WEBVTT 00:00:07.502 --> 00:00:09.822 Добрый день, уважаемые студенты. 00:00:10.542 --> 00:00:16.342 А мы с вами в рамках учебной дисциплины «Инвестиционное консультирование» 00:00:16.702 --> 00:00:21.102 рассматриваем следующую тему лекционного занятия. 00:00:21.481 --> 00:00:28.314 А именно: инвестиционный проект, понятие, сущность, виды, этапы жизненного цикла, 00:00:28.514 --> 00:00:35.267 структуры и основные элементы бизнес-плана, а также источники и 00:00:35.347 --> 00:00:36.906 инструменты финансирования 00:00:38.006 --> 00:00:40.966 инвестиционных проектов. 00:00:41.646 --> 00:00:48.246 Вместе с вами ведущий занятия, доцент кафедры экономики, управления и 00:00:48.406 --> 00:00:52.645 права Наталья Алексеевна Лёвочкина 00:01:06.784 --> 00:01:11.581 Традиционно различают, как вы уже помните, два вида инвестиций: финансовые и 00:01:11.741 --> 00:01:17.498 реальные. Финансовые представляют собой вложение капитала в долгосрочные 00:01:17.578 --> 00:01:21.936 финансовые активы, а именно: в паи, акции, облигации. 00:01:23.164 --> 00:01:29.689 И реальные инвестиции в развитие материально-технической базы предприятий, 00:01:29.769 --> 00:01:33.773 как в производственной, так и непроизводственной сферы. 00:01:34.934 --> 00:01:38.497 За реальными инвестициями в российском законодательстве. 00:01:39.011 --> 00:01:42.695 Даже закреплён специальный термин «капитальные вложения». 00:01:43.215 --> 00:01:49.101 Под которыми понимаются инвестиции в основной капитал или основные средства. 00:01:49.622 --> 00:01:53.906 В том числе затраты на новое строительство, расширение 00:01:54.614 --> 00:01:59.818 Реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, а также 00:01:59.938 --> 00:02:04.100 приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, 00:02:04.341 --> 00:02:07.823 проектно-изыскательских работ и других затрат. 00:02:11.105 --> 00:02:12.386 Реальные инвестиции. 00:02:12.755 --> 00:02:19.597 Как правило, оформляются в виде так называемого инвестиционного проекта. 00:02:20.197 --> 00:02:26.840 Согласно российскому законодательству, инвестиционный проект — это обоснование 00:02:27.560 --> 00:02:29.841 экономической целесообразности. 00:02:30.636 --> 00:02:35.641 объёма, сроков осуществления капитальных вложений. 00:02:35.801 --> 00:02:41.727 В том числе необходимая проектно-сметная документация разработанная в соответствии 00:02:41.807 --> 00:02:45.571 с Законодательством Российской Федерации и утверждёнными 00:02:46.003 --> 00:02:51.885 ...в установленном порядке стандартами, нормами и правилами, а также описание 00:02:52.085 --> 00:02:58.567 практических действий по осуществлению инвестиций а практические действия 00:02:58.727 --> 00:03:00.648 описываются в бизнес-плане. 00:03:01.048 --> 00:03:03.169 Таким образом, инвестиционный проект... 00:03:03.789 --> 00:03:09.991 трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока 00:03:10.231 --> 00:03:16.394 документов. Первый блок касается документально оформленного обоснования 00:03:16.954 --> 00:03:19.435 экономической целесообразности объёмов 00:03:19.983 --> 00:03:24.740 ...и сроков осуществления вложений, включая необходимую проектно-сметную 00:03:24.900 --> 00:03:30.056 документацию, разработанную в соответствии с законодательством Российской Федерации и 00:03:30.256 --> 00:03:34.533 утверждённую в установленном порядке стандартами, нормами и правилами. 00:03:34.893 --> 00:03:37.611 И второй блок документов — это бизнес-план. 00:03:38.208 --> 00:03:43.131 ...как описание практических действий по осуществлению инвестиций. 00:03:44.212 --> 00:03:50.296 Однако на практике инвестиционный проект не сводится к набору 00:03:50.496 --> 00:03:54.739 документов, а понимается в более широком аспекте. 00:03:55.460 --> 00:04:02.055 Инвестиционный проект понимается как последовательность действий, связанных 00:04:03.014 --> 00:04:09.609 с обоснованием объёма порядка вложения средств, их реальным 00:04:09.729 --> 00:04:13.167 вложением, введением мощностей в действие. 00:04:13.934 --> 00:04:20.572 Текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта, а также 00:04:20.812 --> 00:04:25.051 итоговой оценкой результативности проекта по его завершению. 00:04:25.411 --> 00:04:31.729 И в этом случае инвестиционному проекту свойственна определённая этапность. 00:04:32.514 --> 00:04:37.878 То есть он развивается в виде предусмотренных определённых фаз 00:04:38.038 --> 00:04:44.083 по-другому стадии, а также набора документов, обосновывающих его 00:04:44.323 --> 00:04:51.008 целесообразность, эффективность и выступает лишь одним из элементов, 00:04:51.128 --> 00:04:52.129 хотя и ключевых 00:04:55.566 --> 00:04:59.807 Существует достаточно большое разнообразие видов проекта. 00:05:02.088 --> 00:05:05.889 С позиции управленческого персонала компании проекты могут быть 00:05:06.049 --> 00:05:09.090 классифицированы по разным основаниям. 00:05:11.235 --> 00:05:14.073 К примеру, по предназначению инвестиций 00:05:19.549 --> 00:05:22.906 — это ключевой признак при классификации проекта. 00:05:23.146 --> 00:05:27.423 И в соответствии с этим можно выделить семь причин основных. 00:05:27.857 --> 00:05:31.020 инвестирование, а значит, и семь групп проектов. 00:05:31.341 --> 00:05:36.946 Итак, проекты-инвестиции в повышение эффективности производства, 00:05:37.106 --> 00:05:40.709 проекты-инвестиции в расширение действующего производства; 00:05:40.829 --> 00:05:44.193 проекты-инвестиции в создание производственных мощностей при освоении 00:05:44.823 --> 00:05:49.860 новых сфер бизнеса; проекты-инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта; 00:05:50.059 --> 00:05:54.057 проекты-инвестиции в исследования и разработку новых технологий 00:05:54.497 --> 00:05:58.374 Проект-инвестиции преимущественно социального предназначения и 00:05:58.534 --> 00:06:03.411 проект-инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованием закона. 00:06:05.347 --> 00:06:07.667 По увеличению требуемых инвестиций. 00:06:07.867 --> 00:06:11.186 Проекты могут быть крупные, традиционные и мелкие. 00:06:11.466 --> 00:06:17.385 По типу предполагаемого эффекта: с наращиваемым объёмом 00:06:17.545 --> 00:06:22.743 производства, с сокращением затрат, снижением риска производства и сбыта. 00:06:23.342 --> 00:06:27.701 С новыми знаниями, технологиями, с новым политико-экономическим эффектом, 00:06:27.981 --> 00:06:32.979 социальным эффектом. По типу отношений проекты инвестиционные могут быть 00:06:33.179 --> 00:06:38.138 независимые, альтернативные или взаимоисключаемые 00:06:38.850 --> 00:06:41.092 Комплементарные и замещающие. 00:06:41.292 --> 00:06:46.817 По типу денежного потока они могут быть ординарными и неординарными. 00:06:46.897 --> 00:06:53.502 По отношению к риску наиболее рискованными и наиболее наименее рискованными. 00:07:09.894 --> 00:07:14.771 А-а, несколько слов по критерию ЦП эффекта. 00:07:15.251 --> 00:07:19.768 Это очень важный вопрос, в том числе для менеджеров и специалистов в сфере 00:07:19.888 --> 00:07:22.167 государственного и муниципального управления. 00:07:27.653 --> 00:07:32.370 Цели, которые ставятся при оценке проектов, могут быть различными, а 00:07:32.530 --> 00:07:36.967 результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно носят характер 00:07:37.167 --> 00:07:42.644 очевидной прибыли. Могут быть проекты сами по себе убыточные в экономическом смысле, 00:07:42.924 --> 00:07:47.281 но приносящие косвенный доход за счёт обретения стабильности. 00:07:48.599 --> 00:07:53.682 ...в обеспечении сырьём полуфабрикатами, выходе на новые рынки сырья, сбыта 00:07:53.882 --> 00:07:58.524 продукции, достижении некоторого социального эффекта, снижении затрат по 00:07:58.724 --> 00:08:01.245 другим проектам или производствам. 00:08:01.526 --> 00:08:05.888 И как уже неоднократно отмечалось, во многих экономически развитых странах 00:08:06.600 --> 00:08:11.123 Очень остро ставится вопрос об охране окружающей среды и обеспечении 00:08:11.323 --> 00:08:17.086 безопасности продукции компаний для использования и 00:08:18.206 --> 00:08:19.767 человека и природы. 00:08:19.927 --> 00:08:24.569 И при этом нередко крупные компании включают в аналитические отчёты и разделы 00:08:24.689 --> 00:08:25.250 своих годовых 00:08:25.861 --> 00:08:31.141 отчёта соответствующую информацию о капитальных и эксплуатационных затратах 00:08:31.821 --> 00:08:34.141 вот в этом экологическом направлении. 00:08:34.701 --> 00:08:38.781 В этом случае традиционные показатели эффекта, а также критерии оценки 00:08:38.861 --> 00:08:42.142 целесообразности принятия проекта, основанные 00:08:42.763 --> 00:08:47.965 На формализованных алгоритмах могут уступать место неким неформализованным 00:08:48.085 --> 00:08:54.127 критериям. При этом можно выделить шесть видов эффекта: 00:08:54.647 --> 00:08:59.928 наращивание объёмов производства; второй эффект — сокращение затрат, 00:09:00.168 --> 00:09:01.248 сопровождающихся 00:09:01.990 --> 00:09:04.029 получением дополнительной прибыли. 00:09:04.509 --> 00:09:09.347 Третий вид эффекта — снижение риска производства и сбыта. 00:09:11.506 --> 00:09:15.225 Четвёртый эффект — новые знания, новые технологии; пятый эффект — 00:09:15.385 --> 00:09:17.704 политико-экономический эффект, шестой эффект 00:09:18.298 --> 00:09:22.899 социально. Не забывайте про эту классификацию, особенно при подготовке 00:09:23.219 --> 00:09:28.900 третьей рекомендательной главы вашей выпускной квалификационной работы. 00:09:29.060 --> 00:09:33.862 Итак, чуть-чуть охарактеризуем эти виды эффектов: наращивание объёмов производства 00:09:34.671 --> 00:09:38.833 Проекты этого типа ориентированы на расширение традиционного производства. 00:09:39.674 --> 00:09:45.437 И здесь эффектом будет являться увеличение доли рынка продукции, контролируемой 00:09:45.557 --> 00:09:50.079 данной фирмой, а также получение дополнительной прибыли при сохранении 00:09:50.319 --> 00:09:52.320 уровня рентабельности продукции. 00:09:53.014 --> 00:09:58.500 И на самом деле, в этом случае может иметь рост рентабельности и могут проявляться 00:09:58.621 --> 00:10:04.027 эффекты от масштаба и относительного снижения общепроизводственных расходов. 00:10:04.507 --> 00:10:08.352 Обычно такие проекты носят рутинный характер. 00:10:08.967 --> 00:10:13.009 Следующий вид эффекта — сокращение затрат. 00:10:13.209 --> 00:10:20.172 Проекты данного типа имеют цель сокращение затрат либо по какому-либо действующему 00:10:20.332 --> 00:10:24.934 производству, технологической линии или производственному участку, либо по 00:10:25.654 --> 00:10:26.695 компании в целом. 00:10:27.389 --> 00:10:32.911 И прибыль — это разница между доходами и затратами, то при прочих равных условиях 00:10:33.031 --> 00:10:37.793 сокращение затрат приводит к росту прибыли и рентабельности. 00:10:38.953 --> 00:10:41.835 При этом речь идёт об основании снижения затрат. 00:10:42.035 --> 00:10:45.036 Например, внедрение технологии оптимального раскроя материала 00:10:45.681 --> 00:10:51.319 Переоснащение материально-технической базы менее энергоёмким оборудованием позволяет 00:10:51.479 --> 00:10:57.077 этого добиться. И чаще всего такие проекты инвестиционные носят вспомогательный 00:10:57.477 --> 00:10:59.997 обеспечивающий характер. 00:11:01.676 --> 00:11:06.115 Следующий вид эффекта — снижение риска производства и сбыта. 00:11:08.142 --> 00:11:13.745 Проекты этой группы имеют цель снижения рискости производственной и коммерческой 00:11:13.905 --> 00:11:15.546 деятельности предприятий. 00:11:16.066 --> 00:11:20.349 В качестве примеров можно привести проекты, связанные с переоснащением 00:11:20.469 --> 00:11:23.310 компании более надёжным оборудованием. 00:11:23.717 --> 00:11:27.833 Внедрением менее рискованной технологии снабжения сырьём и материалами. 00:11:29.032 --> 00:11:34.627 Внедрением технологии контроля за состоянием, тенденциями изменения на рынке 00:11:34.787 --> 00:11:38.503 продукции. Эти проекты не приносят непосредственно 00:11:39.293 --> 00:11:45.653 Идентифицируемые с ними прибыли, однако они сопровождаются косвенным экономическим 00:11:46.053 --> 00:11:50.093 эффектом. Новые знания, новые технологии. 00:11:50.293 --> 00:11:54.973 Это проекты инновационного характера, направленные на формирование нового 00:11:55.173 --> 00:11:55.693 знания. 00:11:56.022 --> 00:11:59.543 Подобные проекты с очевидностью носят затратный характер. 00:11:59.783 --> 00:12:05.345 Вместе с тем, предполагается, что впоследствии при внедрении разработок в 00:12:05.465 --> 00:12:09.227 практику будет получен и экономический эффект. 00:12:09.627 --> 00:12:11.307 Политико-экономический эффект 00:12:12.133 --> 00:12:18.813 Это проекты как раз такой группы, имеющие место при освоении новых рынков сбыта, в 00:12:18.853 --> 00:12:24.053 той или иной степени предназначенные для решения задач, имеющих прежде всего 00:12:24.173 --> 00:12:25.893 политическую подоплёку. 00:12:27.853 --> 00:12:32.850 Э-э, через постепенное расширение сегмента нового рынка осуществляется внедрение 00:12:33.170 --> 00:12:37.807 собственной идеологии в различных сферах, в том числе и в сфере бизнеса. 00:12:38.047 --> 00:12:44.283 Ярким примером подобного подхода являются проекты, связанные с развитием совместных 00:12:44.483 --> 00:12:49.080 предприятий в России, в том числе на территории Арктики. 00:12:49.510 --> 00:12:52.990 И проекты, связанные с социальным эффектом. 00:12:53.550 --> 00:12:59.630 Они не являются какой-то редкостью, не имеют место, и прежде всего при реализации 00:12:59.830 --> 00:13:02.710 государственных и муниципальных программ. 00:13:02.950 --> 00:13:04.710 Однако в крупных компаниях 00:13:05.524 --> 00:13:07.847 Подобные проекты достаточно обыденны. 00:13:08.687 --> 00:13:14.573 Так, например, можно в качестве примера привести проекты, связанные с повышением 00:13:14.613 --> 00:13:19.138 квалификации работников крупного предприятия, строительство центров 00:13:19.378 --> 00:13:21.300 релаксации, бассейнов. 00:13:21.684 --> 00:13:25.604 Э-э центров развития физического здоровья. 00:13:26.604 --> 00:13:31.963 Например, предприятия так называемой Большой пятёрки имеет учебные центры, 00:13:32.723 --> 00:13:39.283 Университеты, Академии переподготовки кадров: Росатом, Сбербанк, РЖД. 00:13:39.825 --> 00:13:43.824 ...и так далее. А-а, также связанные со строительством и поддержанием 00:13:43.984 --> 00:13:50.822 деятельности, а-а затрачивая на эти объекты, их содержание и 00:13:51.302 --> 00:13:53.822 работу немалые денежные средства. 00:13:53.901 --> 00:13:56.181 Вместе с тем при надлежащем развитии... 00:13:56.611 --> 00:13:58.694 Система переподготовки кадров. 00:13:58.894 --> 00:14:03.741 Деятельность подобных центров может становиться не только экономически 00:14:04.462 --> 00:14:09.188 целесообразной, не только социально целесообразной, но экономически иметь 00:14:09.789 --> 00:14:10.630 смысл. 00:14:19.755 --> 00:14:25.479 Мы говорили ещё о таком типе, как критерии, соответственно, типы проектов — 00:14:25.719 --> 00:14:31.083 денежный поток. Исходя из этого, денежный поток — это череда инвестиций и 00:14:31.163 --> 00:14:35.966 поступлений. Поток называется ординарным, если он состоит из исходной инвестиции. 00:14:36.714 --> 00:14:40.912 Сделаны единовременно и в течение нескольких последовательных базовых 00:14:41.151 --> 00:14:47.268 периодов и последующих притоков денежных средств Если же притоки денежных средств 00:14:47.388 --> 00:14:52.025 чередуются в любой последовательности с их потоками, то такой поток называется 00:14:52.185 --> 00:14:53.185 неординарным. 00:14:54.030 --> 00:14:58.826 Выделение неординарных и ординарных потоков очень важно при выборе того или 00:14:58.985 --> 00:15:02.582 иного критерия оценки проекта. 00:15:04.420 --> 00:15:08.097 В общем-то, не все критерии справляются в ситуацией, когда приходится анализировать 00:15:08.536 --> 00:15:11.213 особенно проекты с неординарными денежными. 00:15:11.970 --> 00:15:18.126 потоками. Ну и соответственно, по степени риска они бывают рискованные, 00:15:19.005 --> 00:15:23.042 связанные с созданием новых производственных технологий, и наименее 00:15:23.282 --> 00:15:28.279 рискованные проекты, обычно выполняемые по государственному заказу. 00:15:30.780 --> 00:15:34.695 Любой проект, даже самый крупный, обычно является элементом инвестиционной 00:15:34.815 --> 00:15:39.650 программы, которая осуществляется в рамках инвестиционной политики предприятия. 00:15:40.049 --> 00:15:44.165 Разработка такой политики предполагает формулирование долгосрочных целей 00:15:44.284 --> 00:15:45.643 деятельности предприятия. 00:15:46.191 --> 00:15:50.710 Поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала, разработку 00:15:50.830 --> 00:15:55.828 инженерно-технологических, маркетинговых, финансовых прогнозов, формулирование целей 00:15:56.068 --> 00:16:00.547 по цели инвестиционной деятельности, исследование рынка и идентификация 00:16:00.787 --> 00:16:02.227 возможных доступных проектов. 00:16:02.975 --> 00:16:08.256 Экономическую оценку и перебор вариантов в условиях различных ограничений: временных, 00:16:08.376 --> 00:16:13.056 ресурсных, экономических, социальных, а также формирование инвестиционного 00:16:13.336 --> 00:16:19.657 портфеля, подготовку и периодическое уточнение бюджета капитальных вложений. 00:16:20.278 --> 00:16:25.000 Перманентную оценку действующих проектов, оценку последствий реализации уже 00:16:25.240 --> 00:16:27.320 завершившихся проектов. 00:16:30.161 --> 00:16:35.042 В ходе формирования стратегии развития предприятия очерчиваются основные 00:16:35.162 --> 00:16:36.443 направления её деятельности. 00:16:36.879 --> 00:16:40.196 Сферы, приоритетность вложения капитала. 00:16:41.115 --> 00:16:45.510 При этом исходят из приемлемой рентабельности, устойчивости роста, 00:16:45.590 --> 00:16:48.587 необходимой диверсификации бизнеса. 00:16:48.827 --> 00:16:52.384 Естественно, любая инвестиционная программа базируется на прогнозных 00:16:52.544 --> 00:16:53.143 оценках. 00:16:53.670 --> 00:16:57.431 Маркетингова, технического, технологического, финансового характера, 00:16:57.831 --> 00:17:02.673 который используется при разработке бюджета капиталовложений. 00:17:03.233 --> 00:17:07.834 С течением времени в крупных компаниях чаще всего формируется портфель допустимых 00:17:08.034 --> 00:17:12.916 проектов, которые могут быть реализованы по мере появления источников 00:17:13.036 --> 00:17:13.836 финансирования 00:17:14.745 --> 00:17:19.383 Инвестиционная деятельность, понимаемая как совокупность чередующихся проектов, 00:17:19.783 --> 00:17:22.941 осуществляется практически непрерывно. 00:17:23.461 --> 00:17:29.339 Это требует постоянного текущего контроля, оценки действующих проектов на предмет их 00:17:29.419 --> 00:17:32.257 целесообразности, продолжения или же наоборот 00:17:32.923 --> 00:17:38.247 завершения. А любой завершённый проект всегда подлежит так называемому 00:17:38.447 --> 00:17:45.292 пост-аудиту, в ходе которого оцениваются полученные результаты и 00:17:46.373 --> 00:17:51.056 последствия. Разработка и реализация конкретного инвестиционного 00:17:51.764 --> 00:17:58.239 Проекта осуществляется в несколько этапов или фаз: предынвестиционная. 00:17:58.959 --> 00:18:01.157 Вторая фаза — инвестиционная. 00:18:02.076 --> 00:18:05.074 Третья фаза — фаза — эксплуатационная. 00:18:05.234 --> 00:18:09.311 Её иногда ещё называют в зависимости от сфер деятельности: операционная, 00:18:09.431 --> 00:18:10.470 производственная. 00:18:11.417 --> 00:18:15.977 И последняя фаза ликвидационно-аналитической 00:18:29.375 --> 00:18:30.894 на первой фазе обязательно 00:18:34.215 --> 00:18:40.449 Нужно сформулировать инвестиционный замысел, отразить это в декларации о 00:18:40.529 --> 00:18:46.644 намерениях. Она обычно предназначается для 00:18:46.803 --> 00:18:48.921 инвесторов. Также 00:18:49.774 --> 00:18:54.498 Важным документом обосновать инвестиционное предложение, где 00:18:54.778 --> 00:18:59.462 характеризуется отрасль, предприятия, цели и задачи проекта. 00:19:00.142 --> 00:19:04.466 Характеристика даётся объектов, сооружений, обеспеченность ресурсами, 00:19:04.546 --> 00:19:07.828 прогноз рынка продукции, структура управления проектом. 00:19:08.489 --> 00:19:10.490 Оценка эффективности этого проекта. 00:19:10.850 --> 00:19:16.014 Также на прединвестиционной фазе проводится экспертиза 00:19:16.254 --> 00:19:23.019 проекта, чтобы не нарушались интересы государства, физических лиц, 00:19:23.140 --> 00:19:24.140 юридических лиц. 00:19:24.965 --> 00:19:28.684 Э-э, не были нарушены какие-либо стандарты. 00:19:29.844 --> 00:19:35.444 И на завершении предынвестиционного исследования разрабатывается 00:19:35.603 --> 00:19:41.123 технико-экономическое обоснование ТЭО и бизнес-план. 00:19:41.777 --> 00:19:47.254 Именно Tow Business-план — это комплект расчётно-аналитических документов, 00:19:47.334 --> 00:19:53.891 отражающих исходные данные по проекту: основные: технические, технологические, 00:19:54.291 --> 00:19:57.329 расчётно-сметный, оценочный, конструкторский. 00:19:57.780 --> 00:20:02.099 Природоохранные решения, на основе которых в дальнейшем можно определить 00:20:02.298 --> 00:20:06.537 эффективность и социальные последствия проекта. 00:20:06.657 --> 00:20:12.134 Причём на этой прединвестиционной стадии бизнес-план является комплексным 00:20:12.254 --> 00:20:12.774 документом. 00:20:13.885 --> 00:20:17.721 ...который разрабатывается для менеджеров и владельцев компании. 00:20:17.961 --> 00:20:22.835 Он детально характеризует все основные аспекты будущего предприятия, анализирует 00:20:22.955 --> 00:20:28.789 его проекты, анализирует проблемы, с которыми может быть столкновение. 00:20:29.229 --> 00:20:31.867 Определяет способы решения этих проблем. 00:20:32.187 --> 00:20:37.384 И, в общем-то, если очень кратенько, структура бизнес-плана представляет собой 00:20:37.544 --> 00:20:42.780 краткое содержание, резюме проекта, характеристику отрасли, описание компании, 00:20:43.819 --> 00:20:45.139 уровень исследования рынка 00:20:45.648 --> 00:20:50.164 А также производственно-финансовые, маркетинговый план и оценку рисков. 00:20:50.924 --> 00:20:57.718 Далее осуществляются капитальные вложения, их оптимальное соотношение в структуре 00:20:58.197 --> 00:21:01.834 активов: производственные мощности, производственный запас, денежные 00:21:02.515 --> 00:21:07.031 Средства, а-а, уточняются графики целесообразности ввода мощностей. 00:21:07.550 --> 00:21:13.225 Ключевой пункт этого этапа связан, конечно же, с производственными мощностями. 00:21:13.545 --> 00:21:20.099 И заканчивается он введением этих мощностей в эксплуатацию. 00:21:20.676 --> 00:21:25.312 Также на третьем этапе, самом продолжительном, это эксплуатация, 00:21:25.392 --> 00:21:29.507 реализация проекта и планирование результатов. 00:21:30.586 --> 00:21:37.499 Конечно, на этом этапе могут много быть и проблем, может быть, не 00:21:37.619 --> 00:21:38.059 исключена 00:21:38.659 --> 00:21:43.775 Целесообразность дополнительных непредусмотренных инвестиций по срокам и 00:21:43.895 --> 00:21:48.211 объёмам, а-а, а может быть и нет, в зависимости от особенностей. 00:21:48.851 --> 00:21:54.126 В этот период могут быть инвестиционные затраты для роста производства, а-а, для 00:21:55.157 --> 00:22:01.274 Амортизация оборудования, могут быть доходы от реализации продукта, э-э, 00:22:01.594 --> 00:22:03.714 намного ниже, чем расходы. 00:22:04.513 --> 00:22:09.312 И только в дальнейшем проект либо начинает устаревать, либо наоборот, а-а, 00:22:09.431 --> 00:22:16.109 развиваться, если спрос не падает, а растёт, также растёт доходность проекта. 00:22:19.727 --> 00:22:23.769 А в то же время основные фонды проекта могут устаревать и морально, и физически, 00:22:23.929 --> 00:22:28.692 и жизненный цикл инновационного проекта может завершаться. 00:22:37.177 --> 00:22:39.018 В наиболее общем виде можно 00:22:40.276 --> 00:22:44.760 Этапы жизненного цикла инвестиционного проекта охарактеризовать следующим 00:22:44.920 --> 00:22:50.085 образом. Итак, этап формирования идеи инвестиционного проекта. 00:22:50.325 --> 00:22:55.730 На этом этапе осуществляется или по-другому прединвестиционная фаза, выбор 00:22:55.850 --> 00:22:58.493 и предварительное обоснование замысла проекта. 00:22:59.142 --> 00:23:03.706 Затем происходит инновационный патентно-экологический анализ технического 00:23:03.946 --> 00:23:09.230 решения организация производства, которая будет предусмотрена этим проектом. 00:23:09.511 --> 00:23:14.034 Проверяется необходимость выполнения различных сертификационных требований, 00:23:14.234 --> 00:23:17.197 происходит предварительное согласование имбинного зака. 00:23:17.774 --> 00:23:23.608 Замысла проекта с различными федеральными, отраслевыми, региональными приоритетами и 00:23:23.808 --> 00:23:27.964 нормами законодательства Происходит предварительный отбор предприятий, 00:23:28.044 --> 00:23:32.800 организаций, которые способны реализовать данный проект. 00:23:39.254 --> 00:23:42.975 На следующем этапе исследования инвестиционных возможностей перед 00:23:43.055 --> 00:23:48.456 инвестиционной фазы мы изучаем спрос на продукцию и услуги с учётом экспорта и 00:23:48.536 --> 00:23:54.456 импорта, оцениваем уровень базовых текущих прогнозных цен на продукцию, готовим 00:23:54.617 --> 00:23:58.417 предложения по организационно-правовой форме реализации проекта из состава 00:23:58.577 --> 00:23:59.097 участников. 00:23:59.751 --> 00:24:06.430 Оцениваем объём инвестиций по укрупнённым нормативам их 00:24:06.470 --> 00:24:11.790 коммерческую эффективность, готовим разрешительную документацию, производим 00:24:11.990 --> 00:24:16.230 оценку ТЭК, эффективность проекта. 00:24:16.940 --> 00:24:23.774 Э-э, готовим предложения для инвесторов, проводим полномасштабный анализ 00:24:23.854 --> 00:24:30.088 внешней среды проекта: спрос, предложение, сегментация рынка, цен, эластичность 00:24:30.248 --> 00:24:35.284 спроса, конкурентов, маркетинговую стратегию, программы удержания продукции 00:24:35.443 --> 00:24:36.682 на рынке и так далее. 00:24:37.799 --> 00:24:43.197 Следующий этап прединвестиционной фазы, связанный с подготовкой ТЭО. 00:24:43.676 --> 00:24:49.834 Он предполагает программу выпуска продукции, разработку технических решений, 00:24:49.914 --> 00:24:52.433 генерального плана, технических решений. 00:24:53.228 --> 00:24:58.714 Градостроительных решений, архитектурных, строительных, инженерных, 00:24:59.354 --> 00:25:05.881 экологических по защите, охране труда, гражданской обороне, также управление 00:25:06.321 --> 00:25:08.924 предприятием, организации труда служащих 00:25:09.491 --> 00:25:15.097 рабочих систем управления в целом предприятием и подготовку сметной 00:25:15.217 --> 00:25:22.185 финансовой документации оценку рисков проекта, сроков проекта, оценку 00:25:22.425 --> 00:25:25.628 его коммерческой эффективности, бюджетной эффективности 00:25:26.613 --> 00:25:33.092 Экономическая эффективность и формулировку условий прекращения реализации 00:25:33.731 --> 00:25:40.370 проекта. И на последнем этапе предынвестиционной фазы мы разрабатываем и 00:25:40.690 --> 00:25:43.170 проводим экспертизу самого бизнеса. 00:25:43.608 --> 00:25:49.323 Плана. Сам готовим бизнес-план и его проводим экспертизу. 00:25:49.723 --> 00:25:55.358 Прединвестиционная фаза заканчивается принятием решения о финансировании проекта 00:25:55.518 --> 00:26:02.232 инвестиционного либо же об отказе от финансирования этого проекта конкретным 00:26:02.912 --> 00:26:03.831 инвестором. 00:26:07.102 --> 00:26:10.346 Следующая фаза — инвестиционная. 00:26:10.546 --> 00:26:15.471 В рамках этой фазы также можно выделить четыре базовых этапа. 00:26:16.032 --> 00:26:19.716 Первый этап — правовой подготовки, реализации проекта. 00:26:20.076 --> 00:26:23.199 Здесь создаётся юридическое лицо, готовится 00:26:23.882 --> 00:26:28.566 Контрактная документация на поставку сырья, комплектующих энергоносителей. 00:26:28.806 --> 00:26:34.330 Подготавливаются контракты на поставку продукции, заключаются кредитные договора. 00:26:34.650 --> 00:26:38.733 На втором этапе происходит научно-техническая подготовка проекта. 00:26:38.973 --> 00:26:40.655 Техническая документация на новый 00:26:41.329 --> 00:26:45.531 Инвестиционный, инновационный продукт, разрабатываются планы производства, 00:26:45.732 --> 00:26:50.774 определяются изготовители, поставщики технологического оборудования, в том числе 00:26:50.854 --> 00:26:55.257 нестандартного, и изменяется при необходимости как производственная 00:26:55.337 --> 00:26:59.219 структура, так и структура управления предприятием, организации. 00:26:59.843 --> 00:27:06.197 На третьем этапе инвестиционной фазы формулируется спрос и 00:27:07.317 --> 00:27:09.155 стимулирование сбыта. 00:27:09.475 --> 00:27:15.470 А именно формулировка происходит стратегии сбытовой, определяются каналы реализации. 00:27:15.904 --> 00:27:22.506 продукции или услуг, сервисные центры, а также формируется рекламная политика. 00:27:22.866 --> 00:27:28.227 На четвёртом этапе инвестиционной фазы происходят 00:27:28.828 --> 00:27:33.589 строительно-монтажные работы, наладка оборудования, обучение персонала. 00:27:34.220 --> 00:27:37.017 ...и выпуск пилотной партии продукции. 00:27:37.097 --> 00:27:42.052 Или иногда ещё в литературе называют лидерной партии продукции. 00:27:42.532 --> 00:27:48.047 И завершается проект эксплуатационной фазы. 00:27:50.764 --> 00:27:51.684 Имеется в виду... 00:27:52.137 --> 00:27:58.136 Этап жизненного цикла проекта завершается эксплуатационной фазой, состоящей 00:27:59.935 --> 00:28:04.495 эксплуатации самого объекта и мониторинга его показателей. 00:28:04.855 --> 00:28:08.934 В рамках этого этапа и, соответственно, 00:28:10.182 --> 00:28:15.907 Этой же фазы эксплуатационной происходит сертификация продукции, создаётся 00:28:16.027 --> 00:28:22.632 дилерская торговая сеть и осуществляется текущий мониторинг экономических 00:28:22.833 --> 00:28:24.794 показателей проекта. 00:28:32.883 --> 00:28:39.204 Какова же структура и каково же содержание инвестиционного проекта? 00:28:46.044 --> 00:28:49.805 Бизнес-план позволяет получить формализованное представление об 00:28:50.005 --> 00:28:51.765 инвестиционном проекте. 00:28:55.040 --> 00:28:59.521 Унифицированной структуры бизнес-плана не существует. 00:29:05.083 --> 00:29:10.924 Разные виды бизнес бизнеса обычно требуют отражения в соответствующих различных 00:29:11.084 --> 00:29:12.044 бизнес-планах. 00:29:13.114 --> 00:29:18.999 Ну, чаще всего в значительной степени и требует неодинаковой различной информации 00:29:19.199 --> 00:29:20.680 в различных формах. 00:29:21.040 --> 00:29:26.365 Поэтому, как нет, так и не может быть универсального проекта и тождественных 00:29:26.525 --> 00:29:30.769 источников средств, также нет единой стандартной формы. 00:29:31.245 --> 00:29:33.045 бизнес-плана. 00:29:33.845 --> 00:29:40.363 В результате адаптированной к российским условиям структура бизнес-плана может 00:29:41.163 --> 00:29:44.363 включать в себя следующие элементы. 00:29:44.803 --> 00:29:46.642 Это резюме проекта. 00:29:51.659 --> 00:29:58.333 Это цели 00:29:58.493 --> 00:30:04.807 деятельности: краткое описание бизнеса, анализ рынка, продукты, 00:30:04.927 --> 00:30:08.164 услуги, вопросизации производства. 00:30:08.767 --> 00:30:13.732 Инвестиционный климат и риски, достижение необходимого качества, обеспечение 00:30:13.932 --> 00:30:17.976 конкурентоспособности, реализация проекта. 00:30:20.538 --> 00:30:25.102 Управление, кадрами, финансирование, эффективность бизнеса в возможной 00:30:25.262 --> 00:30:26.944 перспективе и всевозможные 00:30:29.254 --> 00:30:31.697 Итак, резюме проекта. 00:30:32.298 --> 00:30:39.105 Резюме проекта — это краткое содержание целей, достигаемых результатов в ходе 00:30:39.225 --> 00:30:40.666 реализации проекта. 00:30:41.027 --> 00:30:44.270 Нужно в краткой и ёмкой форме изложить сущность проекта. 00:30:44.920 --> 00:30:50.002 Обозначить преимущества продукции или услуги, указать ожидаемый спрос на 00:30:50.122 --> 00:30:55.924 продукцию, объём необходимых инвестиций, кредитных ресурсов, а также сроки возврата 00:30:56.124 --> 00:30:58.245 заёмных средств. 00:30:59.845 --> 00:31:04.847 Второй раздел обычного бизнес-плана освещает краткую историю существования 00:31:05.047 --> 00:31:06.088 компании, в этом разделе 00:31:06.695 --> 00:31:13.577 Может содержаться информация об истории создания компании, её учредителя, о форме 00:31:13.657 --> 00:31:20.219 собственности, основных менеджерах и биографии и профессиональных достижениям, 00:31:20.379 --> 00:31:21.699 цели компании. 00:31:22.602 --> 00:31:25.878 Её кооперации с поставщиками и потребителями. 00:31:26.198 --> 00:31:31.234 Естественно, продукты и услуги компании, доля продаж на рынке, финансовая ситуация, 00:31:31.313 --> 00:31:36.149 по крайней мере, за последние три года: доходы, прибыль в течение последних трёх 00:31:36.229 --> 00:31:39.945 лет, кредитная история, общая задолженность и основные финансовые 00:31:40.681 --> 00:31:41.320 Показатели 00:31:49.313 --> 00:31:53.390 раздел анализа рынка является одной из важнейших частей бизнес-плана, в нём 00:31:53.470 --> 00:31:57.826 осуществляется анализ рынка, оценка рыночного спроса на продукты и услуги 00:31:57.946 --> 00:31:58.425 компаний. 00:31:58.779 --> 00:32:01.899 Приводятся общая характеристика потребностей и объёмов производства 00:32:02.099 --> 00:32:05.020 продукции как в регионе, так и в России. 00:32:05.300 --> 00:32:09.500 Оцениваются размеры рынка, тенденции этого развития рынка. 00:32:09.820 --> 00:32:14.180 Для этого проводится сегментация рынка, определение отдельных его долей. 00:32:14.526 --> 00:32:18.603 по географическому положению, по типу клиента, по другим критериям. 00:32:18.643 --> 00:32:23.399 В этом разделе также приводится характеристика основных конкурентов, 00:32:23.479 --> 00:32:26.877 размер занимаемой ими рыночной доли. 00:32:40.940 --> 00:32:45.696 В четвёртом разделе продукции услуги 00:32:48.333 --> 00:32:53.089 даётся описание конкурентных преимуществ продуктов или услуг. 00:32:53.249 --> 00:32:54.488 Для этого приводятся 00:32:55.353 --> 00:33:01.313 Данные сравнительного анализа существующих и ожидаемых к выпуску изделий конкурентов 00:33:01.753 --> 00:33:06.794 с учётом изделий компании по основным параметрам, по цене, по потребительским 00:33:06.874 --> 00:33:10.914 характеристикам, по качеству, по сервису, по потребителям. 00:33:11.519 --> 00:33:17.036 по спросу, равномерному, сезонному и так далее Освещаются вопросы, связанные с 00:33:17.076 --> 00:33:21.674 лицензированием деятельности необходимостью приобретения патентов 00:33:21.994 --> 00:33:26.872 защитой товаров в стране лицензиара на внутреннем, на экспортных рынках 00:33:27.523 --> 00:33:33.763 конкурентами и их возможностями производить аналогичную продукцию, в том 00:33:33.763 --> 00:33:40.203 числе без нарушения патентных прав В разделе организация производства 00:33:41.375 --> 00:33:47.334 Обосновывается график выхода производства на планируемый объём выпуска по каждому 00:33:47.454 --> 00:33:53.133 продукту или услуги в процентах, периодах, мощностях и так далее 00:33:55.012 --> 00:33:55.572 включение 00:33:56.478 --> 00:34:00.113 Э-э, в бизнес-плане раздел достижение необходимого качества носит 00:34:00.193 --> 00:34:06.664 рекомендательный характер, и здесь вопрос о потребительских свойствах продукции 00:34:07.783 --> 00:34:11.018 для российских предприятий, конечно же, решающий. 00:34:13.720 --> 00:34:18.676 Качество продукции рассматривается как полная, совокупность всех потребительских 00:34:18.876 --> 00:34:20.635 свойств изделия. 00:34:20.914 --> 00:34:24.671 Качество продукции в России часто подменяется понятием «технический 00:34:24.831 --> 00:34:29.547 уровень». То есть ГОСТу или соответствует. 00:34:30.943 --> 00:34:32.944 Изделия, товар или продукт. 00:34:34.305 --> 00:34:37.826 В результате значительное количество отечественной продукции не всегда 00:34:38.226 --> 00:34:42.468 соответствует мировым стандартам качества. 00:34:48.630 --> 00:34:50.310 Раздел реализация продукции 00:34:51.385 --> 00:34:54.622 И обеспечение конкурентоспособности. 00:34:56.020 --> 00:35:00.136 Обеспечение конкурентоспособности — это не всегда обязательный раздел представления 00:35:00.215 --> 00:35:06.249 бизнес-плана. Обычно он иногда присутствует в разделе анализ рынка или в 00:35:06.329 --> 00:35:07.048 продукции. 00:35:08.159 --> 00:35:09.917 Но можно и выделить отдельно. 00:35:10.317 --> 00:35:15.431 А в реализации продукции описываются цели маркетинга, стратегии компаний на рынке, 00:35:15.671 --> 00:35:20.505 план мероприятий по маркетингу, рекламе, связям с общественностью, проведению 00:35:20.745 --> 00:35:25.739 выставок и других мероприятий и действий, а также приводится бюджет 00:35:26.610 --> 00:35:31.692 А маркетингового плана по основным статьям затрат. 00:35:31.732 --> 00:35:35.574 И обосновывается ценовая политика компании. 00:35:35.734 --> 00:35:42.297 Также анализируются существующие и планируемые каналы продаж дистрибьюции 00:35:42.497 --> 00:35:43.177 продукции. 00:35:43.652 --> 00:35:48.867 Торгово-сбытовые издержки, затраты, которые связаны с реализацией товаров или 00:35:49.389 --> 00:35:49.950 услуг. 00:36:07.536 --> 00:36:11.017 Также могут приводиться договоры или протоколы о намерениях по реализации 00:36:11.217 --> 00:36:13.298 товара по предлагаемым ценам. 00:36:14.018 --> 00:36:19.820 Эффективное управление — это основа успеха любой деятельности предприятия. 00:36:20.260 --> 00:36:22.781 И поэтому инвесторы рассматривают 00:36:23.232 --> 00:36:28.711 Персонал команду менеджеров иногда как главным фактором успеха в реализации 00:36:28.911 --> 00:36:30.791 любого инвестиционного проекта. 00:36:31.111 --> 00:36:36.870 Поэтому часто в бизнес-план включают раздел управление и кадры, а он в свою 00:36:36.950 --> 00:36:39.150 очередь может включать такие подразделы, как 00:36:39.835 --> 00:36:45.713 Структура управления и менеджмент, персонал и кадровая политика и так далее. 00:36:48.113 --> 00:36:53.351 Финансовый раздел — один из самых основных в бизнес-плане, потому что содержит 00:36:53.391 --> 00:36:58.030 основные результаты финансового анализа и оценки эффективности. 00:36:58.262 --> 00:36:59.102 инвестиционного 00:36:59.743 --> 00:37:11.626 проектает 00:37:11.706 --> 00:37:17.788 три общепринятых в мировой практике документа, которые позволяют планировать 00:37:18.575 --> 00:37:22.813 Анализировать и контролировать инвестиционный проект. 00:37:23.053 --> 00:37:28.849 Это отчёт о финансовых результатах и их использования, а также второй документ — 00:37:28.969 --> 00:37:32.967 это баланс и третий документ — отчёт о движении денежных средств. 00:37:33.167 --> 00:37:35.606 Финансовые отчёты составляются на основе именно 00:37:36.543 --> 00:37:42.140 этой исходной информации, приведённой в предыдущих разделах 00:37:42.420 --> 00:37:48.257 бизнес-плана. А для оценки эффективности инвестиционного проекта в этом разделе 00:37:48.697 --> 00:37:54.214 должны быть проведены расчёты основных общепринятых показателей эффективности. 00:37:54.374 --> 00:37:55.014 Кроме того, 00:37:55.890 --> 00:38:00.493 С целью снижения риска, связанного с возможностью принятия нерациональных 00:38:00.613 --> 00:38:05.535 решений, обусловленных неточностями, недостоверной информацией об условиях 00:38:05.615 --> 00:38:10.698 осуществления проекта, рекомендуется рассматривать и анализировать несколько 00:38:11.258 --> 00:38:11.658 вариантов 00:38:12.413 --> 00:38:16.695 Несколько сценариев реализации инвестиционного проекта. 00:38:51.008 --> 00:38:57.846 И в качестве примера вы можете рассмотреть отдельные фрагменты презентационного 00:38:58.286 --> 00:38:59.085 материала. 00:39:35.925 --> 00:39:40.880 Эффективность управления инвестиционной деятельностью всегда вызывает 00:39:41.200 --> 00:39:46.115 необходимость расчёта потребности в тех средствах, которые нужны для осуществления 00:39:46.515 --> 00:39:50.191 этой инвестиционной деятельности, то есть сколько необходимо средств. 00:39:50.470 --> 00:39:54.147 А во-вторых, конечно же, глубокого анализа возможнох 00:39:54.905 --> 00:39:59.470 источников финансирования проекта инвестиционного. 00:39:59.630 --> 00:40:04.594 То есть ответа на вопрос: где взять эти средства определив общую потребность в 00:40:04.674 --> 00:40:10.159 необходимых денежных средствах, обычно руководство компании анализирует возможные 00:40:10.239 --> 00:40:10.560 формы 00:40:11.070 --> 00:40:16.870 ...и источники финансирования предполагаемого проекта. 00:40:20.471 --> 00:40:25.992 По мере развития рыночной экономики могут возникать, развиваться... 00:40:26.679 --> 00:40:33.404 А и помимо собственных заёмных источников ещё и новые формы финансирования проекта. 00:40:33.764 --> 00:40:38.568 Их структура может меняться в зависимости от изменения конъюнктуры рынка, 00:40:38.768 --> 00:40:43.171 финансово-экономической ситуации в стране и мире, финансовой устойчивости 00:40:43.332 --> 00:40:44.092 организации. 00:40:44.651 --> 00:40:49.491 К источникам формирования собственного капитала, кроме прибыли, относятся 00:40:49.811 --> 00:40:56.212 амортизационные отчисления, которые направляются на развитие основных фондов, 00:40:56.372 --> 00:40:58.572 размещение нематериальных активов. 00:40:58.812 --> 00:41:00.252 Благодаря этим отчислениям 00:41:01.087 --> 00:41:05.328 Предприятие может, наряду с другими условиями, осуществлять расширенное 00:41:05.488 --> 00:41:10.410 воспроизводство и реализовывать принцип самофинансирования. 00:41:11.290 --> 00:41:15.371 Собственное финансирование предприятий может обеспечиваться как за счёт 00:41:15.611 --> 00:41:16.172 внутреннего 00:41:16.680 --> 00:41:19.367 Так и внешних источников финансирования. 00:41:20.023 --> 00:41:25.507 Способами привлечения собственного капитала могут быть частное, публичное 00:41:25.587 --> 00:41:27.909 размещение акций среди инвесторов. 00:41:28.069 --> 00:41:32.673 При этом частное предполагает размещение акций по закрытой подписке одному 00:41:32.953 --> 00:41:39.078 инвестору или же узкому кругу отдельных инвесторов, например, страховым компаниям, 00:41:39.238 --> 00:41:44.882 банкам, инвестиционным компаниям или каким-то конкретным физическим лицам. 00:41:46.285 --> 00:41:50.769 Последние же могут приобретать, э-э, продать приобретённые акции только 00:41:51.169 --> 00:41:53.812 первоначальным собственником. 00:41:54.052 --> 00:41:59.337 Итак, финансирование основного инвестиционное проектов. 00:41:59.417 --> 00:42:02.820 За счёт чего? Собственное финансирование. 00:42:03.649 --> 00:42:09.046 Внутренние и внешние финансовые ресурсы — это уставной капитал, если это 00:42:09.166 --> 00:42:14.204 первоначально за счёт вкладов учредителей-собственников и привлечённый 00:42:14.404 --> 00:42:18.681 впоследствии, например, за счёт дополнительных взносов учредителей, или же 00:42:18.841 --> 00:42:22.879 привлечение новых инвесторов путём продажи им части дополнительно 00:42:23.620 --> 00:42:28.380 выпусков новых акций, прибыль, амортизационные отчисления 00:42:30.819 --> 00:42:35.259 также к ним относят нематериальные активы, средства, выплаченные страховыми 00:42:35.339 --> 00:42:38.498 компаниями в виде возмещения потерь от стихийных бедствий 00:42:38.770 --> 00:42:40.050 ...и аварий. 00:42:42.050 --> 00:42:45.889 Ещё одна форма — это заёмное финансирование в счёт заёмных финансовых 00:42:46.048 --> 00:42:52.647 ресурсов. Обычно это источником является государственные корпоративные 00:42:52.767 --> 00:42:55.926 облигации, средства кредитных учреждений банков... 00:42:56.525 --> 00:43:00.683 Прежде всего. Ещё одной формой является бюджетное финансирование. 00:43:00.963 --> 00:43:07.761 То есть бюджеты Российской Федерации, региональных субъектов: федерация — 00:43:07.881 --> 00:43:10.201 местные бюджеты, внебюджетные фонды. 00:43:10.521 --> 00:43:13.200 Четвёртая форма — это смешанное финансирование. 00:43:13.963 --> 00:43:18.964 Она представляет собой средства бюджетного инвестиционного фонда, денежных средств 00:43:19.244 --> 00:43:24.165 частных компаний, отдельных инвесторов, средств закрытых паевых инвестиционных 00:43:24.245 --> 00:43:29.325 фондов, инвестиционные ресурсы страховых компаний, негосударственных пенсионных 00:43:29.405 --> 00:43:32.646 фондов, зарубежных инвесторов и прочие. 00:43:46.738 --> 00:43:52.216 Так, например: преобразование фирмы в открытую публичную корпорацию с выходом на 00:43:52.336 --> 00:43:55.215 открытый рынок имеет свои преимущества и недостатки. 00:43:55.615 --> 00:44:01.293 Преимущества заключается в возможности диверсифицировать вложения в разные 00:44:01.413 --> 00:44:02.812 финансовые инструменты. 00:44:03.130 --> 00:44:08.377 Лёгкость и дешевизна привлечения внешнего финансирования в будущем. 00:44:08.857 --> 00:44:13.142 Это вероятная ликвидность ценных бумаг публичной корпорации. 00:44:14.303 --> 00:44:18.228 Существенное расширение рынков сбыта продукции, что 00:44:19.668 --> 00:44:22.185 Трудно для закрытой компании. 00:44:22.305 --> 00:44:28.898 А среди недостатков, э-э, это преобразование предприятий в публичную 00:44:28.978 --> 00:44:34.651 корпорацию. Это субъективный сдерживающий фактор: опасения руководства фирмы утратит 00:44:34.731 --> 00:44:36.130 контроль за ней. 00:44:36.587 --> 00:44:40.866 собственников, в том числе опасность поглощения компаний в будущем какими-то 00:44:41.106 --> 00:44:47.064 новыми инвесторами на внешнем рынке через приобретение контрольного пакета акций это 00:44:47.224 --> 00:44:51.982 большие затраты, особенно для малых предприятий, на составление квартально 00:44:52.262 --> 00:44:54.541 годовых отчётов, публикацию отчётности 00:44:55.207 --> 00:45:02.174 Раскрытие конфиденциальной информации — это затраты на организацию рекламы, 00:45:02.294 --> 00:45:07.259 продвижение бренда, финансовых аудиторских услуг и прочее, оплата услуг 00:45:08.621 --> 00:45:11.584 андеррайтеров при эмиссии, размещении акций. 00:45:12.058 --> 00:45:18.935 Ценных бумаг. Риски банков, андеррайтеров при этом высокие оплаты этих 00:45:18.975 --> 00:45:21.614 рисков, премии за рисков также высоки. 00:45:22.294 --> 00:45:27.292 Инвестиционные банки-андеррайтеры создают зачастую синдикаты в целях минимизации 00:45:27.412 --> 00:45:27.852 риска. 00:45:28.347 --> 00:45:32.586 ...и распределение его между участниками синдиката. 00:45:34.905 --> 00:45:39.264 И на заключительном этапе реализации проекта по мере развития фирм и 00:45:39.424 --> 00:45:44.102 предприятий, преобразование их, например, в публичное акционерное общество... 00:45:45.072 --> 00:45:49.751 Появляется возможность использовать для увеличения собственного капитала такие 00:45:50.151 --> 00:45:54.911 внешние источники, как размещение обыкновенных акций за рубежом в виде 00:45:55.591 --> 00:45:57.831 депозитарных расписок. 00:45:58.271 --> 00:46:01.551 Это сертификаты, подтверждающие права их держателей. 00:46:01.981 --> 00:46:06.904 Определённое количество акций и многое другое. 00:46:08.546 --> 00:46:15.510 В настоящее время используются всё больше глобальные депозитарные расписки, а также 00:46:15.670 --> 00:46:18.392 европейские депозитарные расписки. 00:46:24.925 --> 00:46:30.358 На Лондонской бирже, например, размещены акции компании Лукойл, нефть, 00:46:30.638 --> 00:46:33.394 Сургутнефтегаз, Ростелеком и другие. 00:46:33.874 --> 00:46:38.148 Недостатки заёмного финансирования инвестиционной деятельности предприятий 00:46:38.268 --> 00:46:39.866 компаний посредством выпуска 00:46:40.602 --> 00:46:46.958 И размещение депозитарных расписок связаны с доступностью только крупным и известным 00:46:47.078 --> 00:46:52.554 предприятиям с высокой стоимостью эмиссии и продажей депозитарных расписок и 00:46:52.954 --> 00:46:56.192 необходимостью соблюдения жёстких требований правил. 00:46:56.785 --> 00:47:00.021 в стране размещение этих расписок 00:48:03.232 --> 00:48:06.712 В последние годы в разных странах всё большее распространение получают 00:48:07.153 --> 00:48:12.273 специфические источники финансирования инвестиционной деятельности и к ним прежде 00:48:12.353 --> 00:48:17.593 всего относится лизинг, аренда арендованного имущество, договор об аренде 00:48:17.673 --> 00:48:18.713 — в переводе с английского 00:48:19.997 --> 00:48:24.033 Применяя различные формы лизинга: финансового, операционного, возвратного, 00:48:24.113 --> 00:48:28.669 комбинированного, можно достигать существенных социально-экономических 00:48:28.789 --> 00:48:31.866 результатов в разработке инвестиционных предложений. 00:48:32.186 --> 00:48:34.903 Основные преимущества лизинга по сравнению с кредитом 00:48:35.520 --> 00:48:41.080 Заключается в том, что предприятию легче получить активы по лизингу, чем суду на их 00:48:41.120 --> 00:48:45.199 приобретение. Также связано с тем, что платежи по лизингу относятся на 00:48:45.399 --> 00:48:50.558 себестоимость продуктов производства лизингополучателя в полном объёме и, 00:48:50.638 --> 00:48:52.518 соответственно, снижают налог. 00:48:52.931 --> 00:48:54.530 облагаемую прибыль. 00:48:54.770 --> 00:48:59.086 Лизинг не требует немедленного осуществления платежей 00:49:02.724 --> 00:49:08.400 основные недостатки лизинга: необходимость внесения аванса в размере 00:49:08.559 --> 00:49:12.357 25—30% от стоимости сделки. 00:49:12.983 --> 00:49:19.217 И конечная стоимость лизинговых платежей получается, как правило, более высокой, 00:49:19.337 --> 00:49:22.335 чем покупка оборудования в кредит. 00:49:24.213 --> 00:49:27.930 Лизинговые отношения в Российской Федерации, конечно же, регулируются 00:49:28.050 --> 00:49:29.209 Федеральным законом. 00:49:29.820 --> 00:49:33.463 О финансовой аренденге 00:49:41.069 --> 00:49:46.273 от финансового лизинга существует операционный лизинг и предполагает 00:49:46.868 --> 00:49:51.551 Он не только финансирование, но и техническое обслуживание объекта лизинга 00:49:51.791 --> 00:49:54.473 представителями лизингодателя. 00:49:57.274 --> 00:50:04.078 Условия операционного лизинга намного выгоднее для лизингополучателя. 00:50:04.682 --> 00:50:09.082 Так как возможности досрочного прекращения аренды позволяют своевременно избавиться 00:50:09.242 --> 00:50:14.163 от устаревшего оборудования и заменить его более высокотехнологичным и 00:50:14.283 --> 00:50:15.923 конкурентоспособным. 00:50:16.523 --> 00:50:21.483 Вместе с тем, есть у операционного лизинга особенности более высокая, чем при других 00:50:21.723 --> 00:50:23.923 формах лизинга арендная плата. 00:50:24.607 --> 00:50:30.284 Требования внесения авансов и предоплаты, наличие в контрактах пунктов о выплате 00:50:30.364 --> 00:50:36.002 неустоек в случае досрочного прекращения аренды и прочие условия, призванные 00:50:36.082 --> 00:50:41.400 снизить и частично компенсировать риск владельцев имущества. 00:50:48.860 --> 00:50:54.144 В последние годы получил распространение возвратный лизинг. 00:50:55.024 --> 00:51:00.628 Характерным для него является то, что организация, владеющие землёй, зданиями, 00:51:00.948 --> 00:51:05.071 оборудованием, техникой, продаёт всё это имущество. 00:51:05.510 --> 00:51:10.836 ...и одновременным, с одновременным оформлением договора о взятии отдельных 00:51:10.996 --> 00:51:17.083 видов имущества в лизинг на определённый срок. 00:51:17.324 --> 00:51:21.849 И в данном случае лизинговые платежи поступают новому владельцу. 00:51:22.290 --> 00:51:25.128 ...и лизингодателю равными долями. 00:51:25.407 --> 00:51:32.322 Напоминаю систему обычного кредитования или ипотеки, если речь идёт о плате 00:51:32.482 --> 00:51:35.639 за арендуемое имущество. 00:51:36.639 --> 00:51:39.157 В общем-то, договор о возвратном лизинге... 00:51:39.424 --> 00:51:44.260 рассматривают как специальный вид финансового лизинга. 00:51:44.980 --> 00:51:49.097 Отличие лишь в том, что лизингодатель предоставляет возможность бывшим 00:51:49.177 --> 00:51:55.012 владельцам имущества брать на услугах лизинга используемое оборудование, уже 00:51:55.172 --> 00:51:55.492 бывшее 00:51:56.114 --> 00:52:02.965 в эксплуатации, а не приобретать новое оборудование у производителя 00:52:03.446 --> 00:52:05.289 или дистрибьютора 00:52:18.770 --> 00:52:23.050 В экономической литературе, конечно же, можно встретить и другие виды лизинга — 00:52:23.170 --> 00:52:24.810 международный, внутренний. 00:52:25.090 --> 00:52:30.130 Однако они все являются разновидностями либо финансового, либо операционного 00:52:30.410 --> 00:52:34.570 лизинга. Поэтому можно говорить о двух основных видах лизинга. 00:52:35.067 --> 00:52:40.987 Среди которых более привлекателен для лизингодателя финансовый лизинг. 00:52:41.227 --> 00:52:47.987 Для малой компании, находящейся в орбите рискового финансирования, использования в 00:52:48.107 --> 00:52:52.827 исключительных случаях того или иного вида лизинга, даёт возможность получить 00:52:53.613 --> 00:52:57.011 Необходимое уникальное оборудование. 00:52:57.371 --> 00:53:01.849 А кредиты на оборудование могут обеспечиваться либо залогом под движимое 00:53:01.929 --> 00:53:07.766 имущество, либо путём заключения контракта об условной продаже, под который 00:53:08.206 --> 00:53:12.204 понимается способ финансирования, при котором продавец оборудования 00:53:13.070 --> 00:53:19.469 Сохраняет право на него до тех пор, пока оно не будет полностью оплачено. 00:53:27.028 --> 00:53:31.067 Использование любого вида лизинга предполагает обоюдную выгоду. 00:53:31.535 --> 00:53:38.249 для лизингополучателя и лизингодателя И на это влияют 00:53:38.289 --> 00:53:43.284 такие факторы, которые связаны с налоговым законодательством, а именно методы 00:53:43.404 --> 00:53:48.200 амортизации, налоговые ставки, инвестиционный налоговый кредиты 00:53:49.420 --> 00:53:54.183 Возможность использовать метод ускоренной амортизации альтернативный минимальный 00:53:54.783 --> 00:54:00.866 налог. К специфическим формам финансирования инвестиций относится 00:54:01.106 --> 00:54:05.668 смешанное финансирование в виде государственно-частного 00:54:06.496 --> 00:54:13.458 Партнёрство. Возникло оно в Российской Федерации сравнительно недавно, как 00:54:14.579 --> 00:54:20.020 объективная необходимость роста инвестиционной деятельности предприятий. 00:54:20.380 --> 00:54:24.182 Своё развитие в разных странах оно получает главным образом 00:54:25.166 --> 00:54:30.211 процессах создания производственной и социальной инфраструктуры региона. 00:54:30.411 --> 00:54:35.056 И прежде всего при строительстве автомагистралей, спортивно-оздоровительных 00:54:35.216 --> 00:54:37.178 учреждений и многого другого. 00:54:37.459 --> 00:54:40.702 Зачастую государственно-частное партнёрство или КЧП 00:54:41.674 --> 00:54:46.791 Проявляется при создании технопарков, основная цель которых — объединить на 00:54:46.911 --> 00:54:53.388 единой территории усилия специалистов различного профиля: инженеров, учёных, 00:54:53.468 --> 00:54:56.586 конструкторов для решения конкретных задач. 00:54:56.866 --> 00:54:59.225 Примерами этого могут стать 00:54:59.808 --> 00:55:03.730 Академгородки, инновационные или деловые центры. 00:55:04.010 --> 00:55:10.253 Примером также может стать компания Госкомпания Роснано, Российская венчурная 00:55:10.454 --> 00:55:11.934 корпорация и другие. 00:55:12.495 --> 00:55:16.857 Смешанное финансирование в виде государственно-частного партнёрства. 00:55:17.523 --> 00:55:21.241 используется также при создании технополисов. 00:55:21.641 --> 00:55:28.038 Обычно технополисом пользуются термином и понимают под ним 00:55:28.318 --> 00:55:33.235 индустриальный комплекс или город, в котором критическая масса образования, 00:55:33.315 --> 00:55:37.993 культуры, науки и техники, наукоёмкого бизнеса, венчурного капитала 00:55:38.925 --> 00:55:43.524 Порождает цепную реакцию научной и деловой активности. 00:55:46.483 --> 00:55:52.121 Среди более известных технополисов можно выделить акционерное общество Технопарк 00:55:52.241 --> 00:55:56.040 Зеленоград, который был создан в 1997 году. 00:55:57.510 --> 00:56:02.791 Хотя там цели носили инновационную направленность, но на практике из-за 00:56:02.871 --> 00:56:08.511 недостаточного государственного финансирования и ряда других причин, он не 00:56:08.591 --> 00:56:14.232 смог в полной мере обеспечить ускорение научно-технического прогресса. 00:56:21.131 --> 00:56:24.772 При этом, не имея финансовых ресурсов в достаточной степени, 00:56:25.173 --> 00:56:29.054 государственное-частное партнёрство не может развиваться успешно. 00:56:29.534 --> 00:56:34.776 Острой проблемой остаётся привлечение средств частных инвесторов. 00:56:35.176 --> 00:56:39.418 Поэтому следует принимать во внимание то обстоятельство, что вложения 00:56:40.227 --> 00:56:45.348 В инвестиционные проекты, как правило, характеризуются неопределённостью 00:56:45.548 --> 00:56:51.029 полученных результатов, во-вторых, длительным сроком окупаемости, в-третьих, 00:56:51.109 --> 00:56:54.910 непредсказуемыми до конца социально-экономическим и экологическим 00:56:54.990 --> 00:56:56.790 последствиями внедрения проекта. 00:56:57.410 --> 00:57:00.652 И, в четвёртых, высокими рисками и так далее. 00:57:01.052 --> 00:57:07.415 А в силу перечисленных факторов нельзя рассчитывать на значительный приток 00:57:07.535 --> 00:57:11.457 денежных вливаний в государственное частное партнёрство со стороны 00:57:11.617 --> 00:57:13.058 индивидуальных инвесторов. 00:57:13.357 --> 00:57:17.034 А также малых предприятий частного бизнеса. 00:57:17.873 --> 00:57:23.108 Только вмешательство государства, его финансовые, административные ресурсы могут 00:57:23.188 --> 00:57:28.503 обеспечить развитие ГЧП, государственно-частного партнёрства. 00:57:29.103 --> 00:57:33.739 Но при этом может существовать опасность нецелевого расходования федеральной 00:57:34.853 --> 00:57:39.570 средств. Поэтому в настоящее время ужесточены требования к организаторам 00:57:39.730 --> 00:57:41.049 различных структур. 00:57:41.409 --> 00:57:45.686 Предприятиям нужно чётко более предоставлять бизнес-план, обосновывать 00:57:45.886 --> 00:57:48.164 потребности в денежных ресурсах. 00:57:48.524 --> 00:57:53.001 По сути, государственно-частное партнёрство представляет собой 00:57:53.121 --> 00:57:54.360 интегрированную систему 00:57:55.022 --> 00:57:58.703 ...и государственных, и частных инвестиций, объединение средств 00:57:58.783 --> 00:58:03.784 финансирования для установления непрерывной связи науки, промышленности и 00:58:03.904 --> 00:58:09.626 капитала. И в конечном итоге ГЧП направлено на прикладные разработки и 00:58:09.706 --> 00:58:11.507 реализацию научных результатов. 00:58:12.360 --> 00:58:14.240 Конкретное производство. 00:58:15.200 --> 00:58:18.359 Положительные стороны ГЧП также очевидны. 00:58:18.759 --> 00:58:23.798 Это и лабораторные испытания НИОКР могут быть положены в основу создания новой 00:58:23.958 --> 00:58:27.557 техники, новых технологий, причём в различных областях народного 00:58:28.217 --> 00:58:33.297 Хозяйства, способствовать ускорению научно-технического прогресса в стране и 00:58:33.657 --> 00:58:39.217 стать э-э источником роста наукоёмких предприятий. 00:58:40.217 --> 00:58:45.337 Кроме ГЧП, источником финансирования инвестиционных проектов также может стать 00:58:45.497 --> 00:58:46.337 ипотека. 00:58:46.952 --> 00:58:53.950 От греческого термина «залог» хипатека — долгосрочная ссуда 00:58:54.110 --> 00:58:59.229 на инвестиционные цели под залог какого-либо имущества. 00:59:04.452 --> 00:59:09.527 Так, в Федеральном законе об ипотеке от 2010 года и в дальнейших редакциях 00:59:11.006 --> 00:59:17.080 представлена целая двенадцатая глава, посвящённая особенностям ипотеки, 00:59:17.720 --> 00:59:19.958 предприятий, зданий и сооружений. 00:59:23.396 --> 00:59:28.631 При ипотеке предприятия как имущественного комплекса право залога распространяется на 00:59:28.911 --> 00:59:32.308 всё входящее в его состав имущество 00:59:38.382 --> 00:59:39.901 использование в сфере 00:59:40.503 --> 00:59:45.103 Рисковый бизнес ипотечного финансирования проектов инвестиционных имеет 00:59:45.223 --> 00:59:51.184 недостаточное распространение в силу того, что оборудование наукоёмких производств 00:59:51.424 --> 00:59:56.104 может быть весьма специализированным, а следовательно, малоликвидным. 00:59:56.545 --> 01:00:00.740 или вообще неликвидным, то есть невозможно будет такое оборудование продать Это 01:00:01.060 --> 01:00:06.653 касается также тех нематериальных активов и ценных бумаг, которые могут быть 01:00:06.893 --> 01:00:10.889 использованы в качестве залога под ипотечный кредит 01:00:13.802 --> 01:00:18.046 Предприятия, занятые инвестиционной инновационной деятельностью, могут широко 01:00:18.166 --> 01:00:24.492 использовать и такие формы организации финансирования, как венчурное и проектное 01:00:24.652 --> 01:00:26.093 финансирование. 01:00:30.818 --> 01:00:34.221 Кратенько охарактеризуем и выделим их особенности. 01:00:34.847 --> 01:00:41.166 Венчурное финансирование в переводе с английского «рискованное» предприятие или 01:00:41.366 --> 01:00:47.085 начинание, связанные с риском меры по организации нового производства. 01:00:47.805 --> 01:00:53.005 Целью основного финансирования в этой форме является максимальная рыночная 01:00:53.165 --> 01:00:54.245 стоимость компанента. 01:00:54.700 --> 01:00:58.260 ...и получение сверхприбыли, рост капитализации компании. 01:00:58.580 --> 01:01:03.339 В чём особенность трудность получения коммерческого кредита из-за высокого 01:01:03.499 --> 01:01:08.818 риска, большой срок окупаемости инвестиционного проекта, непредсказуемость 01:01:08.898 --> 01:01:12.858 социально-экономических последствий внедрения венчурного проекта... 01:01:13.423 --> 01:01:18.900 Доходность венчурных проектов должна быть выше ставки доходности по банковским 01:01:18.980 --> 01:01:21.818 депозитам и по обычным инвестициям. 01:01:22.018 --> 01:01:27.135 Однако благодаря венчурному капиталу может осуществляться финансирование научных 01:01:27.255 --> 01:01:29.734 разработок на любом этапе производственно 01:01:30.720 --> 01:01:37.164 деятельности. Однако это финансирование очень рискованное и 01:01:37.444 --> 01:01:41.767 где-то только третья часть от вложений может окупиться. 01:01:42.127 --> 01:01:46.770 Проектное финансирование связано с максимизацией дохода. 01:01:47.222 --> 01:01:52.136 В связи с предоставлением преференций, снижением финансового риска из-за его 01:01:52.335 --> 01:01:56.331 распределения между различными субъектами-инвесторами. 01:01:56.850 --> 01:02:03.082 В чём особенности этой формы финансирования инвестиций? 01:02:04.050 --> 01:02:06.333 Это целевое кредитование заёмщика. 01:02:06.653 --> 01:02:10.979 Кредиторы могут претендовать только на активы проектной компании, а не на 01:02:11.099 --> 01:02:12.661 средства её владельца. 01:02:13.142 --> 01:02:18.308 Доходы от реализации проекта являются единственным источником погашения долговых 01:02:18.388 --> 01:02:19.069 обязательств. 01:02:20.653 --> 01:02:25.008 Организатор проектного финансирования может направлять средства на разработку 01:02:25.168 --> 01:02:27.805 проекта лишь в случае получения прибыли. 01:02:28.085 --> 01:02:30.482 То есть только на конечном этапе. 01:02:30.882 --> 01:02:36.076 И в сравнении с венчурной формой организации участники проектного 01:02:36.813 --> 01:02:40.693 Финансирование использует его для инвестирования только в те объекты 01:02:40.853 --> 01:02:46.452 разработки, которые предсказуемы, просчитываемы по своим результатам. 01:02:46.812 --> 01:02:52.172 А вот совмещение различных видов капитала банковского, государственного, 01:02:52.252 --> 01:02:52.972 международного 01:02:54.880 --> 01:03:01.643 Также является плюсом в проектном финансировании при этой форме 01:03:01.843 --> 01:03:04.845 финансирования инвестиционных проектов. 01:03:18.534 --> 01:03:23.812 Действие венчурных фондов, если вернуться к первой форме, ограничено периодом 7—10 01:03:24.012 --> 01:03:28.851 лет, и по истечении этого срока они ликвидируются, а акции компаний, которые 01:03:29.091 --> 01:03:35.489 входили в их портфели, могут быть проданы на открытом рынке, либо же распределены 01:03:35.649 --> 01:03:37.088 среди инвесторов, пальщиков. 01:03:37.654 --> 01:03:42.737 Фонда. Процесс формирования венчурного фонда носит сбор средств. 01:03:43.137 --> 01:03:47.820 Большинство венчурных фондов обычно создаются в виде партнёрств с ограниченной 01:03:47.940 --> 01:03:53.904 ответственностью, заключая с малыми фирмами соглашения о финансировании, это 01:03:54.144 --> 01:03:55.345 форма среди прочих 01:03:56.119 --> 01:03:59.319 Рассматривает вопрос об оценке стоимости компаний. 01:03:59.799 --> 01:04:05.599 Средняя доходность российских венчурных компаний составляет 40% годовых. 01:04:06.039 --> 01:04:11.360 А доля венчурных влияний вливании в высокотехнологичные секторах 01:04:12.032 --> 01:04:13.953 Как правило, всё-таки невелика. 01:04:14.433 --> 01:04:20.035 Это в год порядка всего лишь несколько десятков миллионов долларов, а объём 01:04:20.155 --> 01:04:26.678 вложений со стороны индустриальных инвесторов — от 50 000 до 1 000 000. 01:04:29.120 --> 01:04:34.237 Ну и, соответственно, при рассмотре альтернативных предложений предпочтение 01:04:34.397 --> 01:04:40.353 всегда отдаётся инвестиционным проектам с наименьшими сроками окупаемости. 01:04:44.670 --> 01:04:47.828 Венчурные капиталисты рискованных вложений. 01:04:48.235 --> 01:04:54.629 Малые технологичные компании уходят в сферу получения 01:04:55.668 --> 01:05:01.582 сверхвысокого дохода к более крупным компаниям. 01:05:01.942 --> 01:05:05.978 И венчурные фонды — это всегда временные организационные структуры. 01:05:06.319 --> 01:05:10.758 Они создаются на договорной основе на средства, полученные путём объединения 01:05:10.918 --> 01:05:16.677 денежных ресурсов одного или нескольких юридических физических лиц. 01:05:24.184 --> 01:05:29.108 Представляют интерес зарубежной модели развития венчурных форм финансирования. 01:05:29.388 --> 01:05:33.712 Так для США характерно создание при крупных научно-исследовательских или 01:05:33.912 --> 01:05:39.076 учебных заведениях специализированных фирм по реализации венчурных предложений. 01:05:39.397 --> 01:05:41.398 Есть такие венчурные фирмы 01:05:41.997 --> 01:05:46.596 ...в Стэнфордском университете, Масачутовском технологическом институте, в 01:05:46.676 --> 01:05:48.156 Гарварде и в других. 01:05:48.515 --> 01:05:53.434 В европейских странах большую роль в организации венчурного финансирования 01:05:53.634 --> 01:05:59.272 имеют и играют коммерческие банки, в структуре которых нередко есть венчурные 01:05:59.352 --> 01:05:59.872 фонды. 01:06:01.855 --> 01:06:06.534 Они свои филиалы создают в разных странах мира, в том числе и в России. 01:06:06.814 --> 01:06:12.854 При этом занимаются сбором информации о тех или иных технических разработках в 01:06:12.934 --> 01:06:15.494 различных отраслях в экономике. 01:06:15.734 --> 01:06:18.413 Например, этим занимается Немецкий торговый банк. 01:06:19.215 --> 01:06:21.016 У него находится такой венчурный 01:06:21.097 --> 01:06:27.302 фондует в некоторых российских 01:06:27.462 --> 01:06:34.148 городах, желая найти технические разработки, 01:06:34.188 --> 01:06:36.871 оказать финансовую поддержку малому бизнесу в сфере новых 01:06:42.287 --> 01:06:48.363 Достартовая, стартовая сети стартап финансирование являются самыми 01:06:48.483 --> 01:06:49.922 рискованными вложениями. 01:06:50.082 --> 01:06:52.680 Конечно же, нужна государственная поддержка. 01:06:53.087 --> 01:06:56.366 стартовых условий развития венчурных компаний. 01:06:57.286 --> 01:07:01.284 Учитывая деятельность срока внедрения рисковой идеи и получения дохода от 01:07:01.564 --> 01:07:06.843 функционирующего венчурного капитала необходимо в России создавать 01:07:07.162 --> 01:07:09.402 благоприятные макроэкономические условия 01:07:10.142 --> 01:07:15.059 Снижать инфляцию, оптимизировать налоговую политику, повышать уровень стабильности в 01:07:15.139 --> 01:07:21.975 стране, оптимизировать социально-экономические сферы 01:07:22.135 --> 01:07:27.852 развития регионов, баланс в их структуре, добиваться успеха в борьбе с коррупцией и 01:07:28.052 --> 01:07:30.210 так далее, в том числе системой откатов. 01:07:40.044 --> 01:07:45.120 В целом, и для венчурного, и для проектного финансирования характерно более 01:07:45.479 --> 01:07:51.674 высокое значение эффекта финансового рычага, который рассчитывается для анализа 01:07:51.794 --> 01:07:55.590 эффективности управления источниками финансирования предприятий. 01:07:56.120 --> 01:07:59.043 ...и формирование их оптимальной структуры. 01:07:59.523 --> 01:08:05.369 Эффект финансового рычага отражает степень финансового риска при использовании займа. 01:08:05.609 --> 01:08:09.934 Другими словами, компании, которые используют венчурное или проектное 01:08:10.054 --> 01:08:11.615 управление финансировании... 01:08:12.231 --> 01:08:15.228 Присуща более высокая степень финансового риска. 01:08:15.747 --> 01:08:20.662 Для нейтрализации которого необходимо привлекать различных инвесторов, 01:08:20.941 --> 01:08:26.016 перераспределять риск между ними, снижать зависимость каждого отдельного инвестора 01:08:26.215 --> 01:08:28.013 от общих долговых обязательств. 01:08:28.781 --> 01:08:34.017 Всё это позволит финансировать, осуществлять те или иные инвестиционные 01:08:34.096 --> 01:08:36.894 проекты с наименьшим риском. 01:08:37.254 --> 01:08:41.770 Ну и в завершение нужно сказать о том, что обычно различают три формы проектного 01:08:41.970 --> 01:08:43.209 финансирования. 01:08:43.769 --> 01:08:46.806 Это финансирование с полным регрессом на заёмщика. 01:08:47.377 --> 01:08:50.818 Да наибольшие риски проекта приходятся в основном на заёмщика. 01:08:51.058 --> 01:08:56.860 Однако низкие проценты по кредиту позволяют оперативно получить необходимые 01:08:56.980 --> 01:08:59.581 финансовые ресурсы для реализации проекта. 01:09:00.221 --> 01:09:03.382 Вторая форма проектного финансирования — это финансирование 01:09:04.008 --> 01:09:09.163 ...без права регресса на заёмщика, то есть все риски проекта на его реализацию берёт 01:09:09.243 --> 01:09:15.956 на себя кредитор. И эта стоимость такой формы финансирования очень высока, так как 01:09:16.116 --> 01:09:20.231 кредитор надеется всё-таки получить компенсацию за свои риски. 01:09:20.511 --> 01:09:22.949 И третья форма финансирования проектного 01:09:23.709 --> 01:09:28.987 Она называется финансирование с ограниченным правом регресс и предполагает 01:09:29.147 --> 01:09:34.465 распределение риска среди разных участников финансирования проекта. 01:09:34.825 --> 01:09:38.544 Следовательно, цена проектного финансирования будет всегда 01:09:39.595 --> 01:09:46.432 умеренной Россия же всё-таки получила форму проектного финансирования 01:09:46.592 --> 01:09:49.591 с полным регрессом на заёмщика. 01:09:49.911 --> 01:09:54.549 Это вызвано более низкой стоимостью кредита, выполнением значительных объёмов 01:09:54.789 --> 01:09:57.348 проектов по заказам государства. 01:09:57.661 --> 01:10:03.656 Ну и ответственность эээ того, кто эти ресурсы получал для реализации 01:10:04.255 --> 01:10:10.929 проекта. И инвесторы, а не государство 01:10:11.609 --> 01:10:16.524 на себя принимали возможные риски в силу неполучения ожидаемой доходности. 01:10:17.395 --> 01:10:24.271 от проекта Конечно, возможны и другие схемы проектного финансирования, когда, 01:10:24.351 --> 01:10:30.828 например, предоставляется кредит заёмщику без права регресса и участвуют в сделке в 01:10:31.068 --> 01:10:34.066 реализации проекта не только как кредитор, например, банк 01:10:34.791 --> 01:10:36.830 Но и как банк-предприниматель. 01:10:37.030 --> 01:10:42.187 В таком случае банк получает не процент за пользование кредитом, а долю прибыль от 01:10:42.467 --> 01:10:45.626 будущей реализации инвестиционного проекта. 01:10:45.906 --> 01:10:50.623 Проектное финансирование, в отличие от традиционного кредитования, может широко 01:10:50.823 --> 01:10:52.902 применяться в системе обеспечения. 01:10:53.579 --> 01:10:57.141 Финансовыми ресурсами предприятий. 01:11:01.743 --> 01:11:06.185 С 95-го года существует в России Федеральный центр проектного 01:11:06.345 --> 01:11:10.587 финансирования, Консультационный совет по иностранным инвестициям. 01:11:11.129 --> 01:11:15.813 Российский центр содействия иностранным инвестициям и так далее. 01:11:16.173 --> 01:11:21.257 Проектная форма финансирования как специфическая форма организации 01:11:21.457 --> 01:11:26.301 финансирования инвестиционных проектов всё-таки находится у нас в Российской 01:11:26.421 --> 01:11:28.583 Федерации пока на стадии 01:11:29.377 --> 01:11:36.054 становление. И причин здесь несколько в ограничении этого проектного 01:11:36.214 --> 01:11:37.493 финансирования. 01:11:37.813 --> 01:11:42.931 Во-первых, высокие стартовые затраты на первой фазе реализации предложения. 01:11:43.131 --> 01:11:46.449 Ставки доходности по проектному финансированию, как правило 01:11:47.743 --> 01:11:53.584 На 1—2% выше, чем на инвестиционные цели по среднесрочному кредиту. 01:11:53.824 --> 01:11:57.584 В-третьих, длительный срок рассмотрения заявки проекта. 01:11:58.544 --> 01:12:01.024 Это отпугивает инвесторов, потенциальных. 01:12:01.184 --> 01:12:05.425 В четвёртых, большие комиссионные за организацию проектного финансирования. 01:12:06.034 --> 01:12:10.478 Пятое отсутствие чётких правовых норм защиты интересов инвесторов и участников 01:12:10.678 --> 01:12:15.763 проекта. И, в общем-то, нет системы государственной системы 01:12:16.003 --> 01:12:20.487 организационно-финансовых инструментов поддержки процессов проектного 01:12:20.647 --> 01:12:21.608 финансирования. 01:12:22.065 --> 01:12:27.705 Нет же и законодательной базы данного способа финансирования, хотя 01:12:28.904 --> 01:12:34.783 применение проектного финансирования для реализации дорогостоящих, масштабных 01:12:35.463 --> 01:12:38.823 проектов инвестиционных может способствовать развитию 01:12:39.274 --> 01:12:46.197 капиталоёмких отраслей экономики, внедрению новых технологий Однако 01:12:46.517 --> 01:12:53.400 также для проектного финансирования важен детально проработанный бизнес-план, 01:12:54.001 --> 01:12:55.881 имеющий результаты экспертиз 01:12:56.750 --> 01:13:02.712 проведённых соответствующими экспертными организациями, заключением которых могут 01:13:02.832 --> 01:13:04.873 признаваться и признаются инвесторами. 01:13:05.033 --> 01:13:09.475 А благодаря участию в проектном финансировании разных инвесторов у 01:13:09.595 --> 01:13:11.556 предприятий и организаций, занимающих 01:13:12.195 --> 01:13:17.475 Инновационной инвестиционной деятельности появляется реальный шанс привлечь к своим 01:13:17.555 --> 01:13:24.355 разработкам и такой объём инвестиционных ресурсов, который значительно превысит 01:13:24.875 --> 01:13:27.275 наличные активы самих. 01:13:27.827 --> 01:13:34.502 предприятий, потребителей этих источников финансирования и 01:13:34.662 --> 01:13:38.619 реализаторов этих инвестиционных, инновационных проектов 01:13:51.294 --> 01:13:56.417 В финансовых решениях, связанных с оценкой инвестиционных проектов, конечно же, чаще 01:13:56.537 --> 01:14:02.781 всего превалируется соображениями стратегического характера. 01:14:03.942 --> 01:14:06.743 Соотношение объём затрат ожидаемых выгод 01:14:07.631 --> 01:14:14.430 Соотношение затрат и выгод, растянутых во времени, а также 01:14:14.910 --> 01:14:19.230 тем, что в крупном инвестиционном проекте должны приниматься всегда во внимание 01:14:19.830 --> 01:14:22.750 выгоды не только экономические, но и 01:14:23.675 --> 01:14:30.117 Социальные. Причём соотношение между ними может быть не всегда в 01:14:30.277 --> 01:14:33.558 пользу экономических аспектов. 01:14:34.078 --> 01:14:35.519 И наоборот. 01:14:36.039 --> 01:14:41.721 Всё зависит от сути сущности инвестиционного проекта. 01:14:43.845 --> 01:14:49.203 Хотя любой инвестиционный проект, как правило, имеет существенное значение для 01:14:49.803 --> 01:14:52.962 организации предприятия в целом. 01:14:53.482 --> 01:15:00.280 И он должен вписываться в рамки глобальных стратегий как самого предприятия, так и 01:15:00.968 --> 01:15:03.045 Государства в целом. 01:15:35.784 --> 01:15:40.622 В целом любой инвестиционный проект может охарактеризован быть с разных сторон: 01:15:40.942 --> 01:15:45.261 финансовой, технологической, организационной, временной. 01:15:45.661 --> 01:15:48.100 Каждая из них по-своему важна. 01:15:48.500 --> 01:15:51.979 Однако финансовый аспект инвестиционной деятельности 01:15:52.786 --> 01:15:58.152 Во многих случаях имеют решающее значение. 01:16:25.886 --> 01:16:32.166 В целом мы рассмотрели с вами особенности и формы, и 01:16:32.366 --> 01:16:39.326 источники финансирования инвестиционных проектов, в том числе и основные элементы 01:16:40.367 --> 01:16:42.327 такого важного компонента. 01:16:42.901 --> 01:16:45.860 В этом вопросе как бизнес-плана. 01:17:11.820 --> 01:17:18.103 И в завершении хочу поблагодарить за внимательное изучение и прослушивание 01:17:18.543 --> 01:17:22.585 нашей с вами темы занятия. 01:17:22.905 --> 01:17:24.385 Ну а я с вами прощаюсь. 01:17:24.625 --> 01:17:25.906 Спасибо за работу. 01:17:26.226 --> 01:17:27.107 До свидания.