WEBVTT 00:00:03.155 --> 00:00:05.114 Добрый день, уважаемые студенты. 00:00:05.353 --> 00:00:11.630 А мы с вами продолжаем лекционные занятия в рамках учебной дисциплины 00:00:11.790 --> 00:00:14.109 «Инвестиционное консультирование». 00:00:14.788 --> 00:00:19.825 И я её ведущий, доцент кафедры экономики и управления и права. 00:00:20.935 --> 00:00:23.693 Наталья Алексеевна Львочкина. 00:00:24.172 --> 00:00:29.728 Тема сегодняшнего нашего занятия посвящена изучению сущности управления 00:00:30.288 --> 00:00:36.683 инвестициями, принципов, факторов и ряда других составляющих этой 00:00:36.923 --> 00:00:38.162 системы управления. 00:00:38.750 --> 00:00:40.111 Инвестициями. 00:00:43.392 --> 00:00:49.634 Управление инвестициями представляет собой систему принципов, методов 00:00:50.234 --> 00:00:54.075 разработки и реализации управленческих решений. 00:00:54.670 --> 00:01:00.545 связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности 00:01:01.384 --> 00:01:02.703 предприятия. 00:01:03.942 --> 00:01:09.858 А результатом инвестиционной деятельности предприятия при этом являются возрастание 00:01:10.058 --> 00:01:11.457 суммы чистой прибыли. 00:01:12.066 --> 00:01:18.703 Прирост собственного капитала, обеспечение эффекта синергизма, повышение имиджа 00:01:19.462 --> 00:01:24.460 предприятия и роста рыночной стоимости предприятия. 00:01:27.938 --> 00:01:29.937 Кстати, изучение этих 00:01:30.474 --> 00:01:34.393 результатов и системы управления, совершенствования управления этими 00:01:34.713 --> 00:01:40.552 результатами как в отдельности, так и в комплексе результатами инвестиционной 00:01:40.632 --> 00:01:42.152 деятельности предприятия. 00:01:42.752 --> 00:01:47.831 Это можно выбрать в качестве потенциальных тем для выпускных квалификационных 00:01:49.153 --> 00:01:54.708 Естественно, по согласованию с руководством кафедры экономики, управления 00:01:55.147 --> 00:01:56.466 и правом. 00:02:03.100 --> 00:02:06.457 Основные задачи управления инвестиционными 00:02:07.226 --> 00:02:11.144 Деятельности предприятия заключаются в следующем. 00:02:12.184 --> 00:02:19.101 Во-первых, в обеспечении достаточной инвестиционной поддержки высоких 00:02:19.221 --> 00:02:23.180 темпов развития операционной деятельности. 00:02:24.280 --> 00:02:29.401 Во-вторых, обеспечение максимальной доходности или, по-другому, прибыльности 00:02:30.082 --> 00:02:35.963 отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия 00:02:36.123 --> 00:02:42.204 в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска. 00:02:45.874 --> 00:02:52.478 В-третьих, в обеспечении минимизации инвестиционного риска, отдельных реальных 00:02:52.598 --> 00:02:57.761 и финансовых инвестиций, а также инвестиционной деятельности предприятия в 00:02:57.921 --> 00:03:01.083 целом при предусматриваемом уровне. 00:03:01.456 --> 00:03:03.656 их прибыльности, доходности. 00:03:04.496 --> 00:03:09.977 В четвёртых в обеспечении максимальной ликвидности инвестиций и возможности 00:03:10.297 --> 00:03:15.898 быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий 00:03:16.418 --> 00:03:18.538 осуществления инвестиционной 00:03:19.250 --> 00:03:20.889 Деятельности. 00:03:24.285 --> 00:03:30.280 В-шестых поиск путей ускорения реализации 00:03:30.999 --> 00:03:33.357 действующей инвестиционной программы. 00:03:33.477 --> 00:03:34.196 В-седьмых. 00:03:34.959 --> 00:03:40.158 обеспечения финансового равновесия предприятия в процессе осуществления 00:03:40.278 --> 00:03:42.157 инвестиционной деятельности. 00:03:44.117 --> 00:03:48.316 Реализация основных задач управления инвестиционной деятельностью предприятия 00:03:49.076 --> 00:03:52.955 связана с конкретизацией функций этого управления. 00:03:53.610 --> 00:03:56.969 в общей системе функций финансового менеджмента. 00:03:57.409 --> 00:04:03.887 К числу основных функций управления при этом следует отнести следующие: управление 00:04:04.167 --> 00:04:10.164 формированием инвестиционных ресурсов, а именно определение объёма и оптимизация 00:04:10.444 --> 00:04:12.444 структуры инвестируемого капитала 00:04:13.297 --> 00:04:18.704 А также управление формированием собственных инвестиционных ресурсов, а 00:04:18.944 --> 00:04:24.390 также управление формированием заёмных инвестиционных ресурсов. 00:04:26.473 --> 00:04:29.396 Во-вторых, к числу основных функций можно отнести 00:04:29.944 --> 00:04:35.942 Управление реальными инвестициями, а именно определение форм, объёмов реального 00:04:36.022 --> 00:04:40.741 инвестирования, управление разработкой реальных инвестиционных проектов и 00:04:40.981 --> 00:04:45.219 управление формированием инвестиционных программ предприятия, а также управление 00:04:46.098 --> 00:04:48.417 Реализации инвестиционных проектов. 00:04:49.617 --> 00:04:54.696 Третья задача основная — это управление финансовыми инвестициями, а именно, 00:04:54.776 --> 00:05:00.574 возможно, определение форм и объёмов финансового инвестирования, оценка и отбор 00:05:00.734 --> 00:05:01.134 реальных 00:05:01.779 --> 00:05:06.657 Э-э, финансовых инструментов, управление формированием портфеля финансовых 00:05:06.777 --> 00:05:11.015 инвестиций и управление реструктуризацией портфеля. 00:05:14.533 --> 00:05:18.332 А также управление инвестиционными потоками денежных средств. 00:05:18.964 --> 00:05:24.764 А именно прогнозирование при этом объёмов расходования, поступления денежных средств 00:05:25.244 --> 00:05:31.644 по инвестиционной деятельности, а также сбалансирование объёмов отдельных видов 00:05:32.044 --> 00:05:33.964 инвестиционных денежных потоков. 00:05:34.358 --> 00:05:38.762 ...и синхронизации инвестиционных денежных потоков во времени. 00:05:39.002 --> 00:05:45.367 Таким образом, перечень четырёх основных и их составляющих функций, их элементов этих 00:05:45.448 --> 00:05:51.052 функций, э-э-э, вот может стать темой вашей дипломной... 00:05:51.661 --> 00:05:53.378 Выпускной квалификационной работы. 00:05:53.458 --> 00:05:57.014 Например, управление формированием инвестиционных ресурсов конкретного 00:05:57.173 --> 00:06:01.448 предприятия. Или, например, управление реальными инвестициями конкретного, 00:06:01.608 --> 00:06:05.363 желательно, наверное, крупного предприятия, акционерного общества и так 00:06:05.483 --> 00:06:06.601 далее. Управление 00:06:07.406 --> 00:06:13.370 финансовыми инвестициями и управлением инвестиционными потоками денежных средств 00:06:13.691 --> 00:06:18.334 Вот эти подобные функции основные также могут стать или совершенствование 00:06:18.774 --> 00:06:23.658 механизмов управления этими основными функциями также могут стать у вас темами 00:06:23.818 --> 00:06:24.378 потенциальных 00:06:25.036 --> 00:06:27.236 Выпускных квалификационных работ 00:06:32.437 --> 00:06:37.837 Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии 00:06:38.238 --> 00:06:40.518 предприятия, которая заключается 00:06:41.489 --> 00:06:47.773 в выборе, реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых 00:06:47.933 --> 00:06:54.576 инвестиций с целью обеспечения высоких темпов развития самого 00:06:54.696 --> 00:06:57.418 предприятия и постоянного возрастания 00:06:58.048 --> 00:07:00.964 ...его рыночной стоимости. 00:07:05.719 --> 00:07:11.272 При этом основными этапами формирования инвестиционной политики предприятия могут 00:07:11.352 --> 00:07:13.470 стать следующие этапы. 00:07:14.298 --> 00:07:19.932 Итак, первый этап — анализ инвестиционной деятельности предприятий в предшествующем 00:07:20.012 --> 00:07:26.685 периоде. Второй этап — исследование и 00:07:26.805 --> 00:07:30.840 учёт условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры. 00:07:31.142 --> 00:07:32.941 инвестиционного рынка. 00:07:33.820 --> 00:07:39.418 В-третьих, учёт стратегических целей развития предприятия, 00:07:39.817 --> 00:07:45.055 обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью. 00:07:45.734 --> 00:07:46.454 В-третьих, 00:07:47.207 --> 00:07:51.810 Выбор политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия. 00:07:52.450 --> 00:07:53.691 В четвёртых. 00:07:53.931 --> 00:07:59.975 Обоснование типа инвестиционной политики предприятия по целям вложения капитала с 00:08:00.095 --> 00:08:02.937 учётом рисковых предпочтений. 00:08:04.025 --> 00:08:10.188 Шестой этап — формирования инвестиционной политики предприятия по основным 00:08:10.508 --> 00:08:12.909 направлениям инвестирования. 00:08:13.629 --> 00:08:19.272 Седьмой этап — формирование инвестиционной политики предприятия в отраслевом разрезе. 00:08:20.164 --> 00:08:24.887 Восьмой этап — формирование инвестиционной политики предприятия в региональном 00:08:25.007 --> 00:08:30.691 разрезе. И девятый этап — взаимоувязка основных направлений инвестиционной 00:08:30.891 --> 00:08:36.855 политики предприятия вот в контексте разных аспектов анализа и изучения. 00:08:38.173 --> 00:08:43.376 При этом применение методов финансовой оценки инвестиционных проектов не должно 00:08:43.456 --> 00:08:47.697 противоречить ряду разработанных общепринятых принципов оценки 00:08:48.177 --> 00:08:49.778 инвестиционных проектов. 00:08:50.058 --> 00:08:54.220 Эти принципы отражены и систематизированы в работах. 00:08:54.886 --> 00:08:58.808 таких авторов, как, например, Арсланова, Лившица и других 00:09:02.610 --> 00:09:08.412 Конечно соблюдение вышеуказанных принципов является только 00:09:08.813 --> 00:09:14.375 необходимым, но недостаточным условием инвестиционной привлекательности 00:09:15.176 --> 00:09:16.737 проектов предприятий. 00:09:17.097 --> 00:09:22.018 Поэтому нужно, чтобы сами проекты были действительно хороши. 00:09:23.739 --> 00:09:29.941 Однако быть уверенным в этом можно только после грамотной, строгой экспертизы 00:09:30.181 --> 00:09:31.702 проектов, инвестиционных 00:09:32.281 --> 00:09:38.604 Для осуществления которых нужно знать и уметь применять основные принципы теории 00:09:38.724 --> 00:09:42.045 эффективности инвестиционных решений. 00:09:43.046 --> 00:09:47.568 Это же необходимо знать и любому инвестиционному консультанту. 00:10:02.228 --> 00:10:06.349 Также в системе принципов оценки инвестиционных проектов могут быть 00:10:06.509 --> 00:10:09.349 выделены три основные структурные группы. 00:10:09.669 --> 00:10:16.390 Это методологические принципы, то есть такая группа принципов 00:10:16.550 --> 00:10:19.311 оценки эффективности инвестиционных проектов, которые 00:10:20.968 --> 00:10:26.524 Представляют собой наиболее общее, относящееся к концептуальной стороне дела, 00:10:26.724 --> 00:10:32.239 то есть философию некой оценки эффективности проектов, немало зависит от 00:10:32.399 --> 00:10:35.797 специфики эффективности инвестиционных самих проектов. 00:10:36.602 --> 00:10:41.158 Вторая группа принципов — это методические принципы, которые уже непосредственно 00:10:41.438 --> 00:10:45.395 связаны с проектом, его спецификой — экономической и финансовой 00:10:45.555 --> 00:10:47.074 привлекательностью проекта. 00:10:47.153 --> 00:10:51.870 И третья группа — операционные принципы, то есть те, которые облегчают процесс 00:10:52.229 --> 00:10:55.347 оценки эффективности инвестиционного проекта. 00:10:55.677 --> 00:10:59.596 С точки зрения информационно-вычислительной. 00:11:02.436 --> 00:11:08.354 Итак, какие факторы оказывают влияние на инвестиционную деятельность 00:11:08.914 --> 00:11:10.074 предприятия? 00:11:17.862 --> 00:11:23.263 Процесс активизации инвестиционной деятельности невозможен без систематизации 00:11:23.423 --> 00:11:27.623 и анализа факторов, оказывающих на неё влияние. 00:11:28.264 --> 00:11:32.784 Различают следующие группы факторов: объективные, субъективные, 00:11:33.144 --> 00:11:38.025 макроэкономические и макроэкономические факторы, группы факторов. 00:11:42.392 --> 00:11:47.715 К объективным относят те факторы, которые не зависят от деятельности государства в 00:11:47.836 --> 00:11:50.117 целом и предприятия в частности. 00:11:50.798 --> 00:11:56.442 К ним можно отнести, например, финансовые кризисы, стихийные бедствия, 00:11:57.282 --> 00:11:59.484 катаклизмы, как я уже сказала. 00:12:00.370 --> 00:12:01.369 Геополитические 00:12:01.569 --> 00:12:09.045 события, 00:12:09.245 --> 00:12:14.882 в свою очередь, субъективные факторы полностью зависят от деятельности 00:12:15.281 --> 00:12:16.880 государства и отдельных 00:12:17.426 --> 00:12:19.384 субъектов хозяйствования. 00:12:19.944 --> 00:12:25.739 В их числе можно назвать, например, уровень менеджмента в управлении как 00:12:25.978 --> 00:12:31.973 предприятием, так и в целом государством Выбор предприятием: научно-технической, 00:12:32.213 --> 00:12:34.851 инвестиционный, кадровый, финансовой 00:12:35.710 --> 00:12:41.344 ...маркетинговой и иной видов политик предприятия. 00:12:42.623 --> 00:12:48.056 Кроме того, на инвестиционную деятельность влияют различные факторы, как на микро, 00:12:48.136 --> 00:12:50.334 так и на макроуровни. 00:12:50.893 --> 00:12:53.490 К первой группе факторов на микроуровне. 00:12:54.315 --> 00:12:59.113 Можно отнести размеры или, по-другому, масштабы организации. 00:13:00.552 --> 00:13:06.190 Они самым непосредственным образом влияют на объём инвестиционной деятельности, так 00:13:06.310 --> 00:13:09.469 как крупные предприятия при прочих равных условиях 00:13:10.114 --> 00:13:15.513 Располагают значительными финансовыми ресурсами по сравнению со средними и 00:13:15.673 --> 00:13:22.471 малыми. Финансовое состояние организации — следующий фактор первой группы — 00:13:22.631 --> 00:13:29.350 микро. Им определяют прежде всего объём, структуру источников реинвестирования. 00:13:30.043 --> 00:13:34.680 Не имея достаточной финансовой устойчивости, организация, во-первых, вряд 00:13:34.680 --> 00:13:39.036 ли сможет изыскать заметные финансовые ресурсы для реинвестирования. 00:13:39.276 --> 00:13:43.593 А во-вторых, не каждый источник может быть этой организацией предприятием 00:13:43.753 --> 00:13:48.469 использован. Скорее всего, организации предприятия придётся отказаться. 00:13:49.332 --> 00:13:55.975 А от долгосрочных дорогостоящих кредитов, а также от других схем финансирования, 00:13:56.135 --> 00:14:03.059 предполагающих отвлечение средств из оборота на длительное время и при этом по 00:14:03.179 --> 00:14:04.540 высокой цене. 00:14:05.700 --> 00:14:10.103 Ещё один фактор первой группы на микроуровне. 00:14:10.638 --> 00:14:17.512 Э-э, следует считать фактор применяемости способов, применяемых способов исчисления 00:14:17.632 --> 00:14:18.911 амортизации. 00:14:22.467 --> 00:14:25.105 Амортизационные отчисления. 00:14:25.765 --> 00:14:31.558 Является одним из важнейших, собственных источников финансирования инвестиций. 00:14:31.838 --> 00:14:37.072 Экономическое содержание его состоит в следующем: амортизационные отчисления, 00:14:37.152 --> 00:14:41.228 накапливаемые организацией или предприятиям, представляют собой фон 00:14:42.399 --> 00:14:47.996 которым в будущем будет, который в будущем будет использован для замены изношенного 00:14:48.236 --> 00:14:53.354 оборудования Амортизационная политика должна носить такой характер, чтобы 00:14:53.794 --> 00:14:58.672 накопленных амортизационных отчислений было достаточно для обеспечения 00:14:59.191 --> 00:15:01.430 расширенного воспроизводства. 00:15:02.491 --> 00:15:08.285 Ещё одним фактором первой группы микрогруппы является научно-техническая 00:15:08.484 --> 00:15:11.521 политика организации или предприятия. 00:15:12.120 --> 00:15:17.395 Содержание научно-технической политики организации предприятия определяет уровень 00:15:17.635 --> 00:15:19.672 её конкурентоспособности. 00:15:20.321 --> 00:15:24.676 Отсутствие стратегии научно-технического развития, финансирование капитальных 00:15:24.796 --> 00:15:31.188 вложений по остаточному принципу приводит к снижению уровня конкурентоспособности и 00:15:31.348 --> 00:15:35.383 в перспективе к утрате рынков сбыта продукции. 00:15:36.195 --> 00:15:40.991 Организационно-правовая форма хозяйствования ОПФ, так называемая, также 00:15:41.151 --> 00:15:45.867 относится к факторам первой группы, факторам микро 00:15:49.265 --> 00:15:53.022 уровня. Организационно-правовая форма 00:15:53.886 --> 00:15:58.288 А также влияет на инвестиционную деятельность предприятия. 00:15:58.728 --> 00:16:04.450 Кредиторы склонны более доверять заёмщикам с такой организационно-правовой формой 00:16:04.651 --> 00:16:10.373 хозяйствования, которая предполагает полную или неограниченную ответственность 00:16:11.253 --> 00:16:13.014 собственников предприятия. 00:16:13.788 --> 00:16:18.465 которые могут стать должниками по своим обязательствам в случае, если они 00:16:18.904 --> 00:16:21.263 осуществляют займы, получают кредиты. 00:16:21.583 --> 00:16:28.258 Например, к таким организациям относятся полные товарищества или коммудитивные 00:16:29.657 --> 00:16:30.257 товарищества 00:16:33.424 --> 00:16:35.982 К обществам с ограниченной ответственностью. 00:16:36.102 --> 00:16:40.020 Кредиторы чаще всего относятся с определёнными опасениями. 00:16:40.340 --> 00:16:45.457 В силу малости ответственности учредителей, они отвечают только в 00:16:45.496 --> 00:16:48.295 пределах своего вклада, по своим обязательствам. 00:16:48.615 --> 00:16:50.973 И, естественно, это влияет на возможности 00:16:51.637 --> 00:16:55.833 ...и масштабы их инвестиционной деятельности или отсутствие таковой. 00:16:56.633 --> 00:17:02.908 Вот перечень первой группы микрофакторов, влияющих на организацию. 00:17:03.268 --> 00:17:09.343 То есть организационно-правовая форма предприятий, научно-техническая политика. 00:17:10.009 --> 00:17:15.572 Способы амортизации, их исчисления, финансовые показатели и масштабы, размеры 00:17:16.053 --> 00:17:17.373 организации. 00:17:19.775 --> 00:17:25.938 Ко второй группе факторов можно отнести состояние и динамику развития экономики 00:17:26.098 --> 00:17:26.578 страны. 00:17:28.217 --> 00:17:32.581 Это основной фактор макроуровня, который определяет финансовые возможности 00:17:32.781 --> 00:17:38.106 государства, а также всех субъектов хозяйствования в осуществлении их 00:17:38.266 --> 00:17:41.108 финансовой и инвестиционной деятельности. 00:17:41.909 --> 00:17:45.352 Состояние экономики, в свою очередь, страны определяет динамика 00:17:45.902 --> 00:17:51.106 ВВП и валового национального продукта, валового внутреннего продукта, а также 00:17:51.226 --> 00:17:56.990 динамика национального дохода, объём государственного бюджета, уровень эээ 00:17:57.150 --> 00:18:02.113 дефицита этого бюджета, уровень инфляции, объёмы и структура экспорта 00:18:03.661 --> 00:18:07.141 Импортных операций и многие другие показатели. 00:18:07.621 --> 00:18:12.742 От величины этих макроэкономических показателей зависят возможности не только 00:18:13.102 --> 00:18:19.543 государства, субъектов Российской Федерации, но и коммерческих организаций. 00:18:20.586 --> 00:18:27.421 выделять необходимые ресурсы для инвестирования При этом известно что темпы 00:18:28.100 --> 00:18:33.256 развития экономики зависят от эффективности использования имеющегося 00:18:33.416 --> 00:18:37.093 потенциала и темпов вложения инвестиций. 00:18:37.782 --> 00:18:43.869 Необходимо стремиться к тому, чтобы темпы роста экономики опережали темпы роста 00:18:44.069 --> 00:18:45.751 вложенных инвестиций. 00:18:46.712 --> 00:18:52.719 Ещё одним фактором макрогруппы является фактор уровня инфляции. 00:18:53.925 --> 00:18:59.649 Инфляция самым существенным образом влияет на активность инвестиционной деятельности 00:18:59.809 --> 00:19:06.173 в стране. При этом следует иметь в виду, что с уровнем и динамикой инфляции тесно 00:19:06.253 --> 00:19:09.415 связан уровень и динамика ставки рефинансирования. 00:19:10.243 --> 00:19:14.881 Центральным банком, коммерческих банков и других. 00:19:15.121 --> 00:19:20.799 В свою очередь, имеется непосредственная связь между ставкой рефинансирования и 00:19:21.438 --> 00:19:24.917 средней ставкой по коммерческим кредитам. 00:19:25.471 --> 00:19:31.397 Также известно, что кривая спроса на инвестиции зависит от ставки банковского 00:19:31.677 --> 00:19:37.042 процента по коммерческим кредитам и ожидаемой нормы чистой прибыли от 00:19:37.242 --> 00:19:39.965 вложенных инвестиций. 00:19:41.006 --> 00:19:43.888 При этом связь между этими двумя параметрами 00:19:44.658 --> 00:19:49.292 То есть банковским процентом по коммерческим кредитам и ожидаемой нормой 00:19:49.372 --> 00:19:51.729 чистой прибыли от вложенных инвестиций. 00:19:52.129 --> 00:19:58.681 Обратное. То есть, это означает, что повышение ставки банковского процента или, 00:19:58.721 --> 00:20:00.319 по-другому, цены кредита 00:20:01.214 --> 00:20:05.334 Ставка банковского процента — это не что иное, как цена кредита. 00:20:05.974 --> 00:20:10.934 Она приводит к снижению ожидаемой доходности инвестиций. 00:20:11.254 --> 00:20:16.014 А это, в свою очередь, ведёт к снижению инвестиционной активности. 00:20:16.630 --> 00:20:22.665 И наоборот, инвестиционная активность значительно возрастает, если доходность 00:20:22.825 --> 00:20:28.941 инвестиционного проекта будет выше ссудной ставки, то есть выше цены 00:20:29.140 --> 00:20:35.456 кредита. Привлечение иностранного капитала тоже является фактором 00:20:35.536 --> 00:20:36.175 макро... 00:20:36.799 --> 00:20:42.477 уровня. Важным условием причём оживления инвестиционной 00:20:42.957 --> 00:20:48.435 деятельности, как мы уже сказали, является привлечение иностранного капитала. 00:20:48.715 --> 00:20:53.153 Однако инвестиционная активность иностранцев сдерживается весьма 00:20:53.313 --> 00:20:54.593 неблагоприятной для пре 00:20:55.341 --> 00:21:00.502 предпринимателей системой российских законов, норм, регулирующих их 00:21:00.582 --> 00:21:06.062 хозяйственную деятельность, а также политической и социальной напряжённостью в 00:21:06.142 --> 00:21:10.103 стране. При этом среди основных негативных факторов 00:21:11.393 --> 00:21:17.760 Инвесторы зарубежные иностранцы выделяют следующее: это высокий уровень 00:21:18.120 --> 00:21:22.404 коррумпированности российского чиновничества, отсутствие гарантий 00:21:22.565 --> 00:21:26.889 безопасности, нестабильность налогового законодательства. 00:21:27.319 --> 00:21:31.521 Несоответствие правил ведения бухгалтерского учёта международным 00:21:31.641 --> 00:21:38.365 стандартам. Поэтому стремление ослабить негативное воздействие вот этих 00:21:38.685 --> 00:21:44.368 перечисленных факторов на приток иностранных инвестиций обусловливает, 00:21:44.408 --> 00:21:46.690 например, введение в России ряда гарантий. 00:21:47.289 --> 00:21:52.251 Льготы, преференции для зарубежных предпринимателей, вкладывающих свои 00:21:52.531 --> 00:21:55.412 капиталы в национальную экономику. 00:21:56.933 --> 00:22:03.496 Кроме иностранного капитала, кроме уровня инфляции 00:22:09.179 --> 00:22:16.139 цены, э-э стоимости или цены 00:22:16.299 --> 00:22:20.699 по-другому кредита, ставки банковского процента или цены кредита? 00:22:21.347 --> 00:22:28.061 А-а, к этим факторам макроуровня можно, конечно, отнести и ряд 00:22:28.221 --> 00:22:30.340 других факторов. 00:22:30.819 --> 00:22:33.178 Это налоговое законодательство. 00:22:33.377 --> 00:22:36.535 Так же как макрофактор влияет на 00:22:37.293 --> 00:22:42.770 инвестиционную деятельность, её активность или неактивность В современных условиях 00:22:42.970 --> 00:22:49.847 налоговый пресс, особенно для промышленных предприятий, таков, что у них, в общем-то, 00:22:49.967 --> 00:22:55.643 во многих случаях не остаётся достаточных средств для развития и модернизации 00:22:55.883 --> 00:22:56.403 производства 00:22:57.484 --> 00:23:03.810 Поэтому совершенствование налоговой системы на макроуровне видится в 00:23:03.930 --> 00:23:06.412 оптимизации налоговых ставок. 00:23:06.693 --> 00:23:11.977 То есть, чтобы была обратная зависимость ставок или цены кредита. 00:23:12.618 --> 00:23:13.098 А также 00:23:13.916 --> 00:23:17.995 Сокращение количества налогов, причём на всех уровнях. 00:23:19.714 --> 00:23:25.633 Установление оптимальной ставки налога на прибыль также на сегодняшний день является 00:23:26.832 --> 00:23:29.712 актуальнейшей э-э проблемой. 00:23:30.861 --> 00:23:37.504 актуальнейшей проблемой экономической науке известна кривая 00:23:37.784 --> 00:23:43.546 зависимости поступлений налогов в бюджет от ставки 00:23:44.027 --> 00:23:49.869 налога. Или ещё её в учебниках по экономической теории 00:23:50.731 --> 00:23:54.690 Вам представляли в виде кривой лаферы. 00:23:54.930 --> 00:24:00.968 То есть зависимость налоговых поступлений в бюджет от ставки, от изменения ставки 00:24:01.328 --> 00:24:05.367 налога. И в общем-то, эта кривая лафера 00:24:06.142 --> 00:24:12.057 Говорит о том, что налоговые поступления в бюджет в зависимости от увеличения 00:24:12.217 --> 00:24:18.491 налоговой ставки возрастают только до определённой, как говорят, 00:24:18.651 --> 00:24:20.410 оптимальной величины. 00:24:20.809 --> 00:24:21.569 Максимальной. 00:24:22.287 --> 00:24:27.050 величины, а потом опять снижаются. 00:24:27.651 --> 00:24:34.615 И эта зависимость на практике чётко не проявляется, хотя в ней имеется 00:24:34.855 --> 00:24:36.977 определённая логика. 00:24:37.297 --> 00:24:39.578 Поэтому при установлении налоговой ставки 00:24:40.426 --> 00:24:46.021 Необходимо соблюдать всё-таки следующие принципы, то есть принципы при 00:24:46.220 --> 00:24:52.655 установлении налоговой ставки, чтобы эффект от её 00:24:52.974 --> 00:24:56.291 увеличения был не обратно пропорционален. 00:24:56.411 --> 00:24:57.130 Какие принципы? 00:24:57.999 --> 00:25:03.678 Принцип того, что уровень налоговой ставки должен устанавливаться с учётом 00:25:04.118 --> 00:25:10.957 возможностей налогоплательщика, то есть учёт уровня доходов хозяйствующих 00:25:11.037 --> 00:25:13.077 субъектов. Это первый принцип. 00:25:13.906 --> 00:25:20.030 Второй принцип. Ставки всех налогов, видов налогов в совокупности не должны быть 00:25:20.270 --> 00:25:25.914 такими, чтобы общее налоговое бремя на налогоплательщика было не 00:25:26.034 --> 00:25:28.475 чрезмерным, а умеренным. 00:25:29.316 --> 00:25:33.158 У нас в некоторых странах это иногда доходит до 70—80. 00:25:33.559 --> 00:25:35.200 То и 90%. 00:25:37.081 --> 00:25:40.243 В России тоже достаточно обременительно. 00:25:41.284 --> 00:25:46.687 Налоговые ставки, следующий принцип, должны периодически пересматриваться, 00:25:47.208 --> 00:25:50.770 исходя из сложившейся экономической и социальной ситуации в стране. 00:25:51.480 --> 00:25:57.761 И они изменяются Центральным Банком и по решению, постанов-постановлению 00:25:58.161 --> 00:26:00.962 Правительства Российской Федерации. 00:26:01.402 --> 00:26:06.643 Также ещё одним принципом особенностей налоговой ставки. 00:26:07.317 --> 00:26:11.634 Это то, что налоговые ставки должны стимулировать рост производства, 00:26:12.314 --> 00:26:17.990 способствовать заинтересованности в труде и защите малоимущих и бедных слоёв 00:26:18.510 --> 00:26:24.545 общества. Важным аспектом совершенствования налоговой системы 00:26:25.418 --> 00:26:30.899 Является установление определённых льгот по налогу на прибыли для предприятий, 00:26:31.179 --> 00:26:36.860 которые направляют свои инвестиции на реконструкцию, техническое перевооружение 00:26:37.620 --> 00:26:39.180 и расширение действующего 00:26:39.846 --> 00:26:46.249 производства. Одно дело просто проесть, накопить прибыль, а другое — вложить в 00:26:46.369 --> 00:26:53.052 реконструкцию. Ещё одним фактором, влияющим макрогруппой, влияющим на 00:26:53.653 --> 00:26:56.734 инвестиционную политику и её результативность. 00:26:57.276 --> 00:27:03.402 Предприятия является такой фактор, как уровень развития малого и 00:27:03.683 --> 00:27:06.966 среднего бизнеса в стране. 00:27:12.572 --> 00:27:13.173 Известно 00:27:14.259 --> 00:27:20.346 Что экономика любого государства не может нормально функционировать и развиваться 00:27:21.026 --> 00:27:26.913 без оптимального сочетания крупного, среднего и малого бизнеса. 00:27:28.635 --> 00:27:29.957 Как я уже отмечала 00:27:34.631 --> 00:27:41.551 Оптимальное сочетание крупного, среднего и малого бизнеса — это тоже фактор, который 00:27:41.872 --> 00:27:48.392 влияет, усиливает или наоборот снижает инвестиционную деятельность, её показатели 00:27:49.552 --> 00:27:51.392 в современном мире. 00:27:52.778 --> 00:27:59.338 Усиливающее влияние развития малого бизнеса на инвестиционную деятельность во 00:27:59.538 --> 00:28:03.018 многом обусловлено следующими причинами. 00:28:04.178 --> 00:28:07.658 Более высокой отдачей от инвестиций по сравнению с направлением 00:28:08.151 --> 00:28:10.152 их на развитие крупного. 00:28:11.473 --> 00:28:18.118 Также обусловлено сокращением срока окупаемости инвестиций Также обусловлено 00:28:18.278 --> 00:28:23.041 более быстрым и дешёвым осуществлением технического перевооружения 00:28:24.110 --> 00:28:29.633 Внедрением и апробированием новых технологий, проведением частичной 00:28:30.593 --> 00:28:36.995 амортизации производства, достижением оптимального сочетания механизированного и 00:28:37.156 --> 00:28:41.437 ручного труда, появлением среднего класса. 00:28:42.599 --> 00:28:49.207 Заинтересованного в стабилизации экономики, располагающего 00:28:49.367 --> 00:28:55.614 достаточным уровнем доходов, готовым потреблять не самые дешёвые товары или 00:28:55.854 --> 00:28:59.978 услуги. Формирование в России среднего класса. 00:29:00.683 --> 00:29:06.687 Должно стать одним из приоритетов национального развития, основой для роста 00:29:07.207 --> 00:29:09.449 инвестиционной активности. 00:29:14.853 --> 00:29:16.974 При этом, если вы помните, критериями 00:29:18.323 --> 00:29:25.163 Среднего класса является уровень дохода очень выше среднего в три раза в среднем 00:29:26.322 --> 00:29:31.482 по сравнению со средней заработной платой на каждого члена семьи, высшим 00:29:31.562 --> 00:29:33.282 образованием, частным 00:29:34.146 --> 00:29:40.228 Э-э, частной формой собственности, частным бизнесом, возможность позволить себе 00:29:40.708 --> 00:29:47.149 один-два раза в год отдыхать, иметь движимое и недвижимое имущество. 00:29:48.070 --> 00:29:50.110 Ну, это как минимум, из признаков 00:29:50.960 --> 00:29:52.640 Представителей среднего класса. 00:29:52.721 --> 00:29:58.923 В разных теориях перечень и количество этих признаков может разниться. 00:29:59.203 --> 00:30:00.924 Но это основные. 00:30:06.006 --> 00:30:08.607 Кроме перечисленных выше факторов и их 00:30:09.337 --> 00:30:14.984 Содержательной расшифровки ещё одним макрофактором является инвестиционная 00:30:15.184 --> 00:30:17.908 политика уже самого государства. 00:30:18.588 --> 00:30:24.356 Важным рычагом воздействия на предпринимательскую деятельность 00:30:25.098 --> 00:30:31.061 субъектов хозяйствования и экономику страны является инвестиционная политика. 00:30:31.621 --> 00:30:37.344 Она является также, в свою очередь, одной из основных частей экономической политики 00:30:37.544 --> 00:30:40.746 государства в целом, с помощью которой 00:30:41.783 --> 00:30:48.508 Государство может влиять на темпы и объёмы производства, ускорение 00:30:48.748 --> 00:30:54.512 научно-технического прогресса, изменение структуры общественного производства, 00:30:54.832 --> 00:30:56.673 решение социальных проблем. 00:31:00.890 --> 00:31:06.126 При этом под инвестиционной политикой понимается целенаправленная деятельность 00:31:06.286 --> 00:31:12.801 государства по обеспечению благоприятных условий для осуществления инвестирования, 00:31:13.121 --> 00:31:17.318 эффективного использования инвестиционного потенциала страны. 00:31:17.972 --> 00:31:22.850 В целях подъёма экономики и решения задач социально-экономического 00:31:23.490 --> 00:31:25.010 развития. 00:31:29.489 --> 00:31:34.288 Также государство может влиять на инвестиционную активность. 00:31:35.798 --> 00:31:42.310 предприятий с помощью различных рычагов: промышленной, кредитно-финансовой, 00:31:42.430 --> 00:31:49.382 налоговой политики предоставление налоговых льгот предприятиям, которые 00:31:49.702 --> 00:31:51.979 осуществляют капитальные вложения. 00:31:53.641 --> 00:31:59.636 посредством амортизационной политики, посредством создания благоприятных условий 00:32:00.116 --> 00:32:06.990 для привлечения иностранных инвестиций и многих других инструментов и рычагов. 00:32:07.629 --> 00:32:08.469 Среди прочих 00:32:09.284 --> 00:32:14.964 Также макроэкономических факторов можно выделить и правовое обеспечение 00:32:15.164 --> 00:32:21.165 инвестиционной деятельности, и социальное и политическое положение в обществе и 00:32:21.365 --> 00:32:25.685 предприятий и их сотрудников, а также хозяйствующих субъектов. 00:32:26.798 --> 00:32:33.196 ...в наличии или отсутствии свободных экономических зон, а также в степени 00:32:33.636 --> 00:32:36.835 риска вложений инвестиций. 00:32:42.354 --> 00:32:44.393 Из этого перечня факторов... 00:32:45.190 --> 00:32:50.945 Можно сделать вывод о том, что многие из них тесно 00:32:52.064 --> 00:32:58.539 взаимосвязаны и в конечном итоге все они влияют не только на 00:32:58.658 --> 00:33:00.097 инвестиционную деятельность. 00:33:00.966 --> 00:33:05.884 Но и на состояние экономики страны в целом. 00:33:38.057 --> 00:33:43.779 Возникает вопрос: а как же осуществляется управление реальными и финансовыми 00:33:43.979 --> 00:33:47.220 инвестициями на предприятии? 00:33:48.581 --> 00:33:53.342 Управление реальными инвестициями предприятия в современных условиях 00:33:54.415 --> 00:34:00.338 Базируется на методологии системы управления проектами. 00:34:00.578 --> 00:34:06.460 Или вы, наверное, слышали о таком программном комплексе, как Project 00:34:06.580 --> 00:34:10.422 Managent в новом научном направлении. 00:34:11.088 --> 00:34:16.965 получившим широкое распространение в странах с рыночной экономикой. 00:34:17.405 --> 00:34:23.242 С учётом методологии управления проектами или проджект-менеджмента строится общий 00:34:23.322 --> 00:34:27.120 процесс управления реальными инвестициями предприятия 00:34:28.378 --> 00:34:32.660 И этот процесс реальными 00:34:35.901 --> 00:34:42.183 основами управления инвестициями включает в себя восемь основных 00:34:42.623 --> 00:34:47.344 этапов. Анализ состояния реального инвестирования. 00:34:47.897 --> 00:34:53.133 в предшествующем периоде; определение общего объёма реального инвестирования в 00:34:53.253 --> 00:34:59.529 предстоящем периодей этап — определение форм реального инвестирования; 00:34:59.769 --> 00:35:03.526 четвёртый этап — в разработке и подборе инвестиционных проектов, которые 00:35:04.046 --> 00:35:05.365 соответствуют целям 00:35:05.862 --> 00:35:08.222 ...и формам реального инвестирования. 00:35:09.701 --> 00:35:14.980 Пятый этап — оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов с учётом 00:35:15.100 --> 00:35:16.580 факторов риска. 00:35:20.459 --> 00:35:21.499 Шестой этап... 00:35:21.845 --> 00:35:26.365 Формирование программы реальных инвестиций предприятия. 00:35:26.685 --> 00:35:32.205 Седьмой этап — обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и 00:35:32.405 --> 00:35:34.765 инвестиционных программ в целом. 00:35:35.605 --> 00:35:36.645 И восьмой этап 00:35:37.376 --> 00:35:42.210 Обеспечение постоянного мониторинга и контроля реализации инвестиционных 00:35:42.370 --> 00:35:45.327 проектов и инвестиционные программы. 00:36:05.319 --> 00:36:09.563 Финансовые инвестиции рассматриваются в управлении проектами в 00:36:09.603 --> 00:36:15.128 проджект-менеджменте как активная форма эффективного использования временно 00:36:15.248 --> 00:36:20.573 свободного капитала, а также как инструмент реализации стратегических 00:36:20.733 --> 00:36:21.213 целей. 00:36:23.523 --> 00:36:28.722 Связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия. 00:36:29.562 --> 00:36:35.960 Финансовые при этом инвестиции характеризуются следующими основными 00:36:36.640 --> 00:36:38.760 особенностями. Итак, особенности 00:36:39.430 --> 00:36:41.110 Финансовых инвестиций. 00:36:41.790 --> 00:36:48.192 Первая особенность заключается в том, что финансовые инвестиции 00:36:48.432 --> 00:36:53.393 являются независимым видом хозяйственной деятельности предприятий 00:36:55.673 --> 00:36:57.433 реального сектора экономики. 00:36:57.891 --> 00:37:02.574 И эта независимость проявляется как по отношению к операционной деятельности 00:37:03.014 --> 00:37:09.578 таких предприятий, так и по отношению к процессу их реального инвестирования. 00:37:10.939 --> 00:37:14.741 Стратегические операционные задачи развития предприятий. 00:37:15.306 --> 00:37:20.985 Финансовые инвестиции решают лишь в ограниченных формах: путём вложения 00:37:21.104 --> 00:37:27.583 капитала в уставные фонды, а также в приобретении контрольных пакетов акций 00:37:27.943 --> 00:37:29.422 других предприятий. 00:37:29.582 --> 00:37:32.182 То есть это две основных формы финансовых 00:37:32.930 --> 00:37:34.049 Инвестиций. 00:37:40.604 --> 00:37:47.080 Ещё одной особенностью финансовых инвестиций является то, что они являются 00:37:47.359 --> 00:37:48.479 основным средством 00:37:49.237 --> 00:37:53.562 осуществление предприятием внешнего инвестирования. 00:37:53.682 --> 00:37:55.523 И это вторая особенность. 00:38:01.809 --> 00:38:05.893 Третья особенность заключается в том, что в системе совокупных 00:38:06.673 --> 00:38:12.308 Инвестиционные потребностей предприятий реального сектора экономики, финансовые 00:38:12.348 --> 00:38:19.142 инвестиции формируют инвестиционные потребности второго уровня или второй 00:38:19.262 --> 00:38:21.819 очереди ранней зрелости. 00:38:25.782 --> 00:38:31.028 Потребности второго уровня или второй очереди или, по-другому ещё одно название 00:38:31.188 --> 00:38:33.390 — ранней зрелости. 00:38:33.951 --> 00:38:37.955 Третья особенность финансовых инвестиций 00:38:40.878 --> 00:38:43.400 заключается в том, что в системе совокупных 00:38:44.130 --> 00:38:50.889 инвестиционных потребностей стратегические финансовые инвестиции 00:38:51.209 --> 00:38:57.408 позволяют предприятию реализовать отдельные стратегические цели его развития 00:38:59.488 --> 00:39:02.247 при этом более быстрым и более дешёвым. 00:39:02.620 --> 00:39:08.743 путём. В процессе стратегического финансового инвестирования предприятия 00:39:09.463 --> 00:39:15.466 обычно не преследует цели максимизации текущего инвестиционного дохода. 00:39:15.866 --> 00:39:20.108 Более того, отдельные стратегические финансовые инвестиции 00:39:21.020 --> 00:39:27.180 Могут осуществляться предприятием и при отрицательном значении текущего 00:39:27.420 --> 00:39:33.779 инвестиционного дохода в расчёте на обеспечение долговременного 00:39:34.099 --> 00:39:35.779 прироста капитала. 00:39:36.339 --> 00:39:39.298 То есть сейчас ничего, но в будущем что-то будет. 00:39:45.618 --> 00:39:51.053 Ещё одной особенностью является то, что портфельные финансовые инвестиции 00:39:51.413 --> 00:39:57.328 используются предприятиями реального сектора экономики в основном в двух 00:39:57.687 --> 00:40:03.962 основных целях: для получения дополнительного инвестиционного дохода в 00:40:04.082 --> 00:40:04.681 процессе 00:40:05.368 --> 00:40:11.415 Использование свободных денежных средств, то есть доход 00:40:12.857 --> 00:40:18.583 и вторая цель — противоинфляционная защита. 00:40:25.156 --> 00:40:30.799 Ещё одной особенностью является то, что финансовые инвестиции 00:40:32.480 --> 00:40:38.283 представляют, предоставляют предприятию наиболее широкий диапазон 00:40:39.003 --> 00:40:42.445 выбора инструментов инвестирования. 00:40:43.172 --> 00:40:50.168 По шкале доходность риск в 00:40:50.288 --> 00:40:56.883 сравнении с реальными инвестированиями эта шкала значительно шире. 00:40:57.363 --> 00:40:58.282 Она включает 00:40:59.220 --> 00:41:06.024 Как группу безрисковых, так и высокорисковых спекулятивных инструментов 00:41:06.224 --> 00:41:12.227 инвестирования, позволяя инвестору осуществлять свою инвестиционную политику 00:41:12.347 --> 00:41:16.710 в широком диапазоне, а именно от крайне консервативной 00:41:17.637 --> 00:41:22.594 до крайне агрессивной инвестиционной политики. 00:41:24.033 --> 00:41:31.028 Седьмой особенностью является то что финансовые инвестиции 00:41:32.107 --> 00:41:35.745 предоставляют предприятию достаточно широкий 00:41:40.790 --> 00:41:44.869 Диапазон выбора инструментов инвестирования. 00:41:45.309 --> 00:41:49.469 По шкале доходность, ликвидность. 00:41:49.869 --> 00:41:55.349 В предыдущем доходность, риск, в этом доходность, ликвидность. 00:41:57.349 --> 00:41:58.348 По аналогии. 00:41:59.403 --> 00:42:05.005 Восьмой особенностью является финансовых инвестиций то, что процесс обоснования 00:42:05.165 --> 00:42:11.128 управленческих решений, связанных осуществлением финансовых инвестиций 00:42:12.009 --> 00:42:16.090 является более простым и менее трудоёмким. 00:42:17.858 --> 00:42:24.857 Трудоёмки. Ещё одной особенностью финансовых инвестиций является 00:42:26.057 --> 00:42:31.776 то, что высокая колеблемость конъюнктуры, колебательное 00:42:31.856 --> 00:42:37.895 движение, спроса и предложение на финансовом рынке в сравнении с товарным 00:42:38.812 --> 00:42:45.778 определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе 00:42:46.058 --> 00:42:48.620 финансового инвестирования 00:42:53.223 --> 00:42:54.304 в каких формах 00:42:55.440 --> 00:43:02.085 Осуществляется финансирование инвестиций, как 00:43:02.365 --> 00:43:07.329 осуществляется финансовое инвестирование на предприятии. 00:43:08.370 --> 00:43:10.411 Следующие формы можно перечислить. 00:43:11.476 --> 00:43:16.519 Вложение капитала в уставные фонды СП, то есть совместных предприятий. 00:43:17.759 --> 00:43:22.482 Следующей формой является вложение капитала в доходные виды финансовых 00:43:22.602 --> 00:43:27.685 инструментов. Ну, например, в акции, ценные бумаги, ГКО и так далее. 00:43:29.701 --> 00:43:32.300 Например, государственные краткосрочные облигации. 00:43:32.900 --> 00:43:37.738 Ещё одной формой является вложение капитала в доходные виды фондовых 00:43:37.898 --> 00:43:39.138 инструментов. 00:43:40.657 --> 00:43:44.296 Мы будем об этих фондовых инструментах отдельно говорить. 00:43:46.336 --> 00:43:50.734 Управление финансовыми инвестициями предприятия представляет собой 00:43:51.520 --> 00:43:58.081 Система принципов, методов обеспечения выбора наиболее эффективных 00:43:58.241 --> 00:44:04.401 финансовых инструментов вложения капитала и его своевременного 00:44:04.721 --> 00:44:05.721 инвестирования. 00:44:19.830 --> 00:44:26.826 Основные этапы управления финансовыми инвестициями на предприятии. 00:44:30.144 --> 00:44:35.860 Выделим анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде. 00:44:37.258 --> 00:44:42.463 Этап определения объёма финансового инвестирования в предстоящем периоде и 00:44:42.703 --> 00:44:45.786 выбор форм финансового инвестирования. 00:44:46.186 --> 00:44:50.910 Далее этап оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. 00:44:51.351 --> 00:44:55.074 Следующий этап — формирование портфеля финансовых инвестиций. 00:44:55.717 --> 00:45:02.080 И на заключительном этапе обеспечения эффективного 00:45:02.281 --> 00:45:08.003 оперативного управления всем портфелем финансовых инвестиций. 00:45:13.806 --> 00:45:14.246 Однако 00:45:15.187 --> 00:45:22.187 На отдельных этапах требуется проводить анализ и оценивать, насколько по 00:45:22.388 --> 00:45:27.828 его итогам этот этап эффективен или неэффективен. 00:45:28.148 --> 00:45:29.948 Поэтому ещё одним аспектом 00:45:30.823 --> 00:45:36.613 Управление финансовыми инвестициями и вообще управление инвестициями является 00:45:37.372 --> 00:45:40.845 термин инвестиционный анализ. 00:45:42.558 --> 00:45:46.923 При этом под термином «инвестиционный анализ» мы подразумеваем проведение 00:45:47.123 --> 00:45:53.129 экономического анализа в отношении инвестиционной деятельности и чаще всего в 00:45:53.209 --> 00:45:58.615 отношении анализа будущей доходности и анализа рисков. 00:45:59.758 --> 00:46:03.795 инвестиционных проектов предприятий и организаций. 00:46:04.915 --> 00:46:10.831 Поэтому далее рассмотрим вопрос, связанный с определением места инвестиционного 00:46:10.991 --> 00:46:15.988 анализа в процессе управления инвестициями 00:46:25.121 --> 00:46:31.443 Инвестиции всегда предполагают вложение средств и их возвращение инвестору. 00:46:31.563 --> 00:46:37.044 Причём как с доходами, так и, возможно, без них, что очень печально, но тоже может 00:46:37.244 --> 00:46:41.325 быть, как вариант, через определённое время. 00:46:43.635 --> 00:46:50.318 Поэтому прежде всего следует иметь в виду, что любая инвестиция предполагает 00:46:50.518 --> 00:46:55.961 выбор цели и объекта инвестирования. 00:46:57.242 --> 00:46:59.323 А это означает, что инвестор 00:47:00.402 --> 00:47:07.398 Должен сопоставить возможные полученные результаты с результатами, 00:47:07.518 --> 00:47:14.115 которые он мог бы получить при альтернативном вложении 00:47:14.794 --> 00:47:15.514 средств. 00:47:16.653 --> 00:47:23.096 Поэтому таким образом, любому инвестору в том или ином варианте приходится иметь 00:47:23.296 --> 00:47:27.858 дело с макроэкономическим анализом. 00:47:29.219 --> 00:47:33.581 Макроэкономический анализ — это анализ общеэкономической ситуации. 00:47:34.032 --> 00:47:35.874 ...и тенденций в стране. 00:47:36.194 --> 00:47:41.157 То есть анализ инфляции, роста производства, сравнительного развития 00:47:41.718 --> 00:47:44.280 различных отраслей и многого другого. 00:48:03.464 --> 00:48:08.468 Простейшим и наиболее показательным примером использования макроэкономического 00:48:08.668 --> 00:48:12.952 анализа при инвестировании является учёт инфляции. 00:48:13.472 --> 00:48:18.036 Прежде чем вкладывать средства в тот или иной инвестиционный проект, инвестор может 00:48:18.316 --> 00:48:20.078 оценить процентные доходы. 00:48:20.858 --> 00:48:27.503 который он получил бы в случае, если бы положил средства в банк на 00:48:27.583 --> 00:48:33.268 депозит на депозит или вложил их в какую-то более устойчивую иностранную 00:48:33.428 --> 00:48:36.590 валюту, если таковая, конечно же, имеется на сегодняшний день 00:48:38.322 --> 00:48:43.564 Доходность таких вложений в значительной мере определяется кредитной политикой 00:48:43.764 --> 00:48:50.527 государства. Поэтому нужно знать следующие основные ориентиры 00:48:51.128 --> 00:48:53.889 кредитной политики государства. 00:48:58.389 --> 00:49:04.222 Первое — учётная ставка или ставка рефинансирования — это не что иное, как 00:49:04.422 --> 00:49:09.975 уровень платы за кредитные ресурсы, предоставляемые Центробанком, Центральным 00:49:10.175 --> 00:49:10.534 банком. 00:49:11.386 --> 00:49:13.789 Всем остальным коммерческим банкам. 00:49:14.589 --> 00:49:17.713 Ставка по межбанковским кредитам. 00:49:18.433 --> 00:49:22.758 Это процентная ставка, по которой коммерческие банки осуществляют взаимное 00:49:22.918 --> 00:49:27.162 кредитование для произведения тех или иных расчётов. 00:49:29.385 --> 00:49:36.067 Следующий ориентир — это процент по 00:49:36.227 --> 00:49:37.908 банковским депозитам. 00:49:38.868 --> 00:49:43.349 Процент по банковским депозитам — это процентная ставка, которую коммерческие 00:49:43.549 --> 00:49:45.510 банки выплачивают населению. 00:49:46.467 --> 00:49:50.225 ...или юридическим лицам по срочным вкладам. 00:49:50.905 --> 00:49:57.022 Приведённые ориентиры определяют возможный уровень доходов по 00:49:57.302 --> 00:50:01.340 общепринятому альтернативному вложению средств. 00:50:01.580 --> 00:50:03.859 Иногда в качестве кредитных ориентиров... 00:50:04.698 --> 00:50:11.258 ...используют изменение курса национальной валюты или доходность наиболее 00:50:11.338 --> 00:50:14.898 распространённых государственных ценных бумаг. 00:50:15.618 --> 00:50:20.297 При анализе возможных альтернативных вложений инвестор сталкивается с 00:50:20.417 --> 00:50:21.257 необходимостью... 00:50:21.755 --> 00:50:24.997 оценить системный риск инвестирования. 00:50:25.397 --> 00:50:31.641 Причём системный или по-другому недиверсифицируемый риск связан с 00:50:31.721 --> 00:50:34.842 рынком, на котором работает инвестор. 00:50:34.922 --> 00:50:35.363 Ну, например 00:50:36.227 --> 00:50:40.311 Обозначенные высшие кредитные ориентиры могут быть связаны не только с 00:50:40.431 --> 00:50:44.115 экономическим, но и политическим положением в стране. 00:50:44.515 --> 00:50:49.680 К таким рискам можно отнести наиболее масштабные политические риски, связанные с 00:50:49.720 --> 00:50:52.763 изменением законодательно законодательства. 00:50:53.575 --> 00:50:59.856 Также риски военных конфликтов, что тоже актуально, которые представляют собой 00:50:59.936 --> 00:51:04.617 военные действия, проводимые на той или иной территории и приводящие к нарушению 00:51:04.737 --> 00:51:07.738 функционирования организованных рынков. 00:51:08.938 --> 00:51:12.979 К системным или недиверсифицируемым рискам. 00:51:13.713 --> 00:51:19.075 Относятся те риски, которые одинаково сказываются на всех объектах 00:51:19.235 --> 00:51:25.837 инвестирования. К этим рискам, к системным или недиверсифицируемым рискам, 00:51:26.157 --> 00:51:32.719 относятся события, которые приводят, например, к одновременному изменению цен 00:51:32.999 --> 00:51:34.120 на валюту, акции 00:51:34.702 --> 00:51:37.036 И другие фондовые ценности. 00:52:01.952 --> 00:52:08.825 Фундаментальный анализ основывается на анализе баланса предприятия, его основных 00:52:08.945 --> 00:52:14.220 фондов, устойчивости, перспектив, стратегий. 00:52:16.178 --> 00:52:19.414 Чаще всего фундаментальный анализ используется при прямых 00:52:20.414 --> 00:52:24.698 Инвестициях, поскольку позволяет оценить стратегические перспективы вложения 00:52:24.859 --> 00:52:28.703 средств в тот или иной инвестиционный проект. 00:52:29.063 --> 00:52:34.709 При анализе каждого конкретного проекта приходится учитывать диверсифицируемые 00:52:34.910 --> 00:52:35.390 риски. 00:52:37.772 --> 00:52:41.412 Итак, что же такое диверсифицируемый или несистемный риск? 00:52:42.252 --> 00:52:47.932 Диверсифицируемый несистемный риск связан с особенностями конкретного предприятия, 00:52:48.092 --> 00:52:53.493 каждой конкретной ценной бумаги отдельными участниками фондового рынка. 00:52:54.001 --> 00:53:00.561 ...и прочее. Классификация несистемных рисков очень сложна и 00:53:00.921 --> 00:53:06.640 изучается вами в отдельной дисциплине риск-менеджмента и стандартах. 00:53:08.080 --> 00:53:10.520 Хотя некоторые мы всё-таки тоже будем 00:53:11.612 --> 00:53:15.650 Э-э, использовать и рассматривать степень их влияния. 00:53:16.690 --> 00:53:22.007 Фундаментальный анализ предусматривает составление, оценку большого числа 00:53:22.167 --> 00:53:25.725 экономических показателей конкретного предприятия. 00:53:26.525 --> 00:53:26.565 Поэтому 00:53:27.622 --> 00:53:33.782 Эти показатели в той или иной учебной, монографической литературе могут 00:53:33.862 --> 00:53:36.902 подразделяться на три и четыре, а то и пять групп. 00:53:37.462 --> 00:53:44.342 Приведём пять групп оценочных показателей эмите для построения рейтинга их 00:53:44.862 --> 00:53:47.463 инвестиционной привлекательности. 00:53:47.663 --> 00:53:54.105 То есть показатели, которые позволяют нам или не позволяют 00:53:54.585 --> 00:53:58.546 привлекать финансовые инвестиции на предприятия. 00:53:58.666 --> 00:54:03.828 Итак, в первую группу включают наиболее общий важный показатель. 00:54:04.484 --> 00:54:08.924 которые отражают эффективность использования и доходность вложенного 00:54:09.084 --> 00:54:16.006 капитала К этим показателям можно отнести норму прибыли доходность или, по-другому, 00:54:16.046 --> 00:54:20.887 рентабельность активов оборачиваемость и отдачу активов 00:54:21.863 --> 00:54:24.819 Рентабельность, прибыльность, по-другому, продаж. 00:54:25.459 --> 00:54:31.692 Рентабельность производства, текущую дивидендную доходность и общую доходность 00:54:32.051 --> 00:54:37.125 акций. А также рыночная капитализация компании. 00:54:37.325 --> 00:54:38.843 Растёт она в цене или нет. 00:54:40.617 --> 00:54:45.822 Данные показатели характеризуют прибыльность предприятия и качество 00:54:46.063 --> 00:54:47.624 управления активами. 00:54:47.984 --> 00:54:52.789 Если вы вдруг выберете тему своей выпускной-квалификационной работы, 00:54:52.869 --> 00:54:57.273 связанной с управлением активами, то имейте в виду 00:54:58.555 --> 00:55:05.437 Вот эта первая группа показателей для вас основная для анализа оценки 00:55:05.678 --> 00:55:10.199 и предложений, рекомендаций. 00:55:10.919 --> 00:55:14.920 Вторая группа. Вторая группа включает показатели, которые определяют 00:55:15.373 --> 00:55:17.852 Финансовое состояние компаний. 00:55:18.132 --> 00:55:22.089 Иногда называют эту группу показатели устойчивости. 00:55:22.409 --> 00:55:27.885 К ним относят такие конкретные показатели, как платёжеспособность, ликвидность, 00:55:28.205 --> 00:55:30.643 рыночная финансовая устойчивость предприятий. 00:55:31.978 --> 00:55:37.417 Третья группа показателей включает показатели, отражающие производственный 00:55:37.577 --> 00:55:42.735 потенциал предприятия, а именно коэффициент износа основных средств, 00:55:43.215 --> 00:55:47.613 рентабельность основных средств, стоимость основных средств. 00:55:48.364 --> 00:55:53.559 по первоначальной, остаточной стоимости, а также в расчёте на одну акцию 00:55:54.957 --> 00:56:01.750 Четвёртая группа показателей включает показатели, характеризующие 00:56:01.910 --> 00:56:03.468 надёжность, безопасность 00:56:04.362 --> 00:56:09.396 Вложение средств в ценные бумаги определённой корпорации. 00:56:11.274 --> 00:56:18.067 Конкретными показателями этой четвёртой группы являются риск, показатели риска 00:56:18.187 --> 00:56:19.625 дебиторской задолженности. 00:56:20.270 --> 00:56:25.305 Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности своих заёмных средств. 00:56:25.825 --> 00:56:28.822 Ликвидационная стоимость одной акции. 00:56:30.021 --> 00:56:31.579 Риск банкротства. 00:56:33.457 --> 00:56:38.093 Риск неликвидности акций на вторичном рынке, то есть невозможности продать. 00:56:38.664 --> 00:56:40.825 акций на вторичном рынке. 00:56:41.825 --> 00:56:47.946 К пятой группе показателей, которые отражают перспективы роста стоимости 00:56:48.266 --> 00:56:54.908 акций, характеризуют динамику развития отрасли, её экспортный потенциал, а 00:56:55.068 --> 00:56:55.388 также 00:56:56.140 --> 00:57:02.577 Отношение площади земельного участка к величине уставного капитала предприятия. 00:57:05.015 --> 00:57:10.252 Это вот всё показатели пятой группы, основных показателей, которые 00:57:10.612 --> 00:57:14.170 характеризуют качество управления финансовыми инвестиционными 00:57:14.758 --> 00:57:16.517 активами предприятия. 00:57:16.677 --> 00:57:19.955 Ну, а значит, и в целом прибылью предприятия. 00:57:21.234 --> 00:57:27.430 В качестве оценки вероятности роста стоимости акций часто используется 00:57:27.670 --> 00:57:29.989 известный во всём мире показатель 00:57:31.099 --> 00:57:37.947 Э-э, про рацию, которая определяется как отношение курсовой стоимости 00:57:38.227 --> 00:57:43.593 акции к величине чистой прибыли на одну акцию. 00:57:45.114 --> 00:57:48.118 Это вот всё, что касается основных показателей. 00:57:48.712 --> 00:57:51.433 Качество управления финансовыми активами. 00:57:51.713 --> 00:57:55.395 И включается фундаментальный анализ. 00:57:56.956 --> 00:58:00.917 Есть, кроме фундаментального, ещё и технический анализ. 00:58:01.317 --> 00:58:07.000 Технический анализ подразумевает непосредственн непосредственный анализ 00:58:07.080 --> 00:58:07.520 цен. 00:58:07.899 --> 00:58:14.426 на акции, валюту, кредиты и прогнозирование будущих цен по их 00:58:14.506 --> 00:58:21.233 прошлой динамике то есть по аналогии Технический анализ использует чаще всего 00:58:21.393 --> 00:58:22.874 графическое построение 00:58:23.985 --> 00:58:28.541 А при современном развитии компьютерной техники использование современных 00:58:28.741 --> 00:58:33.936 информационных технологий и получает сейчас наибольшее распространение. 00:58:34.016 --> 00:58:37.493 То есть, в общем-то, можно построить автоматически, имея соответствующее 00:58:37.653 --> 00:58:39.051 программное обеспечение. 00:58:39.731 --> 00:58:42.768 Его достоинствами технического анализа 00:58:43.567 --> 00:58:49.370 Является быстрота, возможность оценить случайные колебания цен, связанные с 00:58:49.450 --> 00:58:55.854 текущей конъюнктурой рынка, чего не позволяет фундаментальный анализ. 00:58:55.974 --> 00:58:58.575 То есть текущую конъюнктуру технически позволяет 00:58:59.166 --> 00:59:01.648 Фундаментально это не оценивается. 00:59:02.048 --> 00:59:09.015 С другой стороны, фундаментальный анализ позволяет спрогнозировать развитие того 00:59:09.376 --> 00:59:14.541 или иного сектора рынка на гораздо более длительную перспективу. 00:59:15.431 --> 00:59:21.957 И как правило, при оценке серьёзных инвестиционных проектов используется 00:59:22.517 --> 00:59:28.042 и фундаментальный анализ, и технический анализ. 00:59:28.483 --> 00:59:35.249 Оба вида анализа как наиболее простой и учитывающий случайный 00:59:35.788 --> 00:59:37.706 Флуктации или изменения цен. 00:59:37.866 --> 00:59:43.538 Технический анализ используется при венчурных портфельных инвестициях. 00:59:43.737 --> 00:59:48.731 Поэтому он получил очень широкое распространение — технический анализ в 00:59:48.850 --> 00:59:50.249 макроэкономике. 01:00:13.927 --> 01:00:19.165 После оценки возможных доходов по альтернативным вложениям средств и выбора 01:00:19.285 --> 01:00:20.284 объекта инвестирования 01:00:21.081 --> 01:00:26.759 При составлении инвестиционного проекта необходимо предварительно оценить полный 01:00:26.919 --> 01:00:33.037 поток доходов, то есть построить распределение во времени размеров вложений 01:00:33.157 --> 01:00:38.275 и оценить размеры возможных реальных доходов по проекту в будущем. 01:00:39.177 --> 01:00:44.295 Это является совсем непростой задачей, поскольку все ценности, включая деньги, 01:00:44.655 --> 01:00:47.253 меняют свою стоимость во времени. 01:00:48.173 --> 01:00:53.770 Также следует отметить, что принятие решений по инвестициям основано на 01:00:53.930 --> 01:00:56.329 применении различных, как формализованных 01:00:57.290 --> 01:00:59.929 так и неформализованных способов. 01:01:00.689 --> 01:01:06.766 Степень их сочетания во многом зависит от знания финансистом, инвестиционным 01:01:06.926 --> 01:01:12.684 менеджером, инвестиционным консультантом, того или иного способа, умения применять 01:01:12.964 --> 01:01:14.883 способы инвестиционного анализа. 01:01:15.492 --> 01:01:20.574 На различных стадиях оценки инвестиционного проекта и оценки 01:01:20.694 --> 01:01:22.374 эффективности вложений. 01:01:22.974 --> 01:01:29.176 Кроме того, кроме того, должен производиться 01:01:30.817 --> 01:01:32.937 инвестиционным менеджером или консультантом 01:01:33.667 --> 01:01:39.105 Постоянный мониторинг бизнес-процессов предприятия или какими-то соответствующими 01:01:39.905 --> 01:01:44.984 аутсорсинговыми компаниями либо собственными сотрудниками финансовых 01:01:45.344 --> 01:01:49.223 подразделений. Мониторинг бизнес-процессов предприятия. 01:01:49.747 --> 01:01:56.542 ...в соответствии с целями, определёнными генеральным планом инвестиционного 01:01:56.702 --> 01:02:01.979 проекта. При этом в состав этого мониторинга или, по-другому, аналитических 01:02:02.139 --> 01:02:05.137 процедур должен входить как простой анализ... 01:02:05.440 --> 01:02:10.036 ...финансово-хозяйственной деятельности предприятия, так и углублённый финансовый 01:02:10.316 --> 01:02:16.190 анализ Детализация или углублённый анализ 01:02:16.829 --> 01:02:21.904 зависит от целей и различных факторов информационных, временных, 01:02:21.984 --> 01:02:22.664 экономических... 01:02:23.644 --> 01:02:30.286 Однако, анализируя некоторые финансовые показатели деятельности, следует 01:02:30.406 --> 01:02:34.408 учитывать многие факторы, в том числе инфляцию. 01:02:34.728 --> 01:02:39.850 В частности, одна из аналитических форм бухгалтерской отчётности — бухгалтерский 01:02:39.970 --> 01:02:40.010 баланс 01:02:40.865 --> 01:02:47.709 Отражает только постоянство в средствах и обязательства предприятий на отчётную дату 01:02:48.549 --> 01:02:52.872 и не отражает методики получения обобщённых данных. 01:02:54.033 --> 01:02:55.914 Такими данными могут быть 01:02:56.917 --> 01:02:58.916 Показатели прибыльности. 01:02:59.356 --> 01:03:04.633 Например, рентабельность активов, а также показатели финансового состояния. 01:03:04.753 --> 01:03:08.151 Например, чистый оборотный капитал. 01:03:08.991 --> 01:03:11.949 То есть рентабельность активов и чистый оборотный капитал. 01:03:12.741 --> 01:03:17.657 Это показатели, которые также рассчитываются при составлении 01:03:17.817 --> 01:03:19.336 бизнес-плана. 01:03:19.895 --> 01:03:25.490 Наряду с обобщённой бухгалтерской отчётностью, они позволяют 01:03:26.729 --> 01:03:30.326 понять полную картину финансово-экономического состояния. 01:03:31.072 --> 01:03:33.112 объекта инвестирования. 01:03:34.712 --> 01:03:39.952 За рубежом известен Бенджамин Грехэм. 01:03:40.712 --> 01:03:45.712 Его теория стоимостного инвестирования нашла своё подтверждение и 01:03:46.468 --> 01:03:49.066 Состоит в следующем. 01:03:49.226 --> 01:03:53.662 Инвестор не должен пытаться предсказать поведение ценных бумаг. 01:03:53.982 --> 01:04:00.297 Он должен сосредоточиться на изучении внутренней стоимости компании и 01:04:01.176 --> 01:04:02.975 на её финансовых показателях. 01:04:03.770 --> 01:04:10.375 Только изучив квартально годовые отчёты, можно найти показатель или статью, 01:04:10.816 --> 01:04:15.860 которые недооценены и за счёт которых возможен последующий рост всего 01:04:15.980 --> 01:04:18.702 предприятия как объекта инвестирования. 01:04:20.628 --> 01:04:26.741 Отрасль, в которую предполагается осуществить инвестиционный проект, вложить 01:04:26.861 --> 01:04:31.736 инвестиции, должна всегда быть рассмотрена с следующих позиций. 01:04:32.376 --> 01:04:37.410 Темпы и перспективы роста отрасли, состояние рынков сбыта. 01:04:38.127 --> 01:04:43.931 Уровень конкуренции, наличие специальных налоговых режимов, а также иных элементов 01:04:44.131 --> 01:04:50.335 государственного регулирования и макроэкономический, и микроэкономический, 01:04:50.495 --> 01:04:55.338 микроэкономический или по-другому локальный анализ инвестиционного проекта. 01:05:01.105 --> 01:05:07.339 Анализ всех существующих сторон деятельности компании, которые являются 01:05:07.618 --> 01:05:13.213 перспективным объектом инвестирования, чаще всего представляется в виде 01:05:13.573 --> 01:05:19.727 бизнес-плана либо в виде ТЭО техно-экономического обоснования. 01:05:20.629 --> 01:05:25.108 И отражается через следующие обобщённые показатели. 01:05:25.228 --> 01:05:30.306 А именно. Итак, обобщённые показатели: история компании, правовой статус, 01:05:30.466 --> 01:05:35.624 финансовое состояние, состояние контрактов, состояние производственной 01:05:35.744 --> 01:05:36.264 сферы. 01:05:37.020 --> 01:05:42.216 Выпускаемая продукция, ассортимент, структура управления, состояние социальной 01:05:42.296 --> 01:05:44.734 сферы и маркетинговая политика. 01:05:47.612 --> 01:05:53.327 Полнота проводимого микроэкономического анализа также зависит от того, как 01:05:54.042 --> 01:05:59.126 Планируется осуществить инвестиционный проект вложить инвестиции с созданием 01:05:59.206 --> 01:06:04.690 нового юридического лица или же в рамках уже существующего хозяйствующего 01:06:04.810 --> 01:06:06.051 юридического лица. 01:06:06.652 --> 01:06:12.136 Если нового юридического лица, в этом случае потребуется детальное рассмотрение 01:06:12.616 --> 01:06:15.538 всех указанных сторон деятельности компании. 01:06:16.390 --> 01:06:22.957 Если же мы выбираем второй вариант, второй вариант, 01:06:23.678 --> 01:06:27.922 то есть в рамках существующего предприятия, объекта инвестирования, 01:06:28.283 --> 01:06:32.006 достаточно обойтись более кратким описанием предполагаемого 01:06:32.759 --> 01:06:34.917 участников проекта. 01:06:35.796 --> 01:06:40.352 Анализ самого проекта инвестиционного также включает в себя проверку исходных 01:06:40.472 --> 01:06:46.306 данных, анализ организационно-правовой формы предприятия и реализации 01:06:46.546 --> 01:06:49.184 проекта, построение финансовой модели 01:06:49.837 --> 01:06:54.802 Оценка проекта, инвестиции в соответствии с выбранными критериями. 01:06:55.362 --> 01:06:59.646 И если проект отвечает выбранным критериям, то полученная информация 01:06:59.846 --> 01:07:03.170 образует основу для составления бизнес-плана. 01:07:03.610 --> 01:07:09.055 Если нет, то подбирается материал либо отказываются от его осуществления. 01:07:11.272 --> 01:07:15.907 Наряду с подготовкой бизнес-плана проводится также анализ возможных способов 01:07:16.067 --> 01:07:22.500 привлечения капитала через выпуск акций, облигаций, через получение кредита и ряда 01:07:22.660 --> 01:07:27.814 других механизмов, но в соответствии с существующей практикой. 01:07:28.474 --> 01:07:34.797 корпоративного финансирования, а также с учётом существующей практики 01:07:35.798 --> 01:07:38.359 размещения ценных бумаг. 01:07:38.679 --> 01:07:44.122 Или, по-другому размещение ценных бумаг называется андеррайтинг. 01:07:45.164 --> 01:07:46.888 Андеррайтинг. 01:07:47.369 --> 01:07:51.939 Андеррайтинг. Тоже новый термин, новое понятие. 01:08:05.897 --> 01:08:11.821 Ну и завершая наш лекционный материал, рассмотрим методические основы 01:08:11.981 --> 01:08:17.186 инвестиционного анализа, методов оценки инвестиционных проектов. 01:08:17.506 --> 01:08:22.190 Методы анализа эффективности инвестиций, о которых мы говорили как одних из этапов 01:08:22.963 --> 01:08:29.679 В оценке инвестиционных вложений предприятия используется 01:08:30.039 --> 01:08:35.036 для чего? Для определения уровня эффективности независимого инвестиционного 01:08:35.235 --> 01:08:38.273 проекта, принятия его либо отклонения. 01:08:38.691 --> 01:08:43.256 То есть решение о принятии его либо наоборот отклонить. 01:08:43.456 --> 01:08:46.660 Также используются эти данные для определения уровня эффективности 01:08:47.221 --> 01:08:52.266 взаимоисключающих друг друга проектов эффективность сравнительная. 01:08:52.506 --> 01:08:53.588 Для оценки возможного 01:08:54.465 --> 01:09:00.548 принятия управленческого решения одного или нескольких альтернативных Также 01:09:00.708 --> 01:09:05.911 эффективность проекта, как мы заметили характеризуется системой показателей, 01:09:05.951 --> 01:09:10.874 отражающих соотношение затрат и результатов, применительно к интересам 01:09:11.314 --> 01:09:12.395 разных его участников. 01:09:12.954 --> 01:09:17.917 Прежде всего тех, кто инвестор и в кого инвестируют. 01:09:18.278 --> 01:09:22.040 Можно обозначить при этом следующие показатели эффективности инвестиционных 01:09:22.160 --> 01:09:27.484 проектов: коммерческая эффективность, бюджетная эффективность и экономическая. 01:09:27.845 --> 01:09:30.327 Коммерческая или, по-другому, финансовая эффективность. 01:09:30.970 --> 01:09:35.407 учитывает финансовые последствия реализации этих инвестиционных проектов 01:09:35.607 --> 01:09:37.806 для всех непосредственных участников. 01:09:38.165 --> 01:09:42.603 Бюджетная эффективность отражает финансовые последствия реализации проекта 01:09:43.202 --> 01:09:46.560 для федерального, регионального и местного бюджетов. 01:09:47.368 --> 01:09:52.372 Экономическая эффективность учитывает затраты и результаты, связанные с 01:09:52.452 --> 01:09:53.854 реализацией проекта. 01:09:54.855 --> 01:09:59.419 В процессе разработки проекта оцениваются его социальные, экологические последствия, 01:09:59.619 --> 01:10:04.943 а также затраты, связанные с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды. 01:10:05.968 --> 01:10:09.885 Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности 01:10:10.045 --> 01:10:15.400 инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчётного периода. 01:10:16.009 --> 01:10:21.892 Продолжительность которого горизонт расчёта принимается с учётом жизненного 01:10:22.012 --> 01:10:26.814 цикла объекта инвестирования, с учётом достижения заданных характеристик прибыли 01:10:27.134 --> 01:10:29.855 и с учётом требований инвестора. 01:10:30.335 --> 01:10:33.777 Горизонт расчёта измеряется количеством шагов расчёта. 01:10:34.601 --> 01:10:38.643 которыми при определении показателей эффективности в пределах расчётного 01:10:38.963 --> 01:10:43.564 периода могут быть месяц, квартал, год, пятилетка и так далее. 01:10:46.446 --> 01:10:49.567 Хотя пятилетками мы уже давно не считаем. 01:10:50.447 --> 01:10:54.369 В основе аналитического обоснования процесса принятия управленческих решений 01:10:54.609 --> 01:10:55.729 инвестиционного характера 01:10:56.555 --> 01:11:02.315 Лежит оценка и сравнение объёма предполагаемых инвестиций и будущих 01:11:02.395 --> 01:11:03.835 денежных поступлений. 01:11:04.275 --> 01:11:11.195 Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, 01:11:11.515 --> 01:11:14.715 ключевой здесь является проблема их сопоставимости. 01:11:15.612 --> 01:11:21.416 Для сравнения и выбора инвестиционных проектов используют различные показатели, 01:11:21.496 --> 01:11:27.460 которые делятся на несколько групп в зависимости от временного фактора. 01:11:28.741 --> 01:11:31.903 Итак, первая группа включает способ, основанный 01:11:32.419 --> 01:11:34.538 На дисконтированных оценках. 01:11:35.098 --> 01:11:41.816 И к ним относят чистую приведённую стоимость или 01:11:42.176 --> 01:11:48.613 чистый приведённый эффект, индекс рентабельности инвестиций, внутреннюю 01:11:48.693 --> 01:11:49.573 норму прибыли. 01:11:51.003 --> 01:11:56.237 ...или внутренняя норма рентабельности, модифицированная норма, внутренняя норма 01:11:56.357 --> 01:12:02.830 прибыли, дисконтированный срок окупаемости инвестиций расчёт точки фишера и 01:12:03.029 --> 01:12:06.026 принятие решения по критерию наименьшей стоимости. 01:12:06.895 --> 01:12:13.570 А вторая группа показателей в зависимости от временного 01:12:13.729 --> 01:12:20.125 фактора, базирующаяся на учётных оценках или статистических способах, 01:12:20.404 --> 01:12:22.283 включает в себя следующие. 01:12:23.202 --> 01:12:24.483 Методы и способы. 01:12:24.724 --> 01:12:29.688 Это способы оценки среднего дохода на капиталовложения, это срок окупаемости 01:12:29.848 --> 01:12:34.251 инвестиций, это коэффициент эффективности инвестиций. 01:12:34.892 --> 01:12:37.854 Среди простых методов определения целесообразности 01:12:38.518 --> 01:12:43.358 Помещение капитала в тот или иной проект, то или иное предприятие чаще всего 01:12:43.478 --> 01:12:50.078 используются три метода: индекс доходности расчёт простой нормы прибыли; и 01:12:50.198 --> 01:12:53.478 третий метод — это расчёт срока окупаемости. 01:12:54.493 --> 01:13:00.927 То есть три основных метода: индекс доходности, расчёт срока окупаемости и 01:13:01.007 --> 01:13:03.125 расчёт простой нормы прибыли. 01:13:03.685 --> 01:13:09.799 Вы это делали, в том числе на разных занятиях, от экономической теории до 01:13:11.019 --> 01:13:17.694 АХД, финансового менеджмента и других учебных экономических дисциплинах Следует 01:13:17.814 --> 01:13:22.451 отметить, что ни один из перечисленных критериев сам по себе не является 01:13:23.010 --> 01:13:25.289 достаточным для принятия решения о 01:13:26.157 --> 01:13:31.281 Э-э, финансирование инвестирование в проект предприятия. 01:13:31.441 --> 01:13:37.366 Решение об инвестировании средств в проект предприятия должно приниматься с учётом 01:13:37.446 --> 01:13:43.131 значений всех вышеказанных критериев всех участников. 01:13:43.785 --> 01:13:47.706 всего инвестиционного проекта и всех сторон и их интересов. 01:13:48.226 --> 01:13:53.147 Приведённый анализ показателей не совсем полный и может осуществляться в 01:13:53.227 --> 01:13:59.228 зависимости от цели выбираться в зависимости от поставленных целей 01:13:59.675 --> 01:14:05.319 ...та и на группа показателей и уровни и так далее, а также с помощью других 01:14:05.479 --> 01:14:10.363 показателей, в том числе и по определению финансового анализа предприятий и 01:14:10.403 --> 01:14:15.447 организаций. После того, как все показатели рассчитаны, строится 01:14:16.326 --> 01:14:19.488 Бизнес-модель инвестиционного проекта. 01:14:20.049 --> 01:14:24.412 Таким образом, для эффективного анализа инвестиционного проекта 01:14:27.574 --> 01:14:31.056 необходим полноценный анализ бизнес-проекта. 01:14:31.857 --> 01:14:34.418 Он начинается с бизнес-плана, прежде всего 01:14:36.036 --> 01:14:41.682 На современном этапе развития страны в целом будут эффективны в основном 01:14:42.083 --> 01:14:46.528 инвестиционные проекты регионального и государственного масштаба, так как 01:14:46.728 --> 01:14:50.853 непосредственно будут влиять на экономику региона, способствовать развитию 01:14:51.612 --> 01:14:56.457 инфраструктуры и региона, и сопутствующих видов бизнеса в регионе. 01:14:56.817 --> 01:15:03.745 Однако эта ситуация в скором времени может с меза уровня регионального 01:15:04.266 --> 01:15:06.628 перейти на уровень предприятий, организаций. 01:15:07.345 --> 01:15:12.782 Потому что уже сейчас осуществляется, ощущается нехватка инвестиционных 01:15:12.862 --> 01:15:16.140 ресурсов, особенно в сфере малого предпринимательства. 01:15:17.619 --> 01:15:22.615 Хотя, конечно, отдельные предприятия и малые уже привлекают инвесторов. 01:15:23.313 --> 01:15:28.072 Инвестиционных ресурсов достаточно, но полноценных проектов, бизнес-идей, 01:15:28.272 --> 01:15:32.751 перспективных бизнес-планов, как всегда, почти нет. 01:15:33.111 --> 01:15:37.150 Сказывается отсутствие предпринимательской грамотности, финансовой грамотности, 01:15:37.230 --> 01:15:41.109 желания развиваться. Стоит отметить, что в недавнем прошлом 01:15:41.937 --> 01:15:47.015 А-а, в нашей стране уже пытались это изменить, создавая бизнес-инкубаторы. 01:15:47.415 --> 01:15:54.412 Но они, в общем-то, существуют некоторые и по сей день, но как-то вот не совсем дают 01:15:54.732 --> 01:15:57.650 те результаты, а-а, которые предполагались 01:15:58.375 --> 01:16:04.574 вначале. Поэтому для изменения ситуации необходима целевая программа государства в 01:16:04.694 --> 01:16:10.093 области повышения предпринимательской грамотности, возможности возрождения 01:16:10.213 --> 01:16:13.692 бизнес-инкубаторов на новой основе, развитии 01:16:14.232 --> 01:16:20.065 Направление сопровождения, обслуживание инвестиционных процессов, может быть, даже 01:16:20.225 --> 01:16:24.780 создание специализированных частных организаций, создание целевых курсов, 01:16:24.860 --> 01:16:27.297 тренингов, семинаров, акселераторов. 01:16:28.895 --> 01:16:31.692 Именно эти меры могут повысить 01:16:32.969 --> 01:16:36.813 Или способны изменить в ту или иную сторону инвестиционный климат в стране. 01:16:37.053 --> 01:16:42.138 Ну и правовые условия, экономические, налоговые условия также должны этому 01:16:42.218 --> 01:16:47.823 способствовать. В целях привлечения инвестиций на микроуровне желательно 01:16:48.224 --> 01:16:49.785 создание финансовых отделов. 01:16:50.777 --> 01:16:55.857 Как, впрочем, и в средних и крупных организациях и предприятиях. 01:17:02.498 --> 01:17:05.538 Для крупного предприятия было бы эффективно создание 01:17:06.122 --> 01:17:10.764 Отдельного подразделения в составе финансового отдела, которое бы занималось 01:17:10.924 --> 01:17:14.886 только инвестициями и в которое бы входил глава организации 01:17:18.047 --> 01:17:22.489 или совет по инвестициям при организации, в который бы входил глава организации. 01:17:23.008 --> 01:17:28.133 Глава Совета директоров, финансовое подразделение, финансовый директор 01:17:29.335 --> 01:17:35.902 подобные структуры могли бы на себя взять разработку положений, инструкций особого 01:17:36.102 --> 01:17:39.826 назначения, плана деятельности, анализа инвестиционных проектов. 01:17:41.458 --> 01:17:48.017 Однако в противном случае такие все виды деятельности по привлечению финансирования 01:17:48.377 --> 01:17:54.296 могут лечь на одного человека, например, главного бухгалтера или руководителя, что 01:17:54.815 --> 01:17:57.815 очень затруднит их работу по другим направлениям. 01:17:58.395 --> 01:18:02.119 А также по направлению финансово-хозяйственной деятельности. 01:18:02.440 --> 01:18:07.726 Поэтому для эффективного учёта процесса инвестирования требуются чёткие инструкции 01:18:08.567 --> 01:18:13.333 и пред и после инвестиционный анализ. 01:18:13.915 --> 01:18:15.834 деятельности предприятия. 01:18:16.714 --> 01:18:21.191 Однако рекомендации потенциальных инвесторов сводятся к всестороннему 01:18:21.271 --> 01:18:25.708 изучению объекта инвестирования на сегодняшний день, анализу основных 01:18:25.828 --> 01:18:32.464 показателей в отчётности и рекомендациям по улучшению этих показателей 01:18:32.664 --> 01:18:34.143 финансово-хозяйственной деятельности 01:18:35.058 --> 01:18:41.939 ...и улучшению и повышению эффективности целенаправленной кадровой 01:18:42.099 --> 01:18:48.580 политики. Конечно, при выборе объектов инвестирования, кроме всего прочего 01:18:49.060 --> 01:18:53.901 вышеуказанного следует учитывать конъюнктуру рынка. 01:18:54.346 --> 01:18:59.549 ...в экономике. Причём конъюнктуру не только в отрасли, но и в государстве и в 01:18:59.629 --> 01:19:00.870 мировом масштабе. 01:19:01.350 --> 01:19:06.193 И в заключение следует отметить, что при проведении инвестиционного анализа 01:19:06.673 --> 01:19:12.396 необходимо помнить, что для потенциального инвестора, кроме финансовых показателей... 01:19:14.800 --> 01:19:19.605 Могут быть важными также другие критерии целесообразности реализации 01:19:21.727 --> 01:19:25.090 стороны проекта. 01:19:25.170 --> 01:19:29.374 Это интересы сторон, которые участвуют в этом инвестиционном проекте. 01:19:29.534 --> 01:19:31.176 Это система бухгалтерского учёта 01:19:32.456 --> 01:19:38.129 Ценообразование на ресурсы, на готовую продукцию, срок жизни проекта, риски, 01:19:38.529 --> 01:19:41.286 факторы неопределённости и многое-многое другое. 01:19:43.204 --> 01:19:47.319 Применение различных методов оценки инвестиционных проектов требует 01:19:47.399 --> 01:19:48.637 значительной сложности. 01:19:49.145 --> 01:19:53.470 трудоёмкости расчётов, поэтому следует использовать, в том числе современные 01:19:53.630 --> 01:19:58.836 прикладные программы по финансовому и инвестиционному анализу, а также 01:19:58.956 --> 01:20:03.842 аналитические возможности бухгалтерских программ, комплексов, в том числе 1С, 01:20:04.002 --> 01:20:06.445 элементы программирования, которые распространены 01:20:08.856 --> 01:20:15.535 Но более детально методики и методы уже будете рассматривать в дальнейших темах, в 01:20:15.575 --> 01:20:22.014 том числе практических занятиях, а также в ряде смежных 01:20:22.564 --> 01:20:28.879 Учебных дисциплин, которые как раз касаются информационных, технологических, 01:20:28.998 --> 01:20:31.996 программных продуктов в этой сфере. 01:20:32.435 --> 01:20:33.994 А я с вами прощаюсь. 01:20:34.154 --> 01:20:40.269 Спасибо за работу и продолжим в следующий раз. 01:20:42.771 --> 01:20:45.007 Спасибо за работу. 01:20:45.167 --> 01:20:45.765 До свидания.