WEBVTT

00:00:08.070 --> 00:00:14.757
Продолжаем изложение материала по
дисциплине консультирование.

00:00:14.797 --> 00:00:15.438
Семинар No8.

00:00:18.083 --> 00:00:20.646
Тема восемь — анализ рисков проекта.

00:00:20.846 --> 00:00:26.732
Экономическая природа рисков, их влияние и
показатели эффективности долгосрочного

00:00:26.892 --> 00:00:30.096
инвестирования. Классификация рисков.

00:00:32.376 --> 00:00:36.537
Концепция инвестиционного проектирования в
условиях неопределённости риска.

00:00:36.697 --> 00:00:41.098
Метод анализа сценария проекта, анализ
проектных рисков на основе вероятностных

00:00:41.378 --> 00:00:44.859
оценок, объективные методы вероятности.

00:00:45.299 --> 00:00:46.019
Стандартные

00:00:52.620 --> 00:00:53.940
характеристики риска.

00:00:56.805 --> 00:01:00.562
Расчёт ожидаемой величины проектного
денежного потока.

00:01:00.762 --> 00:01:05.319
Стандартное отклонение, коэффициент
вариации рентабельности инвестиций.

00:01:05.519 --> 00:01:08.037
Средне-квадратическое отклонение.

00:01:08.717 --> 00:01:10.596
Коэффициент вариации.

00:01:10.995 --> 00:01:12.874
Оценка инфляционных рисков.

00:01:15.597 --> 00:01:17.036
Итак, первый вопрос.

00:01:20.113 --> 00:01:22.511
Надо определить нам неопределённость.

00:01:22.631 --> 00:01:29.065
Что такое? Это неполнота или неточность
информации об условиях реализации проекта,

00:01:29.144 --> 00:01:30.903
в том числе о затратах и результатах.

00:01:32.535 --> 00:01:37.218
Неопределённость, связанная с возможностью
возникновения в ходе реализации

00:01:37.418 --> 00:01:44.343
инвестиционного проекта неблагоприятных
ситуаций, последствий характеризуется

00:01:44.583 --> 00:01:49.706
понятием риска. То есть понятие риска
вытекает из понятия неопределённости.

00:01:50.346 --> 00:01:51.907
Ещё раз, что такое риск?

00:01:51.987 --> 00:01:56.190
Это неопределённость, связанная с
возможностью возникновения в ходе

00:01:56.350 --> 00:02:00.793
реализации инвестиционного проекта
неблагоприятных ситуаций.

00:02:04.687 --> 00:02:06.167
...и последствий.

00:02:06.447 --> 00:02:12.010
Это риск. Под риском понимают возможную
опасность ещё раз или вероятность потери

00:02:12.250 --> 00:02:18.332
части ресурсов, доходов или появления
дополнительных расходов.

00:02:22.114 --> 00:02:27.281
Опасность потери чей потери части прибыли
характеризуется понятием допустимого

00:02:27.521 --> 00:02:33.609
риска. Опасность потери доходов
характеризуется понятием критического

00:02:33.850 --> 00:02:35.332
риска, то есть всех доходов.

00:02:37.453 --> 00:02:42.691
А возможности потери, возможность потери
всего вложенного в имущества — это

00:02:42.891 --> 00:02:49.048
катастрофический риск, как такова градация
риска по степени

00:02:52.126 --> 00:02:53.326
потери либо

00:02:54.442 --> 00:02:56.041
Дохода либо имущества.

00:02:56.281 --> 00:03:00.479
Естественно, что понятие риска и
неопределённость не тождественны друг

00:03:00.719 --> 00:03:03.798
другу, хотя и упоминаются зачастую в
единстве.

00:03:04.757 --> 00:03:11.434
Говорят, что решения принимаются в
условиях риска известно

00:03:13.138 --> 00:03:19.661
...вероятность получения результата или
осуществление минимальных затрат, именно

00:03:19.901 --> 00:03:26.185
минимально. Если же вероятность оценить

00:03:26.305 --> 00:03:32.388
невозможно говорят, что решение
принимается в условиях

00:03:32.668 --> 00:03:33.628
неопределённости.

00:03:35.666 --> 00:03:41.068
Ну, здесь минимальные затраты, имеется в
виду известна вероятность получения или

00:03:41.388 --> 00:03:43.829
вероятность осуществления затрат.

00:03:44.390 --> 00:03:48.751
Вот в этом случае возникают риски,
необязательно минимальные.

00:03:50.112 --> 00:03:54.874
Нормализация оценки риска инвестиций
достаточно затруднительна.

00:03:57.981 --> 00:04:02.257
Рассмотрим некоторые методы, позволяющие
учесть риск при оценке эффективности

00:04:02.457 --> 00:04:05.854
инвестиций. Первый метод.

00:04:07.092 --> 00:04:13.007
Связан с увеличением нормы дисконта,
применяемого при оценке эффективности

00:04:13.247 --> 00:04:13.926
инвестиций.

00:04:15.548 --> 00:04:17.469
На величину премии за риск.

00:04:18.109 --> 00:04:24.713
Суть рисковой премии, которую мы
рассмотрели в

00:04:24.834 --> 00:04:30.237
седьмом семинаре, на семинаре номер семь,
определяется следующей предпосылкой.

00:04:33.319 --> 00:04:35.920
Рациональный инвестор стремится избежать
риска.

00:04:38.120 --> 00:04:42.158
И соглашается на повышенный риск только в
том

00:04:42.238 --> 00:04:48.274
случае, если это обеспечит ему

00:04:49.473 --> 00:04:51.671
это обеспечит повышенный доход.

00:04:52.351 --> 00:04:54.949
Это один из методов корректировки
параметров.

00:04:58.990 --> 00:05:01.230
Предлагаемый для оценки риска.

00:05:02.390 --> 00:05:04.910
Второй метод.

00:05:10.189 --> 00:05:16.589
Это метод формализованного описания
неопределённости или вероятностный метод

00:05:16.749 --> 00:05:19.468
или метод ожидаемого эффекта проекта.

00:05:21.327 --> 00:05:28.082
С учётом количественных характеристик
неопределённости при этом

00:05:28.202 --> 00:05:31.520
описывается как множество возможных
усилий.

00:05:31.800 --> 00:05:36.198
При этом описывается всё множество
возможных условий реализации

00:05:36.477 --> 00:05:37.677
инвестиционного проекта.

00:05:39.450 --> 00:05:46.165
Чаще всего разрабатывается три сценария
проекта: оптимистический, пессимистический

00:05:46.365 --> 00:05:47.964
и наиболее вероятный.

00:05:48.563 --> 00:05:51.161
По каждому из них определяются затраты

00:05:55.598 --> 00:05:57.876
на результаты и показатели эффективности.

00:05:59.426 --> 00:06:03.146
Затем информация о факторах преобразуется
в информацию

00:06:06.826 --> 00:06:12.546
о вероятностях наступления каждого
варианта реализации инвестиционного

00:06:12.666 --> 00:06:16.827
проекта и рассчитывается показатель
ожидаемой эффективности.

00:06:18.223 --> 00:06:19.037
Обозначим его.

00:06:20.997 --> 00:06:26.961
Символом f эффективность H, то есть
маленькая эффективность

00:06:27.882 --> 00:06:33.807
показатель ожидаемой эффективности Fe —
это может быть коэффициент рентабельности

00:06:33.967 --> 00:06:40.212
инвестиций, показатель чисто дисконтирного
дохода, интегральные или приведённые

00:06:40.332 --> 00:06:40.812
затраты.

00:06:44.278 --> 00:06:49.078
При этом следует помнить, что при
определении показателей эффективности,

00:06:49.158 --> 00:06:55.998
использующих так или иначе нормы дисконта,
по каждому варианту или

00:06:56.118 --> 00:06:58.358
сценарию норма дисконта принимается

00:07:02.623 --> 00:07:06.865
Безрисковый, поскольку риск уже выражен в
вероятностью

00:07:09.065 --> 00:07:11.867
вероятность. Следующий метод.

00:07:11.987 --> 00:07:15.908
Так. Далее рассмотрим метод анализа
сценария проекта.

00:07:16.548 --> 00:07:20.030
Анализ проектов рисков на основе
вероятностных оценок.

00:07:23.924 --> 00:07:26.686
Объективный метод определения вероятности.

00:07:36.013 --> 00:07:39.615
Когда имеется в виду конечное число
сценариев, но обычно три.

00:07:40.556 --> 00:07:42.481
То задаются их вероятности.

00:07:42.682 --> 00:07:47.293
То есть количественным, конечно.

00:07:48.061 --> 00:07:52.181
И ожидаемый интегральный показатель
эффективности инвестиций будет тогда

00:07:52.421 --> 00:07:55.061
определяться по формуле математического
ожидания.

00:07:55.181 --> 00:08:01.100
То есть значение показателя эффективности
ожидаемого равен сумме показателей

00:08:01.140 --> 00:08:04.820
эффективности по каждому сценарию
умноженного на веса.

00:08:06.300 --> 00:08:10.100
В качестве весов выступает вероятности
поступления сценария.

00:08:10.140 --> 00:08:13.180
И всё суммируется по всем сценариям.

00:08:13.260 --> 00:08:17.500
Допустим, и индекс меняется, если три
сценария от единицы до трёх.

00:08:18.901 --> 00:08:20.341
знаки суммы.

00:08:21.740 --> 00:08:28.456
То есть ещё раз, где F и показатели
эффективности при наступлении сценария i?

00:08:28.936 --> 00:08:31.814
Ну, сценариев может быть и больше, чем
три.

00:08:32.494 --> 00:08:34.533
Допустим, может быть и пять, и семь.

00:08:35.999 --> 00:08:38.079
Ну, как правило, не больше пяти-семи.

00:08:40.559 --> 00:08:46.240
Вероятности реализации данного сценария
она определяется величина статистически

00:08:46.841 --> 00:08:48.401
либо экспертным путём.

00:08:48.801 --> 00:08:52.482
И сумма этих вероятностей должна быть
равна единице.

00:08:56.867 --> 00:09:03.584
Если какая-то информация вероятности
сценария отсутствует, но только известно,

00:09:03.624 --> 00:09:10.461
что они положительны и в сумме составляет
единицу, то

00:09:10.661 --> 00:09:16.219
расчёт показателей эффективности
осуществляется по формуле.

00:09:17.988 --> 00:09:22.550
Вот формула приведена, где значение
показателя эффективности ожидаемое

00:09:22.710 --> 00:09:27.312
показывает значение умножить на

00:09:29.753 --> 00:09:35.595
максимальное значение показателя
эффективности плюс в скобках

00:09:36.190 --> 00:09:40.468
Со множеством единица минус умножить на
минимальное значение показателя

00:09:40.548 --> 00:09:47.504
эффективности в качестве показателя
эффективности повторяем могут выступать

00:09:47.784 --> 00:09:53.502
показатели ЧД, допустим, показатели D и
другие.

00:09:57.942 --> 00:10:02.660
Гилямда — специальный обозначение
специального норматива для учёта

00:10:02.780 --> 00:10:08.579
неопределённости эффектов рекомендуют
принимать её в размере

00:10:08.619 --> 00:10:10.298
0,3.

00:10:16.453 --> 00:10:22.049
Методы учёта риска в оценке эффективности
инвестиций, рассмотренные выше,

00:10:22.609 --> 00:10:27.086
подсказывают следующие подходы к выбору
варианта инвестирования.

00:10:27.646 --> 00:10:31.123
Первое. Если норма дисконта

00:10:32.120 --> 00:10:39.000
Учитывать рисковую премию, очевидно,
лучшим вариантом

00:10:40.160 --> 00:10:45.560
инвестиций будет вариант, обеспечивающий
максимальную величину ЧДБ чистого

00:10:45.640 --> 00:10:47.040
дисконтированного дохода.

00:10:47.727 --> 00:10:51.165
...или минимальную величину интегральных
затрат.

00:10:53.003 --> 00:10:57.800
Рассчитано ЧД рассчитывается с
использованием этой нормы

00:10:58.040 --> 00:11:02.757
дисконта, учитывающая рисковую...

00:11:04.767 --> 00:11:11.613
Второе. Второй вариант подход, прошу

00:11:11.693 --> 00:11:17.818
прощения. Если при оценке эффективности
инвестиций с учётом риска используется

00:11:17.978 --> 00:11:22.342
вероятностный подход, то различает
следующая ситуация.

00:11:30.028 --> 00:11:35.830
Первая ситуация. Лицо, принимающее решение
аббревиатура

00:11:36.510 --> 00:11:42.312
ЛПР, лицо, принимающее решение

00:11:43.392 --> 00:11:44.952
нейтрален к риску.

00:11:45.233 --> 00:11:48.673
В этом случае предпочтительный вариант
выбирается по максимуму.

00:11:51.247 --> 00:11:57.408
ожидаемый показатель эффективности То есть
будет значение максимальное.

00:11:57.768 --> 00:12:02.449
И по минимуму, если это вас, если это
интегральные затраты

00:12:04.329 --> 00:12:08.730
второе ситуация ЛПР, то есть лицо,
принимающее решение

00:12:10.640 --> 00:12:16.200
стремится избежать риска и соглашается на
повышенный риск только в том случае, если

00:12:16.400 --> 00:12:23.239
это обеспечит ему повышенный доход в этом
случае

00:12:24.239 --> 00:12:25.919
при выборе варианта инвестирования

00:12:28.545 --> 00:12:32.505
Среди возможности альтернатив принимается
правило

00:12:32.625 --> 00:12:41.706
доминирования,

00:12:41.946 --> 00:12:44.106
позволяющие обеспечить наилучшее

00:12:48.035 --> 00:12:51.598
Для инвестора соотношение между риском и
доходностью

00:12:55.520 --> 00:13:02.004
то есть при одинаковом уровне дохода из
всех возможных вариантов инвестирования

00:13:06.908 --> 00:13:10.070
Предпочтение отдаётся инвестиционному
проекту с меньшим риском

00:13:15.393 --> 00:13:21.956
или при равной степени риска из всех
вариантов выбирается тот,

00:13:24.038 --> 00:13:26.639
который обеспечивает максимальный желаемый
доход.

00:13:32.895 --> 00:13:37.654
В итоге выбор проекта зависит от того, что
боле, что более важно для инвестора:

00:13:38.294 --> 00:13:44.572
надёжность или доходность первый случай,
который здесь

00:13:45.931 --> 00:13:46.731
изложили.

00:13:48.624 --> 00:13:53.699
Это надёжность, когда инвестор принимает
надёжность.

00:13:54.338 --> 00:13:58.893
А второй случай — когда инвестор
предпочитает доходность, потому что ему

00:13:59.133 --> 00:14:01.690
хочется получить максимально желаемый
доход.

00:14:02.209 --> 00:14:05.286
А в первом случае инвестор минимизирует

00:14:07.945 --> 00:14:14.222
В итоге выбор проекта зависит от того, что
более важно для инвестора: надёжность или

00:14:14.422 --> 00:14:15.901
надёжность, или доходность.

00:14:16.541 --> 00:14:21.578
Теперь рассмотрим показатели, определяющие
величину риска.

00:14:28.732 --> 00:14:31.773
Определим стандартные характеристики
риска.

00:14:31.933 --> 00:14:37.416
Расчёт ожидаемой величины проектного
денежного риска.

00:14:37.856 --> 00:14:43.299
Стандартное отклонение, коэффициент
вариации рентабельности инвестиций,

00:14:43.659 --> 00:14:49.262
средне-квадратическое отклонение,
коэффициент вариации, оценка инфляционных

00:14:49.382 --> 00:14:49.782
рисков.

00:14:54.199 --> 00:15:00.239
Исходя из этих предпосылок, рассмотрим
следующие критерии оценки степени риска.

00:15:14.236 --> 00:15:19.118
Это размах вариаций, показателя
эффективности инвестиций.

00:15:20.079 --> 00:15:26.642
Это может показать показатель ЧД или норма
прибыли при различных

00:15:26.802 --> 00:15:28.443
условиях реализации проекта.

00:15:30.571 --> 00:15:32.093
При различных сценариях.

00:15:32.413 --> 00:15:36.217
То есть при оптимистическом,
пессимистическом, среднем сценариях.

00:15:36.577 --> 00:15:43.424
Какие варианты? В этом случае R
эффективный размах

00:15:43.504 --> 00:15:45.626
вариации, показателей эффективности.

00:15:49.444 --> 00:15:55.771
Равняется F максимальный минус F
минимальный.

00:15:56.372 --> 00:16:02.339
То есть это максимальное и минимальное
значение показателя эффективности при всех

00:16:02.579 --> 00:16:05.703
рассматриваемых условиях реализации
проекта.

00:16:12.847 --> 00:16:18.885
Ну, например, максимальное значение равно

00:16:21.285 --> 00:16:27.802
ЧД — показателю ЧДД, оптимальному ЧД,
показатель ЧД

00:16:28.042 --> 00:16:30.402
покажет в этом случае оптимальное своё
значение.

00:16:31.258 --> 00:16:34.056
А минимальное значение — показатель
эффективности?

00:16:34.256 --> 00:16:39.733
Или лучше сказать так, что максимальное
значение — это значение при оптимальном

00:16:40.412 --> 00:16:43.530
оптимизационном сценарии?

00:16:46.860 --> 00:16:50.500
Минимальное значение показателей
эффективности при пессимистическом

00:16:50.580 --> 00:16:55.499
варианте вложения инвестиций, то есть при
пессимистическом сценарии реализации

00:16:55.739 --> 00:17:02.538
проекта из сравниваемых проектов считается
тот более рисковый, у которых размах

00:17:02.658 --> 00:17:03.578
вариаций больше.

00:17:06.229 --> 00:17:11.585
То есть по предыдущему, где мы видим этот
размах предыдущий показатель

00:17:13.903 --> 00:17:15.741
в данном случае 5—10.

00:17:17.300 --> 00:17:24.254
Второй показатель — средне-квадратическое
отклонение показатели эффективности.

00:17:24.989 --> 00:17:30.512
Данный критерий отражает, насколько в
среднем каждый вариант показателя

00:17:30.592 --> 00:17:32.633
эффективности отличается от ожидаемого

00:17:43.277 --> 00:17:43.718
здесь, значит

00:17:45.092 --> 00:17:50.853
Этот показатель равняется плюс-минус
квадратный корень из

00:17:52.133 --> 00:17:56.054
суммы корней разности между

00:17:59.494 --> 00:18:01.054
показателем эффективности.

00:18:02.868 --> 00:18:07.632
Ита показателя при итом варианте
реализации проекта минус его

00:18:11.956 --> 00:18:16.921
ожидаемого значения F ожидаемое и умножить

00:18:17.353 --> 00:18:23.109
На веса, вероятность сцепления каждого
варианта или каждого сценария или каждого

00:18:23.229 --> 00:18:28.267
условия реализации, допустим,
инвестиционного проекта.

00:18:30.545 --> 00:18:34.063
Среднеквадратические отклонение, ну,
известные формулы из математической

00:18:34.183 --> 00:18:34.743
статистики.

00:18:36.234 --> 00:18:41.078
Среднеквадратическое отклонение измеряется
в те же единицах, что и показатель

00:18:43.039 --> 00:18:46.762
используемый, используемый показатель
эффективности.

00:18:47.563 --> 00:18:53.648
Поскольку этот показатель, допустим,
показатель в рублях, так показатель тогда

00:18:54.168 --> 00:18:56.090
ID он безразмер.

00:18:58.296 --> 00:19:04.741
А поскольку этот показатель отражает
абсолютную величину рискатической, то он

00:19:04.901 --> 00:19:10.666
удобен при сравнении вариантов с
одинаковым ожидаемым доходом.

00:19:17.271 --> 00:19:17.431
Или

00:19:18.535 --> 00:19:21.572
С одинаковым значением показателя
эффективности.

00:19:25.367 --> 00:19:31.639
В этом случае для ЛПР, то есть лица,
принимающего решение, предпочтительнее

00:19:31.719 --> 00:19:34.316
вариант с меньшим значением.

00:19:37.075 --> 00:19:39.155
Среднеквадратического отклонения.

00:19:39.396 --> 00:19:46.238
То есть в этом случае подбираем тот
вариант или тот вариант реализации

00:19:46.758 --> 00:19:51.400
проекта, который даёт минимум вот этой
величине, минимальное значение.

00:19:53.192 --> 00:19:57.637
Ну, если это отрицательное значение, то
явно этот вариант не подходит, только

00:19:57.917 --> 00:19:59.158
положительное значение.

00:20:00.360 --> 00:20:04.083
Коэффициент вариации КВ — следующий
показатель.

00:20:04.902 --> 00:20:10.300
Отражает величину риска на единицу
ожидаемого значения, показателя

00:20:10.420 --> 00:20:15.258
эффективности. Ну, показатель
эффективности мы уже говорили: ЧД, либо

00:20:15.338 --> 00:20:16.818
ЕД, либо доход.

00:20:17.178 --> 00:20:21.416
Всё зависит от того, насколько измеряемым
является в данном случае

00:20:22.762 --> 00:20:28.679
Этот показатель удобен для удобен для
сравнения проектов с разными

00:20:29.158 --> 00:20:35.355
уровнями ожидаемого дохода вот.

00:20:35.395 --> 00:20:40.793
И в этом случае мы показатель среднего
отклонения.

00:20:42.938 --> 00:20:48.985
С двумя знаками плюс-минус делим на
ожидаемое значение показателя

00:20:49.146 --> 00:20:51.228
эффективности. Понятно, что

00:20:54.188 --> 00:20:59.825
Наиболее рискее рисковым является проект,
который

00:21:00.985 --> 00:21:04.863
характеризуется меньшим значением
коэффициента вариации.

00:21:12.644 --> 00:21:19.172
значением коэффициента вариации эти

00:21:19.412 --> 00:21:24.218
показатели легко считаются, поэтому
трудности никаких не существуют.

00:21:27.359 --> 00:21:32.602
Третье, иногда для учёта риска при отборе
инвестиционного проекта из ряда

00:21:32.722 --> 00:21:38.686
альтернатив и альтернативных вариантов его
реализации используют методику изменения

00:21:38.846 --> 00:21:40.327
денежного потока.

00:21:43.128 --> 00:21:43.649
В этом случае

00:21:45.494 --> 00:21:52.059
Пытаются определить вероятность появления
заданной величины денежного потока

00:21:52.859 --> 00:21:57.783
для каждого года и каждого проекта.

00:22:06.486 --> 00:22:11.723
И здесь сумма вероятностей уже не равна
единице появления этих

00:22:13.802 --> 00:22:15.682
вариантов денежного потока.

00:22:16.241 --> 00:22:22.358
Затем корректируются денежные потоки с
помощью понижающих коэффициентов или

00:22:22.598 --> 00:22:27.156
вероятностей и рассчитывается показатель
ЧДД чистого дисконтированного дохода.

00:22:28.643 --> 00:22:35.478
В случае, если корректировался поток
затрат, то рассчитываются интегральные

00:22:35.598 --> 00:22:40.955
затраты. Предпочтение отдаётся проекту
либо с максимальным

00:22:43.193 --> 00:22:45.991
значением, либо минимальными.

00:22:46.768 --> 00:22:48.768
значением интегральных затрат.

00:22:50.088 --> 00:22:51.647
Четвёртый показатель.

00:22:53.007 --> 00:22:58.286
При выборе варианта интеграции в условиях
частичной неопределённости

00:23:00.486 --> 00:23:02.085
используется критерий

00:23:04.418 --> 00:23:08.455
Используя критерии приведённых затрат,
которые мы изучали, да, в предыдущей

00:23:08.535 --> 00:23:15.171
лекции, семинаре, и интегральных затрат,
можно

00:23:15.491 --> 00:23:20.447
руководствоваться критерием минимума
среднеэкономического риска.

00:23:25.309 --> 00:23:27.067
Он определяется следующим образом.

00:23:27.267 --> 00:23:30.704
Сумма R.

00:23:35.859 --> 00:23:37.258
Вот эти показателей.

00:23:37.937 --> 00:23:41.174
Показатели, значит, Р — это показатель у
нас

00:23:42.690 --> 00:23:46.846
Мы его определили.

00:23:52.467 --> 00:23:58.190
Средний экономический риск, значение
риска, сумма R относительных умножить на

00:23:58.390 --> 00:23:59.950
вероятности.

00:24:00.191 --> 00:24:06.953
То есть p здесь, индекс J, вероятность
вступления события J и сумма их

00:24:07.033 --> 00:24:08.274
равняется единице.

00:24:08.714 --> 00:24:11.635
А-и — это рассматриваемый вариант проекта.

00:24:12.690 --> 00:24:18.009
Вот и здесь получается, что Ri умножается
на PJ.

00:24:18.449 --> 00:24:24.368
А относительно кносителен риск

00:24:26.288 --> 00:24:28.487
реализации этого проекта.

00:24:30.767 --> 00:24:35.607
При наступлении условия Ж с чертой — это

00:24:37.047 --> 00:24:39.088
среднекономический риск.

00:24:39.728 --> 00:24:44.248
Здесь должна быть ещё одна сумма
упущенная.

00:24:44.368 --> 00:24:46.848
То есть сначала сумма идёт по

00:24:48.678 --> 00:24:53.117
И-и-и, а внутри после этого сумма ПЖ.

00:24:53.277 --> 00:24:56.797
То есть две суммы. Потому что вот два
индекса: и Ж.

00:24:57.357 --> 00:25:02.676
И здесь смотрите, значит, ПЖ, а ПЖ только
имеет один индекс.

00:25:08.150 --> 00:25:14.987
...и наступление жого события при
реализации

00:25:15.427 --> 00:25:18.466
этого проекта.

00:25:18.666 --> 00:25:23.544
То есть две суммы: сначала сумма по идёт
индексу, потом сумма по Ж-ин индексу.

00:25:24.324 --> 00:25:27.125
Р относительно ИЖ, так?

00:25:28.686 --> 00:25:32.568
А PG — это веса вероятность наступления
события.

00:25:32.648 --> 00:25:34.329
Сумме их равняется единице.

00:25:35.409 --> 00:25:42.372
Первая сумма — от единицы до M — это И,
вторая сумма — внутри каждого «И

00:25:42.852 --> 00:25:44.853
— от единицы, от единицы до

00:25:50.773 --> 00:25:57.205
Относительный риск реализации этого
проекта при наступлении также можно

00:25:57.445 --> 00:26:03.877
определить по следующим формулам: З минус
З и минимум J в

00:26:03.957 --> 00:26:05.675
знаменателем

00:26:05.835 --> 00:26:11.028
Минимальные затраты при реализации события
Ж.

00:26:11.827 --> 00:26:16.382
То есть ещё раз З и J — это приведённые
интегральные.

00:26:16.462 --> 00:26:21.416
Если здесь у нас вероятность вступления,
так сказать, РЖ

00:26:22.784 --> 00:26:24.469
Средний экономический риск.

00:26:24.710 --> 00:26:27.319
То есть здесь затраты, приведённые
неинтегральные

00:26:29.236 --> 00:26:35.081
которые изучали в лекции семь по проекту и
при наступлении условия Жи, то есть два

00:26:35.241 --> 00:26:42.008
индекса тоже минимум минимальные затраты
по всем рассматриваемым

00:26:42.088 --> 00:26:45.090
проектам при наступлении условия условия
Ж.

00:26:46.898 --> 00:26:48.337
Вот такая ситуация.

00:26:48.936 --> 00:26:55.451
И получаем относительное значение,

00:26:56.010 --> 00:27:00.167
которое потом используется в верхней
формуле для получения среднеэкономического

00:27:00.327 --> 00:27:05.562
риска. Относительный риск отражает

00:27:07.964 --> 00:27:12.565
Насколько в относительном выражении
затраты по каждому варианту отличаются от

00:27:12.685 --> 00:27:17.687
варианта с минимальными затратами в каждом
конкретном условиях?

00:27:18.247 --> 00:27:22.608
Например, или при каждом сценарии

00:27:24.216 --> 00:27:28.613
Жи, например, в мистическом,
пессимистическом наиболее вероятно, то

00:27:28.653 --> 00:27:31.491
есть Жеще всего меняется от единицы до
трёх.

00:27:32.130 --> 00:27:39.005
Вот в данном случае. А и проект по каждому
проекту может меняться от, допустим, от

00:27:39.125 --> 00:27:41.763
единицы до No M.

00:27:45.465 --> 00:27:50.990
Ну, в данном случае рассматриваем вариант
проекта индекс.

00:27:51.070 --> 00:27:57.916
Он может быть и считать, и нумеровывать, и
считать сами

00:27:58.156 --> 00:28:03.481
проекты. То есть в рамках проекта у вас
всего существует N.

00:28:05.497 --> 00:28:10.096
событий и считает или нумерует индекс.

00:28:21.398 --> 00:28:26.155
Вот такова ситуация. И Р после определения
Р относительно

00:28:27.954 --> 00:28:34.031
вставляется в эту формулу, вот эту и
умножается на известные вероятности

00:28:34.911 --> 00:28:40.628
наступления события по каждому варианту
развития, по каждому варианту

00:28:41.907 --> 00:28:44.106
реализации инвестиционного проекта.

00:28:44.186 --> 00:28:47.744
Если инвестиционный проект реализуется
несколько по нескольким направлениям.

00:28:51.172 --> 00:28:55.293
Условие пятое: в условиях полной
неопределённости для принятия

00:28:55.373 --> 00:29:00.774
инвестиционного решения также можно
использовать элементы теории игр.

00:29:02.615 --> 00:29:09.096
Это, например, руководствуясь в принципами
Максимина, то есть наилучшего из

00:29:09.817 --> 00:29:11.857
наихудших решений.

00:29:12.624 --> 00:29:16.063
...минимакса, наихудшего из наилучших
решений.

00:29:16.783 --> 00:29:23.101
Исходя, исходя из этих принциповсина и
мини-макса можно выбрать оптимальное

00:29:23.261 --> 00:29:29.419
инвестиционное решение или решение игры,
ещё называется силовой точкой.

00:29:30.163 --> 00:29:32.162
Допустим, следующая ситуация.

00:29:34.321 --> 00:29:41.118
Для примера: таблицы данные для выбора
варианта инвестирования в

00:29:41.278 --> 00:29:44.556
условиях полной неопределённости.

00:29:52.388 --> 00:29:54.227
Два проекта у нас: A и B.

00:29:54.307 --> 00:29:55.746
И данные по строчкам.

00:29:55.826 --> 00:29:57.466
Проект A подстрочки.

00:29:59.585 --> 00:30:05.702
Характеризуется следующими показателями,
следующими значением показателя чистого

00:30:05.822 --> 00:30:11.139
дисконтирного дохода или при
оптимистическом варианте реализации этого

00:30:11.379 --> 00:30:13.378
проекта A и при премистическом.

00:30:14.197 --> 00:30:20.595
Или при оптимистическом 4D будет 284, ну,
такие цифры здесь

00:30:21.315 --> 00:30:21.635
рублей

00:30:22.394 --> 00:30:30.192
стоит.

00:30:35.488 --> 00:30:42.282
Так, а при реализации проекта Б, при

00:30:42.402 --> 00:30:46.957
оптимистическом при одемистическом, так
сказать, варианте осуществления проекта

00:30:47.677 --> 00:30:50.354
будет 168 000 ₽.

00:30:50.953 --> 00:30:54.070
Минимальное значение, то есть минимальное
из максимального.

00:30:55.608 --> 00:30:57.567
Будет здесь 168.

00:30:58.367 --> 00:30:59.686
Обозначу.

00:31:00.486 --> 00:31:02.765
Теперь при реализации проекта Б.

00:31:03.365 --> 00:31:09.283
При мистическом варианте его реализации
получим 290 000 ₽, при

00:31:10.482 --> 00:31:12.762
пессимистическом 152.

00:31:17.938 --> 00:31:21.179
И минимальное значение будет 152.

00:31:23.660 --> 00:31:25.141
152 000.

00:31:25.901 --> 00:31:28.782
Теперь смотрим по принципу Максимина.

00:31:29.022 --> 00:31:31.063
Это по принципу микса.

00:31:32.063 --> 00:31:34.064
Максимина. Из двух значений.

00:31:35.180 --> 00:31:39.655
Из двух значений максимально
оптимистического варианта для проектов A и

00:31:39.775 --> 00:31:44.650
B находим максимальное значение — 290 000.

00:31:45.489 --> 00:31:51.324
А для пенистического варианта находим

00:31:52.645 --> 00:31:55.283
Максимальное значение — 168.

00:31:58.800 --> 00:31:59.759
И мы видим, что

00:32:08.472 --> 00:32:10.710
минимальное значение — 168.

00:32:12.771 --> 00:32:18.894
Для проектае значение

00:32:21.655 --> 00:32:24.056
Максимное тоже 68.

00:32:24.296 --> 00:32:27.578
То есть получается падение равенства.

00:32:27.618 --> 00:32:29.819
И эта точка, конечно, будет.

00:32:31.952 --> 00:32:37.188
Потому что удовлетворяет как максиминому
значению, так и минимаксуному значению.

00:32:41.424 --> 00:32:44.062
То есть иглевая точка — это будет решение
игры.

00:32:44.142 --> 00:32:46.381
Определяется равенством максимина и
минимса.

00:32:46.460 --> 00:32:47.220
Таким образом, решение

00:32:47.922 --> 00:32:54.884
Таким образом, мы видим, что решением
будет вылучение

00:32:55.044 --> 00:33:00.806
проекта, то есть выбор проекта наиболее
оптимальный, это оптимальный, не наиболее,

00:33:00.846 --> 00:33:03.007
а это оптимальный вариант для данной игры.

00:33:03.607 --> 00:33:06.168
Итак, в качестве примера такое.

00:33:13.738 --> 00:33:19.492
Далее рассмотрим анализ устойчивости и
чувствительности инвестиционного проекта к

00:33:19.651 --> 00:33:23.927
изменяющимся условиям как метод учёта
риска и неопределённости при оценке

00:33:24.087 --> 00:33:25.365
эффективности инвестиций.

00:33:26.994 --> 00:33:31.796
Эти методы являются менее точными по
сравнению с теми, которые были рассмотрены

00:33:32.036 --> 00:33:37.279
выше. Если есть возможность использования
вероятностного метода, то его не

00:33:37.399 --> 00:33:40.441
используют, то надо его использовать.

00:33:41.955 --> 00:33:48.035
Целью анализа является определение степени
влияния варьированных факторов на

00:33:48.195 --> 00:33:54.995
финансовый результат то

00:33:55.115 --> 00:33:58.595
есть, если возьмёт вероятностный метод,
который раньше использовали, то вот эти

00:33:58.755 --> 00:33:59.915
методы можно не использовать.

00:34:01.322 --> 00:34:05.036
Те, которые были рассмотрены, более
эффективны и более точные.

00:34:05.436 --> 00:34:11.667
Целью анализа является определение степени
влияния варьированных факторов на

00:34:11.747 --> 00:34:15.862
финансовый результат проекта, выявление
наиболее значимых факторов.

00:34:18.996 --> 00:34:24.072
Наиболее распространённым методом
использования чувствительности проекта

00:34:25.031 --> 00:34:31.386
является метод имитационного моделирования
в ситуации, что произойдёт, если мы

00:34:31.546 --> 00:34:37.141
предпримем какие-то действия и решения,
примем значение каких-то показателей.

00:34:39.533 --> 00:34:42.615
Или изменим какие-либо факторы.

00:34:43.335 --> 00:34:48.658
В качестве результирующих показателей
используются те же показатели: CD, ВНД,

00:34:48.698 --> 00:34:54.342
ИСО, то есть интегральный срок
окупаемости, а также ежегодные показатели

00:34:54.502 --> 00:34:55.022
проекта.

00:34:57.162 --> 00:35:03.848
Прибыли, сальдо накопленных реальных денег
варьмыми

00:35:03.888 --> 00:35:10.134
факторами здесь могут быть объём
производства, инвестиционные затраты и

00:35:10.814 --> 00:35:12.055
их составляющие.

00:35:13.536 --> 00:35:19.741
Издержки производства и их составляющие
стоимость привлекаемого капитала

00:35:21.222 --> 00:35:23.103
и другие показатели.

00:35:25.024 --> 00:35:28.827
Чем теснее связь между варьируемым
фактором ретирующим

00:35:29.972 --> 00:35:33.209
Тем больше риск неблагоприятного развития
ситуации.

00:35:45.837 --> 00:35:49.394
При этом выделяют абсолютный относительный
анализ чувствительности.

00:35:50.503 --> 00:35:57.419
Абсолютный анализ выявляет численные
отклонения результатирующего

00:35:57.539 --> 00:36:00.178
показателя при изменении исходных данных.

00:36:01.537 --> 00:36:05.335
Относительный анализ определяет
относительное

00:36:06.614 --> 00:36:13.047
изменение результирующего показателя Этап
анализа

00:36:14.206 --> 00:36:16.283
такого анализа первое.

00:36:17.082 --> 00:36:21.917
Необходимо определить базисные значения
варьируемых факторов и

00:36:22.871 --> 00:36:27.637
Подсчитать резертирующие показатели.

00:36:28.077 --> 00:36:34.445
Второе. Изменить факторы в определённых
пределах на какую-то

00:36:34.565 --> 00:36:39.050
фиксированную величину и определить
резертирующие показатели.

00:36:41.309 --> 00:36:42.669
При каждом изменении.

00:36:43.749 --> 00:36:50.470
Третье. Анализ полученных результатов в
табличной или графической форме

00:36:51.910 --> 00:36:56.351
проанализировать полученные результаты в
табличной или графической форме, выявить

00:36:56.471 --> 00:37:00.471
факторы в наибольшей мере влияющие на
успех проекта.

00:37:03.478 --> 00:37:08.678
Эти факторы должны мы контролировать,
должны контролировать в первую очередь.

00:37:10.198 --> 00:37:15.518
Значения параметров, соответствующих
нулевым значениям результирующих

00:37:15.638 --> 00:37:18.398
показателей называются предельными.

00:37:19.316 --> 00:37:20.875
То есть критически.

00:37:28.709 --> 00:37:30.707
Так, на рисунке следующее.

00:37:31.027 --> 00:37:34.744
Предельное значение цены показано
предельное значение цены.

00:37:36.821 --> 00:37:41.975
При котором показатель ЧДД обращается в
ноль.

00:37:46.808 --> 00:37:50.084
Анализ устойчивости проекта в изменяющихся
условиях.

00:37:52.971 --> 00:37:58.284
Степень устойчивости проекта может быть
охарактеризована показателями границ

00:37:58.444 --> 00:38:01.800
безубыточности и предельных значений
параметров.

00:38:04.077 --> 00:38:08.551
Эти показатели используются только для
оценки устойчивости.

00:38:09.800 --> 00:38:16.557
...и не заменяет показателей, не

00:38:16.717 --> 00:38:19.515
изменяет показатели эффективности
инвестиций.

00:38:27.512 --> 00:38:30.750
Условия при этом условии устойчивости
проекта.

00:38:31.308 --> 00:38:35.229
Это удаление проектных значений
параметров.

00:38:36.909 --> 00:38:40.829
То есть удаление, имеется в виду разрыв
между значениями проектами, между

00:38:41.029 --> 00:38:45.389
проектными значениями параметров и их
предельными критическими значениями.

00:38:46.948 --> 00:38:52.392
Одним из предельных параметров является
показатель ВНД, внутренняя

00:38:52.432 --> 00:38:58.357
нормодоходности, которую изучали, уже
изучали на лекциях семинарских занятий.

00:38:59.638 --> 00:39:02.721
Он означает предельное значение нормы
дисконта.

00:39:02.801 --> 00:39:03.682
Да, это предельное.

00:39:05.185 --> 00:39:06.386
То есть, э-э-э...

00:39:10.826 --> 00:39:17.027
Допустим, предельное значение выше, выше
это значение уже не может

00:39:17.387 --> 00:39:20.028
быть. Как уже отмечалось

00:39:21.094 --> 00:39:27.983
Чем далее значение ВНД отстоит от нормы
дисконта, принятое в расчётах, тем

00:39:28.023 --> 00:39:30.266
выше запас прочности проекта.

00:39:30.747 --> 00:39:33.550
То есть устойчивость к изменяющимся
условиям.

00:39:33.630 --> 00:39:36.033
То есть, когда чем выше значение ВНД

00:39:38.182 --> 00:39:43.978
При прочих равных условиях это означает,
что величина ЧД тоже больше по величине.

00:39:44.298 --> 00:39:45.697
То есть увеличивается.

00:39:48.935 --> 00:39:52.773
И поэтому запас прочности проекта может
быть больше.

00:39:57.010 --> 00:39:58.209
Так отмечается.

00:39:58.868 --> 00:40:04.507
Что проект считается устойчивым, если
значение ВНД не менее

00:40:06.346 --> 00:40:08.506
от 20 до 3%.

00:40:09.105 --> 00:40:16.023
А значение нормы дисконта при этом
превышает уровни для малых и средних

00:40:16.143 --> 00:40:17.943
рисков, ну, примерно

00:40:19.264 --> 00:40:25.831
...не превышает 15 % Тогда запас
прочности, устойчивости

00:40:28.074 --> 00:40:34.641
хороший. В качестве результатирующих
показателей в данном случае

00:40:34.961 --> 00:40:35.522
используется

00:40:36.608 --> 00:40:43.082
Показателей, опять же, ЧД, ВНД, ИСО, то
есть интегральный срок окупаемости, а

00:40:43.282 --> 00:40:47.758
также ежегодные показатели проекта, могут
использоваться прибыль, сальдо накопленных

00:40:48.637 --> 00:40:54.671
прибыли, сальдо накопленных реальных в
качестве результирующих показателей

00:40:56.512 --> 00:40:58.190
Эти показатели используются.

00:40:58.669 --> 00:41:03.184
При этом варьированными факторы могут быть
следующие: объём производства,

00:41:03.623 --> 00:41:10.575
инвестиционные затраты и их составляющие,
издержки производства и их составляющие.

00:41:12.501 --> 00:41:14.860
Стоимость привлекаемого капитала и другие

00:41:19.457 --> 00:41:26.293
да, вот на рисунке и показано предельное
значение показатель цены,

00:41:26.493 --> 00:41:29.212
при котором показатель равняется нулю.

00:41:33.635 --> 00:41:37.712
По увеличением цены, конечно, показатель
возрастает.

00:41:38.032 --> 00:41:42.749
То есть показывает абсолютный анализ
чувствительности показатели HD проекта к

00:41:42.909 --> 00:41:44.309
изменению цены.

00:41:50.825 --> 00:41:54.223
Чем честнее связь между варьированым
фактором?

00:41:54.859 --> 00:42:00.664
...и результирующим фактором, тем больше
рискировать

00:42:01.065 --> 00:42:05.629
показателей. Тем больше риск
неблагоприятного развития ситуации.

00:42:10.713 --> 00:42:14.397
Выделяет абсолютный и относительный анализ
чувствительности.

00:42:15.202 --> 00:42:21.762
Абсолютный анализ выявляет численные
отклонения резетирующего показателя при

00:42:21.921 --> 00:42:23.841
изменении исходных данных.

00:42:27.001 --> 00:42:31.960
Относительный анализ определяет
относительное изменение резектирующего

00:42:32.040 --> 00:42:32.560
показателя.

00:42:35.380 --> 00:42:39.702
Этапы анализа чувствительности включают
следующие этапы.

00:42:40.743 --> 00:42:46.585
Первый. Это определение базисных значений
варьируемых показателей

00:42:47.906 --> 00:42:51.747
фактора, прошу прощения и подсчёт
режитирующих показателей.

00:42:54.926 --> 00:43:00.807
Второй этап — изменение факторов в
определённых пределах на фиксированную

00:43:01.047 --> 00:43:06.368
величину и определение резертирующих
показателей при каждом

00:43:07.048 --> 00:43:08.168
изменении.

00:43:11.666 --> 00:43:18.261
Ну, допустим, определённый пределах,
допустим, на 1%, если на определённую

00:43:18.341 --> 00:43:21.979
величину. Если это величина измеряемая.

00:43:23.058 --> 00:43:23.578
Третье.

00:43:25.559 --> 00:43:32.157
Итак, анализ полученных результатов в
табличной графической форме,

00:43:32.277 --> 00:43:38.195
выявление факторов, в наибольшей мере
влияющих на успех проекта, то есть его

00:43:38.435 --> 00:43:45.433
успешную реализацию и которые должны
контролироваться

00:43:45.633 --> 00:43:46.433
в первую очередь.

00:43:48.740 --> 00:43:53.457
Значит, графическое отображение, как уже
говорили, абсолютного анализа

00:43:53.577 --> 00:43:59.012
чувствительности, показателя ЧД к
изменению цены представлен на рисунке.

00:43:59.732 --> 00:44:06.646
Вот абсолютное значение ЧД и цена и
пересечение, так сказать,

00:44:06.766 --> 00:44:07.925
предельное значение.

00:44:08.225 --> 00:44:12.184
...ниже которого Чит быть не может.

00:44:12.984 --> 00:44:18.224
И с увеличением цены величина ЧТ
уменьшается.

00:44:19.103 --> 00:44:20.623
Вот такая зависимость.

00:44:29.262 --> 00:44:29.542
Так.

00:44:31.765 --> 00:44:35.328
Чувствительность фактором является цена и
абсолютно.

00:44:35.408 --> 00:44:41.332
Здесь на графике показан абсолютный анализ
чувствительности к изменицам.

00:44:41.772 --> 00:44:43.493
Не обязательно уменьшается.

00:44:43.774 --> 00:44:45.455
Всё зависит от того, какова кривая.

00:44:45.535 --> 00:44:46.816
Вот в данном случае видно уменьшение

00:44:53.260 --> 00:44:56.979
Значение параметров, соответствующих
нулевым значениям редактирующих

00:44:57.099 --> 00:44:57.779
показателей

00:45:04.779 --> 00:45:06.459
называется предельными.

00:45:07.499 --> 00:45:09.778
Значит, параметров — предельное видно
здесь.

00:45:12.447 --> 00:45:16.090
На рисунке котором мы видим предельное
значение.

00:45:16.330 --> 00:45:23.296
Видим предельное значение цены, при
котором вращается анализ

00:45:23.376 --> 00:45:28.381
устойчивости проекта к изменяющимся
условиям будет следующим.

00:45:31.644 --> 00:45:38.523
Степень устойчивости проекта может быть
характеризована

00:45:38.643 --> 00:45:43.921
показателями границ безубыточности и
предельных значений параметров.

00:45:47.361 --> 00:45:48.800
Эти показатели используются

00:45:50.506 --> 00:45:52.225
Только для оценки устойчивости

00:46:04.061 --> 00:46:06.940
и не заменяет показатель эффективности
инвестиций.

00:46:10.159 --> 00:46:16.401
Ещё есть показатель безубыточности, так
сказать,

00:46:16.721 --> 00:46:21.002
проекта. Или безычности производства,
просто точка безубыточности.

00:46:21.242 --> 00:46:27.803
Она показывает нулевую прибыль, так,
зависимости от объёма

00:46:27.923 --> 00:46:29.724
производства, величины прибыли.

00:46:29.804 --> 00:46:32.084
Общеизвестный показатель очень важно.

00:46:32.444 --> 00:46:38.926
Часто используется для разработки
бизнес-планов-планциональных

00:46:39.046 --> 00:46:44.887
показателей, показывает точку, в которой
точку имеется в виду объём производства, в

00:46:45.007 --> 00:46:48.648
которой прибыль превращается из
отрицательной в нулевую.

00:46:49.168 --> 00:46:53.329
И после этой точки с увеличением объёма
производства прибыль становится

00:46:53.529 --> 00:46:54.089
положительной.

00:46:55.038 --> 00:47:00.603
Точка является точкой безубыточности
производства по отношению к величине

00:47:00.763 --> 00:47:07.529
прибыли. Условия устойчивости проекта
удаление

00:47:07.769 --> 00:47:12.213
проектных значений параметров от
предельных или критических.

00:47:14.227 --> 00:47:20.147
И чем больше, так сказать, это удаление,
тем с большим риском

00:47:20.627 --> 00:47:22.747
осуществляется проект.

00:47:23.627 --> 00:47:27.747
Одним из предельных параметров является
показатель VND

00:47:30.587 --> 00:47:32.547
минус предельное значение.

00:47:32.926 --> 00:47:34.924
Предельное значение нормы дисконта.

00:47:35.404 --> 00:47:41.277
Как уже отмечалось, чем дальше значение
показателя ВНД отстоит от нормы дисконта,

00:47:41.397 --> 00:47:48.389
приняты в расчётах, так в расчётах, в
частности, показатели ЧД, тем выше

00:47:48.589 --> 00:47:49.747
запас прочности.

00:47:52.310 --> 00:47:58.868
Проекта. То есть, чем больше устойчивость
к изменяющимся условиям при реализации

00:47:59.028 --> 00:48:04.906
проекта. Проект считается устойчивым, если
значение ВНД

00:48:06.705 --> 00:48:09.744
не менее от 25% до 3—30%.

00:48:10.765 --> 00:48:17.210
А значение нормы дисконта при этом не
превышает уровня для малых и средних

00:48:17.290 --> 00:48:21.974
рисков, то есть уровня примерно 15%.

00:48:22.334 --> 00:48:23.856
То есть разница, видите?

00:48:24.136 --> 00:48:28.259
Это примерно должна быть максимальная
разница примерно 15%.

00:48:28.700 --> 00:48:31.502
Это будет максимально устойчивый проект.

00:48:32.471 --> 00:48:39.386
по показателю Теперь рассмотрим
моделирование

00:48:39.666 --> 00:48:41.824
в расчётах эффективности инвестиций.

00:48:42.024 --> 00:48:48.300
Мы рассматривали седьмой и восьмой,
значит, практических семинарах

00:48:48.420 --> 00:48:51.657
рассматривали определение показателей ЧД.

00:48:53.317 --> 00:48:57.115
Показатели ВНД, показатели ИСО

00:49:06.750 --> 00:49:12.747
интегральнически окупаемости — это
основные индексы доходности, индексы

00:49:12.867 --> 00:49:13.587
рентабельности.

00:49:15.025 --> 00:49:17.104
И вот основные показатели.

00:49:17.384 --> 00:49:21.183
Теперь рассмотрим автоматизацию,
определение этих показателей.

00:49:21.783 --> 00:49:24.983
Значит, таблицы приведены функции Excel.

00:49:25.183 --> 00:49:30.062
Всё решается в Экселе, которая
используется при оценке инвестиционных

00:49:30.182 --> 00:49:30.582
проектов.

00:49:33.165 --> 00:49:38.128
При оценке эффективности функций для
анализа эффективности инвестиционных

00:49:38.208 --> 00:49:43.051
проектов следующие. Они так и называются:
«Финансовые функции и находятся в Экселях

00:49:44.252 --> 00:49:49.655
НПЗ или ЧПС — чистая приведённая
стоимость» в данном случае

00:49:51.700 --> 00:49:56.937
Э-э-э или приведённые затраты, настоящие
приведённые затраты

00:49:58.936 --> 00:50:05.772
эта функция имеется в Экселе — это

00:50:06.411 --> 00:50:06.971
определение

00:50:09.193 --> 00:50:10.952
А показатели VND.

00:50:11.831 --> 00:50:16.986
Далее чистым и чистым N и чистым.

00:50:18.185 --> 00:50:24.779
Какие функции мы рассмотрим имеется в
Экселе, имеются и другие функции, кроме

00:50:24.899 --> 00:50:25.139
этих.

00:50:25.765 --> 00:50:29.802
Просто надо посмотреть мастер-функции и
увидеть финансовые функции на цели.

00:50:30.961 --> 00:50:36.757
Указанные функции используют сложные
интеграционные алгоритмы для реализации

00:50:37.037 --> 00:50:41.513
дисконтных методов вычисления
соответствующих показателей.

00:50:43.034 --> 00:50:47.830
Первые две функции применяют в том случае.

00:50:48.549 --> 00:50:54.863
Первое — НПЗ и МДО, когда денежный поток
состоит из платежей произвольной

00:50:54.983 --> 00:50:58.979
величины, осуществляемых через равные
промежутки времени.

00:50:59.886 --> 00:51:06.519
Функции третья-чвёртая здесь, исходя из
таблицы, чист N

00:51:07.199 --> 00:51:13.872
и числа позволяет определять показатель
NPV или ЧД.

00:51:19.381 --> 00:51:23.022
Один и тот же показатель, только разные
аббревиатуры, как я уже говорил.

00:51:23.423 --> 00:51:29.025
Это ЧД — это российская аббревиатура чисто
дисконтируемый доход, а НПВ — английская

00:51:32.907 --> 00:51:34.427
внутренняя норма доходности.

00:51:35.172 --> 00:51:42.052
Это английская аббревиатура, показатель
ВНБ определение той

00:51:42.132 --> 00:51:46.092
процентной ставки, при которой
капитализация регулярного дохода даёт

00:51:46.212 --> 00:51:48.332
сумму, равную первоначальным инвестициям.

00:51:48.572 --> 00:51:50.132
Это показатель ВНБ.

00:51:50.372 --> 00:51:51.012
Для потоков

00:51:52.722 --> 00:51:59.046
Платежи произвольной величины, так
произвольной величины.

00:51:59.126 --> 00:52:05.570
Если здесь первые две функции для
показатель

00:52:06.731 --> 00:52:10.734
для денежного потока, который через разные
промежутки времени осуществляется

00:52:11.790 --> 00:52:18.745
То это эти же показатели определяются для
различных

00:52:18.945 --> 00:52:21.743
промежутков времени. Необязательно
одинаково.

00:52:27.779 --> 00:52:28.139
Так.

00:52:29.446 --> 00:52:34.361
Мы закончили, значит, теперь рассмотрим
примеры решения задач.

00:52:38.716 --> 00:52:44.110
Первая функция мы рассмотрели, рассмотрим
функцию ещё раз функция НПЗ.

00:52:45.416 --> 00:52:49.417
Функция NPZ вычисляет чистую текущую
стоимость или показатель

00:52:49.737 --> 00:52:56.698
CD, то есть периодические платежи

00:52:57.418 --> 00:53:02.099
переменной величины как суммы ожидаемых
доходов и расходов.

00:53:03.923 --> 00:53:06.522
Дисконтирных нормы процентов.

00:53:06.642 --> 00:53:09.241
Ну, в качестве здесь

00:53:14.638 --> 00:53:17.436
нормы дисконта выступает нормы процента.

00:53:17.516 --> 00:53:20.675
Допустим, процент на кредит может
выступать

00:53:22.435 --> 00:53:29.275
Метод определения ЧТС или ЧД часто
применяется при оценке понятия

00:53:29.355 --> 00:53:31.154
эффективности инвестиций.

00:53:33.554 --> 00:53:38.914
Он позволяет определить нижнюю границу
прибыльности и использовать её в качестве

00:53:39.074 --> 00:53:39.473
критерия

00:53:42.679 --> 00:53:49.552
При выборе наиболее эффективного проекта
дисконтирование ожидаемых

00:53:49.672 --> 00:53:54.747
доходов и расходов позволяет учесть
издержки привлечения капитала.

00:53:57.384 --> 00:54:02.100
При дисконтировании подразумевается, что
издержки здесь

00:54:05.862 --> 00:54:12.415
Выступает в качестве величины инвестиций,
так и издержки по поддержке можно понимать

00:54:12.615 --> 00:54:18.169
использование нормы дисконте Положительным
значение является

00:54:20.087 --> 00:54:20.127
то

00:54:21.492 --> 00:54:28.128
Что проект приносит чистую прибыль своим
инвесторам должен приносить после покрытия

00:54:28.208 --> 00:54:29.767
всех связанных с ним расходов

00:54:35.324 --> 00:54:36.683
и вот примеры решения.

00:54:39.379 --> 00:54:44.973
Задача один. Использование этой функции.

00:54:45.052 --> 00:54:49.048
Инвестиции к концу первого года составят
10 000.

00:54:49.368 --> 00:54:52.883
Ну, сумма небольшая, но это условные
данные.

00:54:54.421 --> 00:55:01.015
Последующие три года ожидаются годовые, то
есть годовые доходы по проекту сумма 3 000

00:55:01.375 --> 00:55:04.213
₽, 4 200 и 6 800.

00:55:04.373 --> 00:55:07.450
Ну, можно здесь в тысячах рублях измерять.

00:55:08.050 --> 00:55:09.369
В тысячах рублях.

00:55:09.688 --> 00:55:11.727
Если ты будешь тогда 10 млн.

00:55:13.169 --> 00:55:19.164
Три миллиона, 4 и 6 000 800 тыс.

00:55:21.602 --> 00:55:24.239
Издержки привлечения капитала 10%.

00:55:24.359 --> 00:55:27.517
Это норма дисконта, значит, 10%
составляет.

00:55:28.116 --> 00:55:32.472
Почему издержки? Потому что используя
норму дисконта будущие доходы.

00:55:34.307 --> 00:55:37.790
Когда мы переходим от года к году, будет
уменьшаться.

00:55:42.153 --> 00:55:47.877
Просчитать необходимые показатели чистый,
чистую текущую стоимость проекта.

00:55:48.318 --> 00:55:49.999
Решение заключается в следующем.

00:55:51.722 --> 00:55:57.963
Инвестиции, допустим, 10 млн относятся не
к начальному

00:55:58.043 --> 00:56:04.284
моменту, не к не к началу первого года, на
который производится расчёт.

00:56:04.484 --> 00:56:10.805
И поэтому его значение необходимо
исключить из включить в список

00:56:11.005 --> 00:56:11.605
аргументов.

00:56:13.526 --> 00:56:16.803
Вот. Поскольку денежный поток...

00:56:16.923 --> 00:56:19.080
Вот аргументы здесь. Сейчас посмотрим.

00:56:19.160 --> 00:56:24.035
Поскольку денежный поток движется от нас,
то есть имеется в виду, то суммы от нас

00:56:24.234 --> 00:56:28.390
вместе, то будет отток денег со знаком
минус.

00:56:29.246 --> 00:56:30.728
Мы тратим эти деньги.

00:56:31.809 --> 00:56:34.812
Остальные денежные потоки представляют
доходы.

00:56:35.012 --> 00:56:39.296
Поэтому они имеют знак плюс это доходы.

00:56:39.617 --> 00:56:42.340
Поэтому чистый текущий объём инвестиций

00:56:46.104 --> 00:56:47.785
составит минус.

00:56:48.207 --> 00:56:49.448
10 000.

00:56:50.168 --> 00:56:56.334
Значит, у нас норма дисконта на первом
месте ставится, это первая

00:56:56.534 --> 00:56:58.455
переменная, первый фактор.

00:56:58.535 --> 00:57:00.137
Затем с минусом.

00:57:00.257 --> 00:57:04.420
В первом году идут инвестиции 10 млн.

00:57:05.006 --> 00:57:09.691
Второй год — это прибыль или чистый доход
3 млн.

00:57:10.212 --> 00:57:15.537
Четыре, в том году — 4 200 000 и 6 800
000.

00:57:16.058 --> 00:57:16.098
И

00:57:17.808 --> 00:57:23.366
Нажав кнопку НПЗ, используя НПЗ, получаем
1 188 000.

00:57:23.446 --> 00:57:30.444
То есть показатель или НПЗ больше по
абсолютной величине строите проект

00:57:30.604 --> 00:57:35.282
можно привлекать к реализации.

00:57:37.539 --> 00:57:43.783
Ну, при условии, что другие проекты дают
меньшую величину чистого дохода с учётом

00:57:43.903 --> 00:57:45.104
дисконтирования.

00:57:46.265 --> 00:57:52.909
Вычисленное значение представляет собой
абсолютную прибыль от вложении до 1 млн ₽

00:57:53.270 --> 00:57:55.431
с учётом издержек привлечения капитала.

00:57:57.131 --> 00:58:01.728
С учётом того, что используется у нас
норма дисконта, равная

00:58:02.928 --> 00:58:09.564
10%, следующая задача — два.

00:58:11.603 --> 00:58:16.480
Допустим, затраты тоже использования этой
финансовой функции НПЗ.

00:58:17.252 --> 00:58:22.449
Допустим, затраты по проекту начальный в
момент его реализации составят 37 000.

00:58:22.569 --> 00:58:26.646
Его миллионами оперировать 37 млн.

00:58:26.886 --> 00:58:30.884
Потому что 37 000 — это цифры не очень
маленькие сейчас.

00:58:32.403 --> 00:58:37.959
А ожидаемые доходы за 5 лет будут 8 млн, 9
200 тыс.

00:58:39.219 --> 00:58:44.773
10 млн 13 900 тыс.

00:58:45.012 --> 00:58:47.170
14 500 000.

00:58:47.729 --> 00:58:51.006
На шестой год ожидается убыток — 5 млн.

00:58:51.485 --> 00:58:56.839
Цена капитала или норма дисконта равняется
8% годовых.

00:59:00.362 --> 00:59:05.716
То есть норма дисконта равняется 8%
годовых или ценный капитал.

00:59:05.756 --> 00:59:09.672
Допустим, если взять кредит под 8%
годовых.

00:59:10.032 --> 00:59:16.066
Рассчитать чистую текущую стоимость
проекта, опять же, показатель.

00:59:16.711 --> 00:59:21.674
Решение. В этой задаче нет необходимости
десконтировать начальные затраты по

00:59:21.794 --> 00:59:28.359
проекту, потому что в нулевом периоде они
относятся к, так как

00:59:28.999 --> 00:59:32.642
относятся к настоящему моменту или к
нулевому периоду.

00:59:33.112 --> 00:59:39.355
И поэтому, умножая на единицу вот эту
сумму 37 млн, так получаем 37

00:59:39.555 --> 00:59:42.797
млн. В нулевом периоде ничего не меняется.

00:59:43.597 --> 00:59:47.960
Для сравнения затрат с будущими доходами и
убытками последние необходимо привести к

00:59:48.080 --> 00:59:49.160
настоящему моменту, так

00:59:49.940 --> 00:59:51.422
То есть нулевому периоде.

00:59:51.942 --> 00:59:57.027
Чистая текущая стоимость, следовательно,
составит или показатель.

00:59:57.308 --> 01:00:03.514
Вот ставим все эти значения, набираем НПЗ
в Excel, ставим 8%.

01:00:04.395 --> 01:00:05.316
Затем ставим

01:00:11.901 --> 01:00:14.142
8 000 — это будущий доход, так?

01:00:15.382 --> 01:00:17.583
Затем 9 200.

01:00:19.144 --> 01:00:20.664
Затем 10 000.

01:00:21.024 --> 01:00:25.706
Ой, 8 млн, потом 9 млн 200 тыс., потом 10
млн.

01:00:26.106 --> 01:00:26.547
По годам.

01:00:28.489 --> 01:00:34.453
Затем, значит, следующий год — это 13 900
000, 14 500 000, и наконец

01:00:36.854 --> 01:00:40.536
убыток. Мы видели данные здесь, так?

01:00:45.206 --> 01:00:47.648
Минус пять — это то, что мы потеряли.

01:00:47.808 --> 01:00:51.371
Ну, допустим, продали, если какой-то
проект осуществляется, так

01:00:54.893 --> 01:00:59.937
в этом случае продали какое-то
оборудование или какое-то имущество.

01:01:00.417 --> 01:01:03.219
Естественно, если это притоки, то это
будет отток.

01:01:03.300 --> 01:01:04.420
Поэтому цена — минус.

01:01:06.200 --> 01:01:11.602
Первый год, второй год, третий, четвёртый,
пятый, на шестом продали это имущество.

01:01:12.322 --> 01:01:15.043
Вот. На шестой год ожидается убыток 5 000.

01:01:15.283 --> 01:01:17.883
Видите, написано. Вот.

01:01:19.164 --> 01:01:23.205
И минус 37 000 за скобками, потому что
величина

01:01:25.189 --> 01:01:26.828
Инвестиции не меняются.

01:01:27.667 --> 01:01:32.822
Нажимаем кнопку НПЗ и получаем 3 167 000 с
копейками.

01:01:33.142 --> 01:01:37.139
Тоже опять же величина через положительная
величина.

01:01:37.618 --> 01:01:43.773
И проект при прочих равных условиях можно
принять к

01:01:43.853 --> 01:01:45.132
реализации.

01:01:45.491 --> 01:01:46.810
Он является эффективным.

01:01:50.653 --> 01:01:53.612
Следующая функция — чист.

01:01:54.612 --> 01:01:59.930
Эта функция позволяет рассчитать чистую
текущую стоимость нерегулярных переменных

01:02:00.130 --> 01:02:01.569
расходов и доходов.

01:02:01.729 --> 01:02:04.009
Здесь были регулярные, здесь нерегулярные.

01:02:04.768 --> 01:02:07.527
Указанные даты операции должны
соответствовать

01:02:09.233 --> 01:02:11.390
Сумма выплаты и поступления.

01:02:14.028 --> 01:02:20.101
Расчёт производится на дату, когда
осуществляется первая операция, то есть на

01:02:20.301 --> 01:02:22.259
дату 0.

01:02:30.164 --> 01:02:34.319
Первая сумма —

01:02:37.436 --> 01:02:41.951
ноль. Таким образом, не дисконтируется.

01:02:42.630 --> 01:02:44.508
Если требуется сделать расчёт

01:02:45.465 --> 01:02:52.023
На дату предшествующую дате первой
операции, то следует задать аргумент сумма

01:02:52.303 --> 01:02:54.223
ноль.

01:02:55.022 --> 01:02:55.542
Примеры.

01:03:00.729 --> 01:03:07.575
Расходуем инвестиции размером 10 млн на 1
июля 18 года, которые принесёт

01:03:07.735 --> 01:03:10.257
доход 2 750 000.

01:03:10.698 --> 01:03:17.143
15 сентября 2018 года будет оборот 4 250

01:03:17.423 --> 01:03:19.825
000, 1 ноября 18.

01:03:23.948 --> 01:03:30.835
1 ноября, значит, 5 250 000, 1 января, а 5
250 000

01:03:31.076 --> 01:03:32.958
на 1 января девятнадцатого года.

01:03:33.438 --> 01:03:37.042
А 4 250 000 на 1 ноября 18 г.

01:03:38.215 --> 01:03:42.376
Норма дисконтирования здесь или норма
дисконтности — 9%.

01:03:42.496 --> 01:03:48.379
Определить чистую текущую стоимость или
показатель на 1 июля восемнадцатого года

01:03:54.581 --> 01:03:57.062
и на 1 июля семнадцатого года.

01:04:02.082 --> 01:04:05.363
Так. Первое июля 2017 г.

01:04:31.995 --> 01:04:38.792
На 1 июля семнадцатого года ноль значений
на 1

01:04:39.512 --> 01:04:44.550
июля восемнадцатого инвестиции затраты -10
млн

01:04:48.828 --> 01:04:50.387
на 1 июля восемнадцатого года.

01:04:52.520 --> 01:04:54.957
На 15 сентября 2018 г.

01:04:56.915 --> 01:05:00.431
Доход будет чистый доход 2 750 000.

01:05:00.831 --> 01:05:05.106
На 1 ноября — 4 250 000.

01:05:05.865 --> 01:05:10.620
И на 1 января девятнадцатого года 5 250
000.

01:05:15.117 --> 01:05:17.477
Нажимаем, значит. Здесь что происходит?

01:05:17.597 --> 01:05:24.198
Поместим в ячейке Б1 даты выплаты
поступлений в ячейке B2 и в

01:05:24.278 --> 01:05:26.598
Excel, конечно, суммы операций.

01:05:27.478 --> 01:05:29.398
Начальный платёж должен быть включён

01:05:31.064 --> 01:05:34.584
Число аргументов со знаком минус.

01:05:35.104 --> 01:05:38.065
Только минус — это отток денежных средств.

01:05:38.425 --> 01:05:45.305
В ячейку 1 поместим дату 01 июля 17 в
ячейку А два — нулевое значение

01:05:47.505 --> 01:05:48.825
соответствующее этой дате.

01:05:50.996 --> 01:05:55.393
Чистую текущую стоимость на 1 июля 2018
года

01:05:58.071 --> 01:06:04.427
норма дисконта 9% ставим и считаем из этих
ячеек информацию, и будет 1

01:06:04.786 --> 01:06:06.145
526 000.

01:06:06.827 --> 01:06:09.029
На 1 июля 2017 г.

01:06:10.591 --> 01:06:12.433
1 705 000.

01:06:18.392 --> 01:06:24.078
При нулевых начальных затратах ячейки B2.0
текущая стоимость на 1 июля 18

01:06:25.399 --> 01:06:29.163
составит 11 856.

01:06:43.188 --> 01:06:49.105
Так вот можно использовать эти задачи для
самостоятельных расчётов.

01:06:49.824 --> 01:06:55.461
Первое, определить эффективность
инвестиций размером 200 000

01:06:55.901 --> 01:07:02.457
₽. Второе, вторые данные.

01:07:04.607 --> 01:07:06.247
Ожидаемые ежемесячные

01:07:06.687 --> 01:07:16.932
доходы.

01:07:17.572 --> 01:07:23.814
Ожидаемый ежемесячный доход за первые пять
месяцев составит 20 040 050

01:07:24.375 --> 01:07:26.295
080 100 000.

01:07:27.014 --> 01:07:31.580
Издержки привлечения капитала составят
13,5 %.

01:07:31.660 --> 01:07:34.623
То есть норма дисконта — 13,5%.

01:07:35.904 --> 01:07:41.871
Значит, задача аналогичная первой задаче —
с помощью функции

01:07:45.562 --> 01:07:48.761
НПЗ. Почему НПЗ?

01:07:48.881 --> 01:07:55.758
Потому что здесь нет дат, а просто сумма
дохода в

01:07:55.958 --> 01:07:57.557
равные промежутки времени.

01:07:57.957 --> 01:07:58.397
То есть это

01:07:59.452 --> 01:08:02.571
Месяц везде: первый месяц, второй, третий
и так далее.

01:08:03.051 --> 01:08:06.890
А даты до разных дат, разных промежутков
времени здесь нет.

01:08:06.970 --> 01:08:08.809
То есть разные промежутки времени.

01:08:09.169 --> 01:08:11.529
И поэтому можно НПЗ использовать.

01:08:11.649 --> 01:08:14.288
Ответ 78 000 копейками.

01:08:16.310 --> 01:08:20.228
Третье, рассчитать чисто на основе этих
данных рассчитать чистую текущую стоимость

01:08:20.627 --> 01:08:27.143
проекта или ЧТД затраты по которому 400
000, а предполагаемые доходы за

01:08:27.383 --> 01:08:30.501
первые два года 480 000.

01:08:31.645 --> 01:08:34.086
Начало реализации проекта через два года.

01:08:34.366 --> 01:08:35.967
Норма дисконтирования.

01:08:36.527 --> 01:08:38.727
Норма дисконта лучше сказать.

01:08:45.329 --> 01:08:46.530
Норма дисконта.

01:08:47.236 --> 01:08:48.876
Равно 15%.

01:08:56.836 --> 01:09:01.596
Здесь ответ получаем отрицательный минус
230 000.

01:09:06.317 --> 01:09:06.837
Смотрим.

01:09:09.859 --> 01:09:12.977
Значит проекта через два года.

01:09:13.337 --> 01:09:16.056
Значит, в первом году, во втором году
никаких

01:09:22.612 --> 01:09:28.369
инвестиции у нас существуют, допустим, во
втором году.

01:09:30.542 --> 01:09:36.388
Далее предполагаемые доходы за два года
реализации 408 000.

01:09:36.548 --> 01:09:38.470
Это будет в третьем и четвёртом году.

01:09:38.550 --> 01:09:45.398
Подставляя также данные, как первая
задача, это опять же используя

01:09:46.158 --> 01:09:47.320
функцию НПЗ.

01:09:48.610 --> 01:09:53.484
Смотрим. Значит, здесь будет у нас 15%
стоять.

01:09:54.044 --> 01:09:56.201
Здесь будут стоять инвестиции.

01:09:56.680 --> 01:10:01.994
Так. И здесь будет стоять два значения
дохода.

01:10:02.673 --> 01:10:04.311
Нажимаем кнопку, получаем

01:10:07.661 --> 01:10:09.443
Ответ 78 000.

01:10:11.588 --> 01:10:18.273
Третье, рассчитать ч-показатель ЧД затраты
посматривали, так и определить четвёртая

01:10:18.394 --> 01:10:25.039
задача. Определить чистую текущую
стоимость на 1 января восемнадцатого года,

01:10:25.199 --> 01:10:30.203
затраты по которому на первое 20 декабря
восемнадцатого составят 100 000.

01:10:31.855 --> 01:10:37.532
Ожидается, что первые полгода, за первые
полгода проект принесёт следующие доходы:

01:10:37.852 --> 01:10:44.848
на 1 марта — 19 — 18 000; на 15 апреля
1940 000;

01:10:44.968 --> 01:10:48.167
на 30 июня 19-го — 51 000.

01:10:48.607 --> 01:10:52.565
Норма дисконтирования или норма дисконта.

01:10:57.325 --> 01:11:03.373
Лучше сказать дисконта, чтоб единое было
единообразие в терминах.

01:11:03.934 --> 01:11:06.857
А дисконтирование — это коэффициент
дисконтирования.

01:11:06.937 --> 01:11:11.463
Норма дисконта мы видели, как определяется
и как коэффициент дисконтирования

01:11:11.583 --> 01:11:12.184
определяется.

01:11:13.806 --> 01:11:15.445
Вот. И ответ 3—8 000.

01:11:15.524 --> 01:11:21.879
Но здесь надо использовать, конечно,
функцию чист и строить вот такую таблицу.

01:11:22.319 --> 01:11:26.036
То есть, когда мы получаем доходы на
которое число и когда у нас инвестиции

01:11:26.196 --> 01:11:28.674
уходят которого числа, мы видим, что

01:11:33.303 --> 01:11:39.424
Так. Затраты на 12 декабря, так 100 000
ставим.

01:11:39.984 --> 01:11:46.305
Далее. Ставим таблицу: на 1 марта — 18
доход; на 15 период 40, на

01:11:46.705 --> 01:11:50.986
30-е. Причём даты вставляем в ячейку,
потому что функция работает только с да.

01:11:53.249 --> 01:12:00.132
Эта функция, так и получаем
соответствующую при норме

01:12:00.692 --> 01:12:03.573
12%, получаем ответ положительный.

01:12:03.773 --> 01:12:07.934
3 08. Маленький, конечно, объём, но всё
равно положительный.

01:12:08.094 --> 01:12:08.735
300

01:12:10.299 --> 01:12:11.578
600 ₽.

01:12:13.297 --> 01:12:18.533
Далее, следующая, пятая задача определить
чистую текущую стоимость

01:12:18.973 --> 01:12:24.809
инвестиций, если на 27 декабря

01:12:26.054 --> 01:12:30.332
Предполагается выплата 5 млн то есть
инвестиций.

01:12:30.612 --> 01:12:37.408
И поступления составят на 20 июля 2017
года — 1 млн, 12 декабря 17 года —

01:12:37.568 --> 01:12:40.446
3,8 млн.

01:12:40.806 --> 01:12:41.965
И на 17-е.

01:12:43.779 --> 01:12:50.694
Июля восемнадцатого года восемнадцатого
года, простите

01:12:51.174 --> 01:12:56.810
десятых млн. И ставка процента или норма
дисконта 13%.

01:12:57.450 --> 01:13:01.287
Ну, в данном случае норма дисконта
равняется ставке процента, допустим, по

01:13:01.407 --> 01:13:03.565
которой вы выдали кредит на 5 млн.

01:13:06.396 --> 01:13:12.674
И в этом случае также используем функцию
числ NZ.

01:13:13.034 --> 01:13:14.713
Так, строим вот такую таблицу.

01:13:16.780 --> 01:13:18.462
Вводим данные в ячейки.

01:13:18.983 --> 01:13:22.546
Здесь сказано, какие ячейки, здесь
сказано: «какие ячейки, вводим данные».

01:13:22.946 --> 01:13:29.392
И получаем ответ, тридцать девять тридцать
девять тысяч 390 000

01:13:29.632 --> 01:13:36.119
₽. То есть, опять же, ответ положительный,
то есть значение функции ЧДД

01:13:36.279 --> 01:13:37.159
положительное, следовательно

01:13:41.047 --> 01:13:45.568
Этот проект можно принять, и эту
инвестицию можно вполне реализовать и

01:13:45.728 --> 01:13:47.408
получить положительный доход.

01:13:48.728 --> 01:13:53.730
Вот каковы там есть и другие функции,
которые мы позже рассмотрим для

01:13:53.970 --> 01:13:56.850
определения других показателей
эффективности инвестиций.

01:13:57.842 --> 01:14:01.921
И литература. Литература опять же вот и
основные авторы, так?

01:14:02.201 --> 01:14:03.921
Но есть постоянное переиздание.

01:14:03.961 --> 01:14:07.001
В Юрайте постоянно идут переиздания,
поэтому надо смотреть уже

01:14:07.201 --> 01:14:09.401
двадцатый-двадцать первый-двадцать второй
год.

01:14:09.721 --> 01:14:11.481
Возможно, двадцать третий.

01:14:12.721 --> 01:14:15.841
Тоже Юрайт везде, только последний.

01:14:17.058 --> 01:14:19.615
Ай библиотека IPS.

01:14:20.175 --> 01:14:27.129
Но ссылки есть, поэтому можно всё это там
изучить, все те вопросы, которые мы

01:14:27.328 --> 01:14:31.485
сегодня рассмотрели.

01:14:35.121 --> 01:14:35.561
Так, чтобы

01:14:37.747 --> 01:14:41.749
Отдельная литература была на отдельном
листочке поместили.

01:14:42.870 --> 01:14:48.474
Так, в итоге надо сказать, что всё это
сейчас нахождение этих величин, которые мы

01:14:48.634 --> 01:14:52.797
сегодня рассматривали, всё это
автоматизировано в других функциях.

01:14:53.480 --> 01:14:59.913
Эти функции находятся в

01:15:00.193 --> 01:15:03.390
оболочке мастер-функции или подоболочки.

01:15:03.630 --> 01:15:05.228
Может, не совсем точный термин.

01:15:06.097 --> 01:15:08.818
И выступает как финансовая функция.

01:15:08.978 --> 01:15:14.941
Поэтому надо изучать эти финансовые
функции и использовать для определения вот

01:15:15.382 --> 01:15:20.905
всех показателей, которые мы рассматривали
практически седьмом и восьмом занятиях.

01:15:24.248 --> 01:15:28.725
Так что вполне эти показатели расчёта
доступны.

01:15:29.124 --> 01:15:35.160
И мы будем их считать на семинарских
занятиях.

01:15:38.158 --> 01:15:39.477
Значит, что в литературе?

01:15:39.517 --> 01:15:40.516
В литературе обязательно

01:15:42.119 --> 01:15:44.760
Смотрите задачи, выполняйте упражнения.

01:15:45.320 --> 01:15:50.443
Так, если есть в контрольной по этой
дисциплине, в контрольной есть решение

01:15:50.763 --> 01:15:53.044
задач, обязательно решайте эти задачи.

01:15:53.244 --> 01:15:55.646
Сначала вручную можно считать, так?

01:15:56.046 --> 01:16:01.529
Конечно, это более длительно, а потом
используя вот эти основные функции,

01:16:01.689 --> 01:16:04.931
которые мы рассмотрели. Но это только для
показателей.

01:16:05.211 --> 01:16:10.774
Там есть все функции для рассмотрения
показатели ВНД и Д, то есть индекса

01:16:10.894 --> 01:16:11.654
доходности.

01:16:11.654 --> 01:16:14.896
... рентабельности и показатели ВНД.

01:16:15.256 --> 01:16:21.699
Особое внимание надо обратить на то, что
показатели ВНДР — это основные

01:16:21.859 --> 01:16:27.342
показатели, которые необходимо определить
для того, чтобы выяснить, насколько ваш

01:16:27.623 --> 01:16:32.145
проект является эффективным, насколько
надо его реализовывать.

01:16:33.346 --> 01:16:36.867
Конечно, мы только начали рассматривать
эти вопросы.

01:16:37.108 --> 01:16:40.429
На самом деле, надо постоянно углублять и
изучать.

01:16:40.589 --> 01:16:40.910
Особенно

01:16:43.352 --> 01:16:49.308
...внедриться в теорию игр, которая
позволяет более точно, возможно,

01:16:49.388 --> 01:16:55.544
определить препада, используя какие-либо
данные для того, чтобы более точно

01:16:55.704 --> 01:16:56.344
определить...

01:16:58.113 --> 01:16:59.673
Эффективность проектов.

01:17:00.633 --> 01:17:02.314
Вот. Тут пото-почему?

01:17:02.354 --> 01:17:09.275
Потому что здесь сказано было, что полный
позволяет теории решать все эти

01:17:09.475 --> 01:17:15.997
вопросы в условиях полной
неопределённости, и полной и достаточно

01:17:16.117 --> 01:17:17.117
эффективно.

01:17:18.061 --> 01:17:20.461
Тоже с помощью автоматизированных средств.

01:17:21.301 --> 01:17:27.421
Также эффективность, также эти показатели
могут считаться с помощью имитационных

01:17:27.501 --> 01:17:33.221
моделей. То есть такое эффективное
средство, но требует высокой квалификации

01:17:33.581 --> 01:17:36.381
использование имитационных моделей.

01:17:36.701 --> 01:17:40.900
Поэтому это уже темы для дальнейшего
изучения.

01:17:41.260 --> 01:17:44.500
А пока надо финансовые функции изучать.

01:17:44.654 --> 01:17:47.096
...и изучать, как их использовать.

01:17:47.217 --> 01:17:51.220
Мы ещё вернёмся к финансовым функциям
более подробно.

01:17:51.741 --> 01:17:57.346
Вот. Но сначала, конечно, надо научиться
хотя бы попробовать, не попробовать, а

01:17:57.867 --> 01:18:01.150
один раз решить вручную, чтобы всё это
закрепилось.

01:18:05.565 --> 01:18:06.967
Так заканчиваем.

01:18:07.007 --> 01:18:08.170
Спасибо за внимание.