WEBVTT

00:00:08.947 --> 00:00:14.304
Итак, продолжим семинар-занятия, семинары
по дисциплине инвестиционное

00:00:14.423 --> 00:00:16.222
консультирование.

00:00:18.621 --> 00:00:20.859
Семинар одиннадцатый

00:00:25.536 --> 00:00:28.094
тема семь: методы анализа инвестиций.

00:00:30.655 --> 00:00:37.328
Рассмотрим некоторые задачи в соответствии
с этим, с этой темой,

00:00:37.808 --> 00:00:38.607
решение задач.

00:00:44.442 --> 00:00:48.120
Так, первая задача. Сумма первоначальных
инвестиций в инвестиционный проект

00:00:48.200 --> 00:00:49.759
составила 500 000.

00:00:50.319 --> 00:00:57.116
Ожидаемые ежегодные поступления денежных
средств от реализации проекта

00:00:58.156 --> 00:00:59.475
распределились по годам.

00:01:04.500 --> 00:01:10.506
Следующим образом: первый год — 150 000,
второй год — 150 000, третий — 240

00:01:10.946 --> 00:01:15.711
000. Определить срок окупаемости с
точностью до месяца.

00:01:17.152 --> 00:01:19.595
Значит, делаем задачи следующие.

00:01:20.718 --> 00:01:22.039
Это задача первая.

00:01:22.599 --> 00:01:29.079
Значит, 500 000 инвестиций — 150 в первом
месяце, в 150 втором — это будет 300 000,

00:01:29.199 --> 00:01:31.960
так? Ну, собственно, решение и здесь есть.

00:01:37.682 --> 00:01:41.601
Чаще всего денежные потоки от реализации
инвестиционного проекта распределяются по

00:01:41.680 --> 00:01:46.039
годам неравномерно. Следовательно, срок
окупаемости рассчитывается прямым

00:01:46.119 --> 00:01:50.077
подсчётом числа лет, в течение которых
первоначальные инвестиции будут погашены

00:01:50.157 --> 00:01:51.556
аккумулятивными доходами.

00:01:52.036 --> 00:01:57.034
Мы видим: первый год 350, второй 200,
итого 550.

00:01:57.314 --> 00:02:00.672
Инвестиции у нас составляли 500.

00:02:01.112 --> 00:02:01.632
Следовательно

00:02:03.570 --> 00:02:10.410
Окупаемости будет меньше, чем два года.

00:02:12.969 --> 00:02:18.369
Что делаем? Значит, 350, 350 отнимаем от

00:02:18.529 --> 00:02:24.289
инвестиций, 350 и 200 получаем.

00:02:27.261 --> 00:02:31.105
Э-э определённую величину, которой
недостаёт, делим на

00:02:34.307 --> 00:02:40.073
доходы третьего года и получаем 0,83 года,
то есть 9,9 месяцев.

00:02:40.193 --> 00:02:47.159
Срок окупаемости составит два года, потому
что первый-второй год так необходим.

00:02:48.135 --> 00:02:50.017
И девять-девять месяцев.

00:02:52.579 --> 00:02:58.783
Вторая задача. Определить

00:02:58.944 --> 00:03:01.666
диконсированный срок окупаемости проекта.

00:03:02.502 --> 00:03:07.504
Сумма первоначальных инвестиций 600 000.

00:03:07.544 --> 00:03:10.785
Ожидаемые ежегодные поступление денежных
средств от реализации проекта

00:03:10.945 --> 00:03:12.506
распределились по годам.

00:03:12.746 --> 00:03:15.267
Первый год — 400 000, второй — 800 000

00:03:17.933 --> 00:03:21.374
Третьи 800 000, ставка дисконта 9%.

00:03:21.454 --> 00:03:27.616
Определить дисконтированный срок
окупаемости проекта с точностью до месяца.

00:03:29.616 --> 00:03:32.217
Доходы, ставка 0,9, 0,09.

00:03:35.666 --> 00:03:40.145
Для точности и эффективности расчётов при
определении окупаемости проекта в расчёт

00:03:40.265 --> 00:03:47.263
принимаются денежные потоки, показателю
цены капитала.

00:03:49.094 --> 00:03:52.611
Э-э, то есть срок окупаемости, то есть
нормы дисконта.

00:03:52.771 --> 00:03:57.447
Вследствие этого увеличение
продолжительности окупаемости,

00:03:57.487 --> 00:03:59.965
естественно, происходит инвестиционного
проекта.

00:04:00.405 --> 00:04:06.240
Первый год дисконтируемая величина 1 233,
вторая 563 год

00:04:08.494 --> 00:04:09.815
Мы уже не задействуем.

00:04:09.855 --> 00:04:13.016
Почему? Потому что наши инвестиции
окупились.

00:04:13.336 --> 00:04:14.816
Так, 1600.

00:04:16.016 --> 00:04:21.978
1600. Поэтому третий год пойдёт

00:04:22.539 --> 00:04:26.340
частично. Третий год пойдёт частично.

00:04:32.406 --> 00:04:39.010
Так, и составит со срок окупаемости
инвестиционного проекта 2 года,

00:04:39.090 --> 00:04:41.452
10,8 месяца.

00:04:41.972 --> 00:04:44.614
Ещё раз посмотрим, насколько точно
выполнено.

00:04:44.694 --> 00:04:51.658
Значит, первый год доходы были тысяч были
400.

00:04:56.278 --> 00:04:59.199
Второй 800 — это уже 1 200.

00:04:59.479 --> 00:05:03.120
Так? И третий год 800.

00:05:06.361 --> 00:05:12.683
Но при этом мы должны дисконтировать наши

00:05:12.843 --> 00:05:16.724
доходы. Первый год будет поэтому 1 200
303.

00:05:18.684 --> 00:05:23.565
Здесь не совсем точно он будет меньше
первый год

00:05:26.807 --> 00:05:29.088
примерно около 400 000.

00:05:29.888 --> 00:05:33.009
К сожалению, здесь не совсем точно
посчитано.

00:05:34.130 --> 00:05:36.090
Возьмём примерно 380.

00:05:38.786 --> 00:05:44.506
С учётом дисконтиров мы складываем второй
год 560.

00:05:44.746 --> 00:05:46.345
Да, 560 будет.

00:05:46.665 --> 00:05:52.465
Если мы сложим, будет всего 800 940 940.

00:05:53.545 --> 00:05:58.545
Мы не окупили ещё инвестиционные затраты,
они составляют 1 600.

00:05:59.118 --> 00:06:04.832
Поэтому нам необходимо взять, во-первых,
накопление двух лет — это

00:06:05.351 --> 00:06:06.750
940.

00:06:06.990 --> 00:06:13.503
И плюс тот добавочек из третьего года,
который у нас

00:06:13.663 --> 00:06:18.858
800 000, и это уже будет примерно 650 000
добавочек.

00:06:20.267 --> 00:06:23.548
Это будет примерно 0,9 года.

00:06:25.069 --> 00:06:26.950
Ноль-девять года — это 8 месяцев.

00:06:27.270 --> 00:06:31.592
Средний срок окупаемости будет 10,8
месяца.

00:06:32.392 --> 00:06:33.993
Два года и 10 месяцев.

00:06:34.313 --> 00:06:36.314
Просто здесь отпечатка.

00:06:37.074 --> 00:06:38.315
Вернёмся к первой задаче.

00:06:41.088 --> 00:06:45.170
500 000 инвестиций ежегодные поступления.

00:06:45.290 --> 00:06:49.851
Первый год — 150, второй — 150 — это 300.

00:06:50.011 --> 00:06:52.532
Не хватает. Третий год — 240.

00:06:52.612 --> 00:06:54.253
Нам ещё нужно 200.

00:06:54.773 --> 00:06:56.533
200 делим на 240.

00:06:58.623 --> 00:07:03.062
Это будет примерно 0,833.

00:07:03.501 --> 00:07:06.380
В месяцах это будет 9,9 месяца.

00:07:06.500 --> 00:07:12.777
Значит, у нас срок окупаемости без
дисконтирования будет 2 года, 9,9 месяцев.

00:07:15.056 --> 00:07:15.976
Во второй задаче

00:07:17.901 --> 00:07:20.900
Здесь, значит, 1601 год.

00:07:21.020 --> 00:07:25.820
Здесь, к сожалению, наверное, печатка.

00:07:26.940 --> 00:07:29.699
Возьмём 800.

00:07:33.205 --> 00:07:37.800
Первый год. Если мы сдисконтируем, то
будет примерно 7 000.

00:07:37.960 --> 00:07:39.798
Второй год — 8006 000.

00:07:39.918 --> 00:07:42.156
Это будет примерно 13.

00:07:42.356 --> 00:07:45.792
Два года за два года мы не успеваем
докупить 1 600 000.

00:07:45.832 --> 00:07:47.431
А третий год — 800.

00:07:48.310 --> 00:07:51.107
Вот. Ну, это будет примерно 500.

00:07:52.020 --> 00:07:58.991
Пятьсот делим на 800 и получаем 0,9
месяцев.

00:07:59.152 --> 00:08:03.078
Значит, срок окупаемости будет равен два
года и 0,9.

00:08:04.362 --> 00:08:09.321
третьего года, 0,93 года — это 10,8
месяцев.

00:08:09.561 --> 00:08:14.041
Совокупаемости, следовательно, 2 года и
10,8 месяц.

00:08:14.881 --> 00:08:16.120
Третья задача.

00:08:16.880 --> 00:08:20.200
Определение НПВ, то есть внутренней
норовой доходности.

00:08:22.446 --> 00:08:29.359
Компания собирается приобрести новую
технологическую линию стоимостью 200

00:08:29.399 --> 00:08:32.076
млн со сроком эксплуатации 5 лет.

00:08:32.915 --> 00:08:38.390
Внедрение которое позволит обеспечить
дополнительные ежегодные денежные

00:08:38.550 --> 00:08:40.707
поступления 50 млн ежегодно.

00:08:41.673 --> 00:08:47.556
Требоваемая норма доходности или норма
дисконта 11% определить НПВ, то есть

00:08:48.076 --> 00:08:51.838
показатель VND внутренняя норма
доходности.

00:08:51.918 --> 00:08:54.799
Является ли данный проект экономически
целесообразным?

00:08:55.399 --> 00:08:56.800
Вот задача три.

00:08:58.601 --> 00:09:02.843
Значит, 200 млн, так 50 млн — это
инвестиции.

00:09:04.920 --> 00:09:06.920
Пятьдесят миллионов ежегодный доход.

00:09:11.879 --> 00:09:17.399
Норма дисконта — это пять лет.

00:09:20.998 --> 00:09:24.038
Ноль одиннадцать, то есть 11%.

00:09:26.431 --> 00:09:32.195
Подставляем формулу НПВ, то есть в НД
получаем минус 15 минус.

00:09:34.404 --> 00:09:40.762
То есть чистая дисконтированная стоимость
инвестиционного проекта -20-20 и

00:09:41.961 --> 00:09:43.401
пятнадцать-двести млн руб.

00:09:44.241 --> 00:09:50.079
И поэтому этот проект нельзя принять к
решению, то есть

00:09:55.883 --> 00:10:02.599
Следующая задача: определите НПВ проекта,
если технологическая линия стоит 1 250 000

00:10:03.118 --> 00:10:09.714
250 000 финансирования инвестиционного
проекта — первый год — 500 000, второй год

00:10:09.794 --> 00:10:13.032
— 500 000, третий год — 2 500.

00:10:24.688 --> 00:10:29.649
Так, 500 250 000

00:10:32.209 --> 00:10:36.009
денежные потоки от реализации данного
инвестиционного проекта распределяются по

00:10:36.129 --> 00:10:40.450
годам, реализуется следующим образом:
первый год — 200 000, второй — 500 000,

00:10:40.570 --> 00:10:42.490
третий — 750 000.

00:10:43.329 --> 00:10:46.168
Ожидаемая норма прибыли составляет 10%.

00:10:46.288 --> 00:10:49.686
На основе расчёта чистой дисконтирной
стоимости инвестиционного проекта

00:10:50.486 --> 00:10:56.243
необходимо принять решение о
целесообразности его реализации.

00:10:59.670 --> 00:11:02.155
Да, НПВ нет презента.

00:11:02.595 --> 00:11:08.045
В этой задаче тоже нет презентю — это
показатель, который необходимо определить.

00:11:09.532 --> 00:11:11.013
Здесь получилось минус.

00:11:11.053 --> 00:11:16.576
Инвестиционный проект нельзя принять к
реализации он неэффективен.

00:11:16.897 --> 00:11:20.539
Здесь посмотрим, как расчёт, что расчёт
нам даёт.

00:11:20.619 --> 00:11:25.382
Значит, вот вложение капитала, так далее
доходы.

00:11:25.743 --> 00:11:32.307
Подставляем формулу НПВ, то есть ЧДД, ЧД —
та же формула, ЧД, получаем 61

00:11:33.028 --> 00:11:34.268
06 000.

00:11:36.311 --> 00:11:38.588
61 600 000.

00:11:38.748 --> 00:11:44.781
То есть чисто дисконтированная стоимость
или показатель проекта положительный,

00:11:44.821 --> 00:11:51.294
составляет не 1 000 000, а просто 61,6 —
небольшая величина.

00:11:52.797 --> 00:11:55.239
Для данных данных. Но всё-таки она
положительная.

00:11:55.920 --> 00:11:59.323
Инвестиционный проект с некоторыми
оговорками можно применять к

00:11:59.364 --> 00:12:07.972
реализации.

00:12:10.490 --> 00:12:15.173
Теперь рассмотрим

00:12:20.337 --> 00:12:26.100
использование финансовых функций в Экселе
для оценки

00:12:27.741 --> 00:12:29.382
эффективности инвестиционного проекта.

00:12:30.677 --> 00:12:32.037
Таких функций пять.

00:12:32.277 --> 00:12:33.958
Мы четыре мы знаем.

00:12:34.878 --> 00:12:38.478
Это функция nPZ или ЧПС, ЧПС.

00:12:39.639 --> 00:12:43.759
Вторая — Window, это встроенные функции,
так?

00:12:44.359 --> 00:12:48.080
Числ NZ — дополнительные функции и числ No
дополнительные.

00:12:49.206 --> 00:12:50.085
Указанные функции

00:12:55.880 --> 00:12:59.357
Указанные функции использует сложные
интеграционные алгоритмы.

00:13:01.407 --> 00:13:06.927
Для реализации сложной итерационной, прошу
прощения, то есть несколько итераций

00:13:08.368 --> 00:13:09.648
и множество итераций.

00:13:09.728 --> 00:13:13.928
Итерационный алгоритм реализации
дисконтных методов исчисления

00:13:14.048 --> 00:13:15.248
соответствующих показателей.

00:13:16.301 --> 00:13:22.175
Первые две функции применяются в случае,
то есть НПЗ и ЧПС, НДОФ, применяются в

00:13:22.255 --> 00:13:27.889
случае, когда денежный поток состоит из
платежей произвольной величины,

00:13:27.969 --> 00:13:30.846
осуществляемых через равные промежутки
времени.

00:13:32.305 --> 00:13:38.945
Функция Chistenz и число позволяет
определять показатели НПВ, то есть

00:13:39.985 --> 00:13:46.065
чисто текущей стоимости проекта и ВНД
внутренней нормы доходности, так

00:13:47.682 --> 00:13:52.360
...или рентабельности, то есть процентной
ставки, при которой капитализация

00:13:52.560 --> 00:13:58.916
регулярного дохода даёт сумму, равную
первоначальным инвестициям, то есть когда

00:13:59.156 --> 00:14:04.753
показатель равен нулю Для потоков платежей
произвольной величины...

00:14:06.234 --> 00:14:10.352
Э-э, вот эти функции используются для
потока платежей произвольной величины,

00:14:10.392 --> 00:14:13.071
осуществляемых за любые за любые
промежутки.

00:14:13.391 --> 00:14:18.508
Если первые две функции не равные
промежутки времени, то последние две

00:14:18.668 --> 00:14:24.385
функции за любые промежутки времени, то
есть такие функции есть в Excel.

00:14:26.334 --> 00:14:32.449
Помогает автоматически программно, так
сказать, выполнять все эти

00:14:32.568 --> 00:14:38.523
расчёты, которые вручную, просто для
более-менее

00:14:40.681 --> 00:14:43.319
больших проектов, конечно, просто вручную
не войдём.

00:14:43.597 --> 00:14:49.564
Невозможно. А эти функции позволяют для
любых, любых проектов, если позволяет

00:14:49.684 --> 00:14:53.208
только память для

00:14:54.169 --> 00:14:56.772
информации.

00:14:59.055 --> 00:15:00.736
Функция NPZ вычисляет

00:15:01.962 --> 00:15:06.957
Чистую текущую стоимость, то есть
показатель, для периодических платежей

00:15:08.116 --> 00:15:14.631
переменной величины как сумма ожидаемых
расходов и доходов

00:15:18.228 --> 00:15:21.585
дисконтирует нормы процента или нормы
дохода.

00:15:22.983 --> 00:15:29.902
нормы дохода или нормы дисконта Метод
определения

00:15:30.022 --> 00:15:35.460
чистой текущей стоимости, то есть
показателя ЧД, часто применяется при

00:15:35.580 --> 00:15:37.100
оценке эффективности инвестиций.

00:15:39.143 --> 00:15:43.983
Он позволяет определить нижнюю границу
прибыльности и использовать её в качестве

00:15:44.143 --> 00:15:47.942
критерия при выборе наиболее эффективного
проекта.

00:15:49.182 --> 00:15:52.661
Дисконтирование ожидаемых доходов и
расходов позволяет учесть издержки

00:15:52.821 --> 00:15:53.901
привлечения капитала.

00:15:57.349 --> 00:16:01.872
Положительное значение является
показателем того, что проект приносит

00:16:01.912 --> 00:16:04.753
чистую прибыль своим инвесторам.

00:16:11.476 --> 00:16:12.717
После покрытия всех связ

00:16:14.440 --> 00:16:15.641
С ним расходов.

00:16:16.762 --> 00:16:18.683
Значит, пример расчёта.

00:16:19.844 --> 00:16:21.205
Задача один.

00:16:29.852 --> 00:16:30.773
Инвестиции.

00:16:33.154 --> 00:16:36.996
Проект к концу первого года его реализация
составит 10 000 ₽.

00:16:38.116 --> 00:16:44.839
В последующие три года ожидаются годовые
доходы по проекту — 3 000 ₽, 424 200

00:16:44.959 --> 00:16:46.960
₽, 6 800 ₽.

00:16:47.761 --> 00:16:50.202
Издержки при вличении капитала — 10%.

00:16:50.282 --> 00:16:53.923
То есть это издержки привлечения капитала,
это имеется в виду среднегодовые

00:16:54.412 --> 00:16:56.211
Средневзвешенная стоимость капитала.

00:16:56.291 --> 00:17:02.446
Её можно использовать, её можно
использовать, и это доказано в качестве в

00:17:02.526 --> 00:17:08.042
литературе теоретически доказано, что её
можно использовать издержки привлечения

00:17:08.241 --> 00:17:10.520
капитала в качестве нормы дисконта.

00:17:12.905 --> 00:17:17.791
Необходимо рассчитать чистую текущую
стоимость проекта или показатель CD.

00:17:18.191 --> 00:17:25.039
Решение. Так как инвестиции размером в 10
000 ₽ относится не к

00:17:25.119 --> 00:17:27.962
начальному моменту, на который
производится расчёты.

00:17:28.869 --> 00:17:33.785
В это значение следует, в это значение
следует включить список аргументов это

00:17:33.945 --> 00:17:35.703
значение, аргументов.

00:17:36.702 --> 00:17:42.577
Поскольку этот денежный поток движется от
нас в кавычках, то сумма 10 000

00:17:42.897 --> 00:17:44.375
записывается со знаком минус.

00:17:44.455 --> 00:17:45.215
Но это от то.

00:17:45.798 --> 00:17:50.238
денег Остальные денежные потоки
представляют доходы.

00:17:50.318 --> 00:17:54.278
Собой доходы, поэтому имеют знак плюс.

00:17:54.598 --> 00:18:00.957
И чистый текущий объём инвестиций составит

00:18:05.771 --> 00:18:06.292
МПЗ.

00:18:12.801 --> 00:18:15.443
При 10% ставке норма дисконта.

00:18:15.723 --> 00:18:22.689
Вводим, значит, в аргументы этой функции
НПЗ — 10% затраты,

00:18:23.009 --> 00:18:29.814
то есть инвестиции — -10 000 и с +3 4 200
и 6 800.

00:18:30.055 --> 00:18:32.416
Нажимаем кнопку поиск решения и получаем

00:18:35.374 --> 00:18:39.617
И нажимаем кнопку НПЗ и получаем вот эту
величину.

00:18:39.738 --> 00:18:46.304
Мы видим, что величина положительная,
поэтому имеет абсолютную

00:18:46.464 --> 00:18:48.786
прибыль вложении 10 000 ₽.

00:18:49.226 --> 00:18:53.710
И поэтому данный проект вполне применим,
выполнен.

00:19:05.850 --> 00:19:07.531
Так, следующая задача — два.

00:19:08.611 --> 00:19:15.575
Допустим, затраты по проекту начальный
момент реализации составят 37 000.

00:19:16.376 --> 00:19:22.540
А ожидаемые доходы за первые пять лет —
8,9 200, 10 13

00:19:23.060 --> 00:19:25.822
900 и 14 500.

00:19:26.308 --> 00:19:29.909
На шестой год ожидается убыток 5 000, то
есть минусом.

00:19:30.549 --> 00:19:35.509
Цена капитала, то есть имеется в виду
норма дисконта в данном случае

00:19:35.789 --> 00:19:40.790
средневзвешенная цена капитала равня норме
дисконта, равняется 8%.

00:19:41.790 --> 00:19:45.550
Надо рассчитать чистую текущую стоимость
или показать.

00:19:53.563 --> 00:20:00.164
В этой задаче нет необходимости
дисконтировать начальные затраты проекту,

00:20:00.204 --> 00:20:02.965
так как они относятся к настоящему
моменту.

00:20:04.165 --> 00:20:06.165
И их текущая стоимость — 37 000.

00:20:07.697 --> 00:20:13.098
То есть в начальный момент времени, когда
инвестиции вкладываются исходя из условий

00:20:13.218 --> 00:20:17.659
задачи в начальный момент реализации
проекта.

00:20:18.620 --> 00:20:21.100
Поэтому дисконтировать их не надо, это
величина.

00:20:21.180 --> 00:20:22.821
Это можно считать нулевой период.

00:20:23.532 --> 00:20:28.609
Для сравнения затрат с будущими доходами и
убытками последние необходимо привести к

00:20:28.729 --> 00:20:33.927
настоящему. Что происходит в результате
выполнения функции НПЗ.

00:20:34.047 --> 00:20:39.845
Ставим 8%, потом 8 000

00:20:40.684 --> 00:20:41.164
доходы.

00:20:43.653 --> 00:20:46.257
102 год, 103 год

00:20:51.624 --> 00:20:54.187
и последний год 14 500.

00:20:54.387 --> 00:20:57.391
И за шестой год — -5 000.

00:20:58.509 --> 00:21:05.432
И выполняя и отнимаем от этого значения,
которое мы получаем по вашей функции НПЗ.

00:21:05.472 --> 00:21:12.235
Нажимаем кнопку НПЗ, получаем величину и
отнимаем её 37 000 ₽

00:21:12.716 --> 00:21:15.437
и получаем 3 167 ₽.

00:21:15.517 --> 00:21:17.958
То есть проект тоже данных приданных.

00:21:18.890 --> 00:21:24.934
...и исходных данных, значит, является
положительным, то есть вполне

00:21:25.574 --> 00:21:28.136
пригодным для реализации.

00:21:38.824 --> 00:21:40.265
Следующая функция.

00:21:41.861 --> 00:21:43.499
Это чист НЗ.

00:21:43.699 --> 00:21:49.971
Функция чист НЗ позволяет рассчитать
чистую текущую стоимость

00:21:50.610 --> 00:21:53.727
нерегулярных переменных расходов и
доходов.

00:21:55.455 --> 00:21:59.094
Указанные даты операции должны
соответствовать суммам выплат и

00:21:59.174 --> 00:22:04.691
поступлений. Расчёт производится на дату,
когда осуществляется первая операция, то

00:22:04.771 --> 00:22:07.090
есть на дату 0.

00:22:07.930 --> 00:22:12.728
Первая сумма сумма ноль, таким образом не
дискондируется.

00:22:13.833 --> 00:22:18.835
Если требуется сделать расчёт на дату
предшествующей дате первой операции, то

00:22:18.995 --> 00:22:22.717
следует задать аргумент: сумма, равная
нулю.

00:22:22.957 --> 00:22:25.958
Примеры задача один.

00:22:33.655 --> 00:22:39.060
Расходим инвестиции, размер инвестиций,
инвестицию размером 10 000 ₽.

00:22:39.700 --> 00:22:46.546
Допустим, 1 июля 1998 года, который
принесёт доход 2 750 15 сентября

00:22:46.706 --> 00:22:49.268
198 года — 4 250.

00:22:50.688 --> 00:22:57.451
₽ 1 ноября 1998 года, 5 250, 1 января 199

00:22:58.371 --> 00:23:00.772
года. Норма дисконтирования.

00:23:00.852 --> 00:23:04.853
Ну, здесь даты старые, просто это не имеет
значения, даты.

00:23:05.334 --> 00:23:06.734
Норма дисконтирования.

00:23:08.742 --> 00:23:12.657
...составляет норма дисконта лучше 9%.

00:23:12.897 --> 00:23:19.728
Определите чистую текущую стоимость или
показатель на 1 июля 198 года на 1 июля

00:23:19.847 --> 00:23:21.246
1997 года.

00:23:21.725 --> 00:23:22.764
И вот решение.

00:23:27.758 --> 00:23:34.192
Значит, функции такие проставляются: даты
получения, сначала

00:23:34.312 --> 00:23:39.948
проставляется дата получения

00:23:41.746 --> 00:23:42.705
первого дохода.

00:23:44.745 --> 00:23:51.270
Дата получения размер инвестиций дата
получения первого дохода, а так получения

00:23:51.390 --> 00:23:54.433
второго третьего и четвёртого дохода.

00:23:54.553 --> 00:23:59.438
И соответствующая суммы 0 000.

00:24:02.248 --> 00:24:08.924
Инвестиции 2 750 доход и 5

00:24:09.283 --> 00:24:15.759
250 по годам дохода на соответствующие
даты и надо поместить ячейки

00:24:16.078 --> 00:24:19.516
Б1, Е1 даты выплаты поступлений в Эксель.

00:24:21.317 --> 00:24:23.635
Ячейки Б2 и 2, сумма операций.

00:24:24.234 --> 00:24:28.870
Начальный платёж должен быть включён в
число аргументов со знаком минус.

00:24:29.949 --> 00:24:36.702
В ячейку A1 помещаем дата 010 1 июля 1997,
ячейку 2 — нулевого

00:24:36.782 --> 00:24:41.178
значения. Тогда имеем чистую текущую
стоимость на 1 июля 1998 года.

00:24:41.934 --> 00:24:44.534
Чистым НЗ 9%.

00:24:44.734 --> 00:24:50.453
Соответственно, содержание ячеек 1 856 или
97.

00:24:50.533 --> 00:24:52.492
Чистое НЗ — 9%.

00:24:53.452 --> 00:24:59.291
От А до ячейки A2 до E2 — 1

00:24:59.531 --> 00:25:00.691
755.

00:25:02.148 --> 00:25:08.109
При нулевых начальных затратах, то есть
ячейка Б2 равна нулю, текущая стоимость на

00:25:08.309 --> 00:25:13.910
1 июля 198 года составит 11 856,25 ₽.

00:25:14.750 --> 00:25:17.070
Задание для самостоятельных расчётов.

00:25:18.203 --> 00:25:21.977
Первое: необходимо определить
эффективность инвестиций размером 200 000

00:25:28.317 --> 00:25:33.438
Если ожидаемые ежемесячные доходы за
первые пять месяцев составят,

00:25:33.478 --> 00:25:37.158
соответственно, 20, 40, 58, 100 000.

00:25:37.518 --> 00:25:41.119
Издержки привлечения капитала, то есть
имеется в виду норму

00:25:41.279 --> 00:25:45.039
дисконта.

00:25:45.239 --> 00:25:47.719
Ответ 78 030.

00:25:47.919 --> 00:25:49.840
Но здесь используем, конечно, функцию

00:25:51.879 --> 00:25:54.882
НПЗ для решения этой задачи.

00:25:55.723 --> 00:26:02.489
Вот как было сделано раньше, посмотрите, и
решайте, так же решается эта задача в

00:26:02.610 --> 00:26:04.692
Экселе. Вторая задача.

00:26:06.246 --> 00:26:11.085
Рассчитать чистую текущую стоимость или
показатель ЧД, затраты по которому

00:26:11.245 --> 00:26:18.084
составят 400 000, а предполагаемый доход
за первые два года — реализация — 480 000.

00:26:18.644 --> 00:26:21.404
Начало реализации проекта через 2 года.

00:26:21.844 --> 00:26:24.203
Норма дисконтирования — 15%.

00:26:24.844 --> 00:26:30.408
Нормасконт тоже используется функцию НПЗ,
как во второй задаче

00:26:32.929 --> 00:26:38.453
Так. То есть решение как второй задачи
решённой, а первая задача решённая первой

00:26:38.533 --> 00:26:38.853
задачей.

00:26:39.524 --> 00:26:44.568
Третье, определить чистую текущую
стоимость проекта на 1 января девяносто

00:26:44.649 --> 00:26:49.133
восьмого года, затраты, по которому на 20
декабря девяносто восьмого составят 100

00:26:49.213 --> 00:26:53.817
000. Ожидается, что первые полгода
девяностого года проект принесёт следующие

00:26:53.898 --> 00:26:56.740
доходы. Даты здесь определены, суммы
определены.

00:26:57.327 --> 00:26:59.128
Норма дисконта 12%.

00:26:59.249 --> 00:27:06.135
Здесь используется функция, как здесь было
в задаче НЗ

00:27:07.096 --> 00:27:10.460
заполняется также ячейки и решается
задачу.

00:27:12.835 --> 00:27:18.081
И последняя четвёртая задача, которую надо
решить самостоятельно, определить чистую

00:27:18.202 --> 00:27:24.650
текущую стоимость инвестиций, если 27
декабря 1996 года предполагается где-то 5

00:27:24.810 --> 00:27:28.014
млн ₽, то есть инвестиции, а поступления
состав

00:27:28.414 --> 00:27:30.577
Соответственно, 1 млн руб.

00:27:30.697 --> 00:27:34.222
на дату 3,8 млн руб.

00:27:34.342 --> 00:27:39.789
на другую дату и 4,6 млн на следующую
дату, три даты.

00:27:40.069 --> 00:27:42.152
И норма дисконта 13%.

00:27:42.192 --> 00:27:43.433
Решаем задачи.

00:27:46.399 --> 00:27:50.242
Так, вот решаем задаче, используя функцию
НПЗ

00:27:55.887 --> 00:28:02.173
решения есть вручную, всё считает

00:28:02.973 --> 00:28:06.416
быстро соответствующая финансовая функция,
которая находится

00:28:07.938 --> 00:28:12.974
Э-э-э, в пакете Master Funce там нужно
найти финансовые функции.

00:28:12.974 --> 00:28:16.810
И другие финансовые функции, которые
сейчас добавляются.

00:28:17.690 --> 00:28:18.369
Так-с.

00:28:34.335 --> 00:28:40.897
Теперь рассмотрим тему, следующую тему

00:28:42.418 --> 00:28:48.861
в соответствии с рабочей программой, а
именно

00:28:51.762 --> 00:28:57.445
Тема восемь. Анализ риска проекта
семинарского занятия.

00:28:57.765 --> 00:29:03.008
Это тоже одиннадцатый семинар.

00:29:10.491 --> 00:29:11.492
Прошу прощения.

00:29:23.036 --> 00:29:24.636
Семинар 11.

00:29:29.195 --> 00:29:33.314
Вот вопросы, которые имеются в рабочей
программе.

00:29:33.994 --> 00:29:36.074
Существует два типа неопределённости.

00:29:47.612 --> 00:29:50.852
Первый тип неопределённости носит
регулярный характер.

00:29:51.372 --> 00:29:55.372
То есть, вследствие общих законов,
описывающих бизнес.

00:29:56.691 --> 00:30:02.171
Так, будущее можно описать распределение
вероятностей, то есть описание бизнеса

00:30:02.331 --> 00:30:03.091
через опцион.

00:30:04.875 --> 00:30:08.875
Опционы как раз и задают вероятность
существения каких-либо событий.

00:30:09.355 --> 00:30:15.675
Неопределённость принципиальна здесь и
прогноз трудно

00:30:15.795 --> 00:30:17.635
осуществить. Какой выход?

00:30:17.715 --> 00:30:21.835
Выход создание, конечно, интеллектуальной
организации, которая занимается

00:30:21.995 --> 00:30:22.835
прогнозированием.

00:30:24.906 --> 00:30:26.625
Какие действия должны осуществляться?

00:30:26.665 --> 00:30:30.464
В условиях принципиальной неопределённости
будущего.

00:30:30.504 --> 00:30:35.981
Самое главное для фирмы — создать
обучающуюся команду для решения задач по

00:30:36.101 --> 00:30:40.739
мере их возникновения. То есть имеется в
виду команду, которая реализует проект.

00:30:41.522 --> 00:30:45.441
Предвидеть неопределённость нельзя, но к
ней надо быть постоянно готовым.

00:30:48.081 --> 00:30:49.681
Что такое неопределённость?

00:30:50.401 --> 00:30:55.721
Напомню: неопределённость — неполнота и
нечёткость информации об условиях

00:30:55.801 --> 00:30:57.361
реализации инвестиционного проекта.

00:30:59.206 --> 00:31:01.236
Необъясность объективной.

00:31:02.722 --> 00:31:04.122
Это не значит, что она плохая.

00:31:04.202 --> 00:31:05.443
Просто она объективна.

00:31:05.803 --> 00:31:10.283
Хорошо или плохо. Всё зависит от того, как
она будет проявляться, и зависит от того,

00:31:10.403 --> 00:31:13.724
какой проект, как он осуществляется.

00:31:14.204 --> 00:31:16.284
Виды неопределённости какие бывают?

00:31:16.404 --> 00:31:20.605
Техническая неопределённость, то есть
неясно, как создавать объекты и

00:31:20.685 --> 00:31:26.485
экономическая. Неясно, а кому объект по
предлагаемой цене можно продать.

00:31:26.934 --> 00:31:28.894
И кто за него будет платить?

00:31:28.974 --> 00:31:32.494
Вообще риски имеют и субъективный
характер.

00:31:35.612 --> 00:31:40.056
Ну, допустим, проекты A и B здесь на
графике имеют одинаковые средние значения

00:31:40.976 --> 00:31:42.578
показатели CD.

00:31:42.938 --> 00:31:46.861
И по этой причине их можно назвать
средним, они равноэффективными.

00:31:47.221 --> 00:31:49.783
Однако у них могут быть разные дисперсии.

00:31:50.063 --> 00:31:52.105
Дисперсия говорит о рисках, так?

00:31:52.425 --> 00:31:54.827
И мы видим, что, допустим, проект A

00:31:56.830 --> 00:32:00.790
Это вот проект и проект Б.

00:32:00.950 --> 00:32:07.669
Проект А более рисковый является, потому
что здесь вот убытки у него гораздо

00:32:07.749 --> 00:32:12.348
больше, как доходы могут быть больше, так
и убытки могут больше, а эта шкала

00:32:13.300 --> 00:32:16.420
Шкала доходов и убыток и убытков

00:32:18.739 --> 00:32:24.578
вертикальная, ой, прошу, вертикальная —
это вероятности, а горизонтальная —

00:32:24.618 --> 00:32:28.617
убытка. Мы видим, что у них разброс
получения от

00:32:31.964 --> 00:32:35.442
Самых больших убытков, да, самой большой
прибыли гораздо больше.

00:32:35.522 --> 00:32:41.479
То есть проект A-конечно более рискованным
является.

00:32:42.039 --> 00:32:48.516
При принятии решения о выборе разные
дисперсии.

00:32:48.556 --> 00:32:50.675
Дисперсии разные у двух этих проектов.

00:32:50.715 --> 00:32:51.514
Это видно по кривому

00:32:52.687 --> 00:32:59.167
Для принятия решения о выборе проектов с
равными ЧД для

00:32:59.367 --> 00:33:04.647
минимизации риска следует выбирать проекты
с меньшим значением стандартного

00:33:04.727 --> 00:33:11.528
отклонения. Мы рассматривали и раньше во
многих, во многих лекциях.

00:33:16.879 --> 00:33:20.240
Неполнота информации существует
объективно.

00:33:20.600 --> 00:33:24.041
И неполноту информации можно и нужно
использовать.

00:33:24.561 --> 00:33:30.282
Неполная информация открывает простор, как
уже говорил, возможностях путём

00:33:30.402 --> 00:33:31.882
осуществления опциона.

00:33:32.482 --> 00:33:37.324
Умение предвидеть и использовать
возможности будущего — это, конечно,

00:33:37.644 --> 00:33:39.884
является прерогативой таланта менеджера.

00:33:42.002 --> 00:33:45.920
Риск возникает как возможная ошибка
выбора.

00:33:46.280 --> 00:33:48.399
В любом случае есть альтернативы.

00:33:48.799 --> 00:33:54.597
Альтернатива одна — не начинать
инвестиционный проект, если менеджер

00:33:54.717 --> 00:34:00.195
боится рисков Риски при оценке
инвестиционного проекта.

00:34:02.914 --> 00:34:05.598
Проект познаётся в сравнении.

00:34:06.480 --> 00:34:09.645
Нулевая гипотеза — это отказаться от
проекта.

00:34:17.629 --> 00:34:24.068
Так, во-вторых, совместимость должна быть
со средой обязательно вследствие того

00:34:24.348 --> 00:34:26.228
существуют экологические риски.

00:34:26.788 --> 00:34:29.788
Далее, если существует несовпадение
интересов участников

00:34:32.692 --> 00:34:34.612
То есть конфликт. Четвёртое.

00:34:36.213 --> 00:34:38.853
Объективно существует динамичность
процесса.

00:34:39.213 --> 00:34:42.933
То есть расхождение с ожиданием
возможность разбросов.

00:34:43.973 --> 00:34:49.414
Далее, существует также, естественно,
неполнота информации, поэтому возникает

00:34:50.014 --> 00:34:53.014
увеличивается вероятность ошибок принятия
решения.

00:34:54.321 --> 00:35:01.275
Шестое. Необходимо сопоставлять ожидаемые
результаты с известными результатами

00:35:02.114 --> 00:35:03.792
по подобным проектам.

00:35:04.511 --> 00:35:09.946
И в этом случае мы вникаем в причины
возникновения появления риска.

00:35:13.705 --> 00:35:16.144
Существует также техническая
неопределённость.

00:35:16.424 --> 00:35:21.902
Необходимо и существуют способы её
уменьшения.

00:35:22.742 --> 00:35:27.941
Допустим, первый способ при создании
изделий использовать технические задания,

00:35:28.061 --> 00:35:29.700
всю техническую документацию.

00:35:31.913 --> 00:35:36.954
Дальше, при проектировании производства на
ключевые частки технологии купить лицензии

00:35:39.195 --> 00:35:41.796
главное найти толковых исполнителей.

00:35:42.236 --> 00:35:49.078
Для инвестора важно понимать, как решить
проблемы за приемлемое время с

00:35:49.238 --> 00:35:50.878
приемлемыми затратами.

00:35:55.184 --> 00:36:00.509
Так, какие опционы можно использовать при
экономической неопределённости?

00:36:02.231 --> 00:36:08.797
Ну, во-первых, это опцион на выход из
бизнеса, который не приносит

00:36:09.118 --> 00:36:10.920
требуемого минимума доходности.

00:36:13.185 --> 00:36:17.906
Далее. Следующая опцион — это
необходимость оптимизировать структуру

00:36:18.146 --> 00:36:19.706
капложений фирмы.

00:36:20.146 --> 00:36:25.827
То есть вложения в проект с высокой
неопределённостью по

00:36:25.947 --> 00:36:28.668
минимуму.

00:36:29.052 --> 00:36:32.727
Следующие опцион — это реализовывать
проект очередями.

00:36:33.247 --> 00:36:37.202
Каждый последующий шаг делать после
получения нужных результатов от

00:36:37.322 --> 00:36:44.154
предыдущего. То есть реализация

00:36:44.354 --> 00:36:45.273
очередного опциона.

00:36:46.321 --> 00:36:52.922
Третье, главное понижение экономической
неопределённости э-э качество управления и

00:36:53.522 --> 00:36:55.003
менеджера управляющего.

00:36:55.643 --> 00:37:01.244
Четвёртое, для инвестора важно найти
хорошую управляемую команду и привязать её

00:37:01.364 --> 00:37:06.125
к проекту опционами таким образом, чтобы
основная часть вознаграждения приходилась

00:37:06.205 --> 00:37:07.885
на конец первого года.

00:37:08.626 --> 00:37:13.793
после старта проекта Ну да, каждый опцион,
успешно осуществляемый предполагает

00:37:14.394 --> 00:37:19.681
вознаграждение. Но здесь считается, что
основная часть должна приходить на конец

00:37:19.922 --> 00:37:20.643
первого года.

00:37:26.758 --> 00:37:30.914
Существуют нефинансовые риски и как их
профилактировать?

00:37:32.593 --> 00:37:36.709
Риски существуют следующие: финансовые —
потери общественного имиджа компаний.

00:37:36.909 --> 00:37:43.024
Второе — уровень, уровень обслуживания
потребителей может уменьшиться.

00:37:43.463 --> 00:37:45.661
Третье — качество продукции ухудшится.

00:37:45.861 --> 00:37:47.620
Четвёртое — юридические риски.

00:37:48.567 --> 00:37:52.443
И моральное состояние персонала может
меняться в худшую сторону.

00:37:52.963 --> 00:37:56.560
Всё это риски. Профилактика этих рисков.

00:37:56.800 --> 00:38:02.835
Первое — персонификация ответственности на
каждый риск руководстве фирмы, как

00:38:02.955 --> 00:38:04.433
правило, среди членов правления.

00:38:07.106 --> 00:38:13.185
Второе, оценка по системе показателей по
трём уровням: зелёный, как всегда,

00:38:13.625 --> 00:38:18.903
жёлтый, допустим, угроза; красный — сбой с
обязательным информированием совета

00:38:18.983 --> 00:38:24.582
директоров или владельца владельца фирмы.

00:38:28.841 --> 00:38:34.398
Асимметрические эффекты неопределённости,
которые необходимо учитывать.

00:38:34.998 --> 00:38:40.675
Первое — неопределённость повышает
ценность решения инвестировать.

00:38:41.634 --> 00:38:43.034
То есть, э-э-э...

00:38:45.667 --> 00:38:51.389
Как в народе говорят, кто не рискует, тот
не пьёт шампанского.

00:38:51.829 --> 00:38:54.590
Второе, решение зависит от новостей.

00:38:55.190 --> 00:38:58.351
Следующее: начать инвестировать или ждать.

00:38:59.191 --> 00:39:00.712
Ждать, если плохие новости.

00:39:01.459 --> 00:39:06.577
И наконец прекратите переждать, когда
хорошие новости

00:39:16.055 --> 00:39:17.614
неопределённости следующий.

00:39:20.158 --> 00:39:22.118
Путём распределения вероятности.

00:39:22.598 --> 00:39:29.319
То есть неизвестность событие для принятия
решения важен анализ прошлого опыта на

00:39:29.399 --> 00:39:32.479
основе статистики, поэтому вероятность
можно определить.

00:39:33.319 --> 00:39:35.080
Далее — субъективная вероятность.

00:39:36.155 --> 00:39:41.640
Для принятия важно обобщить известное и
сформировать команду экспертов для

00:39:41.840 --> 00:39:45.363
прояснения вероятности отдельных событий.

00:39:45.603 --> 00:39:49.046
Обобщение известного как фон для мнения
экспертов.

00:39:50.487 --> 00:39:52.528
Интервальная неопределённость.

00:39:54.842 --> 00:40:00.000
Это само распределение неизвестно
вероятностей, но известен интервал,

00:40:00.120 --> 00:40:01.560
которым оно ограничено.

00:40:01.920 --> 00:40:05.798
И здесь можно воспользоваться методами,
развитыми в теории нечётких множеств.

00:40:16.702 --> 00:40:21.821
Оценка риска. Оценка риска делается
непрерывно от инвестиционной идеи до

00:40:21.901 --> 00:40:23.500
завершения ликвидации проекта.

00:40:27.607 --> 00:40:30.170
Цели оценки являются постоянными.

00:40:30.250 --> 00:40:36.575
По возможности избежать риска, то есть не
ввязываться в модные авантюры, допустим, и

00:40:36.815 --> 00:40:39.458
пассивным образом защититься от него.

00:40:40.419 --> 00:40:45.263
И методы работы с рисками могут меняться
по мере осуществления проекта.

00:40:49.310 --> 00:40:53.473
Оценка риска на разных этапах разработки
инвестиционного проекта

00:40:56.315 --> 00:41:00.917
на этапе оценки инвестиционной идеи
главное

00:41:01.518 --> 00:41:07.081
плохие, так сказать,

00:41:07.241 --> 00:41:09.282
решения.

00:41:11.157 --> 00:41:17.034
Выбрать, не выбрать либо лучшее на этапе
разработки проекта.

00:41:17.114 --> 00:41:21.751
Главное обеспечить его надёжность при
минимально необходимом уровне доходности

00:41:22.950 --> 00:41:25.669
лучше отказаться от ненадёжных решений.

00:41:26.528 --> 00:41:32.928
...обещающих высокий доход и предусмотреть
возможность их реализации в последующем

00:41:33.968 --> 00:41:38.768
например, через избыточные площади
производства То есть просто запланировать

00:41:39.088 --> 00:41:40.608
избыточные площади.

00:41:41.568 --> 00:41:43.448
На этапе реализации проекта...

00:41:46.426 --> 00:41:48.665
Это прежде всего, конечно, строительные
риски.

00:41:49.025 --> 00:41:55.901
На стадии эксплуатации риски — это
отставание с поддержанием,

00:41:56.061 --> 00:42:00.779
то есть поддержанием товара и технологий
на современном уровне.

00:42:04.737 --> 00:42:07.096
Упреждающие действия по отношению к риску.

00:42:08.245 --> 00:42:15.089
Предварительная подготовка — это

00:42:15.209 --> 00:42:18.450
определение ответственных за реализацию
риска.

00:42:18.891 --> 00:42:20.892
Способ предотвращения риска.

00:42:23.093 --> 00:42:26.895
Первое — пассивная защита, например,
отделка негорючими материалами.

00:42:29.338 --> 00:42:31.097
Противопожарные проезды.

00:42:31.737 --> 00:42:38.733
Активная защита — это мониторинг за
способами понижения риска и

00:42:39.053 --> 00:42:40.533
тренировки персонала.

00:42:41.132 --> 00:42:46.010
Третий способ создания запасов резервов.

00:42:46.877 --> 00:42:48.437
Четвёртые — страхование.

00:42:50.838 --> 00:42:53.198
Пятые — расцветочение производства.

00:42:53.918 --> 00:42:58.719
Вот, как говорят образно, надо держать
яйца в разных корзинах.

00:43:00.120 --> 00:43:02.800
Это всё способы предотвращения риска.

00:43:10.255 --> 00:43:15.016
Мероприятия по снижению негативных
последствий рисков, когда они имеются, и

00:43:15.096 --> 00:43:17.097
их отражение в инвестиционном проекте.

00:43:17.737 --> 00:43:19.898
Ну, первое — резервирование мощностей.

00:43:20.378 --> 00:43:23.860
Прежде всего выпуск продукции
рассчитывается из-загрузки, допустим, на

00:43:23.940 --> 00:43:26.541
85%, а не 100%.

00:43:26.701 --> 00:43:31.262
То есть 15% горячих резервов, используемых
при отскоках спроса.

00:43:32.287 --> 00:43:34.568
...увеличение, резкое повышение.

00:43:35.648 --> 00:43:38.848
Второе — создание запасов топлива, сырья и
материалов.

00:43:38.928 --> 00:43:42.049
Размер запасов зависит от графика
поставок.

00:43:43.049 --> 00:43:46.529
К примеру, уголь и мазут на
электростанциях на зиму.

00:43:47.689 --> 00:43:49.690
Третье —рочность коллективы...

00:43:53.313 --> 00:43:57.273
Сверхурочные часы работы коллективных
договоров тоже должны оговариваться

00:43:57.433 --> 00:44:01.233
обязательно и соответствующая оплата
повышенная в соответствии с Трудовым

00:44:01.433 --> 00:44:03.793
кодексом Российской Федерации.

00:44:04.073 --> 00:44:07.712
Четвёртое, страхование должно быть
перемещаемых грузов.

00:44:14.105 --> 00:44:20.459
И страхование на противопожарное, то есть
огневое, противогневое.

00:44:20.938 --> 00:44:23.176
И оценка проекта как опциона.

00:44:29.190 --> 00:44:36.114
То есть опционы. То есть закладывание, да,
определённых,

00:44:36.234 --> 00:44:43.078
значит, действий, если происходит
выполнение или невыполнение опциона по

00:44:43.198 --> 00:44:44.438
мере реализации проекта.

00:44:47.950 --> 00:44:49.548
Два подхода к учёту риска.

00:44:49.867 --> 00:44:55.338
Первый: при начальной проработке ИП
инвестиционного проекта — это увеличение

00:44:55.498 --> 00:44:56.616
нормы дисконта.

00:44:58.339 --> 00:45:01.259
На поправку на риск, что обычно и
делается.

00:45:01.819 --> 00:45:05.419
Обычные проекты — это плюс 5%, как
правило.

00:45:05.579 --> 00:45:07.339
Ну, процент может быть разный.

00:45:07.619 --> 00:45:09.939
Минимальный, допустим, риск.

00:45:10.179 --> 00:45:15.499
А для инновационных проектов, как
известно, от 18 до 20%.

00:45:16.750 --> 00:45:20.790
При проработке инвестиционных проектов это
усиление слабых звеньев.

00:45:20.830 --> 00:45:26.031
То есть резервирование опять же запасов,
создание запасов страхования.

00:45:26.471 --> 00:45:32.392
На поправку на риск, но поправку на риск,
норм дисконты не увеличить.

00:45:32.472 --> 00:45:36.112
Но и в данном случае, да, когда
резервирование запасов страхования

00:45:39.267 --> 00:45:44.782
То норма дисконта не увеличивается в этом
случае на величину риска.

00:45:49.657 --> 00:45:55.132
Непонятно почему, потому что в том случае,
когда создаются резервы, так запасы.

00:45:56.020 --> 00:46:01.222
Э-э, страхование, то затраты тем самым
увеличиваются текущие.

00:46:01.342 --> 00:46:06.543
Поэтому нет смысла тогда норму дисконта
вставлять риск, потому что это наличие

00:46:06.623 --> 00:46:10.785
риска нормы дисконта приводит к
дальнейшему увеличению затрат.

00:46:12.745 --> 00:46:13.666
Истинная ценность

00:46:14.684 --> 00:46:20.815
Проекта равно, то есть настоящая ценность
проекта — это величина ЧД

00:46:21.215 --> 00:46:24.862
проекта-показателя плюс ценность реальных
опционов.

00:46:26.477 --> 00:46:29.639
То есть опцион, который приносит доход.

00:46:30.199 --> 00:46:32.801
Условия определения ЧД.

00:46:33.081 --> 00:46:37.724
Первое: проект, мы об этом уже говорили,
повторим: проект немедленно, быстро

00:46:37.964 --> 00:46:42.847
стартует. Второе — план реализации
задаётся и должен быть строго выполнен.

00:46:43.047 --> 00:46:49.851
Третье, все параметры рассматриваются как
математические ожидания, соответствующие

00:46:50.091 --> 00:46:51.052
средним уровням.

00:46:56.869 --> 00:47:01.032
Точка безубыточности всегда определяется в
любом бизнес-плане.

00:47:01.272 --> 00:47:04.474
То есть это минимальный объём
производства, при котором не возникает

00:47:04.594 --> 00:47:07.996
убыток. То есть нет ни прибыли, ни убытка.

00:47:08.236 --> 00:47:10.397
То есть прибыль в данном случае равна
нулю.

00:47:10.557 --> 00:47:13.319
И он определяется по следующей формуле.

00:47:13.719 --> 00:47:17.441
X — это объём производства умножается на
цены и

00:47:19.253 --> 00:47:23.934
Делится на постоянные затраты, так?

00:47:27.415 --> 00:47:30.655
А — это норма затрат на единицу продукции.

00:47:31.015 --> 00:47:33.975
Да-да-да, X то, что мы определили.

00:47:36.710 --> 00:47:37.773
Точка безуточности.

00:47:39.816 --> 00:47:45.899
Она, значит, определяется как постоянные
затраты: цена единицы продукции минус A.

00:47:46.179 --> 00:47:49.060
Это норма затрат на единицу продукции.

00:47:49.140 --> 00:47:53.102
Цена единицы минус норма затрат на единицу
продукции.

00:47:53.342 --> 00:47:56.584
То есть переменных затрат, норма
переменных затрат.

00:47:56.904 --> 00:48:02.987
И желательно точка безубыточности, чтобы
была по отношению к максимальному объёму

00:48:03.067 --> 00:48:05.228
производства меньше одной трети.

00:48:11.326 --> 00:48:12.765
...меньше одной трети.

00:48:13.405 --> 00:48:17.084
Это вот общие, так сказать, правила.

00:48:18.443 --> 00:48:22.002
Целью является выявление, допустим,
слабости проекта.

00:48:23.668 --> 00:48:26.310
...при реализации, при мониторинге.

00:48:26.630 --> 00:48:33.075
То есть первое — при неоднозначно
результатов нужно строить дерево решений.

00:48:33.195 --> 00:48:36.877
То есть выяснять, где слабое было принято
слабое решение.

00:48:37.638 --> 00:48:41.361
Далее второе, должна быть вариация
параметров при выявлении частоты

00:48:41.521 --> 00:48:42.321
неблагоприятных

00:48:43.694 --> 00:48:50.366
исхода. Третье должна быть постадийная,
постадийная оценка риска по всем стадиям.

00:48:50.606 --> 00:48:53.443
И в итоге усиление слабых звеньев, да?

00:48:53.643 --> 00:49:00.035
Потому что неучёт, не усиление слабых
звеньев на одном этапе приводит к ещё к

00:49:00.115 --> 00:49:00.435
большим

00:49:01.341 --> 00:49:05.816
Рискам потерям на следующих стадиях и так
далее

00:49:08.094 --> 00:49:10.612
трансформация показателей эффективности.

00:49:10.931 --> 00:49:16.885
Показатель CD или НПВ трансформируется в
достоверный эквивалент.

00:49:18.191 --> 00:49:22.787
То есть имеется, он чётко отражает
эффективность реализации проекта.

00:49:23.666 --> 00:49:28.701
Второе, ну, так как является основным, тем
более показателем эффективности проекта.

00:49:28.861 --> 00:49:35.615
Второе, индекс рентабельности должен быть
не единицей, а как минимум 2—2, от

00:49:35.735 --> 00:49:36.454
двух до трёх.

00:49:37.863 --> 00:49:43.738
То есть образная фраза, глубоко в деньгах,
то есть приносить гораздо больше денег на

00:49:44.338 --> 00:49:51.013
2—3 ₽ на единицу затрат, один рубль затрат
инвестиционных затрат.

00:49:51.372 --> 00:49:54.370
И ВНР внутренняя норма

00:49:55.048 --> 00:50:01.081
Рентабельности или по-английски должна
содержать поправки на риск

00:50:01.240 --> 00:50:08.072
обязательно. Особенности учёта риска по
стадиям

00:50:08.192 --> 00:50:10.390
разработки институционного проекта.

00:50:11.590 --> 00:50:14.231
Первое, формулировка предложений должна
быть.

00:50:14.391 --> 00:50:16.832
Включать не включение риска нормы
дисконта.

00:50:16.872 --> 00:50:18.112
А включать или нет?

00:50:19.152 --> 00:50:24.714
Второе — разработка бизнес-плана — это
выявление слабых мест и усиления.

00:50:24.794 --> 00:50:27.355
То есть бизнес-план не обязательно должен
быть разработан.

00:50:29.821 --> 00:50:36.778
Третья стадия реализация проекта — это
пассивная

00:50:36.937 --> 00:50:41.495
защита уязвимых мест реализации проекта и
плюс мониторинг рынка.

00:50:47.803 --> 00:50:49.083
Исходные условия проекта.

00:50:49.163 --> 00:50:50.682
Простой пример, очень простой.

00:50:50.802 --> 00:50:57.038
Выпуск: тонна, цена, выручка, сырьё, цена
закупки,

00:50:57.198 --> 00:51:01.036
так. Всё пере-видно, как перемножение
происходит.

00:51:01.755 --> 00:51:05.114
Отнимаем от выручки закупки, получаем

00:51:07.973 --> 00:51:10.573
В нулевом периоде -100 — это инвестиции.

00:51:10.652 --> 00:51:17.050
Да, в первом периоде, в первом периоде 140
получаем плюс

00:51:19.089 --> 00:51:21.568
доход во втором периоде тоже 140.

00:51:36.161 --> 00:51:38.642
В результате статистического моделирования
проекта.

00:51:38.722 --> 00:51:42.042
Вот если статистически моделировать, то
видно, что

00:51:46.043 --> 00:51:49.484
проект реализуется при положительных
значениях дохода.

00:51:49.644 --> 00:51:52.044
При отрицательных он практически не
реализуется.

00:51:52.124 --> 00:51:53.165
Значит, выгодный проект.

00:51:55.557 --> 00:51:57.677
Выводы статистического моделирования.

00:51:57.797 --> 00:52:04.118
Цель — посчитать число случаев, при
которых проект может принести убытки.

00:52:04.158 --> 00:52:06.598
А здесь его этих случаев мало.

00:52:06.678 --> 00:52:09.039
Всего три случая: раз, два, три.

00:52:10.039 --> 00:52:11.759
А все остальные случаи приносят

00:52:13.665 --> 00:52:15.585
Доход. Положительный доход.

00:52:15.705 --> 00:52:18.224
Пять случаев всего ЧД равно нулю.

00:52:18.824 --> 00:52:20.583
Пять случаев мы смотрим.

00:52:21.183 --> 00:52:23.422
Раз, два, три, четыре, пять.

00:52:23.502 --> 00:52:24.981
Да вот это нейтральная ситуация.

00:52:25.901 --> 00:52:28.340
Видите? Раз, два, три, четыре, пять.

00:52:29.500 --> 00:52:29.940
Так.

00:52:33.165 --> 00:52:37.003
В условиях неполной информации по ЧД
проект может быть отвергнут.

00:52:37.482 --> 00:52:43.599
Вот такой. Хотя видим, что да, когда
пять-пять

00:52:44.319 --> 00:52:49.916
значений, так равно нулю, тогда проект
может быть оформлен, несмотря на то, что

00:52:50.116 --> 00:52:51.715
положительных значений очень мало.

00:52:55.648 --> 00:53:00.208
Важно оценить вероятность реализации таких
сочетаний цен, при которых надо отказаться

00:53:00.608 --> 00:53:06.928
от проекта. Выводы следующие:
неопределённость нельзя

00:53:07.008 --> 00:53:09.608
предвидеть, но к ней надо быть постоянно
готовым.

00:53:11.258 --> 00:53:16.092
Далее, сценарии возможного развития
событий должны быть обязательно, как

00:53:16.252 --> 00:53:17.531
минимум три сценария.

00:53:18.170 --> 00:53:23.365
Интеллектуальная команда должна быть
создана для познания будущего.

00:53:23.444 --> 00:53:25.562
То есть команда, которая умеет
прогнозировать.

00:53:25.682 --> 00:53:27.760
Прогнозист должен быть собранный, опытный.

00:53:29.584 --> 00:53:34.824
Второе, понимание вероятности событий
переводит проблему в плоскость рисков.

00:53:35.824 --> 00:53:41.144
Степень рисков можно понизить — это
заключать договор по разделению рисков

00:53:41.384 --> 00:53:42.823
между участниками.

00:53:43.466 --> 00:53:46.387
...и осуществлять проектное
финансирование.

00:53:46.787 --> 00:53:48.028
Правильно осуществлять.

00:53:48.348 --> 00:53:51.749
От риска можно защититься, можно и
защититься, создавая запасы

00:53:52.430 --> 00:53:58.072
производственных мощностей, материалов и
страхуя эти риски.

00:53:58.632 --> 00:54:01.233
Так, мы будем продолжать сейчас.

00:54:02.834 --> 00:54:06.037
Продолжать, значит, эту тему

00:54:09.600 --> 00:54:16.365
понятие риска вспомним, так ещё раз, риск
— это вероятность потери субъекта

00:54:16.645 --> 00:54:22.009
части своих ресурсов, недополучение
доходов или появление дополнительных

00:54:22.169 --> 00:54:22.610
расходов.

00:54:27.307 --> 00:54:33.553
Далее управление рисками означает оценку
рисков, учёт рисков и контроль событий,

00:54:33.593 --> 00:54:37.357
связанных с рисками и реакцию на эти

00:54:37.517 --> 00:54:41.962
события.

00:54:42.722 --> 00:54:46.927
Вот вопросы к теме восемь, которые
изучается, которые мы изучаем.

00:54:49.842 --> 00:54:56.076
Значит, ещё есть это вероятность потери
субъектам, допустим, кто осуществляет

00:54:56.236 --> 00:55:01.392
инвестиции, часть своих ресурсов или
недополучение дохода

00:55:03.710 --> 00:55:05.708
или появление дополнительных расходов.

00:55:09.528 --> 00:55:15.964
Управление рисками предполагает оценку
рисков, учёт рисков и

00:55:16.244 --> 00:55:20.241
контроль событий, связанных с рисками, и
реакция на эти события.

00:55:24.997 --> 00:55:26.836
Процессы управления рисками.

00:55:29.437 --> 00:55:30.756
Заключается в следующем.

00:55:31.036 --> 00:55:37.315
Управление рисками предполагает выявление
идентификации и

00:55:37.555 --> 00:55:39.555
идентификацию рисков.

00:55:40.235 --> 00:55:43.354
Далее надо провести анализ и оценку риска.

00:55:44.514 --> 00:55:48.993
После этого, после анализа оценки выбираем
методы управления рисками.

00:55:50.969 --> 00:55:57.731
После выбора этих методов применяем
выбранные методы и принимаем решение об

00:55:57.771 --> 00:55:59.051
условиях риска.

00:56:03.333 --> 00:56:07.494
Далее разрабатываем и реализуем меры
снижения риска.

00:56:08.774 --> 00:56:11.015
Меры снижения риска, потому что они
существуют.

00:56:13.873 --> 00:56:19.468
И наконец осуществляем контроль, анализ и
оценку действий по снижению риска.

00:56:19.588 --> 00:56:25.423
Насколько эффективно проведён анализ и
оценка и действий осуществлемы по снижению

00:56:25.543 --> 00:56:32.018
риска? Эта схема предполагает все стадии
процессы управления рисками.

00:56:35.118 --> 00:56:40.672
Значит, особенности рисков заключаются в
следующем: риски, первое — риски тесно

00:56:40.752 --> 00:56:47.465
взаимосвязаны и изменение в одном из
рисков вызывает изменение в другом риске.

00:56:48.740 --> 00:56:54.018
Второе, уровень риска постоянно меняется
во времени в связи с динамичностью

00:56:54.178 --> 00:56:56.418
экономических и социальных процессов.

00:56:56.937 --> 00:57:01.176
И третье, каждый тип риска требует своего
подхода

00:57:04.935 --> 00:57:06.854
к определению и принятию мер.

00:57:18.185 --> 00:57:20.987
по предотвращению и минимизации потерь

00:57:40.903 --> 00:57:42.862
Признаки классификации рисков.

00:57:44.421 --> 00:57:46.940
Признаки классификации рисков следующие.

00:57:51.297 --> 00:57:55.735
Первый признак — это степень риска.

00:57:58.302 --> 00:57:59.701
Определение степени риска.

00:58:00.021 --> 00:58:06.297
Классификация по степени риска по уровню
вероятности и величине возможного

00:58:06.457 --> 00:58:11.055
ущерба. Вторая классификация по
возможности регулирования, третья — по

00:58:11.135 --> 00:58:13.453
степени влияния среды и внешней среды.

00:58:15.345 --> 00:58:21.830
Четвёртое по возможности страхования и
пятое по причинам возникновения риска.

00:58:31.597 --> 00:58:32.438
Типы риска.

00:58:47.593 --> 00:58:50.192
По степени вероятности и величине ущерба.

00:58:50.392 --> 00:58:53.989
То есть допустимы, критические,
катастрофически.

00:58:54.589 --> 00:58:59.865
По степени влияния внешней среды внешней,
то есть систематически, и внутренней.

00:58:59.945 --> 00:59:03.623
То есть внутренняя среда тоже
предполагается.

00:59:05.103 --> 00:59:06.543
То есть несистемные.

00:59:06.983 --> 00:59:11.821
Системные и несистемные по причине
возникновения природные,

00:59:11.861 --> 00:59:18.618
естественные, экологические, политические,

00:59:18.738 --> 00:59:23.616
коммерческие и другие могут быть по
возможности страхования: страхуемые и

00:59:23.736 --> 00:59:24.856
нестрахуемые.

00:59:25.748 --> 00:59:32.025
По возможности регулирования открытые
нерегулируемые и закрытые

00:59:33.345 --> 00:59:36.864
открытые регулируемые, а закрытые не
регулируемые.

00:59:38.063 --> 00:59:41.862
Методы оценки рисковные и количественные.

00:59:42.730 --> 00:59:46.013
Качественно — это определение факторов
рисков.

00:59:46.253 --> 00:59:52.858
Это установление потенциальных областей
рисков и это идентификация всех возможных

00:59:52.978 --> 00:59:55.781
рисков. Количественная.

00:59:55.821 --> 01:00:02.466
Это статистически метод экспертных оценок.

01:00:03.717 --> 01:00:03.757
И

01:00:03.917 --> 01:00:20.320
аналогэ.

01:00:21.648 --> 01:00:23.448
Теперь определим проектный риск.

01:00:23.608 --> 01:00:27.726
Это степень опасности или возможности
потери или ущерба для успешного

01:00:27.846 --> 01:00:32.764
осуществления любого проекта: то ли
инвестиционного, то ли инновационного.

01:00:33.244 --> 01:00:39.881
Проектный риск характеризуется событием,
вероятностью риска, суммой средств,

01:00:39.921 --> 01:00:41.160
подвергаемых риску.

01:00:46.748 --> 01:00:48.706
Особенности проектного риска.

01:00:50.104 --> 01:00:53.580
Он интегрирует различные виды риска на
всех стадиях.

01:00:54.539 --> 01:00:56.777
То есть как бы накапливает риски.

01:00:57.416 --> 01:00:59.813
Риски здесь процесс может быть
кумулятивным.

01:01:01.294 --> 01:01:04.413
Далее зависит от продолжительности
жизненного цикла проекта.

01:01:04.852 --> 01:01:08.611
Чем больше продолжительность жизненного
цикл проекта, тем при прочих равных

01:01:08.730 --> 01:01:09.730
условиях,

01:01:11.649 --> 01:01:18.566
значит, риска может быть как можно больше,
может

01:01:18.766 --> 01:01:19.365
быть, больше.

01:01:21.673 --> 01:01:24.913
Далее имеет субъективный характер или
преобъективные причины.

01:01:25.033 --> 01:01:30.674
Да, объективные причины существуют, но
часто связаны с ошибками в принятии

01:01:30.754 --> 01:01:36.034
решений конкретных людьми и отличается от
однотипных проектов

01:01:40.194 --> 01:01:43.115
отличаются для однотипных для однотипных
проектов.

01:01:43.623 --> 01:01:49.699
Да, риски могут так и носят субъективный
характер, во многом отличаются, могут

01:01:49.779 --> 01:01:54.496
отличаться даже для однотипных, однотипных
проектов.

01:01:56.215 --> 01:01:58.133
Алгоритм оценки проектного риска.

01:01:59.209 --> 01:02:01.806
Общий алгоритм оценки заключается в
следующем.

01:02:01.966 --> 01:02:06.320
Это прежде всего идентификация отдельных
видов риска.

01:02:06.720 --> 01:02:13.552
То есть определение перечней внешних и
внутренних рисков и портфеля рисков и

01:02:13.791 --> 01:02:15.110
формирование портфеля рисков.

01:02:17.801 --> 01:02:23.637
Это оценка информации, необходимая для
определения величины отдельных рисков.

01:02:31.391 --> 01:02:36.428
Это выбор методов оценки риска,
определяемых полнотой и достоверностью

01:02:36.548 --> 01:02:37.587
информационной базы.

01:02:40.120 --> 01:02:46.567
Это определение величины возможных потерь
при наступлении рискового

01:02:46.647 --> 01:02:47.728
события.

01:02:56.737 --> 01:02:59.299
И это оценка общего уровня проектного
риска.

01:03:18.144 --> 01:03:21.479
Способы снижения риска или методы снижения
риска.

01:03:22.892 --> 01:03:24.171
Но они общеизвестны.

01:03:24.451 --> 01:03:26.928
Есть и старые, и новые способы.

01:03:27.728 --> 01:03:30.965
Это первое — уклонение от реализации
рискового решения.

01:03:31.204 --> 01:03:36.320
Самый простой. Далее — принятие риска на
себя, то есть покрытие за счёт собственных

01:03:36.400 --> 01:03:38.198
средств, то есть резервов, допустим.

01:03:38.917 --> 01:03:40.356
Третье — передача риска.

01:03:40.476 --> 01:03:40.956
Да.

01:03:41.659 --> 01:03:47.214
Передачи соучастникам, участникам
производственного процесса другим.

01:03:48.613 --> 01:03:54.328
Четвёртое — снижение степени риска, то
есть вероятности и объёма потерь

01:03:56.926 --> 01:03:59.244
за счёт первой диверсификации.

01:04:00.460 --> 01:04:04.663
...который давно используется, страхование
давно используется, лимитирование давно

01:04:04.743 --> 01:04:06.584
используется, резервирование.

01:04:07.024 --> 01:04:13.387
Ну, лимитирование ресурсов, резервирование
при создание резервов и расширение доступа

01:04:13.467 --> 01:04:17.550
к информации. Да, бывают риски возникают
вследствие того, что не хватает просто

01:04:17.830 --> 01:04:21.352
информации или она вовремя не доходит
дожбанка.

01:04:23.902 --> 01:04:26.821
Учёт риска. Методы учёта риска следующие.

01:04:27.260 --> 01:04:31.979
Учёт риска путём включения в норму
дисконта премии за риск.

01:04:32.059 --> 01:04:34.458
Ну вот таким образом риск тоже
учитывается.

01:04:34.618 --> 01:04:36.378
Уже говорили много раз об этом.

01:04:37.057 --> 01:04:43.255
Премия за риск включает в себя, когда
учитываем норму норму дисконта включаем.

01:04:43.580 --> 01:04:45.301
Это стороновой риск.

01:04:45.741 --> 01:04:51.746
Во-первых, второй — риск ненадёжности
участника проекта, риск, и третий — риск

01:04:51.946 --> 01:04:56.109
недополучения предусмотренных проектом
доходов.

01:05:01.273 --> 01:05:02.273
Вот это всё учитывайте.

01:05:07.737 --> 01:05:12.816
Методы определения премии за риск — это
пофакторный метод, во-первых, это

01:05:12.936 --> 01:05:16.935
определение общего риска как суммы вкладов
отдельных факторов

01:05:20.774 --> 01:05:22.454
дерева решений.

01:05:22.734 --> 01:05:26.573
Это то есть комплексный учёт риска по
отдельным этапам жизненного цикла

01:05:26.693 --> 01:05:27.293
инвестиций.

01:05:33.129 --> 01:05:36.326
Это и агрегируемые методы.

01:05:36.526 --> 01:05:42.121
Это использование информации о фирмах,
проектовых строителях или фирмах-аналогах.

01:05:42.521 --> 01:05:47.317
Вот такие методы — это равно сравнительно
новый метод дереворешения.

01:05:48.156 --> 01:05:54.630
Ну, другие методы, они уже довольно
длительно используются.

01:06:00.397 --> 01:06:02.879
Ну ещё раз напомним, что такое
неопределённость.

01:06:03.119 --> 01:06:07.922
Это неполнота и неточность информации об
условиях реализации конкретного варианта

01:06:08.002 --> 01:06:11.124
инвестирования. То есть конкретного,
допустим, инвестиционного проекта.

01:06:12.085 --> 01:06:15.407
Что такое сценарий реализации
инвестиционного проекта?

01:06:15.527 --> 01:06:20.090
Это конкретные условия, применительно к
которым оценивается реализуемость и

01:06:20.170 --> 01:06:21.411
эффективность инвестиций.

01:06:26.904 --> 01:06:31.266
Оценка эффективности инвестиций в успех
непреданности требует первое —

01:06:31.426 --> 01:06:35.429
использование обобщённых территориальных
оценочных показателей.

01:06:35.949 --> 01:06:37.470
Мы их уже изучали.

01:06:38.031 --> 01:06:43.154
Есть и другие. И второе — формирование
организационно-экономического механизма

01:06:43.314 --> 01:06:48.397
реализации варианта инвестирования,
обеспечивающего адаптацию к изменяющимся

01:06:48.517 --> 01:06:52.440
условиям, корректировку процесса
реализации, определение условий

01:06:52.560 --> 01:06:55.482
прекращения реализации или механизма его
продолжения.

01:07:15.221 --> 01:07:18.780
Так, подходы к оценке эффективности
инвестиций с учётом неопределённости.

01:07:19.140 --> 01:07:25.738
Оценка эффективности инвестиций в условиях
неопределённости возможна, должна быть

01:07:25.938 --> 01:07:31.697
оценена осуществлена на основе базового
сценария для умеренно пессимистических

01:07:31.856 --> 01:07:35.815
условий реализации с учётом резерва
средств и премии за риск.

01:07:36.272 --> 01:07:40.824
Или на основе учёта всех сценариев и
степеней их осуществления, степеней

01:07:40.944 --> 01:07:42.462
вероятности их осуществления.

01:07:49.798 --> 01:07:53.158
Оценка эффективности инвестиций на основе
базового сценария.

01:07:53.798 --> 01:07:58.879
Оценка варианта инвестирования на основе
анализа его устойчивости по системе

01:07:59.559 --> 01:08:01.159
корриториальных показателей.

01:08:09.824 --> 01:08:12.063
Эти показатели следующие.

01:08:12.583 --> 01:08:17.022
Как известно, мы много раз рассматривали,
там внутренняя доходности должна быть не

01:08:17.102 --> 01:08:24.100
менее двадцати до 30% и превышать норму
дисконта, должна, как

01:08:24.300 --> 01:08:26.579
уже говорили, на 10—15%.

01:08:28.330 --> 01:08:33.094
Второй показатель территориальный — это
индекс доходности дисконтированных затрат.

01:08:33.734 --> 01:08:40.300
Он должен быть больше 1,2%...

01:08:40.420 --> 01:08:41.701
Финансовый резерв.

01:08:42.141 --> 01:08:47.025
Следующий показатель — это не менее 5%
суммы чистых операционных затрат.

01:08:51.162 --> 01:08:57.966
Чистые инвестиции на каждом шаге
расчётного периода не менее 5% от суммы

01:08:58.046 --> 01:09:01.088
чистых операционных затрат и инвестиций.

01:09:06.855 --> 01:09:12.259
Оценка базового варианта инвестирования на
основе анализа чувствительности конечным

01:09:12.459 --> 01:09:18.942
показателей эффективности к изменению
условий реализации, то есть различные

01:09:19.063 --> 01:09:20.623
условия реализации проекта.

01:09:26.487 --> 01:09:29.161
приводит к тому, что инвестиционный
приводят

01:09:33.180 --> 01:09:39.545
Потому что инвестиционные затраты и их
составляющие необходимо исследовать на

01:09:39.986 --> 01:09:42.828
основе анализа чувствительности конечные
показатели.

01:09:43.148 --> 01:09:46.671
Это инвестиционные затраты их
составляющие, это конечные показатели,

01:09:46.751 --> 01:09:52.355
так. Далее, операционные затраты их
составляющие, ожидаемые доходы, проценты

01:09:52.515 --> 01:09:56.438
за кредит и ставка и нормы дисконта.

01:09:59.100 --> 01:10:04.861
Сценарий сценарий подхода к учёту

01:10:05.021 --> 01:10:10.861
неопределённости. Значит, алгоритм учёта —
это описание множества возможных

01:10:10.941 --> 01:10:16.101
сценариев. То есть определение для каждого
сценария по каждому шагу расчётного

01:10:16.261 --> 01:10:18.741
периода притоков и оттоков денежных
средств.

01:10:20.374 --> 01:10:22.817
...и обобщающие показатели эффективности.

01:10:23.578 --> 01:10:28.666
Допустим, норма дисконта, ну в данном
случае норма рисконта должна быть

01:10:28.987 --> 01:10:29.868
безрисковой.

01:10:35.607 --> 01:10:41.252
Дальше это представление информации о
факторах неопределённости в виде

01:10:41.332 --> 01:10:45.976
вероятности отдельных сценариев
вероятности осуществления отдельных

01:10:46.056 --> 01:10:50.219
сценариев или сценарий и интервалов
изменения вероятности.

01:10:53.995 --> 01:10:56.672
И наконец, определение ожидаемой
эффективности.

01:10:56.792 --> 01:10:58.910
Вот алгоритм учёта.

01:11:00.548 --> 01:11:06.702
И определение для каждого сценария по
каждому шагу расчётного периода притока

01:11:06.862 --> 01:11:11.138
потока денежных средств, обобщающих и
обобщающих показатели эффективности.

01:11:13.913 --> 01:11:17.556
Необходим для оценки риска финансовой
нереализуемости

01:11:23.882 --> 01:11:29.407
Далее риск неэффективности и среднего
ущерба от реализации в случае

01:11:29.727 --> 01:11:31.208
неэффективности сценария.

01:11:45.413 --> 01:11:47.289
Оценка ожидаемой эффективности.

01:11:47.848 --> 01:11:53.997
Оценка ожидаемой эффективности ЧД, то есть
чистого дисконтированного дохода,

01:11:54.037 --> 01:11:54.675
ожидаемого.

01:11:55.487 --> 01:11:59.005
При вероятной неопределённости и при
интервальной неготовенности.

01:11:59.245 --> 01:12:02.203
При вероятной определяется следующим
образом.

01:12:02.523 --> 01:12:08.160
ЧДД ожидаемая сумма ЧТД по всем сценариям
нужна вероятности реализации этого

01:12:08.440 --> 01:12:09.759
сценария. Простая формула

01:12:11.721 --> 01:12:17.001
Чита ожидаемое для интервальной
неопределённости — это лямб умножить на ЧД

01:12:17.281 --> 01:12:22.322
максимальное плюс единица минус лямб
умножить на ЧД минимальное.

01:12:22.402 --> 01:12:26.322
То есть максимальное значение чи и
минимальное значение ЧД-.

01:12:28.067 --> 01:12:29.705
То есть наибольшее и наименьшее.

01:12:29.825 --> 01:12:35.220
Анда — норматив, отражающий систему
предпочтений в условиях неопределённости.

01:12:40.295 --> 01:12:43.292
Он меняется от нуля до единицы.

01:12:48.384 --> 01:12:51.561
Так, особенности экономической оценки
финансовых инвестиций.

01:13:02.802 --> 01:13:05.159
Особенность финансового инвестирования
предприятий.

01:13:05.279 --> 01:13:09.274
Основное средство внешнего финансирования
не связано с операционными деятельностью.

01:13:09.314 --> 01:13:10.832
Что такое финансовое инвестирование?

01:13:11.498 --> 01:13:16.015
Основные средства внешнего финансирования
не связаны с операционной деятельностью

01:13:16.135 --> 01:13:17.374
предприятия.

01:13:17.814 --> 01:13:21.452
Э-э-э это независимый вид хозяйственной
деятельности.

01:13:21.572 --> 01:13:26.289
Это требует более простого обоснования
управленческих решений и требует более

01:13:26.528 --> 01:13:28.247
активного мониторинга рынков.

01:13:29.846 --> 01:13:34.851
Финансовое инвестирование является
инструментом реализации стратегических

01:13:34.931 --> 01:13:40.055
целей, связанных с отраслевой или
региональной диверсификацией операционной

01:13:40.135 --> 01:13:46.982
деятельности путём захвата

01:13:47.182 --> 01:13:48.183
предприятий конкурентами.

01:13:52.741 --> 01:13:57.696
И является также инструментом получения
дополнительного инвестиционного дохода в

01:13:57.776 --> 01:14:03.811
процессе использования временно свободного
капитала и противоинфляционной защиты

01:14:04.010 --> 01:14:10.924
денежных средств. Формы финансового
инвестирования.

01:14:18.199 --> 01:14:22.642
Это вложения, во-первых, вложения капитала
в уставные фонды предприятий.

01:14:22.722 --> 01:14:27.326
Во-вторых, вложение капитала в доходные
виды денежных инструментов.

01:14:27.606 --> 01:14:31.568
И-третьих — вложение капитала в доходные
виды фондовых инструментов.

01:14:35.023 --> 01:14:38.025
Этапы формирования политики финансового
инвестирования.

01:14:38.465 --> 01:14:42.346
Этапы формирования политики финансового
инвестирования — это первое, определение

01:14:42.506 --> 01:14:44.907
возможного объёма финансового
инвестирования.

01:14:45.427 --> 01:14:48.308
Это выбор форм финансового инвестирования.

01:14:48.789 --> 01:14:53.350
Это оценка инвестиционных качеств
отдельных финансовых инструментов, это

01:14:53.550 --> 01:14:56.792
формирование портфеля финансовых
инвестиций.

01:14:57.432 --> 01:15:01.673
То есть определение его доходности этого
портфеля и рисков.

01:15:07.339 --> 01:15:11.292
Отдельный финансовый инструмент оценки
инвестиционного качества — это доходность,

01:15:11.412 --> 01:15:12.450
риски и ликвидность.

01:15:14.437 --> 01:15:19.603
Классификация фондных инструментов по
характеру финансовых обязательств возможна

01:15:19.723 --> 01:15:25.089
классификация по виду эмитентов, по уровню
риска, по периоду обращения, по

01:15:25.289 --> 01:15:28.492
гарантированности уровню доходности и
другим признакам.

01:15:29.675 --> 01:15:34.474
По виду эмитентов: государственные ценные
бумаги, ценные бумаги муниципальных

01:15:34.594 --> 01:15:41.593
органов, ценные бумаги предприятий, ценные
бумаги банков и прочих эмитендов по уровню

01:15:41.633 --> 01:15:47.431
риска доходности — безрисковые с низким
уровнем риска, с умированным уровнем риска

01:15:47.511 --> 01:15:48.951
и с высоким уровнем риска.

01:15:55.325 --> 01:15:59.843
По характеру финансовых обязательств:
долговые ценные бумаги, долевые ценные

01:15:59.963 --> 01:16:03.082
бумаги по гарантированности уровня
доходности.

01:16:03.401 --> 01:16:10.158
Цены бумаги с фиксированным доходом;
ценные бумаги с колеблющимся доходом и по

01:16:10.278 --> 01:16:13.277
периоду обращения — краткосрочные и
долгосрочные.

01:16:14.215 --> 01:16:17.054
Инвестиционное качества фондовых
инструментов.

01:16:19.093 --> 01:16:22.611
Показатель инвестиционной
привлекательности фондовых инструментов.

01:16:23.411 --> 01:16:27.969
Риски здесь мы скажем, это вероятность
отклонения фактического инвестиционного

01:16:28.169 --> 01:16:32.168
дохода от ожидаемого величины, от
ожидаемого величины.

01:16:33.418 --> 01:16:39.819
И систематически риск этот обусловливается
влиянием внешней инвестиционной

01:16:39.939 --> 01:16:45.460
среды. А не систематически зависит от
деятельности эмитентов и от их финансового

01:16:45.580 --> 01:16:50.821
состояния. Оценка риска отдельного
фондового инструмента.

01:16:52.532 --> 01:16:58.049
Алгоритм оценки заключается в следующем:
первое — необходима идентификация

01:16:58.209 --> 01:17:00.808
отдельных видов риска по каждому
инструменту.

01:17:01.128 --> 01:17:08.005
Второе оценивается вероятность наступления
рискового события и возможных

01:17:08.125 --> 01:17:10.364
финансовых потерь по отдельным видам
риска.

01:17:10.564 --> 01:17:10.844
Третье

01:17:13.102 --> 01:17:17.186
Осуществляется оценка общего уровня риска
каждого инструмента

01:17:21.830 --> 01:17:25.192
и сопоставление с ожидаемым уровнем
доходности.

01:17:26.634 --> 01:17:30.157
Четвёртое — это ранжирование фондовых
инструментов по уровню риска.

01:17:33.797 --> 01:17:36.117
Классификация инвестиционных портфелей.

01:17:37.676 --> 01:17:41.756
Инвестиционные портфели — целенаправленно
сформированная совокупность фондовых

01:17:41.876 --> 01:17:46.115
инструментов, предназначенных для
осуществления конкретной инвестиционной

01:17:46.235 --> 01:17:50.514
цели вкладчика. Значит, квассификация
возможна под целям формирования

01:17:50.674 --> 01:17:53.393
инвестиционного дохода, по стабильности
структуры.

01:17:55.948 --> 01:18:00.392
По уровню инвестиционного риска, по уровню
ликвидности и по срокам инвестирования.

01:18:03.635 --> 01:18:06.237
Ну, бывают портфели доходы и расходы.

01:18:06.357 --> 01:18:10.161
И по уровню инвестиционного риска
агрессивные портфели есть или

01:18:10.361 --> 01:18:15.966
спекулятивные, умеренные, или
компромиссные, и консервативные портфели.

01:18:20.315 --> 01:18:24.359
По уровню ликвидности: высокаяквидность,
среднеликвидный, низколиквидность.

01:18:24.399 --> 01:18:31.005
По срокам долгосрочный, краткосрочный и по
стабильности структуры порфели с

01:18:31.045 --> 01:18:33.887
фиксированной структурой и порфели с
гибкой структурой.

01:18:35.914 --> 01:18:40.551
Типы инвестиционных портфелей,
агрессивный, то есть оптимизирующий доход

01:18:41.431 --> 01:18:43.229
независимо от уровня риска.

01:18:43.949 --> 01:18:47.667
Умеренный портфели, у которого уровень
риска и отдача не соответствует

01:18:47.747 --> 01:18:49.625
среднерыночным показателям.

01:18:50.265 --> 01:18:53.743
И консервативный портфель, минимизирующий
уровень риска.

01:19:03.643 --> 01:19:08.361
Современная портфельная теории заключается
в оптимизации формирования портфеля по

01:19:08.401 --> 01:19:13.159
заданным критериям соотношения уровня
доходности и рисков.

01:19:13.399 --> 01:19:18.717
Основной принцип предпочтения инвестора —
получить больший доход или обеспечить

01:19:18.836 --> 01:19:19.796
меньший риск.

01:19:20.420 --> 01:19:21.380
Либо так, либо так.

01:19:23.913 --> 01:19:28.356
То есть не одновременно, а либо этапы
формирования портфеля.

01:19:28.756 --> 01:19:32.759
На первый этап — определение цели, типа
портфеля, параметр ожидаемой доходности

01:19:33.159 --> 01:19:38.643
риска. И второй этап — далее — это оценка
инвестиционных качеств отдельных фондов

01:19:38.683 --> 01:19:38.963
инстру...

01:19:40.204 --> 01:19:45.488
Среднего уровня доходности, вероятности
возможных вариантов отклонения доходности,

01:19:45.648 --> 01:19:50.331
среднеквадратического или стандартного
отклонения доходности или абсолютного

01:19:50.492 --> 01:19:54.054
риска и коэффициента вариации или
относительного риска.

01:19:58.545 --> 01:20:01.924
Оптимизация портфеля заключается в
следующем.

01:20:04.368 --> 01:20:09.968
Это обеспемизация должна обеспечивать
минимизацию возможного уровня риска при

01:20:10.208 --> 01:20:15.807
заданном уровне ожидаемой доходности или
это обеспечение обеспечение

01:20:16.727 --> 01:20:22.887
максимизации возможного уровня доходности
при заданном уровне ожидаемого риска.

01:20:22.967 --> 01:20:26.406
То есть либо задача на максимум, либо
задача на минимум.

01:20:26.446 --> 01:20:28.806
Причём задача оптимального
программирования.

01:20:32.284 --> 01:20:38.686
Параметры инвестиционного портфеля, если
говорить об уровне риска.

01:20:38.766 --> 01:20:40.486
Уровень риска портфеля определяется

01:20:42.274 --> 01:20:48.877
Сумма ПЖ на альфа-альфа-Ж уровень
несистематического

01:20:49.077 --> 01:20:50.758
риска инструментов.

01:20:50.998 --> 01:20:56.441
И систематический, Р-систематический и
уровень систематического

01:20:57.281 --> 01:21:00.403
недивисирующего риска портфеля.

01:21:00.483 --> 01:21:07.286
Вот это. А это произведение уровня
несистематического риска отдельных

01:21:07.446 --> 01:21:08.047
инструментов.

01:21:11.664 --> 01:21:17.499
Вот на этом мы закончили эту тему

01:21:22.814 --> 01:21:27.170
литература, которая возможно, постоянно
переиздаётся по инвестиционному

01:21:27.210 --> 01:21:31.486
менеджменту, по инвестиционному
проектированию постоянно переиздаётся.

01:21:34.496 --> 01:21:36.372
Так что спасибо за внимание.

01:21:37.171 --> 01:21:39.367
До свидания. Заканчиваю.