денежный поток, в результате получаем

00:44:39.274 --> 00:44:42.437
кумулятивный дисконтированный денежный
поток.

00:44:42.757 --> 00:44:49.202
То есть сюда отнимаем от первоначальной
величины.

00:44:50.256 --> 00:44:51.894
Потока, то есть инвестиции.

00:44:52.813 --> 00:44:57.529
Прибавляем к ним, значит, денежный поток в
первом периоде, здесь минус, потом во

00:44:57.609 --> 00:45:00.685
втором. Видите, уже начинает уменьшаться,
третьем и так далее.

00:45:00.805 --> 00:45:05.161
И кумулятивный поток или накопленный в
конце периода 20 млн.

00:45:07.108 --> 00:45:08.988
То есть это и есть показатель НПВ.

00:45:09.109 --> 00:45:12.590
20 млн. Он положительный больше нуля,
поэтому считается, что показатель

00:45:12.870 --> 00:45:17.671
эффективный. Кроме того, сразу приведу,
есть ещё показатель внутренней нормы

00:45:17.831 --> 00:45:23.913
доходности, он обозначается ИР по расчётам
расчёт его дал 16%.

00:45:24.204 --> 00:45:29.007
Как более точно вычислять, будет сказано,
будет показано выше.

00:45:29.447 --> 00:45:32.688
Ставка, да, ставка дисконтирования 10%.

00:45:33.409 --> 00:45:36.890
Мы видим, да? То есть это одна целая.

00:45:37.531 --> 00:45:43.934
Здесь уже, если у вас 10%, значит, у вас
коэффициент дисконтирования будет единица

00:45:44.094 --> 00:45:45.695
разделить на 1,1.

00:45:46.241 --> 00:45:48.240
То есть к единице прибавляем 0,1%.

00:45:48.360 --> 00:45:49.799
Это и есть 10%.

00:45:50.079 --> 00:45:53.757
Ну, в долях, естественно, можно только
складывать, потому что единица —

00:45:53.917 --> 00:45:55.316
безымянная величина.

00:45:55.916 --> 00:46:00.154
А к ней нельзя прибавлять проценты.

00:46:00.313 --> 00:46:01.153
10. Поэтому и мы

00:46:03.217 --> 00:46:05.096
Превращаем проценты в доли.

00:46:05.456 --> 00:46:12.092
То есть делим 10% на 100%, получаем на 0,1
прибавляем к единице.

00:46:12.492 --> 00:46:17.369
Сейчас я покажу тогда предыдущую формулу.

00:46:18.448 --> 00:46:18.768
Вот.

00:46:20.413 --> 00:46:26.897
Ну, организация там 10% вот это нельзя
прибавлять 10%.

00:46:27.017 --> 00:46:27.657
Сначала мы

00:46:30.285 --> 00:46:33.048
Превращаем в доли эту величину.

00:46:33.208 --> 00:46:38.894
10% делим на 100%, получаем 0,1,
прибавляем к единице, будет 1,1

00:46:40.215 --> 00:46:46.061
степени. Затем 1,1 второй степени, 1,1 в
Nной степени.

00:46:46.345 --> 00:46:49.225
Эн — это количество периодов расчёта, да?

00:46:49.785 --> 00:46:53.104
И вот наконец здесь общий форм.

00:46:53.944 --> 00:46:57.424
И расчёт показывает в той таблице, которую
только что смотрели.

00:46:57.664 --> 00:46:59.943
Вернёмся к ней. Вот эта таблица.

00:47:00.543 --> 00:47:03.263
Видите, коэффициент дисконтирования у вас
уменьшается.

00:47:04.125 --> 00:47:05.567
Последовательно по годам.

00:47:05.928 --> 00:47:09.492
То есть в первой степени, второй степени,
в третьей, четвёртой, пятой, шестой,

00:47:09.572 --> 00:47:11.134
седьмой, восьмой, девятой.

00:47:11.775 --> 00:47:18.463
Так, здесь, естественно, перемножаем на
денежный поток, переумножаем, то есть эту

00:47:18.583 --> 00:47:19.064
строчку.

00:47:20.032 --> 00:47:22.150
И нам нажаем на эту по колоночкам.

00:47:22.830 --> 00:47:25.627
Так, затем, значит, получаем

00:47:30.822 --> 00:47:35.418
вот эту строчку тоже дисконтированную
после произведения эту строчку получаем.

00:47:35.658 --> 00:47:37.336
Затем её накапливаем, то есть

00:47:38.196 --> 00:47:45.189
Просто прибавляем к исходному значению,
так прибавляем следующее

00:47:45.269 --> 00:47:52.103
значение дисконтированного денежного
потока, так, в следующем периоде и так

00:47:52.223 --> 00:47:54.181
далее. То есть идёт накопление просто.

00:47:54.919 --> 00:47:59.757
Предыдущем накапливаются последующие и
приходим к величине

00:48:01.036 --> 00:48:07.193
НПВ, то есть нет чистой презент, чистой

00:48:08.513 --> 00:48:10.392
настоящей стоимости или оценки.

00:48:10.893 --> 00:48:17.772
Денежного потока, который равняется 20 млн
измерения 20 млн

00:48:18.372 --> 00:48:19.612
миллионов рублей.

00:48:19.892 --> 00:48:23.172
Это тоже 50 млн первоначальные инвестиции.

00:48:23.571 --> 00:48:25.531
Первоначальные инвестиции -50.

00:48:25.611 --> 00:48:26.491
И в результате, значит

00:48:27.707 --> 00:48:31.302
Производственного процесса между
операционного получили, операционного

00:48:31.462 --> 00:48:37.733
процесса получили в результате 20 млн
рассчитанных с учётом временного

00:48:37.932 --> 00:48:40.649
фактора. Есть у нас 9 лет.

00:48:46.293 --> 00:48:49.929
Такс, девять периодов лет или месяцев.

00:48:50.049 --> 00:48:51.887
Всё зависит от конкретики проекта.

00:48:53.688 --> 00:48:55.448
А, восемь лет. Вот восемь лет.

00:48:55.528 --> 00:49:00.328
Нет, не девять, восемь. Раз, два, три,
четыре, пять, шесть, семь, восемь.

00:49:00.488 --> 00:49:02.208
Ну ещё девятый и десятый.

00:49:02.528 --> 00:49:04.688
Написано восемь, на самом деле здесь
десять.

00:49:05.048 --> 00:49:06.808
Показана таблица — десять.

00:49:07.328 --> 00:49:08.648
Так, следующий.

00:49:11.008 --> 00:49:11.928
Рекомендации.

00:49:12.656 --> 00:49:16.135
Так это письменные экспертные оценки.

00:49:16.175 --> 00:49:19.295
Можно использовать подтверждающие
документы для реализации проекта,

00:49:19.335 --> 00:49:24.414
согласующие подписи используются и
производится автоматическая корректировка

00:49:24.534 --> 00:49:26.413
бюджета после завершения проекта.

00:49:28.761 --> 00:49:34.015
Так, основные ошибки при переработке,
которые получаются при переработке

00:49:34.416 --> 00:49:35.498
инвестиционных проектов.

00:49:47.863 --> 00:49:54.175
Так, ошибка инфраструктуры, ошибка узкого
места, ошибка вложенных проектов, ошибка

00:49:54.334 --> 00:49:56.971
косвенной эффективности.

00:49:58.728 --> 00:50:01.524
Эффект.

00:50:07.529 --> 00:50:08.890
Так, основные показатели.

00:50:09.010 --> 00:50:15.015
Это показатели внутренней нормы доходности
или Interner Rateriton и это

00:50:15.215 --> 00:50:21.220
ДПП, показатель дискаунденга Babe Pir, то
есть силы окупаемости с учётом

00:50:21.980 --> 00:50:23.141
дисконтирования и

00:50:23.824 --> 00:50:28.299
Profitability индекс, индекс прибыльности.

00:50:29.138 --> 00:50:33.853
Видите, английская символика первые буквы
этих английских слов.

00:50:34.332 --> 00:50:39.567
Значит, discotit paback pirt срок
окупаемости.

00:50:40.986 --> 00:50:42.987
Период окупаемости дисконтированный.

00:50:43.187 --> 00:50:45.507
Дисконтированный срок окупаемости.

00:50:46.187 --> 00:50:51.589
Так, внутренний норма возврата или
доходность.

00:50:52.189 --> 00:50:53.669
Возврата или доходность.

00:50:54.150 --> 00:50:56.750
И индекс прибыльности.

00:50:56.790 --> 00:50:57.110
Индекс

00:50:57.815 --> 00:51:00.128
Профибилити, индекс прибыльности.

00:51:03.718 --> 00:51:04.755
Общий принцип.

00:51:12.222 --> 00:51:17.539
А опционы, то есть если мы имеем в виду
опционы, то это и есть возможность выбора.

00:51:17.739 --> 00:51:24.696
Можно, допустим, организовать опционы для
оценки будущих доходов, денежных доходов.

00:51:25.216 --> 00:51:29.854
Оценка — это основана на формуле, вот по
названию автора, или наминальных моделях.

00:51:31.362 --> 00:51:33.045
...который мы рассматривать не будем.

00:51:33.165 --> 00:51:37.091
Редко используется на практике, правда,
эта модель в чистом виде, поэтому нет

00:51:37.251 --> 00:51:44.141
смысла. Но чем ценны реальные оптуны с
практической точки зрения?

00:51:44.695 --> 00:51:48.851
Во-первых, это понимание ценности даёт
возможность понять, почему проект может

00:51:49.091 --> 00:51:55.004
быть более ценен, чем показывает уже
непосредственно показатели НП, который мы

00:51:55.124 --> 00:51:59.999
рассмотрели, который определили только
что.

00:52:00.990 --> 00:52:06.035
Далее, воплощение опционов — это
использование симуляции или сценарного

00:52:06.155 --> 00:52:07.876
анализа, а также решений.

00:52:07.916 --> 00:52:12.920
Есть такие методы: симуляция, сценарный
анализ, то есть анализ по сценариям, а

00:52:13.001 --> 00:52:15.162
также гее-дее-гее-решений.

00:52:15.202 --> 00:52:17.604
Когда строится геево-решения по

00:52:20.208 --> 00:52:26.406
Так сказать, по своей структурной, по
своей значимости всех решений, которые

00:52:26.646 --> 00:52:28.205
входят в это дерево.

00:52:36.802 --> 00:52:39.042
Основные принципы эффективного процесса.

00:52:41.507 --> 00:52:45.459
Первый принцип. Должны быть единые
стандарты оценки проектов.

00:52:45.699 --> 00:52:48.812
Единый стандарт, то есть единые показатели
и критерии.

00:52:49.945 --> 00:52:54.621
Э-э, ну, дисбаланс нужно соблюдать между
простотой, определения показателей и

00:52:54.741 --> 00:52:56.899
точностью, которая вам необходима.

00:52:57.578 --> 00:53:02.614
Далее, второе — должно быть низкоуровней
принятия решений для крупных компаний

00:53:02.774 --> 00:53:04.533
особенно, то есть для того, чтобы

00:53:05.537 --> 00:53:07.256
Беречь имя руководителей.

00:53:07.736 --> 00:53:12.693
И наконец, третье, это должен быть
контроль внедрения и достижение эффекта,

00:53:16.691 --> 00:53:19.890
для того, чтоб не повторялись собственные
ошибки.

00:53:21.289 --> 00:53:23.248
Контроль внедрения и достижение эффекта.

00:53:24.416 --> 00:53:24.536
Для

00:53:30.974 --> 00:53:36.452
устранения собственных ошибок схемы

00:53:38.411 --> 00:53:39.731
схемы инвестиционного

00:53:42.105 --> 00:53:45.303
процессы. Ну, схема для крупной компании.

00:53:45.663 --> 00:53:51.258
Вот Совет директоров утверждает проектные
инвестиции свыше 10 млн, допустим,

00:53:51.338 --> 00:53:58.093
долларов. Инвестиционный проект, который
даёт свои решения, так совету директоров

00:53:59.795 --> 00:54:04.039
А инвестиционный отдел корпоративного
центра даёт свои решения и свои разработки

00:54:04.560 --> 00:54:06.122
инвестиционному комитету.

00:54:06.602 --> 00:54:08.124
Это по крупным проектам.

00:54:08.804 --> 00:54:14.450
Значит, в крупных компаниях существует
инвестиционный комитет дивизиона,

00:54:14.731 --> 00:54:16.613
инвестиционный отдел дивизиона.

00:54:17.996 --> 00:54:19.757
Средним крупным проектам.

00:54:20.517 --> 00:54:24.719
Инвестиционный комитет предприятия,
инвестиционный отдел

00:54:27.721 --> 00:54:32.244
предприятие.

00:54:32.924 --> 00:54:35.365
Так, прошу прощения, вернуть надо.

00:54:37.861 --> 00:54:40.820
И наконец, инициирующая

00:54:40.900 --> 00:54:46.658
служба,

00:54:47.898 --> 00:54:50.217
инициирующая служба, которая инициирует
проект.

00:54:53.560 --> 00:54:57.518
Так. Чем занимается инвестиционный комитет
корпоративного центра?

00:54:57.598 --> 00:54:59.796
Утверждает крупные инвестиционные проекты.

00:55:00.316 --> 00:55:02.475
Ну, которые меньше десяти, но крупные.

00:55:02.674 --> 00:55:04.353
Допустим, от 5 до 10 млн.

00:55:04.433 --> 00:55:09.190
Инвестиционный отдел формирует
инвестиционный портфель компании.

00:55:09.750 --> 00:55:12.188
Далее, это следующее.

00:55:14.670 --> 00:55:18.792
Сферах деятельности — это чем занимается
инвестиционный комитет, дивизион,

00:55:18.832 --> 00:55:25.035
инвестиционный отдел, дивизиона
утверждается средний инвестиционный

00:55:25.195 --> 00:55:27.876
проект, инвестиционный комитет дивизиона.

00:55:28.757 --> 00:55:29.477
Так.

00:55:31.905 --> 00:55:34.988
Направляет крупные проекты как
корпоративный центр.

00:55:36.910 --> 00:55:40.433
Инвестиционный отдел дивизиона
подтверждает оценки средних крупных

00:55:40.553 --> 00:55:44.156
проектов, формирует инвестиционный
портфель дивизиона.

00:55:44.517 --> 00:55:46.319
Это по средним крупным проектам.

00:55:46.639 --> 00:55:48.721
Ну, допустим, лимит полномочий этих

00:55:50.271 --> 00:55:56.193
Комитета и отдела до пяти миллионов по
отдельным проектам.

00:55:56.313 --> 00:56:03.035
У отдела не более 100 и не более 100 млн в
год суммарно.

00:56:03.635 --> 00:56:05.395
Это помите.

00:56:06.798 --> 00:56:13.025
Его, так сказать, прерогатива.

00:56:13.504 --> 00:56:15.700
Теперь по дивизиону, это в дивизионе.

00:56:17.760 --> 00:56:19.202
Теперь на предприятии.

00:56:19.843 --> 00:56:21.565
Прошу прощения, двигается.

00:56:22.125 --> 00:56:25.489
Инвестиционный комитет предприятий
утверждает мелкие проекты, направляет

00:56:25.649 --> 00:56:29.213
средние и крупные проекты в инвестиционный
отдел, дивизионный сюда.

00:56:29.693 --> 00:56:34.498
Инвестиционный отдел предприятия оценивает
проекты, мелкие.

00:56:39.951 --> 00:56:46.353
То есть инвестиционные ищет решили

00:56:46.473 --> 00:56:52.556
собирает. Да, лимит полномочий вот
инвестиционного комитета предприятия до 1

00:56:52.796 --> 00:56:54.517
млн по отдельным проектам.

00:56:54.997 --> 00:56:59.280
...и не более 20 млн в год суммарно от
инвестиционного комитета.

00:57:00.161 --> 00:57:04.284
Ну, отсюда мы идём к внедрению
инвестиционных проектов, то есть

00:57:05.405 --> 00:57:10.088
корпоративный центр холдинга, да, он
реализует...

00:57:10.702 --> 00:57:14.345
...и внедряет, внедряет инвестиционные
проекты.

00:57:16.907 --> 00:57:22.432
То есть у нас тут три уровня:
корпоративный центр холдинга, дивизионный

00:57:22.593 --> 00:57:25.355
нижний уровень и предприятие самого
низкого уровня.

00:57:25.956 --> 00:57:30.280
Вот схема взаимодействия ООО формированию
и реализации инвестиционных проектов в

00:57:30.360 --> 00:57:31.080
соответствии...

00:57:32.966 --> 00:57:34.366
С инициаторами.

00:57:35.806 --> 00:57:42.528
Начинается всё инициирована, инициирование
проекта на уровне предприятия.

00:57:42.848 --> 00:57:47.329
Предприятия. Так-с.

00:57:49.263 --> 00:57:55.829
На этом заканчивается, значит, хмм
презентация.

00:57:58.391 --> 00:58:00.633
Нам нужна средняя презентация.

00:58:01.354 --> 00:58:05.438
А вот литературу я вам показал.

00:58:05.926 --> 00:58:06.326
Ещё раз

00:58:07.845 --> 00:58:14.079
литература.

00:58:14.639 --> 00:58:21.273
Две источника: аскиназий, подредакцией
аскиназии или два

00:58:21.473 --> 00:58:23.551
автора: Аскиназия и Максимова.

00:58:24.875 --> 00:58:31.112
И литература дополнительная Кузнецова по
редакции Кузнецова и другие

00:58:31.952 --> 00:58:33.871
Ильи Кузнецов и другие авторы, так

00:58:39.189 --> 00:58:41.388
авторызгува и другие.

00:58:45.242 --> 00:58:46.482
Так, закрываю.

00:58:50.924 --> 00:58:53.565
На этом мы заканчиваем сегодня.

00:58:53.885 --> 00:58:55.206
Будем продолжать в следующий раз.