WEBVTT

00:00:08.097 --> 00:00:12.701
Итак, продолжаем изложение семинара по
дисциплине «инвестиционное

00:00:12.781 --> 00:00:18.225
консультирование». Так, семинар два.

00:00:21.228 --> 00:00:24.550
Тема что есть планирование денежных потока
проекта?

00:00:31.532 --> 00:00:35.054
Прооценка эффективности проекта
структурами более высокого уровня

00:00:38.856 --> 00:00:40.457
осуществляется следующим образом.

00:00:42.771 --> 00:00:47.732
С точки зрения Российской Федерации,
субъектов Российской Федерации

00:00:48.572 --> 00:00:54.092
административно-территориальных единиц, то
считается, рассчитывается региональная

00:00:54.172 --> 00:00:56.853
эффективность с точки зрения региональной
эффективности.

00:00:57.373 --> 00:01:02.853
Второе, с точки зрения отраслей экономики,
объединений, предприятий, холдингов

00:01:03.053 --> 00:01:08.014
структур и финансово-промышленных групп,
рассчитывается отраслевая эффективность.

00:01:17.331 --> 00:01:21.577
Показатели расчёт денежных потоков —
показатель региональной эффективности.

00:01:22.258 --> 00:01:26.583
Показатели региональной эффективности
отражают финансовую эффективность проекта

00:01:28.065 --> 00:01:30.508
с точки зрения соответствующего региона.

00:01:33.272 --> 00:01:38.110
С учётом влияния реализации проекта на
предприятия региона,

00:01:38.310 --> 00:01:42.989
социально-экологическую обстановку в
регионе, доходы и расходы регионального

00:01:43.029 --> 00:01:43.468
бюджета.

00:01:48.476 --> 00:01:52.194
То есть, как меняться будут доходы,
расходы регионального бюджета в результате

00:01:53.474 --> 00:02:00.030
реализации инвестиционного проекта с точки
зрения денежных потоков и

00:02:00.230 --> 00:02:06.427
показателей региональной эффективности в
случае, когда в качестве региона

00:02:06.587 --> 00:02:11.625
рассматривается страна в целом, то эти
показатели именуются показателями

00:02:13.548 --> 00:02:15.670
народнохозяйственной эффективности

00:02:22.836 --> 00:02:27.921
Расчёт денежных потоков, показатель
региональной эффективности В этом случае

00:02:28.281 --> 00:02:28.761
считается

00:02:31.328 --> 00:02:36.814
дополнительный эффект в смежных отраслях
народного хозяйства, а также

00:02:37.015 --> 00:02:42.701
социально-экологические эффекты, которые
учитываются только в рамках

00:02:43.983 --> 00:02:44.864
данного региона

00:02:48.034 --> 00:02:52.879
При определении оборотного, во-вторых, при
определении оборотного капитала, помимо

00:02:52.999 --> 00:02:59.565
запасов учитываются также издержки
платежей и

00:02:59.806 --> 00:03:02.848
пассивы по расчётам с внешней средой.

00:03:04.981 --> 00:03:08.664
И в-третьих, стоимостная оценка
производимой продукции и потребляемых

00:03:08.784 --> 00:03:13.468
ресурсов производится с внесением
региональных корректировок.

00:03:22.556 --> 00:03:25.838
Расчёт денежных потоков и показателей
региональной эффективности.

00:03:29.221 --> 00:03:34.224
Денежные потоки региональной эффективности
включаются также возникающие в связи с

00:03:34.264 --> 00:03:40.468
реализацией проекта денежные поступления,
то есть оплата произведённой в

00:03:40.988 --> 00:03:45.430
регионе продукции, платежи по
предоставляемым регионам займам.

00:03:47.822 --> 00:03:53.259
Поступления заёмных средств, субсидии,
дотации, поступающие налоги в

00:03:53.339 --> 00:03:55.218
регионе.

00:03:56.018 --> 00:03:58.056
В денежные потоки также включаются

00:04:02.454 --> 00:04:05.292
возникающие в связи с реализацией проекта
платежи.

00:04:10.530 --> 00:04:16.685
То есть за использование ресурсов других
регионов, оплата поступивших в регион

00:04:16.925 --> 00:04:23.840
ресурсов, предоставление займов, платежи
по займам, перечисление налогов

00:04:23.919 --> 00:04:24.999
во внешнюю среду.

00:04:25.527 --> 00:04:29.130
То есть денежные потоки имеют региональную
специфику.

00:04:29.490 --> 00:04:35.574
Ещё раз. Значит, включается денежные
поставления, денежные потоки за

00:04:35.774 --> 00:04:40.538
произведённую регионом продукцию платежи
по представленным регионам займам.

00:04:41.131 --> 00:04:47.758
Поступления заёмных средств, субсидии,
дотации, поступающие налоги в регион

00:04:48.117 --> 00:04:49.195
из внешней среды.

00:04:51.468 --> 00:04:57.112
А также в денежные потоки включаются
возникающие реализация проектных платежей

00:04:57.752 --> 00:05:02.115
для использование ресурсов других
ресурсов, оплата поступивших ресурсов,

00:05:02.155 --> 00:05:08.878
предоставление займов, платежи по займам,
перечисление налогов расчёт денежных

00:05:08.958 --> 00:05:11.200
потоков, показателей отраслевой
эффективности.

00:05:13.862 --> 00:05:18.907
При оценке эффективности проекта
рекомендуется учитывать, что

00:05:19.027 --> 00:05:25.074
предприятия-участники в каком-либо проекте
могут входить в состав более высокой,

00:05:25.394 --> 00:05:30.359
более широкой структуры, допустим,
межрегиональной структуры.

00:05:32.476 --> 00:05:37.904
Это могут входить в отрасль, подотрасли
народного хозяйства.

00:05:38.758 --> 00:05:41.879
В совокупности, в совокупности
предприятий, образующих единые

00:05:42.039 --> 00:05:48.561
технологические цепочки в
финансово-промышленной группе или ФПГ и в

00:05:48.641 --> 00:05:54.042
холдинги и группы предприятий, связанных с
отношением перекрёстного акционера, то

00:05:54.202 --> 00:05:58.082
есть предприятий, владеющих акциями друг
друга.

00:05:58.683 --> 00:06:02.843
В основном это по технологическим цепочкам
и по финансовым.

00:06:03.767 --> 00:06:07.003
Цепочка. Следовательно

00:06:10.918 --> 00:06:15.272
при расчёте показателей отраслевой
эффективности учитывается влияние

00:06:15.472 --> 00:06:19.307
реализации проекта на деятельность других
предприятий данной отрасли.

00:06:29.141 --> 00:06:32.978
То есть косвенные отрасли возникают
косвенные отраслевые финансовые результаты

00:06:33.097 --> 00:06:39.692
проекта. Далее, в составе затрат
предприятий-участников не

00:06:39.891 --> 00:06:44.727
учитываются отчисления и дивиденды,
выплаченные в отраслевые фонды.

00:06:46.725 --> 00:06:51.200
Не учитываются взаиморасчёты между
входящими в отрасль предприятий-участников

00:06:55.316 --> 00:07:01.309
не учитываются проценты за кредит,
предоставляемый отраслевыми фондами

00:07:01.589 --> 00:07:02.868
предприятиями, отрасли.

00:07:09.166 --> 00:07:12.968
Предприятиям, которые являются участниками
проекта, не учитываются проценты.

00:07:13.048 --> 00:07:17.490
Не учитываются взаиморасчёты между
входящими в отрасль предприятиями.

00:07:17.730 --> 00:07:22.492
В составе не учитывается затрат, не
учитывается отчисление дивидендов, которые

00:07:22.732 --> 00:07:24.653
выплачиваются в отраслевой.

00:07:26.033 --> 00:07:31.028
Вот специфика расчёта, показателя
отраслевой эффективности при реализации

00:07:31.268 --> 00:07:34.585
проектов в отрасли.

00:07:36.064 --> 00:07:38.062
Оценка бюджетной эффективности.

00:07:42.418 --> 00:07:43.817
Бюджетная эффективность проекта.

00:07:45.473 --> 00:07:50.152
Оценивается по требованиям органов
государственного или регионального

00:07:50.272 --> 00:07:57.111
управления к притокам средств для расчёта
бюджетной

00:07:57.231 --> 00:08:01.591
эффективности относятся притоки от
налогов.

00:08:02.923 --> 00:08:08.323
Акцизов, пошлин, сборов и отчислений во
внебюджетные фонды.

00:08:11.283 --> 00:08:15.723
Второе: доходы от лицензирования конкурсов
и тендеров на

00:08:15.803 --> 00:08:22.602
разведку, строительство и эксплуатацию
объектов предусмотрено проектом.

00:08:28.217 --> 00:08:31.095
Третье, платежи, погашение налогового
кредита.

00:08:32.454 --> 00:08:37.769
Четвёртое — дивиденды по принадлежащему
региону или государству, акциям и другим

00:08:37.849 --> 00:08:42.845
ценным бумагам, выпущенным в связи с
реализацией проекта.

00:08:43.844 --> 00:08:44.843
То есть это всё.

00:08:46.577 --> 00:08:52.937
Перечисленное относится к притокам средств
в бюджеты различного

00:08:53.097 --> 00:08:59.896
уровня. Особенно важно налогов, акцизов,
пошлин, сборов и

00:09:02.056 --> 00:09:06.456
доходы от лицензирования конкурса тендеров
тоже очень важны, как платежи погашения

00:09:06.536 --> 00:09:07.416
налогового кредита.

00:09:09.460 --> 00:09:12.976
Дивиденды по ближайшему региону и
государству акциям и другим ценам

00:09:18.489 --> 00:09:24.362
к потокам средств для расчёта бюджетной
эффективности относятся предоставление

00:09:24.602 --> 00:09:25.641
бюджетных ресурсов.

00:09:29.254 --> 00:09:34.697
На условиях закрепления в собственности
соответствующего органа управления части

00:09:34.937 --> 00:09:39.019
акции акционерного общества, создаваемого
для осуществления проекта, то есть

00:09:39.219 --> 00:09:40.660
предоставление бюджетных средств.

00:09:42.917 --> 00:09:49.319
В случае если государственные органы либо
муниципальные органы власти эээ

00:09:50.240 --> 00:09:56.722
выпускают акции акционерного общества,
которое создаётся для осуществления

00:09:56.842 --> 00:10:00.724
проектов и для этого используются
бюджетные ресурсы.

00:10:06.606 --> 00:10:09.604
В собственности закрепляются
соответствующие органы управления эти

00:10:09.924 --> 00:10:11.683
ценные бумаги, то есть акции.

00:10:12.243 --> 00:10:17.320
Второе — предоставление бюджетных средств
в виде инвестиционного кредита.

00:10:17.480 --> 00:10:21.438
Сейчас такая практика быстро расширяется.

00:10:21.558 --> 00:10:24.916
То есть бюджетные ресурсы в виде
инвестиционного кредита, который нужно

00:10:25.156 --> 00:10:26.715
будет возвращать на определённых

00:10:27.593 --> 00:10:28.912
Облегчённых условиях.

00:10:29.352 --> 00:10:35.110
Третье. Предоставление бюджетных средств
на безвозмездной основе.

00:10:35.310 --> 00:10:41.948
Это прямое субсидирование любых проектов,
которые очень важны, допустим, для

00:10:42.068 --> 00:10:45.307
региона, для какой-то местности и для

00:10:49.188 --> 00:10:52.624
Какого-либо субъекта Российской Федерации.

00:10:53.143 --> 00:10:58.616
Это бюджетные дотации, связанные с
проведением определённой ценовой политики.

00:11:00.554 --> 00:11:03.676
обеспечением соблюдения определённых
социальных.

00:11:03.836 --> 00:11:09.120
Ну, бюджетные дотации, если этот проект
носит строго социальный характер, целевой,

00:11:09.200 --> 00:11:12.802
так то такие виды дотаций всегда бывают.

00:11:13.203 --> 00:11:17.926
Потому что в этом случае проект позволяет,
допустим, снизить цены, увеличить объём

00:11:18.006 --> 00:11:21.688
производства социально значимой продукции
и снизить на неё

00:11:24.251 --> 00:11:26.130
Оптовые и розничные цены.

00:11:26.330 --> 00:11:28.968
Что очень важно для населения.

00:11:30.927 --> 00:11:34.685
При оценке бюджетной эффективности
учитывается также изменение доходов и

00:11:34.764 --> 00:11:36.084
расходов бюджетных средств

00:11:41.280 --> 00:11:45.518
обусловленное влиянием проекта на
сторонние предприятия и население.

00:11:46.420 --> 00:11:48.381
Если проект оказывает на них влияние

00:12:00.227 --> 00:12:01.667
То есть в каких случаях?

00:12:02.260 --> 00:12:06.940
Когда осуществляется прямое финансирование
предприятий, участвующих в реализации

00:12:07.100 --> 00:12:09.060
инвестиционного проекта?

00:12:13.580 --> 00:12:18.580
Во-вторых, когда происходит изменение
налоговых поступлений от предприятий

00:12:19.411 --> 00:12:22.888
Деятельность которых улучшается или
ухудшается в результате реализации

00:12:22.968 --> 00:12:24.567
инвестиционного проекта.

00:12:26.086 --> 00:12:31.761
Третье. Когда осуществляются выплаты
пособий лицам, оставшимся без работы в

00:12:31.841 --> 00:12:33.160
связи с реализацией проекта

00:12:41.764 --> 00:12:46.761
И последнее — это выделение из бюджета
средств для переселения и трудоустройства

00:12:47.001 --> 00:12:53.677
граждан в случае, если требуют таким
образом

00:12:55.156 --> 00:12:59.194
бюджетная зависит от доходов, расходов
бюджетных средств.

00:13:00.997 --> 00:13:05.878
которые возникают в связи с тем, что
проект влияет на такие предприятия в

00:13:05.918 --> 00:13:08.079
регионе население.

00:13:08.599 --> 00:13:15.521
И поэтому, если получается изменения в
экономической деятельности,

00:13:15.601 --> 00:13:18.042
социально-экономической деятельности,
допустим, региона

00:13:19.817 --> 00:13:24.256
Связано с реализацией проекта, то в
бюджетной эффективности это учитывается на

00:13:24.336 --> 00:13:25.575
изменении доходов, расходов.

00:13:25.615 --> 00:13:31.333
Эти доходы, допустим, увеличиваются, а
расходы тоже увеличиваются, но важно

00:13:31.413 --> 00:13:34.012
соотношение между ними, чтобы доходы были
больше расходов.

00:13:34.092 --> 00:13:38.011
В этом случае бюджет будет бюджет всех
уровней будет возрастать.

00:13:40.995 --> 00:13:46.313
И к тому же сказывается население, потому
что население может, э-э, допустим,

00:13:47.113 --> 00:13:50.631
уезжать в другие регионы, связанные с
реализацией проекта.

00:13:50.711 --> 00:13:54.949
Если проект связан, допустим, воздействует
на экономику других регионов.

00:14:01.948 --> 00:14:05.666
Учёт инфляции при оценке эффективности
проекта — очень важный вопрос.

00:14:06.825 --> 00:14:11.702
Инфляция во многих случаях существенно
влияет на величину эффективности

00:14:11.942 --> 00:14:18.619
инвестиционного проекта в условиях
финансовой уязуемости.

00:14:24.229 --> 00:14:28.627
Потребности в финансировании и
эффективности участия в проекте

00:14:28.787 --> 00:14:35.384
собственного капитала Учёт инфляции

00:14:35.464 --> 00:14:39.303
осуществляется с использованием таких
следующих индексов.

00:14:42.380 --> 00:14:44.381
Первое — общего индекса внутренней
инфляции.

00:14:44.421 --> 00:14:48.221
То есть внутренней, имеется в виду и в
стране, и в регионе.

00:14:49.461 --> 00:14:51.941
Второе — прогнозы валютного курса рубля.

00:14:52.421 --> 00:14:55.942
Что очень довольно сложно делать, но тем
не менее прогнозы постоянно

00:14:55.982 --> 00:14:59.462
осуществляются. Третье — прогнозы внешней
инфляции.

00:14:59.846 --> 00:15:06.168
То есть как внешние инфляция влияет,
допустим, на импортные товары и на

00:15:06.288 --> 00:15:11.370
соотношение курса валют по отношению к
рублю.

00:15:11.570 --> 00:15:15.331
Четвёртое. Прогноз изменения во времени
цен на продукцию и ресурсы.

00:15:19.100 --> 00:15:26.098
И пятое — прогнозы ставок налогов после
ставок рефинансирования Центрального

00:15:26.218 --> 00:15:30.017
Банка Российской Федерации и других
финансовых нормативов государственного

00:15:30.097 --> 00:15:33.017
регулирования. Таким образом

00:15:33.963 --> 00:15:38.244
Учёт инфляции зависит от пяти факторов,
связанных с инфляцией: валютный курс

00:15:38.404 --> 00:15:43.486
рубля, ценами на продукты, ресурсы,
ставок, налогов, пошлин и так далее.

00:15:43.566 --> 00:15:49.127
То есть те факторы, которые влияют на
уровень инфляции, соответственно, влияют и

00:15:49.287 --> 00:15:51.528
на величину эффективности инвестиционного
проекта.

00:15:59.786 --> 00:16:04.464
Для практического расчёта полезно
квалифицировать виды влияния инфляции

00:16:04.664 --> 00:16:06.383
следующим образом.

00:16:06.703 --> 00:16:13.300
Первое — влияние на ценовые показатели,
которые

00:16:13.700 --> 00:16:15.619
зависят от величины инфляции.

00:16:21.588 --> 00:16:28.062
А значение коэффициента неоднородности и
от внутренней инфляции иностранной валюты.

00:16:31.339 --> 00:16:36.054
То есть коэффициент неоднородности
показывает, каким образом различаются все

00:16:36.494 --> 00:16:37.293
ресурсы, так?

00:16:37.987 --> 00:16:42.510
ИП и продукты вследствие их

00:16:45.513 --> 00:16:51.077
потребительских свойств И внутренняя
инфляция иностранной литературы тоже

00:16:52.198 --> 00:16:53.999
сильно влияет на ценовой показатели.

00:16:55.288 --> 00:16:57.929
Второе — это влияние на потребность в
финансировании.

00:17:01.531 --> 00:17:05.853
Зависит от неравномерности инфляции, то
есть её изменения во времени.

00:17:06.253 --> 00:17:09.495
То есть инфляция может меняться во
времени, так увеличиваться либо

00:17:09.575 --> 00:17:16.338
уменьшаться. В этом случае финансирование,
конечно, тоже будет вслед идти за этими

00:17:16.418 --> 00:17:16.898
изменениями.

00:17:18.531 --> 00:17:21.253
Финансирование в частности инвестиционных
проектов.

00:17:23.055 --> 00:17:29.580
Далее — это по влияние на потребность в
оборотном капитале зависит как

00:17:29.780 --> 00:17:32.542
однородности инфляции, так и от её уровня.

00:17:35.945 --> 00:17:39.468
Капитал оборотный тоже неоднороден по
своему, так сказать, составу, поэтому

00:17:41.162 --> 00:17:47.080
Хмм, здесь, если однородность для проекта
больше, следовательно, и влияние инфляции

00:17:47.360 --> 00:17:51.358
будет неоднозначным.

00:17:52.237 --> 00:17:56.156
А если меньше, то в большей степени можно
её прогнозировать.

00:17:56.516 --> 00:17:58.675
Ну, естественно, уровень инфляции.

00:18:02.754 --> 00:18:08.189
Финансовая реализуемость эффективность
инвестиционного проекта должна проверяться

00:18:08.429 --> 00:18:14.743
при различных условиях инфляции в рамках
оценки чувствительности

00:18:18.779 --> 00:18:21.777
инвестиционного проекта к изменению
внешних условий.

00:18:25.940 --> 00:18:31.543
То есть мы смотрим различные, моделируем
различные уровни инфляции и смотрим, как

00:18:32.823 --> 00:18:36.985
чувствительна ли эффективность
инвестиционного проекта, то есть как проще

00:18:37.185 --> 00:18:42.027
нам будет изменяться в зависимости от этих
различных уровней инфляции.

00:18:44.380 --> 00:18:49.944
И надо определить коэффициент дифлятора,
который используется прежде всего для

00:18:50.624 --> 00:18:51.945
оценки уровня инфляции.

00:18:52.345 --> 00:18:56.588
И дифлятор соответствует индексу изменения
потребителя, цен на товары, работы, услуги

00:18:56.668 --> 00:18:59.830
в Российской Федерации и он
устанавливается ежегодно.

00:19:00.962 --> 00:19:07.557
Допустим, в 0,5 году он был в размере в
величине 1,14.

00:19:07.757 --> 00:19:10.355
То есть 10,4%.

00:19:11.155 --> 00:19:17.470
Размер ставки рефинансирования сейчас
составляет 19% на сей момент.

00:19:19.772 --> 00:19:22.012
От 13% до 19%.

00:19:22.933 --> 00:19:28.215
Теперь в двадцать пятом году, конечно,
уровень инфляции должен быть установлен в

00:19:28.255 --> 00:19:34.017
двадцать пятом году и должен составлять
примерно вот эту величину.

00:19:35.058 --> 00:19:35.898
Ну, это прогноз.

00:19:43.168 --> 00:19:43.208
Так

00:19:52.085 --> 00:19:54.005
двадцать четвёртое.

00:20:09.175 --> 00:20:13.260
... 2024 года

00:20:18.506 --> 00:20:21.509
Следующий вопрос с учёт неопределённости
рисков.

00:20:21.589 --> 00:20:23.992
Важнейший вопрос при оценке эффективности
проекта.

00:20:31.760 --> 00:20:37.485
Это важнейший раздел бизнес-плана, оценка
риска.

00:20:37.645 --> 00:20:43.529
Соответственно, риски надо эти
определиться, чтобы инвестиционный проект

00:20:43.969 --> 00:20:45.690
был успешно реализован.

00:20:49.373 --> 00:20:50.574
Расчёт эффективности.

00:20:51.099 --> 00:20:55.855
Рекомендуется учитывать неопределённость,
то есть неполноту и неточность информации

00:20:56.095 --> 00:21:02.329
об условиях реализации проекта и риски, то
есть возможность изменения таких условий,

00:21:02.728 --> 00:21:09.522
которые приведут к негативным последствиям
для

00:21:09.802 --> 00:21:11.640
всех или отдельных участников проекта.

00:21:16.091 --> 00:21:20.169
То есть непременность очень важна, и она
её значение всё время возрастает.

00:21:21.169 --> 00:21:24.967
Показатель эффективности, численности с
учётом факторов риска неопределённости

00:21:25.127 --> 00:21:30.965
именуется ожидаемыми в бизнес-плане

00:21:31.629 --> 00:21:38.272
Обычно эти риски подробно анализируются
как их причины возникновения, так и их,

00:21:38.312 --> 00:21:43.874
так сказать, уровень их вероятности
возникновения и влияние на будущую

00:21:43.994 --> 00:21:45.835
эффективность, ожидаемую эффективность
проекта.

00:21:49.284 --> 00:21:54.049
Проект считается устойчивым, если при всех
сценариях он оказывается эффективным

00:21:56.892 --> 00:21:58.373
и финансово реализуемым.

00:22:09.551 --> 00:22:13.995
А возможные неблагоприятные последствия
устраняются мерами, предусмотренными

00:22:14.075 --> 00:22:17.678
организационно-экономическим механизмом
проекта.

00:22:26.566 --> 00:22:29.529
При всех сценариях. Сценария обычно три
бывает, то есть сценарии

00:22:30.297 --> 00:22:36.460
Оптимистический — второй сценарий
пессимистический; третий сценарий наиболее

00:22:36.500 --> 00:22:39.462
вероятный между оптимистическим и
реалистическим.

00:22:41.103 --> 00:22:45.385
Так устойчивый, если при всех сценариях он
является эффективным.

00:22:45.855 --> 00:22:47.975
То есть приводит к положительным
результатам.

00:22:48.295 --> 00:22:52.253
И финансово реализуем, то есть хватает
всех финансов для того, чтобы реализовать

00:22:52.333 --> 00:22:58.732
проект. Ну а не меры устраняются

00:23:00.051 --> 00:23:02.170
мерами по устранению проектов, которые

00:23:04.286 --> 00:23:10.962
включены обычно бизнес-план включаются
инвестиционные проекты и подробно там

00:23:11.642 --> 00:23:16.159
рассматривается, в том числе план по
устранению этих

00:23:20.608 --> 00:23:23.930
Возникающих непреднамеренных рисков.

00:23:24.050 --> 00:23:28.532
Каждый риск получает свою вероятность
возникновения и там предусмотрены меры по

00:23:28.652 --> 00:23:31.854
их устранению либо уменьшению их влияния.

00:23:33.095 --> 00:23:37.057
Использование показателей эффективности
при отборе инвестиционных проектов.

00:23:37.560 --> 00:23:44.278
Важнейший вопрос соотношение возникает
между

00:23:44.478 --> 00:23:49.636
различными проектами в процессе их
реализации, в процессе их разработки.

00:23:50.676 --> 00:23:54.714
При одновременном рассмотрении некоторой
совокупности проектов необходимо учитывать

00:23:54.874 --> 00:23:55.834
отношение между ними.

00:23:56.674 --> 00:24:01.397
Наиболее часто встречаются ситуации, когда
проекты рассматриваем совокупность,

00:24:01.478 --> 00:24:06.682
является взаимно независимыми,
взаимоисключающими,

00:24:07.122 --> 00:24:09.965
взаимодополняющими и взаимовлияющими.

00:24:12.873 --> 00:24:17.957
Ещё раз: взаимонезависимыми,
взаимоисключающими, взаимодополняющими и

00:24:18.077 --> 00:24:19.558
взаимовлияющими.

00:24:22.040 --> 00:24:27.243
Проекты называются взаимонезависимыми,
если в рамках рассматриваемых условий

00:24:28.524 --> 00:24:30.685
принятие или отказ от одного из них

00:24:36.899 --> 00:24:43.738
Никак не влияет на возможности и
целесообразность принятия других и на их

00:24:47.337 --> 00:24:54.215
эффективность Ещё раз, проекты взаимно
независимы.

00:24:54.708 --> 00:24:58.625
Если в рамках рассматриваемых условий,
конечно, отказ от принятия одного из них

00:24:58.705 --> 00:25:05.179
не влияет, не влияет на возможность или
целеобразное принятие других или на их

00:25:06.258 --> 00:25:10.613
независимость на их эффективность.

00:25:12.128 --> 00:25:17.132
Эффект осуществления каждого из
независимых проектов не зависит от

00:25:17.252 --> 00:25:23.056
осуществления других проектов.

00:25:23.336 --> 00:25:27.539
Совместный эффект от осуществления
нескольких независимых проектов будет

00:25:27.819 --> 00:25:30.942
равен просто сумме эффектов от
осуществления каждого из них.

00:25:48.375 --> 00:25:52.698
Проекты называются взаимовлияющими.

00:25:53.018 --> 00:25:59.341
Если при их совместной реализации
возникают дополнительные или системные

00:26:00.342 --> 00:26:05.504
позитивные или негативные эффекты, не
проявляющиеся при реализации каждого из

00:26:05.665 --> 00:26:06.065
проектов.

00:26:12.912 --> 00:26:16.950
В отдельности, следовательно, неотражённые
показатели их эффективности

00:26:22.508 --> 00:26:27.746
Итак, проекты называются взаимовлияющими,
и при их совместной реализации возникает

00:26:27.866 --> 00:26:30.905
дополнительные системный позитивный,
негативный эффект.

00:26:31.934 --> 00:26:37.539
...которые не проявляются и не получается
при реализации каждого при реализации

00:26:37.739 --> 00:26:39.461
каждого из проектов в отдельности.

00:26:40.021 --> 00:26:44.345
И следовательно, они не отражаются
показателями эффективности Если в

00:26:44.425 --> 00:26:47.588
рассматриваемой совокупности имеются
взаимовлияющие проекты...

00:26:52.005 --> 00:26:55.804
То наиболее эффективное сочетание
рекомендуемых к реализации проектов,

00:26:55.804 --> 00:27:02.483
должно выбираться путём полного перебора
всех возможных сочетаний таких проектов и

00:27:02.683 --> 00:27:07.962
оценки эффективности каждого таких
сочетаний как самостоятельно.

00:27:08.667 --> 00:27:10.386
обобщённых проектов.

00:27:10.945 --> 00:27:15.383
И различные сочетания при этом
рассматриваются как альтернативные проекты

00:27:18.502 --> 00:27:24.659
то есть, проще говоря, перебор необходим
всех проектов, и их сочетания

00:27:25.018 --> 00:27:29.536
рассматриваются как альтернативные
проекты, то есть взаимосключающие друг

00:27:29.776 --> 00:27:29.976
друга

00:27:35.127 --> 00:27:41.680
Использование условий реализуемости и
реализуемость показателей

00:27:41.760 --> 00:27:43.718
эффективности при борьбе проектов.

00:27:44.357 --> 00:27:51.190
При выборе наиболее эффективных проектов
необходимо решать следующие задачи.

00:27:52.440 --> 00:27:56.559
Первое. Оценка реализуемости проектов

00:28:00.438 --> 00:28:06.436
проверьте каждого из них имеющиеся
ограничения: технического, экономического,

00:28:06.516 --> 00:28:08.915
экологического, социального и другого
характера.

00:28:19.704 --> 00:28:26.660
То есть существуют эти ограничения,
которые необходимо оценить их влияние на

00:28:26.740 --> 00:28:28.019
реализуемость проекта.

00:28:28.699 --> 00:28:34.296
Второе. Необходимо оценить абсолютную
эффективность проекта, то есть превышение

00:28:34.416 --> 00:28:37.973
оценки совокупного результата над оценкой
совокупных затрат.

00:28:42.127 --> 00:28:47.813
Третье. Необходимо осуществить оценку
сравнительной эффективности проекта.

00:28:47.973 --> 00:28:53.459
То есть определение большей, меньшей
возможностей и предпочтительности одного

00:28:53.579 --> 00:28:56.142
проекта или в совокупности по сравнению с
другими.

00:29:03.079 --> 00:29:08.598
И наконец, необходимо выбрать из множества
проектов совокупности наиболее

00:29:08.798 --> 00:29:13.118
эффективные, наиболее эффективные при тех
или иных ограничениях.

00:29:13.839 --> 00:29:18.197
То есть оптимизировать на исходном или
формируемое множество реализуемых

00:29:18.357 --> 00:29:22.316
совокупности проектов. То есть
оптимизировать программу, состоящую

00:29:22.436 --> 00:29:26.154
определённую программу, состоящую из
различных инвестиционных проектов.

00:29:27.554 --> 00:29:30.592
То есть выбор из множества проектов
наиболее эффективный включить в

00:29:30.792 --> 00:29:32.232
инвестиционную программу.

00:29:32.472 --> 00:29:34.391
То есть осуществить оптимизацию.

00:29:36.133 --> 00:29:39.977
Выбора этих проектов мы формируем
множество реализуемых совокупности

00:29:41.979 --> 00:29:48.305
проектов, как вспомним и повторим

00:29:49.746 --> 00:29:54.271
ещё раз, что эффективность инвестиционного
проекта определяется при помощи следующих

00:29:54.391 --> 00:29:55.312
основных показателей.

00:29:56.754 --> 00:30:03.596
Это чистый дисконтированный доход
аббревиатура: внутренняя

00:30:03.956 --> 00:30:10.398
норма доходности — аббревиатура VND,
индекс доходности — аббревиатура ED.

00:30:12.098 --> 00:30:17.500
Рентабельность инвестиций, аббревиатура РИ
и срок окупаемости.

00:30:17.900 --> 00:30:21.582
Ну, обычно я одной буквой обозначается
буквой Т.

00:30:21.662 --> 00:30:23.423
Вот эти показатели являются основными.

00:30:23.703 --> 00:30:28.465
И очень важно соотношение между этим
показателем.

00:30:28.850 --> 00:30:32.731
Ну, основным всегда считался показатель
чисто.

00:30:32.731 --> 00:30:39.573
А соотношение кватривали выше соотношение
между ЧД, ВНД и

00:30:39.653 --> 00:30:41.254
индексом доходности.

00:30:44.214 --> 00:30:49.336
Если необходимо, также надо рассчитать
рентабельность инвестиций срок

00:30:49.336 --> 00:30:49.936
окупаемости.

00:30:52.001 --> 00:30:55.200
Так, управление реализацией инвестиционных
проектов.

00:30:57.640 --> 00:31:01.959
Проект ещё раз повторим, вернёмся к этому
понятию.

00:31:02.039 --> 00:31:06.078
Это серия конкретных задач,
ориентированных на определённый результат.

00:31:07.638 --> 00:31:12.037
Расписание проекта определяет выполнение
работ, действий их последовательность во

00:31:12.117 --> 00:31:12.397
времени.

00:31:19.750 --> 00:31:21.688
Цели составления расписания проекта.

00:31:26.612 --> 00:31:31.568
Во-первых, надо установить связи каждой
работой каждого проекта, то есть с другими

00:31:31.648 --> 00:31:37.724
проектами и связи между работой в проекте
и другими работами в проекте и определить

00:31:38.404 --> 00:31:39.763
и проекта в целом.

00:31:40.402 --> 00:31:44.240
Второе — определить последовательность
связи между работами.

00:31:45.541 --> 00:31:51.382
Третье. Установить реалистные временные
денежные оценки для каждой работы.

00:31:54.503 --> 00:31:59.544
Четвёртое. Улучшить использование
трудовых, денежных и материальных ресурсов

00:32:02.384 --> 00:32:04.625
посредством выявления узких местпроектов.

00:32:11.016 --> 00:32:16.418
Вот это необходимо для того, чтобы
составить расписание проекта, что очень

00:32:16.538 --> 00:32:21.139
важно во времени последовательность
действий.

00:32:25.680 --> 00:32:32.598
Так. И существуют определённые
методические основы, методики методики Пер

00:32:33.077 --> 00:32:38.595
и CM, которые позволяют управлять
проектами.

00:32:38.955 --> 00:32:43.793
Метод Перт — это метод программы
развития-обзора, так он переводится, а

00:32:43.913 --> 00:32:46.272
метод ЦПМ — метод критического пути.

00:32:48.050 --> 00:32:52.573
Они разработаны довольно давно уже, 670
лет назад и успешно эффективно

00:32:52.693 --> 00:32:56.935
используются при управлении различного
рода проектами.

00:33:00.697 --> 00:33:04.058
Также необходимо писать алгоритм, описать
алгоритм управления проектами.

00:33:06.383 --> 00:33:10.862
Во-первых, первое, нужно определить проект
и все его основные работы или задачи.

00:33:11.262 --> 00:33:15.661
Второе — установить все связи между
работами.

00:33:20.260 --> 00:33:23.979
Определить, какие работы должны
предшествовать и какие должны следовать за

00:33:24.379 --> 00:33:25.939
рассматриваемыми работами.

00:33:27.314 --> 00:33:30.000
Третье — вычиртить сеть, содержащую все
работы.

00:33:30.602 --> 00:33:35.693
Четвёртое — определить время и денежные
затраты, относящиеся к каждой работе.

00:33:41.561 --> 00:33:46.402
Пятое — рассчитать самый длинный путь для
сети, той, который называется критическим

00:33:46.523 --> 00:33:49.443
путём, от начала проекта до его окончания.

00:33:49.844 --> 00:33:55.805
И шестое — использовать сеть для
реализации плана

00:33:56.326 --> 00:33:59.487
управления и контроля за развитием
проекта.

00:34:01.958 --> 00:34:05.755
Вот такой алгоритм управления проектом.

00:34:09.912 --> 00:34:13.029
Понятие работы события сети в сети.

00:34:13.309 --> 00:34:16.506
Первый шаг — это разделить целый проект на
события работы.

00:34:16.586 --> 00:34:17.785
И это необходимо сделать.

00:34:19.732 --> 00:34:21.852
Клюшком обычно обозначается событие.

00:34:22.132 --> 00:34:27.733
Оно означает начало или завершение
определённой задачи или работы.

00:34:28.573 --> 00:34:30.053
Стрелка означает работу

00:34:35.934 --> 00:34:37.934
или частный локальный проект.

00:34:39.368 --> 00:34:41.367
...составить целого проекта.

00:34:41.887 --> 00:34:45.963
И она находится между двумя событиями.

00:34:48.881 --> 00:34:51.559
То есть эта работа находится между двумя
событиями.

00:34:52.238 --> 00:34:52.918
Это обозначаем

00:34:53.078 --> 00:34:59.553
стрелку.

00:35:00.152 --> 00:35:00.912
Так вот.

00:35:03.282 --> 00:35:05.562
Пример такой сети.

00:35:05.962 --> 00:35:08.042
Видим, значит, событие первое.

00:35:09.282 --> 00:35:11.122
Да, работы А Б.

00:35:11.322 --> 00:35:15.322
Событие первое. Из него исходят две работы
A и Б.

00:35:15.682 --> 00:35:19.362
Потом в дате завершения работы А
происходит событие два.

00:35:19.922 --> 00:35:20.202
Потом

00:35:21.687 --> 00:35:25.089
Начинаем совершать работу Ц, и выходим на
событие четыре.

00:35:25.369 --> 00:35:29.811
По-другому пути в сети, значит,
выполняется работа Б.

00:35:31.172 --> 00:35:33.894
Происходит возникновение события 3.

00:35:34.174 --> 00:35:38.016
И потом событии четыре заканчивается
работа Д.

00:35:38.096 --> 00:35:39.977
То есть таким образом, по двум ветвям.

00:35:40.502 --> 00:35:42.583
Осуществляется четыре работы.

00:35:42.904 --> 00:35:47.986
А Ц — первый путь, а второй путь — БД.

00:35:48.626 --> 00:35:55.030
И у вас четыре события, четыре работы,
четыре события в этом, так сказать, сети

00:35:57.111 --> 00:36:00.913
вот непосредственное предшествование
работе Ц — это А.

00:36:01.389 --> 00:36:03.467
О работе D — это работа Б.

00:36:03.827 --> 00:36:10.262
Вот пример этой сети простой

00:36:10.422 --> 00:36:16.576
очень. Теперь посмотрим на технику
планирования

00:36:17.736 --> 00:36:18.695
составления.

00:36:21.607 --> 00:36:22.885
Пути сети, так?

00:36:23.125 --> 00:36:26.042
И определим временные оценки работы.

00:36:26.841 --> 00:36:32.036
Для каждой работы в перт в этой технике
необходимо определить оптимистическое

00:36:34.393 --> 00:36:38.708
наиболее вероятное и пессимистичное время
для её выполнения.

00:36:41.195 --> 00:36:44.758
И вот две формулы. Т и определяем Т.

00:36:44.999 --> 00:36:50.363
Т — это ожидаемое время выполнения работы
равняется вот такой формуле

00:36:53.005 --> 00:36:55.127
— это отклонение времени выполнения
работы.

00:36:55.247 --> 00:36:56.649
Определяется вот этой формулой.

00:36:56.769 --> 00:37:00.252
Где А — это оптимистическая оценка времени
выполнения работы.

00:37:01.700 --> 00:37:06.698
M или B — пессимистическая оценка времени
выполнения работы

00:37:08.858 --> 00:37:12.177
— наиболее вероятное время выполнения
работы

00:37:17.655 --> 00:37:18.814
в степени два.

00:37:21.233 --> 00:37:25.840
И по этим формулам отклонение времени
выполнения работы и ожидаемое время

00:37:26.080 --> 00:37:30.007
выполнения работы определяется по этим
формулам в этой технике

00:37:54.389 --> 00:38:01.028
Так и соотношение между характеристиками
сети для анализа

00:38:01.148 --> 00:38:04.788
критического пути. Критический путь —
самый длинный путь сети.

00:38:05.790 --> 00:38:06.389
Еф

00:38:13.180 --> 00:38:15.497
аббревиатуры понятие основное.

00:38:28.179 --> 00:38:31.580
ЕС. Время, раннее время начала работы.

00:38:31.900 --> 00:38:38.102
ЕС. Все предшествующие работы должны быть
завершены до начала данной работы.

00:38:39.662 --> 00:38:46.024
Время их полного завершения и есть время
начала данной работы.

00:38:48.490 --> 00:38:50.848
ЛС — позднее время начала работы.

00:38:51.208 --> 00:38:56.404
Все последующие работы должны быть
завершены без изменения срока завершения

00:38:56.524 --> 00:39:02.599
проекта, предполагается при определении
позднего времени начала работы.

00:39:03.119 --> 00:39:08.035
Это позднее время начала работы, без
задержки выполнения проекта в целом.

00:39:09.634 --> 00:39:15.996
ЕФ — раннее время окончания работы
выделяем LF, фиксируем позднее время

00:39:16.276 --> 00:39:21.077
окончания работы. ЕС — это резерв времени
выполнения работы.

00:39:21.357 --> 00:39:25.678
Так вот соотношение между этими
параметрами будет следующее.

00:39:26.307 --> 00:39:28.225
Еф равняется Es +

00:39:28.464 --> 00:39:34.779
Tane время

00:39:36.537 --> 00:39:37.975
окончания работы.

00:39:38.615 --> 00:39:40.573
Раннее время окончания работы равняется

00:39:44.605 --> 00:39:48.691
Раннего времени начала работы и плюс время
для её выполнения.

00:39:48.771 --> 00:39:54.578
Время выполнения LF Позднее время
окончания работы

00:39:55.619 --> 00:39:59.264
равняется LS

00:40:01.940 --> 00:40:07.056
То есть позднего времени начала работы
плюс время выполнения.

00:40:07.815 --> 00:40:14.649
Sev выполнения работы равняется ES минус

00:40:14.729 --> 00:40:19.165
ES или LS минус EF.

00:40:19.845 --> 00:40:22.842
Исходя из того, что для первой работы ES
равно нулю.

00:40:24.262 --> 00:40:27.581
Ес равно нулю,

00:40:37.180 --> 00:40:39.380
следовательно, эти формы выполняются
полностью.

00:40:40.365 --> 00:40:42.607
Типовой анализ критического пути.

00:40:43.087 --> 00:40:48.973
Критический путь — это группы работ
проекта, для которых время резерва равно

00:40:49.053 --> 00:40:55.939
нулю. Этот путь является критическим,
потому что задержка выполнения

00:40:56.099 --> 00:41:00.743
любой работы на нём ведёт такой же по
времени задержки проекта в целом.

00:41:03.753 --> 00:41:08.555
Далее Т — это общее время выполнения Т
большое, которое подсчитывается сложением

00:41:08.635 --> 00:41:15.157
ожидаемого времени Т малое выполнение
работ критического

00:41:15.317 --> 00:41:19.918
пути. В — это отклонение критического
пути.

00:41:21.822 --> 00:41:27.299
которые подсчитывается сложением
индивидуальных отклонений работы

00:41:27.619 --> 00:41:32.816
критического пути. Вот три важнейших два
важнейших паряметра ещё раз общее время

00:41:33.656 --> 00:41:38.253
выполнения проекта, которое подсчитывается
сложением ожидаемого времени, Т малое

00:41:40.497 --> 00:41:42.899
Выполнение работы критического пути.

00:41:45.501 --> 00:41:49.905
А Б большое отклонение критического пути,
которое подсчитывается сложением

00:41:49.945 --> 00:41:54.349
индивидуальных отклонений, малое — работа
критического пути.

00:41:55.950 --> 00:41:57.431
Важнейший параметры.

00:41:58.145 --> 00:41:59.825
Метод пердкост.

00:42:00.185 --> 00:42:07.185
Целью метода перд-кост является уменьшение
времени завершения проекта в

00:42:07.385 --> 00:42:13.705
целом на определённую величину посредством
управления затратами.

00:42:17.307 --> 00:42:23.266
Где MI в знаменателе — максимальное
сокращение времени работы E,

00:42:25.225 --> 00:42:31.783
I в числителе — дополнительные затраты,
связанные с сокращением времени работы И.

00:42:31.943 --> 00:42:35.102
И K — это затраты сокращение.

00:42:36.629 --> 00:42:37.150
Времени работы

00:42:43.996 --> 00:42:47.199
и на единицу понятно.

00:42:47.880 --> 00:42:51.363
Сокращение времени работы и на единицу.

00:42:51.443 --> 00:42:52.844
Вот такой формула.

00:42:55.567 --> 00:42:57.927
Метод перКосс. Преимущество этого метода.

00:42:58.687 --> 00:43:05.128
Этот метод полезен при управлении
проектами, особенно для составления

00:43:05.248 --> 00:43:08.568
расписания работ и контроля исполнения
больших проектов.

00:43:09.648 --> 00:43:12.368
Во-вторых, он простой по концепции.

00:43:12.965 --> 00:43:14.967
И математически несложно.

00:43:17.529 --> 00:43:23.493
Третье. Графическое представление сети
помогает установить взаимосвязи между

00:43:23.733 --> 00:43:30.177
работами проектов.

00:43:30.297 --> 00:43:32.899
Анализ критического пути и резервов
времени.

00:43:35.168 --> 00:43:37.369
Работ помогает следить за работами.

00:43:40.249 --> 00:43:45.210
Пятое. Сети позволяют устанавливать
ответственность за состояние выполнения

00:43:45.370 --> 00:43:49.770
работ. Это метод позволяет устанавливать
ответственность фактически за состояние

00:43:49.930 --> 00:43:51.090
выполнения работ.

00:43:54.174 --> 00:43:58.220
С помощи сети можно не только управлять
расписанием, но и затратами.

00:43:59.061 --> 00:44:04.469
Поэтому очень большое значение этот метод
имеет для управления проектами, в том

00:44:04.469 --> 00:44:06.031
числе инвестиционными проектами.

00:44:10.572 --> 00:44:12.014
Такс.

00:44:12.695 --> 00:44:17.901
Мы закончили э-э, так сказать, этот раздел

00:44:19.983 --> 00:44:21.345
этого семинар занятия.

00:44:21.425 --> 00:44:22.827
Переходим ко второму.

00:44:22.867 --> 00:44:24.188
Переходим к другому разделу.

00:44:26.800 --> 00:44:32.436
Как уже говорилось сегодня в этом
семинаре, важнейший, так сказать, раздел

00:44:32.676 --> 00:44:36.634
бизнес-плана, который вставляет проект,
связан с рисками.

00:44:37.074 --> 00:44:41.431
Сейчас существует даже и возникло
несколько новых дисциплин, которые эти

00:44:41.791 --> 00:44:45.788
риски освещают в различных позиций, прежде
всего управление рисками.

00:44:46.972 --> 00:44:52.251
Вот. Поэтому мы остановимся ещё раз на
этом важнейшем понятии и на поня- и

00:44:53.211 --> 00:44:56.011
рассмотрим управление рисками в
инвестиционным проектах.

00:44:56.531 --> 00:45:00.091
Ещё раз повторим, что риск — это
вероятность потери субъектов, то есть

00:45:00.291 --> 00:45:04.531
проекта части своих ресурсов,
недополучение доходов или появление

00:45:04.731 --> 00:45:06.091
дополнительных расходов.

00:45:06.691 --> 00:45:08.131
Значит, управление рисками

00:45:11.350 --> 00:45:16.309
Предполагает, во-первых, оценку рисков,
во-вторых, учёт риска, в-третьих, контроль

00:45:16.429 --> 00:45:21.188
событий, связанных с этими рисками, и
реакция на эти события.

00:45:24.907 --> 00:45:28.627
В чём заключается процесс управления
рисками при реализации инвестиционных

00:45:28.747 --> 00:45:29.107
проектов?

00:45:35.025 --> 00:45:40.028
Процесс управления рисками включает в себя
следующие этапы.

00:45:40.589 --> 00:45:43.150
Первое — выявление идефикация риска.

00:45:44.511 --> 00:45:47.993
Затем анализ и оценка рисков.

00:45:48.274 --> 00:45:49.995
Количественная оценка в том числе.

00:45:50.435 --> 00:45:52.276
Далее выбор методов управления рисками.

00:45:54.668 --> 00:45:59.667
Следующий этап — это применение выбранных
методов и принятие решений в условиях

00:45:59.747 --> 00:46:06.746
риска. Следующий этап — разработка,
реализация мер

00:46:06.946 --> 00:46:07.666
снижения риска.

00:46:10.929 --> 00:46:14.608
И наконец, контроль, анализ и оценка
действий по снижению риска.

00:46:15.168 --> 00:46:20.367
Вот этот процесс управления рисками должен
состоять из вот этих следующих этапов.

00:46:20.447 --> 00:46:26.286
Или фаз, или этапов.

00:46:26.406 --> 00:46:27.325
Особенности риска.

00:46:29.538 --> 00:46:34.177
Риски тесно взаимосвязаны, изменения в
одном вызывают изменение в другом.

00:46:34.257 --> 00:46:36.977
То есть имеется в виду взаимосвязанный
характер носят.

00:46:37.776 --> 00:46:42.376
Во-вторых, уровень риска постоянно
изменяется во времени с динамичным

00:46:42.496 --> 00:46:46.495
экономическим социальным процессом, по
мере реализации проекта уровень риска

00:46:46.775 --> 00:46:47.215
меняется.

00:46:48.961 --> 00:46:50.520
Это надо учитывать обязательно.

00:46:50.879 --> 00:46:56.714
И, третьих, каждый тип риска требует
своего подхода к определению и принятию

00:46:56.794 --> 00:47:01.350
мер по предвращению минимизации потерь.

00:47:05.826 --> 00:47:07.425
Процесс управления рисками.

00:47:07.850 --> 00:47:10.448
Мы посмотрели. Так, следующее.

00:47:10.968 --> 00:47:13.127
Признаки классификации рисков.

00:47:19.162 --> 00:47:22.720
Значит, признаки эти следующие:
классификации: степень риска.

00:47:24.173 --> 00:47:29.853
Степень важности риска, то есть его
вероятность и величина, возможный ущерб.

00:47:31.213 --> 00:47:35.533
Дальше — степень влияния среды на
возникновение риска.

00:47:36.333 --> 00:47:40.493
Следующие признаки классификации, причины
возникновения.

00:47:42.033 --> 00:47:45.312
Следующая возможность страхования риска.

00:47:45.432 --> 00:47:48.991
И последняя — возможность регулирования
рисков.

00:47:51.870 --> 00:47:55.030
В зависимости от этих признаков
классифицируем риски.

00:47:56.149 --> 00:48:00.188
Значит, типы рисков, в зависимости от
признаков классификации по степени риска.

00:48:01.157 --> 00:48:05.954
То есть величины вероятности и величения
ущерба, допустимые, критические и

00:48:06.034 --> 00:48:07.393
катастрофические.

00:48:09.872 --> 00:48:11.831
Соответственно, вероятность возрастает.

00:48:12.111 --> 00:48:17.428
И величина ущерба тоже возрастает приходе
к допустимым, катастрофически.

00:48:18.628 --> 00:48:25.308
По степени влияния среды: внешнея, то есть
систематические и внутренние, не

00:48:25.468 --> 00:48:38.748
систематические.

00:48:43.192 --> 00:48:49.435
По причине возникновения
природно-естественные,

00:48:49.475 --> 00:48:53.117
экологические, политические, коммерческие
и другие

00:48:57.239 --> 00:49:00.280
возможности страхования: страхуемые и
нестрахуемые.

00:49:02.723 --> 00:49:09.406
По возможности регулирования открытые, то
есть регулируемые и закрытые

00:49:11.687 --> 00:49:13.608
не регулируемые.

00:49:22.853 --> 00:49:24.214
Методы оценки рисков.

00:49:24.294 --> 00:49:24.334
Какие

00:49:24.913 --> 00:49:26.471
Качественные и количество.

00:49:27.509 --> 00:49:32.742
Качественные исторические первые появились
и довольно давно используются.

00:49:35.387 --> 00:49:40.069
При этом определяются факторы риска,
возникновения рисков, установление

00:49:40.669 --> 00:49:45.591
потенциальных областей возникновения
рисков и идентификация всех возможных

00:49:45.711 --> 00:49:52.394
рисков. Эти риски, конечно, давно уже, так
сказать, используются, эти

00:49:52.634 --> 00:49:53.515
методы оценки.

00:49:55.525 --> 00:49:58.603
Наличные сравнительно недавно используются
не больше века.

00:49:58.923 --> 00:50:05.399
Это статистические методы экспертных
оценок аналоговые.

00:50:05.519 --> 00:50:10.597
Ещё можно прибавить-экономические риски.

00:50:14.517 --> 00:50:20.240
Математические методы количественного
определение вероятности рисков.

00:50:21.041 --> 00:50:26.084
Ну, где-то 50—60 лет математические методы
используются широко и эффективны

00:50:29.166 --> 00:50:30.527
определение проектного риска.

00:50:30.647 --> 00:50:32.888
Проектный риск — это степень опасности.

00:50:34.400 --> 00:50:39.396
Возможности потери или ущерба для
успешного осуществления проекта.

00:50:43.392 --> 00:50:48.907
Проектный риск характеризуется событием,
которое вызывает этот риск, вероятностью

00:50:48.947 --> 00:50:53.942
риска, то есть величиной, величиной
вероятности возникновения риска.

00:50:55.262 --> 00:50:59.063
Суммы средств, подвергаемых риску, то есть
суммы необходимо

00:51:01.865 --> 00:51:05.666
подвергаются риску. То есть, чем больше
сумма средств, тем хуже риск, тем мощнее

00:51:05.786 --> 00:51:07.307
риск. Вот.

00:51:07.507 --> 00:51:11.589
Если сумма средств большая, то и больше,
то и, соответственно, больше будет ущерб

00:51:11.709 --> 00:51:14.470
нанесённый рискам. Это проектный риск.

00:51:24.044 --> 00:51:25.388
Особенности проектного риска.

00:51:29.417 --> 00:51:30.778
Они заключаются в следующем.

00:51:30.898 --> 00:51:34.941
Первое — интегрировать различные виды
рисков на всех стадиях.

00:51:35.501 --> 00:51:41.986
Да, риск может накапливаться риск и
выдавать заключения очень существенные их

00:51:42.706 --> 00:51:46.669
величину и их разрушающее значение.

00:51:47.229 --> 00:51:50.631
В-третьих, зависит от продолжительности
жизненного цикла проекта.

00:51:51.272 --> 00:51:54.834
Действительно, чем более продолжительный
цикл, тем, естественно, вероятность

00:51:54.994 --> 00:51:58.717
возникновения рисков больше и накопление
рисков тоже больше.

00:52:00.395 --> 00:52:02.433
На всех стадиях реализации проекта.

00:52:03.032 --> 00:52:09.904
В-третьих, имеется, имеется субъективный
характерной природе и отличается

00:52:10.064 --> 00:52:11.103
однотипных проектов.

00:52:14.220 --> 00:52:18.098
Он отличается однотипно, конечно, и имеет
субъективный характер.

00:52:18.178 --> 00:52:20.257
Хотя природа рисков объективна.

00:52:20.696 --> 00:52:25.214
То есть, если правильно управлять рисками,
субъективно, то и можно уменьшить

00:52:25.334 --> 00:52:29.052
объективную, как-то нейтрализовать
объективную природу рисков.

00:52:29.371 --> 00:52:33.209
Всё зависит от, конечно, искусства, умения
и планания.

00:52:35.308 --> 00:52:37.347
Алгоритм оценки проектного риска.

00:52:39.346 --> 00:52:46.263
В общем, общий алгоритм оценки включает в
себя первое

00:52:47.303 --> 00:52:51.821
— это идентификация отдельных видов
рисков, то есть определение перечня

00:52:52.020 --> 00:52:53.780
внешних и внутренних рисков.

00:52:55.619 --> 00:52:58.057
...и составление портфеля рисков.

00:52:59.536 --> 00:53:06.250
Эта кварификация должна войти в
бизнес-план инвестиционного

00:53:06.370 --> 00:53:08.928
проекта, в раздел рисков.

00:53:09.528 --> 00:53:13.804
Далее, это оценка информации, необходимой
для определения величины отдельных рисков.

00:53:23.823 --> 00:53:28.659
Далее — это выбор методов оценки рисков,
определяемых полнотой и достоверностью

00:53:28.779 --> 00:53:30.058
информационной базы.

00:53:31.577 --> 00:53:35.494
Да, методов сейчас очень много оценки
рисков, всё зависит от того, насколько

00:53:35.614 --> 00:53:38.811
полной является информационная база и
достоверность этой информационной

00:53:40.728 --> 00:53:45.132
Это определение величины возможных
финансовых потерь при наступлении

00:53:45.292 --> 00:53:46.693
рискового события.

00:53:48.094 --> 00:53:52.178
И наконец, это оценка общего уровня
проектного риска.

00:54:01.714 --> 00:54:03.432
Способы снижения риска.

00:54:04.232 --> 00:54:07.828
Это, первое, уклонение от реализации
рискового решения.

00:54:13.463 --> 00:54:17.380
Второе — принятие риска на себя, то есть
покрытие за счёт собственных средств.

00:54:17.579 --> 00:54:19.218
То есть, допустим, резервных фондов.

00:54:24.782 --> 00:54:26.821
Третье передачи риска.

00:54:39.453 --> 00:54:41.132
За счёт диверсификации.

00:54:43.085 --> 00:54:50.040
Страхование, лимитирование, резервирование
и лишение

00:54:50.279 --> 00:54:51.359
доступа к информации.

00:54:55.022 --> 00:55:00.418
Модификация, мы знаем, что такое — это
распределение продукции между производстве

00:55:00.618 --> 00:55:04.095
между различными предприятиями, не
связанными, в частности между собой.

00:55:04.334 --> 00:55:07.132
Страхование — это за счёт страховых
компаний.

00:55:07.732 --> 00:55:10.849
Лимитирование — это имеется в виду
ограничения.

00:55:11.745 --> 00:55:17.668
Э-э средств, которые используются для
страхования, резервирования и создания

00:55:17.828 --> 00:55:20.990
резервных фондов, расширение доступа к
информации.

00:55:21.110 --> 00:55:25.191
Да. Если информации будет больше, то и
вероятность возникновения риска можно

00:55:25.351 --> 00:55:27.072
нейтрализовать и уменьшить.

00:55:30.875 --> 00:55:34.917
Учёт рисков. Методы учёта рисков
следующие.

00:55:35.637 --> 00:55:36.837
Так, учёт риска можно

00:55:37.716 --> 00:55:40.598
Таким образом, включить норму дисконта
премию за риск.

00:55:40.758 --> 00:55:46.081
Это всё время надо осуществлять при оценке
эффективности инвестиционного проекта.

00:55:46.921 --> 00:55:52.605
Чем больше премия за риск, тем при прочих
равных условиях больше норма дисконта и

00:55:52.845 --> 00:55:58.888
следовательно, меньше будет доходность при
прочих равных условиях доходность

00:56:01.352 --> 00:56:03.471
инвестиционного проекта во вред.

00:56:04.270 --> 00:56:09.349
Далее эта премия за риск включается
стороновой риск.

00:56:09.668 --> 00:56:11.348
Риск ненадёжности участников

00:56:19.465 --> 00:56:22.824
Далее — риск недополучения предусмотренных
проектом.

00:56:23.597 --> 00:56:30.201
доходов в стране есть средний риск, риск
ненадёжный

00:56:30.361 --> 00:56:36.925
участникам проекта и риск не получения
предусмотренных проектом дохода.

00:56:37.046 --> 00:56:39.567
Всё это включается премия за риск.

00:56:43.748 --> 00:56:45.908
Методы определения премии за риск.

00:56:46.548 --> 00:56:52.829
Это первый пофакторный метод или
определение общего риска как сумму вкладов

00:56:52.989 --> 00:56:54.229
отдельных факторов.

00:56:54.749 --> 00:56:59.590
Это метод дерево решений, то есть
комплексный учёт риска по отдельным этапам

00:56:59.710 --> 00:57:01.110
жизни цикла инвестиций.

00:57:08.594 --> 00:57:13.027
Так. И агрегирующие методы — это
использование информации о фирмах

00:57:14.824 --> 00:57:16.861
проектоустроителях, фирмах-аналогах.

00:57:26.990 --> 00:57:32.069
Сейчас эффективно используется в качестве
комплексного учёта риска по отдельным

00:57:32.189 --> 00:57:35.229
этапам жизненного цикла проекта
осуществляется прежде всего мир

00:57:35.469 --> 00:57:37.468
дереворешений для проекта.

00:57:40.988 --> 00:57:44.907
Так сказать при определении совокупного
риска.

00:57:47.697 --> 00:57:53.621
То есть премии за риске неопределённости.

00:57:53.862 --> 00:57:58.225
Мы вводили это понятие уже, ещё раз
вспомним, что это неполнота и неточность

00:57:58.385 --> 00:58:03.268
информации об условиях реализации
конкретного варианта инвестирования.

00:58:03.588 --> 00:58:07.671
Она всегда существует при любом конкретном
варианте инвестирования, в большей или

00:58:07.751 --> 00:58:08.632
меньшей степени.

00:58:09.401 --> 00:58:10.800
Сценарий — что такое?

00:58:10.999 --> 00:58:12.558
Говорили о различных сценариях.

00:58:12.958 --> 00:58:18.313
Это конкретные условия, применительно к
которым оценивается реализуемость и

00:58:18.473 --> 00:58:20.032
эффективность инвестиций.

00:58:21.870 --> 00:58:26.026
Далее — это оценка эффективности
инвестиций в условиях неопределённости

00:58:26.306 --> 00:58:27.145
требует следующего.

00:58:28.666 --> 00:58:32.185
Использование обобщённых территориальных
оценочных показателей, которые мы уже

00:58:32.265 --> 00:58:35.024
рассматривали, показатели эффективности.

00:58:35.704 --> 00:58:38.623
Далее, формирование
организационно-экономического механизма

00:58:38.782 --> 00:58:39.262
реализация

00:58:41.732 --> 00:58:46.131
Вариант инвестирования, обеспечивающего
адаптацию к изменяющимся условиям,

00:58:46.451 --> 00:58:50.570
корректировку процесса реализации,
определение условий прекращения реализации

00:58:51.330 --> 00:58:53.409
и механизма его продолжения.

00:58:57.249 --> 00:58:57.569
Вот эти

00:58:58.699 --> 00:59:03.817
Поэтому это очень важно, и оценка
эффективности требует реализации этих

00:59:03.897 --> 00:59:06.216
условий. Вот.

00:59:06.456 --> 00:59:09.614
Просто условия, конечно, меняются
реализации проекта, и нужно вносить

00:59:09.734 --> 00:59:14.292
постоянную корректировку в процесс
реализации проекта или прекращать

00:59:14.412 --> 00:59:15.052
реализацию.

00:59:17.969 --> 00:59:20.971
И, соответственно, свёртывать механизм его
продолжения.

00:59:22.011 --> 00:59:25.654
Подходы к оценке эффективности инвестиций
с учётом неопределённости.

00:59:26.094 --> 00:59:29.536
Оценка эффективности инвестиций в условиях
неопределённости.

00:59:30.657 --> 00:59:34.340
Значит, определяется, как мы уже видели,
на основе базового сценария для

00:59:34.540 --> 00:59:39.303
умеренностических условий реализации с
учётом резерва средств и премии.

00:59:43.214 --> 00:59:47.858
И на основе учёта всех сценариев и
степеней их осуществления сценария как

00:59:48.019 --> 00:59:50.461
минимум три должно быть, а может быть, и
больше.

00:59:53.104 --> 00:59:56.508
Базовый сценарий — это медленно
пессимистический сценарий в условиях

00:59:56.588 --> 00:59:57.268
реализации.

01:00:03.373 --> 01:00:06.849
Оценка эффективности инвестиции на основе
базового сценария.

01:00:10.525 --> 01:00:15.120
Оценка базового варианта инвестирования на
основе анализа устойчивости в системе

01:00:15.200 --> 01:00:16.439
критериальных показателей.

01:00:25.445 --> 01:00:30.249
Прежде всего, на основе внутренней нормы
доходности она должна быть не менее 25% до

01:00:30.329 --> 01:00:35.853
30% и превышать норму дисконта на 10—15%.

01:00:36.574 --> 01:00:40.657
Это на основе индекса доходности и
дисконтированных затрат.

01:00:41.257 --> 01:00:44.660
Индекс доходности должен быть при этом
больше 1,2%.

01:00:45.894 --> 01:00:52.303
Это финансовые резервы не менее 5% от
суммы

01:00:53.304 --> 01:00:58.632
чистых операционных затрат и инвестиций на
каждом шаге расчётного периода.

01:01:00.984 --> 01:01:05.139
Чисто операционные затраты, ну, это
инвестиции.

01:01:05.299 --> 01:01:09.135
Они обязательно должны рассчитываться для
каждого шага расчётного периода.

01:01:09.854 --> 01:01:14.648
Вот таковы, так сказать, условия оценки
базового варианта инвестирования на основе

01:01:15.727 --> 01:01:17.205
анализа его устойчивости.

01:01:25.622 --> 01:01:29.820
Оценка базового варианта инвестирования на
основе анализа чувствительности к конечным

01:01:29.980 --> 01:01:34.019
показателю эффективности к изменениям, то
есть условия реализации варианта.

01:01:35.765 --> 01:01:40.327
Это на основе инвестиционных затратных их
составляющих, на основе операционных

01:01:40.447 --> 01:01:45.729
затратных составляющих, на основе
ожидаемых доходов, на основе процентов за

01:01:45.849 --> 01:01:50.530
кредит и ставки дисконтирования, то есть
нормы дисконта.

01:01:51.291 --> 01:01:55.012
Ставка дисконтирования — это тоже
показатель нормы дисконта, одно и то же,

01:01:55.092 --> 01:01:56.372
просто по-разному называется.

01:02:07.573 --> 01:02:12.007
Оценка базового варианта инвестирования на
основе анализа чувствительности, так

01:02:12.886 --> 01:02:18.679
конечных показателей эффективности к
изменению условий, то есть условий

01:02:18.799 --> 01:02:23.474
реализации варианта. Во-первых, на основе
инвестиционных затрат и составляющих.

01:02:25.764 --> 01:02:29.167
На основе операционных затрат и
составляющих, ну, уже мы говорили,

01:02:29.207 --> 01:02:34.410
ожидаемых доходов, процентов за кредит и
ставки или нормы дисконта.

01:02:38.413 --> 01:02:40.855
Сценарий подхода к учёту неопределённости.

01:02:41.930 --> 01:02:46.574
Алгоритм учёта предполагает описание
множества возможных сценариев больше трёх

01:02:47.775 --> 01:02:52.298
определение для каждого сценария по
каждому шагу расчётного периода притока

01:02:52.578 --> 01:02:55.941
оттоков денежных средств и обобщающих
показатели эффективности.

01:02:57.776 --> 01:03:02.492
При норме безрисковой нормы дисконта
сначала представление информации о

01:03:02.572 --> 01:03:07.568
факторах неопределённости в виде
вероятности отдельных сценариев.

01:03:10.563 --> 01:03:14.121
Или интервалов изменений вероятности.

01:03:14.201 --> 01:03:16.120
Определение ожидаемой эффективности.

01:03:17.039 --> 01:03:21.877
Оценка риска финансовой нереализуемости,
риска неэффективности и среднего ущерба от

01:03:22.037 --> 01:03:24.595
реализации в случае неэффективности
сценария.

01:03:25.115 --> 01:03:29.393
Это предполагается при условии определения
каждого сценария по каждому слугу

01:03:29.512 --> 01:03:33.750
расчётного периода притока потоков
денежных средств и обобщающих показателей

01:03:33.790 --> 01:03:37.348
эффективности. В этом случае
осуществляется оценка риска финансовой

01:03:37.548 --> 01:03:38.747
нереализуемости и риск

01:03:39.685 --> 01:03:45.884
Риска неэффективности и среднего ущерба от
реализации в случае неэффективного

01:03:46.044 --> 01:03:51.124
сценария. Оценка ожидаемой эффективности.

01:03:51.204 --> 01:03:55.364
Оценка ожидаемой эффективности по
показателю ЧДД ожидаемого.

01:03:56.676 --> 01:04:00.237
Чистого дисконтирного дохода при
вероятности неопределённости и при

01:04:00.317 --> 01:04:05.318
интервальной неопределённости ЧД ожидаемый
равно

01:04:07.838 --> 01:04:14.640
сумме ЧД всех сценариев реализации
проекта, умноженного на вероятность

01:04:14.840 --> 01:04:16.120
реализации этого сценария.

01:04:19.337 --> 01:04:20.856
Чистый дисконтированный доход.

01:04:21.295 --> 01:04:25.572
Чистый дисконтированный доход также можно
определять по вот следующей формуле:

01:04:26.092 --> 01:04:31.288
лямбра на ЧД максимальный, единица минус
плюс единица минус лямбра на ЧД

01:04:31.608 --> 01:04:35.925
минимальный. Максимальный, ЧД —
минимальный, наибольшее, наименьшее

01:04:36.005 --> 01:04:37.244
значение.

01:04:37.324 --> 01:04:42.041
А лямбра — норматив, отражающий систему
предпочтений в условиях неопределённости.

01:04:42.401 --> 01:04:45.358
Он меняется от нуля до единицы.

01:04:47.402 --> 01:04:54.208
Всё зависит от системы предпочтений
максимального значения или наименьшего

01:04:54.288 --> 01:04:54.608
значения

01:05:05.136 --> 01:05:07.218
экономического центра финансовых
инвестиций.

01:05:10.335 --> 01:05:16.466
Ну, здесь имеется в виду тоже возникновают
риски, так, которые необходимо

01:05:16.546 --> 01:05:21.114
нейтрализовать. В особенности финансовое
инвестирования предприятия зависит от

01:05:22.688 --> 01:05:26.485
Э-э внешнего финансирования, не связанного
с операционной деятельностью.

01:05:26.645 --> 01:05:31.202
Далее, требует независимого вида
хозяйственной деятельности, требует более

01:05:31.482 --> 01:05:36.079
простого обоснования управленческих
решений, требует более активного

01:05:36.199 --> 01:05:37.238
мониторинга рынка.

01:05:40.113 --> 01:05:43.632
Финансовое инвестирование является,
во-первых, инструментом реализации

01:05:43.792 --> 01:05:48.311
стратегических целей, связанных с
отраслевой региональной диверсификацией

01:05:50.870 --> 01:05:56.628
операционной деятельности путём захвата,
допустим, этих конкурентов.

01:05:57.203 --> 01:06:01.676
Во-вторых, инструменты получения
дополнительного инвестиционного дохода и

01:06:01.836 --> 01:06:08.225
процессе использования временно свободного
капитала и противной защиты денежных

01:06:08.305 --> 01:06:08.704
средств.

01:06:16.800 --> 01:06:21.563
Форма финансового финансирования включает
в себя вложение капитала в уставные фонды

01:06:21.683 --> 01:06:23.204
предприятий. Это, во-первых.

01:06:25.286 --> 01:06:29.769
Во-вторых, это вложение капитала в
доходные виды денежных инструментов.

01:06:31.890 --> 01:06:35.373
И вложение капитала в доходные виды
фондовых инструментов.

01:06:37.664 --> 01:06:42.467
То есть три такие формы основные формы
финансового инвестирования.

01:06:43.708 --> 01:06:46.671
Этапы формирования политики финансового
инвестирования.

01:06:47.191 --> 01:06:53.676
Этапы формирования политики финансового
инвестирования предполагают первый этап —

01:06:53.756 --> 01:06:56.438
определение возможного объёма финансового
инвестирования.

01:06:56.518 --> 01:06:59.120
Второе — выбор форм финансового
инвестирования.

01:07:00.788 --> 01:07:04.547
Третье — оценка инвестиционных качеств
отдельных финансовых инструментов, то есть

01:07:04.707 --> 01:07:06.666
доходности рисков, ликвидности.

01:07:07.346 --> 01:07:11.384
Четвёртое — формирование портфеля
финансовых инвестиций.

01:07:12.463 --> 01:07:14.702
То есть определение его доходности и
рисков.

01:07:22.798 --> 01:07:27.272
Именно портфеля финансовых инвестиций,
определение его доходности и портфеля.

01:07:28.510 --> 01:07:35.261
Классификация фондовый инструментом по
следующим признакам — это

01:07:35.500 --> 01:07:37.298
по характеру финансовых обязательств.

01:07:37.985 --> 01:07:43.654
По виду эмитентов, по уровню риска, по
периоду обращения, по другим признакам и

01:07:43.814 --> 01:07:46.130
по гарантированности ухода доходности.

01:07:49.038 --> 01:07:52.794
По виду эмитентов. Это государственные
ценные бумаги, это ценные бумаги

01:07:52.994 --> 01:07:58.188
муниципальных органов власти, это ценные
бумаги предприятий, ценные бумаги банков и

01:07:58.348 --> 01:08:01.385
прочих эмитентов.

01:08:05.667 --> 01:08:12.349
Безрисковые с низким уровнем риска, с
умеренным уровнем риска и с высоким

01:08:12.509 --> 01:08:19.111
уровнем риска По характеру финансовых
обязательств — это

01:08:19.271 --> 01:08:22.192
долговые ценные бумаги и долевые ценные
бумаги.

01:08:23.048 --> 01:08:27.289
По гарантированности уровню доходности:
ценные бумаги с фиксированным доходом;

01:08:27.409 --> 01:08:30.130
ценные бумаги с колеблющимся доходом.

01:08:30.250 --> 01:08:34.371
По периоду обращения: краткосрочные и
долгосрочные.

01:08:36.771 --> 01:08:38.932
Инвестиционные качества фондовых
инструментов.

01:08:41.644 --> 01:08:47.926
Доход и сумма дохода — это изменение
стоимости инструмента и дохода от

01:08:48.006 --> 01:08:54.608
полученных дивидендов по акциям и
периодически выплачиваемого проценты по

01:08:54.768 --> 01:08:57.089
облигациям и другим долговым ценным
бумагам.

01:09:02.035 --> 01:09:06.799
Доходность — это есть отношение дохода к
первоначальной стоимости инструмента.

01:09:07.880 --> 01:09:12.443
Риски — это вероятность отклонения
фактического инвестиционного дохода от

01:09:12.684 --> 01:09:14.085
ожидаемой величины.

01:09:15.005 --> 01:09:19.729
Систематические риски — это обусловленные
влиянием внешней инвестиционной среды.

01:09:23.562 --> 01:09:28.317
Не схематически зависит от деятельности
эмитентов и их финансового состояния.

01:09:31.235 --> 01:09:33.792
Оценка рисков отдельного входового
инструмента.

01:09:38.338 --> 01:09:41.932
Алгоритм оценки. Первое: идентификация
отдельных видов риска по каждому

01:09:41.972 --> 01:09:47.803
инструменту. Второе — оценка вероятности
наступления рискового события и возможных

01:09:48.521 --> 01:09:50.718
финансовых потерь по отдельным видам
риска.

01:09:54.038 --> 01:09:58.795
Третья — оценка общего уровня риска
каждого инструмента и сопоставление его с

01:09:58.835 --> 01:10:00.914
ожидаемым уровнем доходности.

01:10:05.271 --> 01:10:08.150
Четвёртое — это ранжирование фондовых
инструментов по уровню риска.

01:10:16.982 --> 01:10:19.464
Классификация инвестиционных портфелей.

01:10:19.544 --> 01:10:23.907
По целям формирования возможной
классификации инвестиционного дохода, по

01:10:24.027 --> 01:10:29.832
стабильности структуры инвестиционного
портфеля, по уровню инвестиционного риска

01:10:30.833 --> 01:10:35.837
каждого инструмента в инвестиционном
портфеле, по уровню ликвидности каждого

01:10:36.237 --> 01:10:37.438
финансового инструмента.

01:10:38.345 --> 01:10:40.065
И по срокам инвестирования.

01:10:40.785 --> 01:10:44.265
Инвестиционный портфель — это
целенаправленно сформированная

01:10:44.465 --> 01:10:48.985
совокупность фондовых инструментов,
предназначенных для осуществления

01:10:49.665 --> 01:10:52.464
конкретной инвестиционной цели вкладчика.

01:10:55.944 --> 01:10:58.144
Классификация портфелей может быть
следующая.

01:11:00.208 --> 01:11:06.494
формирования инвестиционного дохода это
портфель дохода либо портфель роста

01:11:07.335 --> 01:11:12.860
по уровню инвестиционных рисков:
агрессивный или спекулятивный портфель,

01:11:13.780 --> 01:11:17.303
умеренный или компромиссный портфель и
консервативный портфель.

01:11:22.609 --> 01:11:26.053
По уровне ликвидности — это
высоколиквидный портфель, среднеликвидный

01:11:26.173 --> 01:11:27.455
и низколиквидный.

01:11:28.136 --> 01:11:34.343
По стабильности структуры — это портфель с
фиксированной

01:11:34.463 --> 01:11:37.868
структурой, портфель с гибкой структурой.

01:11:41.194 --> 01:11:46.914
И портфель по срокам инвестирования
краткосрочный, долгосрочный портфель.

01:11:53.595 --> 01:11:56.195
Типы инвестируемых портфелей.

01:11:56.515 --> 01:11:57.595
Портфель дохода.

01:11:58.052 --> 01:12:01.488
Максимизирующий текущую отдачу от
инвестиционных затрат.

01:12:02.567 --> 01:12:08.281
Портфель роста, максимизирующий будущую
задачу отместимого портфеля.

01:12:08.321 --> 01:12:11.437
Причём здесь происходит, можно
использовать оптимизационные модели,

01:12:11.477 --> 01:12:15.672
максимизирующие и максимизирующий двух
видов.

01:12:16.592 --> 01:12:18.629
То есть портфель дохода и портфель роста.

01:12:18.989 --> 01:12:22.425
Агрессивный портфель, который
максимизирует доход независимо от уровня

01:12:22.545 --> 01:12:29.497
риска. Умеренный портфель, у которого
уровень риска и отдачи соответствует, то

01:12:29.537 --> 01:12:33.612
есть уровень дохода соответствует
среднерыночному показателям.

01:12:34.749 --> 01:12:40.943
Консервативный портфель минимизирует
уровень риска, прежде всего, независимо от

01:12:41.023 --> 01:12:46.018
уровня дохода. Далее, высокаядность
состоит из инструментов, пользующихся

01:12:46.178 --> 01:12:49.975
высоким спросом на рынке, то есть всегда
можно продать на рынке.

01:12:50.652 --> 01:12:54.732
Низкая ликвидность, состоящих из
инструментов, не пользующихся спросом и

01:12:54.972 --> 01:12:56.572
которые не котируются на рынке.

01:12:57.212 --> 01:13:01.573
Подперь фиксированной структурой
конкретных видов инструментов при

01:13:01.773 --> 01:13:06.653
фиксированном объёме вложений в них, при
фиксированном гиперструктуре.

01:13:07.088 --> 01:13:10.805
С нефиксированным объёмом, то есть с более
гибкой структурой.

01:13:11.244 --> 01:13:13.362
Вот такие типы портфелей существуют.

01:13:14.242 --> 01:13:18.398
Портфельная теория традиционная,
классическая, предполагает теорию

01:13:18.478 --> 01:13:24.233
фундаментального применения теории
фундаментального анализа и теорию

01:13:24.353 --> 01:13:26.431
технического анализа фондовых рынков.

01:13:26.984 --> 01:13:28.745
Современная портфельная теория.

01:13:29.105 --> 01:13:33.348
Портфельная теория — это её суть в
оптимизации формировании портфеля по

01:13:33.388 --> 01:13:37.230
заданным критериям соотношения уровня
доходности и риска.

01:13:37.991 --> 01:13:42.794
Основной принцип этой современной
портфельной теории — предпочтения

01:13:42.954 --> 01:13:44.835
инвестора получить больший доход.

01:13:46.766 --> 01:13:48.818
И обеспечить меньший риск одновременно.

01:13:49.657 --> 01:13:54.420
То есть решается две задачи: либо
максимизация дохода, либо уменьшение риска

01:13:54.500 --> 01:14:00.384
при данном доходе. Но уже существуют
новейшие методы многоцелевогориальной

01:14:00.504 --> 01:14:03.907
оптимизации, которые позволяют
одновременно это осуществлять.

01:14:04.507 --> 01:14:09.270
Это очень сложная модель формирование
инвестиционного портфеля.

01:14:12.620 --> 01:14:18.458
Это первое этап — определение целей, типа
портфеля и параметров ожидаемой доходности

01:14:18.578 --> 01:14:24.576
и риска. Второе — оценка инвестиционного
качества отдельных фондовых инструментов.

01:14:28.335 --> 01:14:32.298
То есть среднего уровень доходности,
вероятности возможных вариантов отклонения

01:14:32.458 --> 01:14:37.462
доходности, средние уровни или величины
средне-квадратического стандартного

01:14:37.582 --> 01:14:42.746
отклонения доходности, то есть абсолютного
риска, и коэффициента вариации.

01:14:44.828 --> 01:14:48.190
То есть относительно, который выражает
относительную величину риска.

01:14:52.196 --> 01:14:55.954
Четвёртое — это отбор инструментов в
портфель с учётом влияния на показатели

01:14:56.114 --> 01:14:58.592
ожидаемой доходности и риска портфеля.

01:14:59.192 --> 01:15:04.429
Это определение пропорции распределения
инвестируемого капитала по видам

01:15:04.549 --> 01:15:10.465
инструментов, то есть акции, облигаций и
других инструментов.

01:15:12.648 --> 01:15:18.211
Оптимизация портфеля предполагает
минимизацию возможного уровня риска при

01:15:18.331 --> 01:15:20.451
заданном уровне ожидаемой доходности.

01:15:20.571 --> 01:15:22.532
Это одна оптимизационная задача.

01:15:22.692 --> 01:15:26.774
Другая — это задача на минимум возможного
уровня риска.

01:15:27.094 --> 01:15:31.175
Другая предполагает максимизацию
возможного уровня доходности.

01:15:34.710 --> 01:15:36.872
При ожидаемом уровне ожидаемого риска.

01:15:37.032 --> 01:15:38.514
То есть ставятся две задачи.

01:15:38.594 --> 01:15:42.837
Одновременно они пока не решаются, но есть
более сложные методы, как я говорил,

01:15:42.917 --> 01:15:49.283
которые могут одновременно их решать
задачи, но

01:15:49.763 --> 01:15:55.768
их сложно очень сложно по ним считать эти
риски и считать доходность.

01:16:02.419 --> 01:16:08.898
Параметры инвестиционного портфеля — это
уровень доходности по

01:16:09.058 --> 01:16:13.496
формуле следующей: где DJ — уровень
доходности отдельных инструментов, Альфа-

01:16:14.216 --> 01:16:16.736
удельный вес отдельных инструментов
портфеля.

01:16:16.936 --> 01:16:21.854
Вот так можно рассчитать просто
суммировать доходную доходность умножить

01:16:21.894 --> 01:16:23.534
на удельный вес отдельных инструментов.

01:16:24.238 --> 01:16:29.355
Уровень риска можно считать по этой
формуле, где ПЖ, уровень систематического

01:16:29.555 --> 01:16:35.270
риска, так отдельных инструментов, вот ПЖ,
который является как бы весами.

01:16:35.430 --> 01:16:40.067
А ПЖ — уровень систематического,
недифференцируемого риска портфеля,

01:16:40.147 --> 01:16:42.225
систематического. Вот из двух этих причин.

01:16:43.706 --> 01:16:48.543
...и определяется. Альфа, удельный вес
тоже здесь инструменты портфеля.

01:16:48.942 --> 01:16:54.578
Вот такие вот формулы довольно простые, но
по ним можно вполне считать уровень

01:16:54.698 --> 01:16:57.217
доходности и уровень риска портфеля.

01:17:01.060 --> 01:17:03.897
Так, мы закончили, так сказать, этот
семинар.

01:17:04.257 --> 01:17:09.931
Вот литература основная, которую можно
использовать.

01:17:10.131 --> 01:17:14.367
Она постоянно переиздаётся, так в Юрайте.

01:17:14.607 --> 01:17:21.120
То есть эти учебники, инвестиционный
анализа, инвестиции можете изучать

01:17:24.324 --> 01:17:28.523
Те вопросы, которые мы сегодня изложили в
этих изданиях.

01:17:31.002 --> 01:17:35.481
Кроме того, инвестиционный менеджмент ещё
учебник и инвестиционное проектирование

01:17:36.680 --> 01:17:41.159
тоже возможно изучать по этим источникам.

01:17:43.646 --> 01:17:48.571
Все вопросы, связанные с инвестиционным
консультированием.

01:17:49.532 --> 01:17:53.776
Таким образом, мы заканчиваем изложение.

01:17:55.218 --> 01:17:57.300
Если будут какие-то...

01:17:57.460 --> 01:17:59.062
Да, если будут какие-то

01:18:01.249 --> 01:18:06.613
Предложения, то надо писать в кабинет.

01:18:08.094 --> 01:18:11.297
Всё, спасибо за внимание.

01:18:11.497 --> 01:18:12.017
До свидания.