WEBVTT

00:00:08.795 --> 00:00:11.676
Так, продолжаем изложение семинара No 14.

00:00:11.956 --> 00:00:14.077
Тема восемь — анализ рисков проекта

00:00:18.358 --> 00:00:19.919
инвестиционное консультирование.

00:00:19.999 --> 00:00:26.561
Семинар No 14, вторая часть, тоже те же
вопросы, анализ рисков проекта по

00:00:26.801 --> 00:00:27.841
рабочей программе.

00:00:30.328 --> 00:00:34.090
Значит, процесс управления рисками
включает следующие этапы.

00:00:36.451 --> 00:00:39.653
Первый — выявление и идентификация риска.

00:00:39.733 --> 00:00:41.974
То есть какие риски могут возникнуть.

00:00:42.494 --> 00:00:44.895
Во-вторых, анализ и оценка риска.

00:00:47.749 --> 00:00:52.591
Оценка различного рода качественная и
количественная оценка.

00:00:53.551 --> 00:00:55.712
Выбор методов управления рисками.

00:00:55.792 --> 00:01:01.314
Да, выбираются методы в зависимости от
того, каковы эти риски и как они были

00:01:01.394 --> 00:01:07.996
оценены. Далее применяются выбранные
методы и принимаются

00:01:08.236 --> 00:01:09.837
решение в условиях риска.

00:01:10.237 --> 00:01:13.838
То есть методы принимаются для того, чтоб
принять

00:01:15.359 --> 00:01:20.244
Решения в условиях этих рисков, уже
известных и просчитанных.

00:01:20.965 --> 00:01:24.809
Далее — это разработка, реализация мер
снижения рисков.

00:01:24.969 --> 00:01:29.974
То есть необходимо выявить риски,
определить их, измерить и, конечно,

00:01:30.094 --> 00:01:31.656
принимать меры по их снижению.

00:01:34.381 --> 00:01:38.304
Наконец, контроль анализ и оценка действий
по снижению

00:01:38.424 --> 00:01:42.827
рисков.

00:01:43.027 --> 00:01:46.349
То есть имеется в виду необходимо
осуществлять, конечно, контроль и

00:01:46.429 --> 00:01:52.193
анализировать, насколько эти действия
эффективны по снижению риска.

00:01:54.260 --> 00:01:56.138
Особенности риска.

00:02:01.852 --> 00:02:07.327
Значит, во-первых, риски тесно
взаимосвязаны, то есть изменение в одном

00:02:07.447 --> 00:02:09.405
вызывает изменение в других риск.

00:02:10.635 --> 00:02:15.231
Во-вторых, уровень рисков постоянно
изменяется во времени

00:02:21.545 --> 00:02:26.061
динамичности экономических и социальных
процессов.

00:02:28.219 --> 00:02:31.377
И, в-третьих, каждый тип риска требует
своего подхода.

00:02:33.000 --> 00:02:39.554
определению и принятию мер по
предотвращению минимизации

00:02:39.754 --> 00:02:40.154
потерь

00:02:47.866 --> 00:02:51.104
потерь при экономических и других потерь.

00:02:54.788 --> 00:03:01.314
...которые возникают вследствие того, что
риски вовремя не определифицированы и не

00:03:01.434 --> 00:03:03.356
приняты меры по их снижению.

00:03:12.564 --> 00:03:14.847
Рассмотрим признаки классификации рисков.

00:03:16.226 --> 00:03:18.145
Признаки эти могут быть следующими.

00:03:18.625 --> 00:03:20.704
Во-первых, степень риска.

00:03:21.383 --> 00:03:24.622
То есть вероятность и величина возможного
ущерба.

00:03:31.139 --> 00:03:31.699
Во-вторых,

00:03:34.440 --> 00:03:38.079
То есть классификация по степени риска.

00:03:38.159 --> 00:03:44.676
Во-вторых, это степень влияния среды,
прежде всего внешней среды на

00:03:46.076 --> 00:03:48.275
величину рисков на их возникновение.

00:03:48.355 --> 00:03:54.952
В-третьих, это принципы возникания,
принципы причины возникновения.

00:03:56.317 --> 00:03:58.397
Этих рисков необходимо выяснить.

00:03:58.517 --> 00:04:03.799
Далее — это возможность страхования риска.

00:04:07.720 --> 00:04:14.242
И наконец, это возможность регулирования
рисков.

00:04:14.722 --> 00:04:18.083
По этим признакам можно проводить
классификацию.

00:04:25.273 --> 00:04:26.194
Типы риска.

00:04:32.153 --> 00:04:36.311
Во-первых, типы рисков разнятся по степени
риска.

00:04:36.631 --> 00:04:39.869
То есть по величине вероятности, величине
ущерба.

00:04:40.429 --> 00:04:42.069
То есть по этому признаку.

00:04:42.588 --> 00:04:47.066
То есть здесь следующие классификация
возможна: допустимые, критические,

00:04:47.146 --> 00:04:47.986
катастрофические.

00:04:50.540 --> 00:04:57.260
По степени влияния внешней среды, то есть
внешние или систематические риски и

00:04:57.500 --> 00:05:04.459
внутренние риски, не систематические по
причине

00:05:04.619 --> 00:05:07.059
возникновения природные, естественные
риски.

00:05:10.341 --> 00:05:14.493
катастрофы природные и так далее,
экологические риски, связанные с

00:05:17.348 --> 00:05:23.949
... улучшение экологических условий
жизнедеятельности Политические риски,

00:05:23.989 --> 00:05:27.270
понятно какие, и коммерческие, могут быть
другие риски.

00:05:27.830 --> 00:05:29.150
Вот такая классификация.

00:05:29.270 --> 00:05:33.831
Значит, по возможности страхования — это
страхуемые и нестрахуемые, по возможности

00:05:34.031 --> 00:05:34.751
регулирования.

00:05:36.358 --> 00:05:41.760
Открытые, то есть регулируемые и закрытые,
то есть

00:05:42.601 --> 00:05:44.161
нерегулируемые.

00:05:46.562 --> 00:05:52.685
Методы оценки риска делятся на
качественные и количество.

00:05:54.897 --> 00:06:00.381
Качественные, они раньше возникли
исторически, так это они давно определили

00:06:00.701 --> 00:06:06.785
используются. Это определение факторов
риска, установление потенциальных областей

00:06:06.905 --> 00:06:13.869
риска и идентификация всех возможных
рисков количественные —

00:06:13.949 --> 00:06:15.030
это статистические

00:06:17.938 --> 00:06:21.253
Риски метод экспертных оценок

00:06:32.359 --> 00:06:33.398
и аналоговые.

00:06:38.498 --> 00:06:45.183
Ну, и существуют, здесь ещё можно добавить
экономически математические риски,

00:06:45.303 --> 00:06:49.707
связанные с эконо- с математическим
моделированием, определение риска.

00:06:50.468 --> 00:06:51.308
Проектные риски.

00:06:53.274 --> 00:06:57.756
Тоже существует такое понятие — это
степень опасности возможности потери или

00:06:57.956 --> 00:07:01.677
ущерба для успешного осуществления
проекта.

00:07:02.517 --> 00:07:08.079
Проектные риски возникают в процессе
осуществления инновационных, инновационных

00:07:08.239 --> 00:07:08.840
процессов.

00:07:09.664 --> 00:07:16.617
Проектный риск характеризуется, во-первых,
событием, во-вторых, вероятностью риска,

00:07:16.857 --> 00:07:21.812
в-третьих, суммой средств, подвергаемых
риску.

00:07:30.831 --> 00:07:35.987
Особенности проекта риска заключаются в
следующем.

00:07:36.107 --> 00:07:40.064
Во-первых, он интегрирует различные виды
рисков на всех стадиях реализации

00:07:40.384 --> 00:07:42.342
какого-либо проекта.

00:07:43.181 --> 00:07:46.579
Во-вторых, зависит от продолжительности
жизненного цикла проекта.

00:07:51.586 --> 00:07:55.545
В-третьих, имеет субъективный характер при
объективной природе.

00:08:02.582 --> 00:08:06.301
И в-четвёртых, отличается для однотипных
проектов.

00:08:12.178 --> 00:08:15.564
Субъективный, потому что реализуется
проект командой.

00:08:18.317 --> 00:08:21.798
Но отличается однотипных проектов, может
отличаться, конечно.

00:08:22.478 --> 00:08:28.399
И то есть здесь риски индивидуальный,
зависит от реализуемого проекта, от его

00:08:28.599 --> 00:08:32.440
специфики. Ну и, конечно,
продолжительность жизненного цикла

00:08:32.560 --> 00:08:36.921
проекта. Чем выше продолжительность цикла,
продолжительность жизненного цикла

00:08:37.041 --> 00:08:40.642
проекта, тем больше, естественно, может
возникнуть рисков разного рода.

00:08:43.708 --> 00:08:46.269
Алгоритм оценки проектного риска.

00:08:48.910 --> 00:08:50.791
Значит, общий алгоритм оценки.

00:08:50.951 --> 00:08:56.472
Сначала осуществляется идентификация
отдельных видов риска, то есть определение

00:08:56.712 --> 00:09:03.194
перечня внешних и внутренних рисков и
можно сформировать на этой основе портфель

00:09:03.394 --> 00:09:03.955
риска.

00:09:04.691 --> 00:09:07.529
То есть инфицировать артерии риска.

00:09:08.089 --> 00:09:14.645
Далее надо оценить информацию, необходимую
для определения величины

00:09:14.765 --> 00:09:16.643
отдельных рисков.

00:09:16.683 --> 00:09:19.482
Насколько информация является
существенной?

00:09:21.873 --> 00:09:24.191
Для определения величины риска.

00:09:26.789 --> 00:09:33.383
Далее необходимо выбрать методы оценки
риска либо качественные, либо

00:09:33.463 --> 00:09:35.901
количественные, которые определяются
полнотой.

00:09:38.810 --> 00:09:40.688
...и достоверность информационной базы.

00:09:40.768 --> 00:09:44.485
То есть использование какого-либо метода
зависит от того, насколько является

00:09:44.965 --> 00:09:48.642
полной, достоверной информационной базой
для определения риска.

00:09:50.280 --> 00:09:53.957
Далее необходимо определить величины
возможных финансовых потерь.

00:09:56.457 --> 00:09:58.458
При наступлении рисковых событий.

00:09:58.819 --> 00:10:02.742
Ну, легче ещё тут считать, конечно,
финансовые потери, а не экономические

00:10:03.502 --> 00:10:05.424
поэтому речь идёт о финансовых потерях

00:10:09.671 --> 00:10:14.113
При наступлении рисковых событий, которые
уже были иденфицированы, определены и

00:10:14.593 --> 00:10:20.316
рассчитаны. Наконец необходимо оценить
общий уровень проектного риска

00:10:29.079 --> 00:10:29.840
снижения риска.

00:10:35.573 --> 00:10:38.809
Существуют следующий способы снижения
риска, любого риска.

00:10:39.328 --> 00:10:42.484
Это, первое, уклонение от реализации
рискового решения.

00:10:42.804 --> 00:10:49.715
Это понятно. Во-вторых, принятие риска на
себя, то есть покрытие за счёт

00:10:49.914 --> 00:10:50.993
собственных средств.

00:10:51.954 --> 00:10:58.508
которая имеется. В-третьих, это передача
рисков в какую на

00:10:58.708 --> 00:11:05.581
сторону либо, значит, резервирование
рисков, либо страхование рисков

00:11:05.781 --> 00:11:06.340
и так далее.

00:11:07.889 --> 00:11:14.734
Четвёртое — снижение степени риска, то
есть уровня вероятности и объёма потерь за

00:11:14.894 --> 00:11:21.859
счёт каких действий.

00:11:23.639 --> 00:11:29.116
Это, во-первых, диверсификация, то есть
распределение производства продукции по

00:11:29.236 --> 00:11:31.434
различным производственным предприятиям.

00:11:31.914 --> 00:11:34.992
Это страхование компаниях.

00:11:35.352 --> 00:11:40.709
Лимитирование, то есть ограничение
использования, допустим, каких-либо

00:11:40.868 --> 00:11:45.785
средств это резервирование, то есть
создание резервов на случай наступления

00:11:45.905 --> 00:11:48.943
рисков. И расширение доступа информации.

00:11:49.574 --> 00:11:55.057
Потому что если доступ к информации будет
расширен, то можно заранее предусмотреть

00:11:55.817 --> 00:11:57.498
большую величину рисков.

00:11:57.618 --> 00:12:03.981
То есть заранее и рассмотреть и
квалифицировать и идентифицировать

00:12:07.463 --> 00:12:11.025
большее количество по сравнению с тем, как
если информация не

00:12:12.526 --> 00:12:18.250
Недостаточным является учёт риска

00:12:19.171 --> 00:12:21.052
методы учёта риска.

00:12:21.653 --> 00:12:25.175
Учёт риска, включение, причём включение
нормы дисконта.

00:12:25.335 --> 00:12:31.300
Да, когда мы дисконтируем доходы и
расходы, так издержки, доходы и издержки.

00:12:32.715 --> 00:12:35.115
Тогда мы дисконтируем.

00:12:35.275 --> 00:12:41.317
А-а в этом случае норма дисконта должна
включать в себя также премию за риск.

00:12:41.637 --> 00:12:44.038
Таким образом можно учесть риски.

00:12:44.918 --> 00:12:50.039
При этом премия за риск включает в себя
страновой риск, то есть ценность страны.

00:12:50.640 --> 00:12:53.760
Далее, риск ненадёжности участника
проекта.

00:12:58.525 --> 00:13:04.365
...и риск недополучения предусмотренных
проектом доход.

00:13:05.325 --> 00:13:09.285
Премия за риск может включать все эти три
вида риска.

00:13:15.447 --> 00:13:19.329
Методы определения премии за риск, которые
включаются в норму дисконта.

00:13:20.130 --> 00:13:25.133
Первый метод — пофакторный, то есть
определяется общий риск как сумма вкладов

00:13:25.293 --> 00:13:26.574
отдельным фактором.

00:13:27.694 --> 00:13:30.016
Второй метод — метод дерева решений.

00:13:30.616 --> 00:13:34.338
Здесь осуществляется комплексный учёт
риска.

00:13:36.957 --> 00:13:43.361
отдельным этапам жизненного цикла
инвестиций решения предполагают

00:13:44.001 --> 00:13:50.645
решения по поводу использования инвестиций
и эффективности этого

00:13:50.845 --> 00:13:51.325
использования

00:13:53.388 --> 00:13:58.984
И наконец, агрегированные методы — это
исполь- использование информации о

00:13:59.104 --> 00:14:05.540
фирмах, то есть проектостроителях или

00:14:05.859 --> 00:14:09.817
фирмах-анародах. То есть здесь можно
использовать чьи-либо

00:14:12.748 --> 00:14:16.709
Вот все эти методы, они необходимы для
определения

00:14:20.029 --> 00:14:22.990
премии за риск, который включается
нормально.

00:14:23.990 --> 00:14:27.911
Если мы правильно определили премию за
риск, то, естественно, тогда правильно

00:14:28.231 --> 00:14:32.152
посчитаем доходы и расходы.

00:14:34.027 --> 00:14:40.388
Ну, прежде всего доходы и объёмы
инвестиций по отдельным этапам реализации

00:14:40.588 --> 00:14:45.108
проекта, по отдельным шагам расчётов, если
говорить о бизнес-плане.

00:14:55.971 --> 00:14:57.172
Так, далее.

00:15:00.495 --> 00:15:04.939
Понятие неопределённости нужно определить,
что такое неопределённость ещё раз

00:15:07.421 --> 00:15:08.702
правильно посчитать риски.

00:15:08.742 --> 00:15:15.227
Значит, неопределённость — это есть
неполнота и неточность информации об

00:15:15.427 --> 00:15:16.708
условиях реализации.

00:15:19.457 --> 00:15:21.736
Конкретного варианта инвестирования.

00:15:28.174 --> 00:15:29.573
Сценарий.

00:15:31.733 --> 00:15:34.212
Это конкретные условия.

00:15:34.292 --> 00:15:39.610
То есть сценарий предполагает учёт
конкретных условий, применительно к

00:15:39.690 --> 00:15:40.090
которым

00:15:40.982 --> 00:15:43.810
Оценивается реализуемость и эффективность
инвестиций.

00:15:47.585 --> 00:15:51.349
То есть несколько сценариев обычно
разрабатывается, как минимум три:

00:15:51.509 --> 00:15:55.793
оптимистические, пессимистических и
наиболее вероятный, то есть между

00:15:56.673 --> 00:15:59.116
пессимистическим-оптимистическим.

00:16:00.717 --> 00:16:03.840
И сценарии для чего разрабатывают?

00:16:03.920 --> 00:16:04.720
Чтобы, конечно

00:16:06.770 --> 00:16:13.365
знать, как реализовывать проект в условиях
неопределённости оценка эффективности

00:16:13.525 --> 00:16:18.122
инвестиций в условиях неопределённости
требует следующего: использование

00:16:18.202 --> 00:16:21.959
обобщённых территориальных оценочных
показателей, которые мы рассматривали в

00:16:22.079 --> 00:16:23.958
этой на этом семинаре, то есть это

00:16:27.028 --> 00:16:32.023
Пять показателей. Начиная с ЧД и
заканчивая индексом рентабельности.

00:16:33.142 --> 00:16:39.456
И оценка эффективности требует
формирования организационно-экономического

00:16:39.616 --> 00:16:42.653
механизма реализации варианта
инвестирования.

00:16:47.565 --> 00:16:50.168
обеспечивающего адаптацию к изменяющимся

00:16:50.289 --> 00:16:56.776
условиям, корректировку процесса

00:16:56.936 --> 00:17:03.544
реализации определение условий прекращения
реализации.

00:17:05.255 --> 00:17:08.336
...или механизма его продолжения.

00:17:15.498 --> 00:17:19.380
Варианты инвестирования под ним можно
понимать как отдельный проект, так и

00:17:19.500 --> 00:17:23.621
вариант вариант реализации какого-либо
проекта.

00:17:34.021 --> 00:17:38.621
Итак, оценка эффективности мы говорили в
условиях неопределённости требует

00:17:39.141 --> 00:17:39.662
реализации

00:17:40.785 --> 00:17:46.385
Использование показателей территориальных,
так о которых уже говорили и формирование

00:17:46.465 --> 00:17:50.305
организационно-экономического механизма
реализации вариантов инвестирования.

00:17:50.465 --> 00:17:57.105
Вариантов может быть несколько и сценариев
их реализации.

00:18:00.128 --> 00:18:04.251
Подходы к оценке эффективности инвестиций
с учётом неопределённости.

00:18:05.171 --> 00:18:10.935
Оценка эффективности инвестиций в условиях
неопределённости может быть осуществлена

00:18:11.015 --> 00:18:17.460
на основе базового сценария, то есть для
умер пессимистических условий

00:18:17.580 --> 00:18:18.340
реализации.

00:18:19.865 --> 00:18:24.109
С учётом резервов средств и премии за риск

00:18:26.871 --> 00:18:33.397
и, во-вторых, на основе учёта всех
сценариев, которые были разработаны, и

00:18:33.517 --> 00:18:35.399
степеней их осуществления.

00:18:35.999 --> 00:18:38.962
То есть базовый сценарий — это медленно
пессимистический сценарий.

00:18:41.552 --> 00:18:45.791
Это оценка эффективности инвестиций в
условиях неопределённости.

00:18:52.109 --> 00:18:58.787
Оценка базового варианта инвестирования на
основе анализа чувствительности конечных

00:18:58.947 --> 00:19:02.547
показателей эффективности к изменению
условий.

00:19:04.624 --> 00:19:05.224
Предполагает

00:19:14.497 --> 00:19:18.174
оценку инвестиционных затрат и их
составляющих.

00:19:19.170 --> 00:19:25.173
Второе — оценку операционных затрат их
составляющих; третье — оценку ожидаемых

00:19:25.294 --> 00:19:30.856
доходов. Четвёртое — оценку процентов за
кредит и определение ставки

00:19:31.016 --> 00:19:33.338
дисконтирования или нормы дисконта.

00:19:33.458 --> 00:19:33.498
Это

00:19:35.978 --> 00:19:42.372
Синонимы для определения показателя этого
норматива.

00:19:56.000 --> 00:19:56.800
Сценарий.

00:19:57.622 --> 00:20:02.146
Сценарный подход к учёту неопределённости.

00:20:02.826 --> 00:20:05.028
Алгоритм учёта неопределённости.

00:20:05.428 --> 00:20:08.711
Первое — это описание множества возможных
сценариев.

00:20:09.351 --> 00:20:10.832
То есть разработка их.

00:20:12.033 --> 00:20:17.157
Второе — это определение каждого сценария
по каждому шагу расчётного периода притока

00:20:17.357 --> 00:20:18.838
и оттока денежных средств.

00:20:20.747 --> 00:20:27.352
Обобщающий показатель эффективности в
случае, если норма дисконта без риска

00:20:30.995 --> 00:20:36.519
— это представление информации о факторах
неопределённости в виде в виде вероятности

00:20:36.799 --> 00:20:37.840
отдельных сценариев.

00:20:42.588 --> 00:20:45.186
...или интервалов изменения вероятности.

00:20:46.585 --> 00:20:49.942
И наконец, это определение ожидаемой
эффективности.

00:20:52.740 --> 00:20:58.016
Так, при определении для каждого сценария
по каждому шагу расчётного периода периода

00:20:58.296 --> 00:21:01.853
притока денежных средств и обобщающих
показателей эффективности...

00:21:03.576 --> 00:21:09.782
Необходимо оценить риски финансовой
нереализуемости, риски неэффективности и

00:21:09.902 --> 00:21:13.346
среднего ущерба от реализации

00:21:17.229 --> 00:21:20.793
сценария какого-либо сценария в случае
неэффективности сценария.

00:21:25.818 --> 00:21:32.815
То есть оценка ущерба, конечно, во многом
определяется

00:21:37.022 --> 00:21:43.574
Имеется в виду разработан сценарий и
соответственно расчёты объёмы и притока

00:21:43.734 --> 00:21:45.372
потоков денежных средств.

00:21:46.211 --> 00:21:50.606
Ну и, конечно, обобщающие показатели
эффективности должны показать это то, что

00:21:52.284 --> 00:21:52.923
будет рассчитано.

00:21:55.315 --> 00:21:57.113
Оценка ожидаемой эффективности.

00:21:57.233 --> 00:21:58.872
Оценка ожидаемой эффективности.

00:21:59.692 --> 00:22:03.132
По показателю ЧДД, чисто дисконтированного
дохода.

00:22:03.652 --> 00:22:10.013
Ожидаемый величина этого показателя
обозначим, при

00:22:10.173 --> 00:22:14.214
вероятностной неопределённости и при
интервальной неопределённости.

00:22:14.774 --> 00:22:17.934
При интервальной вероятности
неопределённости мы сумму

00:22:21.319 --> 00:22:27.079
Величины HD по всем сценариям суммируем,
так умножаем на вероятность реализации

00:22:27.319 --> 00:22:32.398
каждого сценария. Это вероятность
реализации этого сценария

00:22:34.318 --> 00:22:40.038
от единицы до N или N — количество
сценариев.

00:22:41.799 --> 00:22:47.242
При интервальной неопределённости частоты
ожидаемой определяются очень просто.

00:22:47.402 --> 00:22:52.885
Значит, параметр умножается на четыре
максимальной величины

00:22:54.526 --> 00:22:58.408
и единица умножается единица минус.

00:22:59.889 --> 00:23:03.650
Умножаем на 4 — минимальная величина.

00:23:04.051 --> 00:23:08.492
Где — максимум, минимум — наибольшее,
наименьшее значение.

00:23:08.532 --> 00:23:14.574
Алямб — это норматив, отражающий систему
предпочтений в условиях неприятности.

00:23:14.854 --> 00:23:18.135
И сразу видно, что он меняется от нуля до
единицы.

00:23:20.308 --> 00:23:24.112
То есть больше равен нулю и меньше равен
единице.

00:23:27.515 --> 00:23:34.041
Ну, обычно его берут для каких-либо
общепринятых

00:23:34.162 --> 00:23:34.842
условий, это

00:23:36.004 --> 00:23:37.605
Итальянда 0,3.

00:23:38.886 --> 00:23:44.291
Ну, с учётом, так сказать, изменения этих
историй, лямбра может меняться.

00:23:46.172 --> 00:23:49.655
Оценка экономической эффективности
финансовых инвестиций.

00:23:51.737 --> 00:23:52.898
Ну, тема восемь мы уже

00:23:53.857 --> 00:23:58.577
Обозначили эти вопросы, которые мне здесь
ещё раз приведены.

00:24:00.217 --> 00:24:05.337
Особенности финансового инвестирования
предприятия заключаются в следующем

00:24:07.817 --> 00:24:12.017
финансовое инвестирование — это основные
средства внешнего финансирования.

00:24:14.675 --> 00:24:18.477
не связанного с операционной деятельностью
то есть с основной деятельностью

00:24:18.597 --> 00:24:25.400
предприятия. Далее — это независимый вид
хозяйственной деятельности Далее

00:24:25.560 --> 00:24:30.603
требует более простого обоснования
управленческих решений.

00:24:36.785 --> 00:24:40.066
И наконец, требует более активного
мониторинга рынка

00:24:56.429 --> 00:24:56.949
прощения.

00:24:59.043 --> 00:25:04.239
Финансовое инвестирование является,
во-первых, инструментом реализации

00:25:04.878 --> 00:25:06.237
стратегических целей.

00:25:09.462 --> 00:25:14.379
связанных с отраслевой и региональной
диверсификацией операционной деятельности

00:25:15.578 --> 00:25:19.216
путём захвата, допустим,
предприятий-конкурентов.

00:25:19.656 --> 00:25:25.292
Во-вторых, инструменты получения
дополнительного инвестиционного дохода в

00:25:25.452 --> 00:25:28.210
процессе использования временно свободного
капитала

00:25:34.251 --> 00:25:36.850
И против инфляционной защиты денежных
средств

00:25:47.764 --> 00:25:50.162
финансового инвестирования могут быть
следующие.

00:25:51.548 --> 00:25:54.788
Это вложение капитала в уставные фонды
предприятий.

00:25:56.908 --> 00:26:02.388
Далее — это вложение капитала в доходные
виды денежных инструментов и вложение

00:26:02.628 --> 00:26:08.708
капитала в доходные виды фондовых
инструментов, то есть акции, облигации.

00:26:12.023 --> 00:26:15.464
Этапы формирования политики финансового
инвестирования.

00:26:21.464 --> 00:26:23.904
Эти этапы могут быть следующими.

00:26:26.144 --> 00:26:29.504
Первое — определение возможного объёма
финансового инвестирования.

00:26:31.552 --> 00:26:35.832
Второй этап выбор форм финансового
инвестирования.

00:26:41.513 --> 00:26:46.033
Третье — оценка инвестиционных качеств
отдельных финансовых инструментов.

00:26:48.913 --> 00:26:51.593
То есть доходности, рисков ликвидности.

00:26:53.726 --> 00:27:00.163
И четвёртое — формирование портфеля
финансовых инвестиций,

00:27:00.362 --> 00:27:05.600
определение его доходности и рисков

00:27:14.075 --> 00:27:14.715
в этом портфеле

00:27:19.882 --> 00:27:26.598
Классификация фондовых инструментов может
по следующим признакам: по

00:27:26.718 --> 00:27:29.836
характеру финансовых обязательств.

00:27:30.515 --> 00:27:36.951
Далее, по виду эмите, по уровню риска, по
периоду обращения

00:27:38.071 --> 00:27:39.310
по другим признакам.

00:27:42.337 --> 00:27:45.895
...каким-либо и по гарантированности
уровня доходности.

00:27:46.814 --> 00:27:51.652
То есть по этим пяти признакам и по другим
признакам.

00:27:51.811 --> 00:27:56.369
Значит, по гарантированности уровня
доходности, по характеру финансовых

00:27:56.489 --> 00:27:58.288
обязательств, по виду эмитентов.

00:28:01.432 --> 00:28:03.113
риска по периоду обращения

00:28:18.323 --> 00:28:21.605
Далее классификация по виду имитентов.

00:28:23.007 --> 00:28:29.487
Это либо государственные ценные бумаги,
либо ценные бумаги муниципальных органов.

00:28:30.047 --> 00:28:37.007
Либо ценные бумаги предприятий, либо
ценные бумаги банков и прочих

00:28:37.127 --> 00:28:41.247
эмитентов риска.

00:28:46.335 --> 00:28:53.141
Это безрисковые с

00:28:53.261 --> 00:28:59.347
низким уровень риска, с умеренным уровнем
риска и с высоким уровнем риска.

00:29:04.311 --> 00:29:06.553
По характеру финансовых обязательств.

00:29:07.490 --> 00:29:12.491
Это долговые ценные бумаги и долевые
ценные бумаги.

00:29:14.131 --> 00:29:16.412
По гарантированности уровню доходности

00:29:23.013 --> 00:29:25.453
ценные бумаги с фиксированным доходом.

00:29:29.364 --> 00:29:36.200
Ценные бумаги с колеблющимся доходом и по
периоду обращения — это краткосрочные и

00:29:36.320 --> 00:29:42.676
долгосрочные обязательства финансовые

00:29:45.994 --> 00:29:48.393
инвестиционные качества фондовых
инструментов.

00:29:51.966 --> 00:29:56.767
Доход — это сумма дохода от изменения
стоимости инструмента и дохода от

00:29:56.887 --> 00:30:03.768
полученных дивидендов, то есть по акциям,
и периодически выплачиваем проценты по

00:30:03.888 --> 00:30:07.249
облигациям и другим долговым ценным
бумагам.

00:30:08.369 --> 00:30:11.570
Всё это будем рассматривать через
показатели инвестиционной

00:30:11.770 --> 00:30:13.570
привлекательности фондовых инструментов.

00:30:15.203 --> 00:30:19.442
Далее — это доходность, как отношение
дохода к первоначальной стоимости

00:30:19.602 --> 00:30:22.082
инструмента. Относительный показатель.

00:30:22.402 --> 00:30:24.601
Первый доход — это абсолютный.

00:30:25.521 --> 00:30:30.680
Далее — это показатель риска или
вероятность отклонения фактического

00:30:30.880 --> 00:30:35.120
инвестиционного дохода от ожидаемого его
увеличивания.

00:30:37.630 --> 00:30:41.548
И риски бывают систематические, что
обусловлено влиянием внешней

00:30:41.748 --> 00:30:48.386
инвестиционной среды и несистематические,
зависит от деятельности эмитентов

00:30:48.746 --> 00:30:50.385
и их финансового состояния.

00:30:59.652 --> 00:31:02.212
Оценка риска отдельного фондового
инструмента.

00:31:02.332 --> 00:31:04.332
Алгоритм действий может быть следующий.

00:31:04.492 --> 00:31:10.612
Первое — идентификация отдельных видов
риска по каждому

00:31:10.652 --> 00:31:16.012
инструменту. Второе — оценка вероятности
наступления рискового события.

00:31:17.510 --> 00:31:20.708
...и возможных финансовых потерь по
отдельным видам риска

00:31:24.185 --> 00:31:27.743
Третье — оценка общего уровня риска
каждого инструмента

00:31:31.261 --> 00:31:34.339
и сопоставление с ожидаемым уровнем
доходности.

00:31:39.993 --> 00:31:44.314
И четвёртое — это ранжирование фондовых
инструментов по уровню риска.

00:31:51.155 --> 00:31:55.276
Так, ещё раз инфикация отдельных видов
риска по каждому инструменту.

00:31:59.715 --> 00:32:02.554
Оценка вероятности наступления рискового
события

00:32:08.870 --> 00:32:10.349
и возможных финансовых

00:32:10.469 --> 00:32:18.784
потерье

00:32:19.144 --> 00:32:19.424
риска.

00:32:23.075 --> 00:32:29.158
Третья оценка общего уровня риска каждого
инструмента и сопоставление его с

00:32:29.198 --> 00:32:31.639
ожидаемым уровнем доходности.

00:32:32.719 --> 00:32:36.241
И ранжирование фондовых инструментов по
уровню риска.

00:32:41.723 --> 00:32:43.724
Классификация инвестиционных портфелей.

00:32:44.372 --> 00:32:47.496
Инвестиционный портфель — это
целенаправленно сформированная

00:32:47.656 --> 00:32:51.983
совокупность фондовых инструментов,
предназначенных для осуществления

00:32:54.867 --> 00:32:57.471
конкретной инвестиционной цели вкладчика.

00:33:03.143 --> 00:33:08.865
Значит, инвестиционные портфели
классифицируются по следующим признакам

00:33:09.825 --> 00:33:14.706
или изменяются или отличаются друг от
друга по следующим признакам: по целям

00:33:14.866 --> 00:33:17.587
формирования инвестиционного дохода.

00:33:18.828 --> 00:33:22.949
Во-вторых, по стабильности структуры,
в-третьих, по уровню инвестиционного

00:33:23.069 --> 00:33:23.509
риска.

00:33:25.283 --> 00:33:30.602
Четвёртый по уровню ликвидности и пятый по
срокам инвестирования.

00:33:40.081 --> 00:33:41.521
Классификация портфелей.

00:33:46.423 --> 00:33:50.785
Можно осуществить по следующим признакам.

00:33:50.905 --> 00:33:54.066
Во-первых, по целям формирования
инвестиционного дохода.

00:33:55.026 --> 00:33:59.948
Это портфель дохода и портфель или
портфель роста.

00:34:01.412 --> 00:34:07.737
Ну то есть является основной целью или
портфель увеличение дохода, или просто

00:34:07.937 --> 00:34:11.939
портфель роста стоимости этого портфеля.

00:34:12.460 --> 00:34:18.504
По уровню инвестиционного риска — это
агрессивный или спекулятивный, это

00:34:18.944 --> 00:34:22.747
умеренный, или компромиссный и
консервативный.

00:34:26.100 --> 00:34:29.622
Значит, агрессивный. Понятно, что здесь
риски наиболее высокие.

00:34:29.702 --> 00:34:35.625
Но и доходы могут быть умеренные,
естественно, риски меньше и, возможно,

00:34:35.705 --> 00:34:42.348
меньше доходы. Но консервативные обычно с
минимальными рисками и небольшими

00:34:42.428 --> 00:34:42.828
доходами.

00:34:46.249 --> 00:34:51.252
Значит, по уровню ликвидности они
различаются: на высоколиквидные портфели:

00:34:51.332 --> 00:34:56.535
среднеликвидные и низколиквидные, по
стабильности структуры: на портфели с

00:34:56.575 --> 00:35:01.498
фиксированной структурой и портфеле с
гибкой структурой, по срокам

00:35:01.578 --> 00:35:05.980
инвестирования: краткосрочные и
долгосрочные.

00:35:13.991 --> 00:35:16.548
Типы инвестиционного портфеля.

00:35:18.185 --> 00:35:22.858
Во-первых, портфель дохода, который
максимизирует текущую отдачу от

00:35:23.098 --> 00:35:24.216
инвестиционных затрат.

00:35:28.251 --> 00:35:34.330
И второй портфель роста, октимизирующий
будущую отдачу от инвестирования капитала.

00:35:34.490 --> 00:35:37.849
То есть будущего перспективе.

00:35:38.249 --> 00:35:43.488
Далее, агрессивный портфель,
октимизирующий доход независимо от уровня

00:35:43.568 --> 00:35:43.848
риска.

00:35:46.927 --> 00:35:51.847
Мерный портфель, у которого уровень риска
и отдачи соответствует среднерычным

00:35:52.007 --> 00:35:58.927
показателям и консервативный
минимизирующий уровень риска, независимо

00:35:59.047 --> 00:36:02.927
от дохода. Значит, высоколиквидный.

00:36:03.667 --> 00:36:08.179
Состоит из инструментов, пользующихся
высоким спросом на рынке.

00:36:08.618 --> 00:36:12.891
А низкая ликвидность, соответственно,
состоит из инструментов, не пользующихся

00:36:12.971 --> 00:36:14.847
спросом, не котирующихся на рынке.

00:36:17.678 --> 00:36:21.593
Портфель с фиксированной структурой
конкретных видов инструментов при

00:36:21.713 --> 00:36:26.827
фиксированном объёме вложений в них и
портфель с гибкой структурой он является

00:36:27.307 --> 00:36:31.182
более подвижен или состоянию структуры
своей структуры.

00:36:37.415 --> 00:36:40.737
Тип инвестиционных портфелей, значит, мы
рассмотрели

00:36:44.820 --> 00:36:51.223
портфельная теория разработана уже
довольно давно, лет 60—70 назад.

00:36:53.976 --> 00:36:57.537
Полученная Нобелевскую премию за эту
разработку.

00:36:57.697 --> 00:36:59.778
Современная портфельная теория.

00:36:59.978 --> 00:37:03.979
Это теория, во-первых, фундаментального
анализа, во-вторых, теория технического

00:37:04.139 --> 00:37:05.980
анализа фондового рынков.

00:37:07.260 --> 00:37:12.142
Значит, суть теории фундаментального
анализа — это оптимизация формирования

00:37:12.462 --> 00:37:14.703
портфеля по заданным критериям.

00:37:15.605 --> 00:37:19.126
Соотношение уровня доходности и риска.

00:37:20.246 --> 00:37:23.767
Это обычно используются математические
модели оптимизации.

00:37:23.927 --> 00:37:29.208
То есть, как правило, это максимизация
дохода при определённом уровне рисков либо

00:37:29.288 --> 00:37:32.168
минимизация риска при определённом уровне
дохода.

00:37:34.189 --> 00:37:40.312
Основные принципы предпочтения инвестора
получить

00:37:40.552 --> 00:37:45.955
большой-больший доход, как я сказал, или
обеспечить меньший риск.

00:37:46.155 --> 00:37:51.117
То есть максимум дохода при определённом
уровне риска либо минимизация риска при

00:37:51.237 --> 00:37:52.638
определённом уровне дохода.

00:37:54.226 --> 00:38:00.231
Это и есть предпочтение инвестора получить
больший доход или наибольший доход или

00:38:00.511 --> 00:38:02.713
обеспечить наименьший риск.

00:38:05.195 --> 00:38:07.797
Этапы формирования инвестиционного
портфеля.

00:38:08.838 --> 00:38:13.522
Значит, первый этап — определение цели,
типа портфеля или параметров ожидаемой

00:38:13.682 --> 00:38:14.643
доходности и риска.

00:38:18.750 --> 00:38:22.393
Второй этап — оценка инвестиционных
качеств отдельных фондовых инструментов

00:38:23.434 --> 00:38:29.721
среднего уровня доходности, вероятности
возможных вариантов отклонения доходности

00:38:31.322 --> 00:38:36.568
квадратического и стандартного отклонения
доходности, то есть абсолютного риска.

00:38:39.816 --> 00:38:42.413
И коэффициенты вариации относительно
риска.

00:38:54.632 --> 00:39:00.471
Далее отбор это отбор инструментов с
учётом влияния на показатели ожидаемой

00:39:00.551 --> 00:39:02.911
доходности риска портфеля.

00:39:03.471 --> 00:39:08.870
Определение пропорций определение
инвестируемого капитала по видам

00:39:08.990 --> 00:39:11.590
инструментов акции.

00:39:16.513 --> 00:39:22.707
Пятое — это оптимизация портфеля, то есть
портфель, обеспечивающего минимизацию

00:39:22.827 --> 00:39:26.304
возможного уровня риска при заданном
уровне ожидаемой доходности.

00:39:26.544 --> 00:39:33.538
Мы уже говорили. Обеспечивающего
максимизацию возможного уровня доходности.

00:39:36.495 --> 00:39:40.498
При заданном уровне ожидаемого риска

00:39:44.540 --> 00:39:49.744
уровень доходности портфеля определяется
следующим образом.

00:39:51.395 --> 00:39:54.919
Де — это уровень доходности отдельных
инструментов.

00:39:56.040 --> 00:40:00.604
Альфа-Ж — удельный вес отдельного
инструментов в портфеле просто суммируется

00:40:01.125 --> 00:40:07.691
уровень доходности с учётом удельного веса
этих инструментов в портфеле.

00:40:08.011 --> 00:40:10.253
Суммируется уровень доходности отдельных
инструментов.

00:40:11.829 --> 00:40:16.793
И параметры инвестиционного портфеля — это
уровень риска обозначим.

00:40:16.913 --> 00:40:23.838
Это сумма уровней несистематического риска
отдельных инструментов умноженных

00:40:24.078 --> 00:40:25.999
на альфа-Ж.

00:40:26.319 --> 00:40:30.683
Альфа-жи — это удельник, как было сказано,
вес отдельного инструмента портфеля.

00:40:31.043 --> 00:40:37.287
Плюс П систематическое, то есть риск
систематический, который страновой риск.

00:40:38.823 --> 00:40:41.663
...который не связан с диверсификацией

00:40:45.864 --> 00:40:47.184
риска-портфеля.

00:40:49.905 --> 00:40:51.545
Вот основной формул.

00:40:52.545 --> 00:40:57.826
Дальше вот основная литература, то есть
она постоянно переиздавалась литература

00:40:57.986 --> 00:40:59.027
девятнадцатого года.

00:41:00.606 --> 00:41:07.562
Девятнадцатого эта литература передавалась
по инвестиционному анализу и инвестициям,

00:41:07.722 --> 00:41:11.120
по инвестиционному менеджменту тоже
двадцатый год переиздавалась

00:41:12.319 --> 00:41:16.077
инвестиционное проектированию тоже
передавалось.

00:41:18.171 --> 00:41:25.132
Литература высокого качества можно
использовать для

00:41:25.492 --> 00:41:31.013
работы над этим по этой дисциплине на
семинарских занятиях

00:41:34.814 --> 00:41:35.854
спасибо за внимание.