WEBVTT

00:00:08.441 --> 00:00:12.325
Итак, продолжаем занятие по дисциплине
«Инвестиционное консультирование».

00:00:12.445 --> 00:00:13.726
Семинар 11.

00:00:14.046 --> 00:00:16.048
План занятия.

00:00:16.209 --> 00:00:19.212
Те вопросы, которые будут рассмотрены на
этом занятии.

00:00:26.885 --> 00:00:31.007
То есть понятие классификации инвестиций:
финансовые, реальные инвестиции, роль

00:00:31.088 --> 00:00:35.250
инвестиций в развитии экономики
предприятия, анализ динамической

00:00:35.370 --> 00:00:39.292
эффективности реальных объектов,
особенности перспективного и

00:00:39.372 --> 00:00:44.294
ретроспективного анализа инвестиций,
анализ проекта инвестиций и анализ

00:00:44.374 --> 00:00:47.376
предприятия, реализующего проект.

00:00:48.633 --> 00:00:52.633
Основные принципы динамической оценки
инвестиций.

00:00:55.593 --> 00:01:01.513
Итак, первый вопрос: хозяйственный
субъект, располагающий финансовыми

00:01:01.593 --> 00:01:06.393
ресурсами, может направить их на покрытие
текущих расходов и на инвестиции.

00:01:06.753 --> 00:01:10.433
Этот субъект применительно к инвестициям,
получивший название инвестора.

00:01:13.230 --> 00:01:16.993
Субъект хозяйствования, использующий
собственные привлечённые средства для

00:01:17.154 --> 00:01:20.757
инвестирования, называется реципиентом.

00:01:23.719 --> 00:01:29.564
Инвестиции в его самом общем плане — это
долгосрочное вложение средств в любую

00:01:29.684 --> 00:01:31.645
сферу финансовой, коммерческой.

00:01:33.183 --> 00:01:39.819
Производственной деятельности либо
социально-культурную сферу

00:01:45.377 --> 00:01:50.134
связанную с достижением основной цели
деятельности организации.

00:01:51.655 --> 00:01:58.022
Инвестиции — это в узком, более узком
понимании — это денежные средства, целевые

00:01:58.182 --> 00:02:04.469
банковские вклады, паи, акции и другие
ценные бумаги, технологии, машины,

00:02:04.549 --> 00:02:08.713
оборудование, лицензии.

00:02:10.953 --> 00:02:17.878
В том числе и на товарные знаки, кредиты,
любое другое имущество или

00:02:18.118 --> 00:02:20.639
имущественные права, интеллектуальные

00:02:20.719 --> 00:02:27.283
ценности, которые вкладываются в объекты

00:02:27.363 --> 00:02:29.565
предпринимательской и других видов
деятельности.

00:02:33.853 --> 00:02:37.336
В целях получения прибыли, то есть каких
положительного дохода

00:02:44.183 --> 00:02:50.469
и достижения социального эффекта
определение

00:02:51.610 --> 00:02:57.539
Даётся в законе Российской Федерации об
инвестиционной деятельности в Российской

00:02:57.659 --> 00:03:02.707
Федерации. В зависимости от источника
финансирования инвестиций условно можно

00:03:02.948 --> 00:03:03.268
разделить

00:03:07.508 --> 00:03:12.665
На государственные инвестиции, то есть
осуществляемые за счёт бюджетов и

00:03:12.865 --> 00:03:18.381
внебюджетных фондов субъектов
государственной собственности.

00:03:21.460 --> 00:03:25.257
Это предпринимательские инвестиции,
осуществляемые за счёт собственных

00:03:25.337 --> 00:03:25.657
средств.

00:03:28.753 --> 00:03:30.714
физических и юридических лиц.

00:03:31.194 --> 00:03:35.554
В соответствии с целями инвестиций, в
соответствии с этими целями инвестиции

00:03:35.794 --> 00:03:41.194
могут подразделяться на следующие виды
связанные, первое — связанные с получением

00:03:41.234 --> 00:03:44.155
прибыли и дохода; второе связано

00:03:47.185 --> 00:03:49.505
...получением социального эффекта.

00:03:50.344 --> 00:03:54.343
То есть в области, в областях
здравоохранения, образования, культуры,

00:03:54.423 --> 00:03:55.823
экологии и так далее.

00:03:56.862 --> 00:04:01.341
В зависимости от сферы предпринимательской
деятельности укрупнённом инвестиции

00:04:01.541 --> 00:04:04.020
делятся на прямые и портфельные...

00:04:08.248 --> 00:04:09.207
Прямые инвестиции

00:04:15.922 --> 00:04:20.118
— это вложение средств в производство,
приобретение реальных

00:04:20.238 --> 00:04:25.634
активов, а их объектами могут быть

00:04:28.058 --> 00:04:32.180
Земля, объекты природоиспользования,
здания

00:04:35.420 --> 00:04:40.502
сооружения, машинное оборудование,
транспортные средства

00:04:43.702 --> 00:04:45.263
и прочие основные средства.

00:04:46.885 --> 00:04:52.046
Далее — это сырьё и материалы,
комплектующие и прочие оборотные средства.

00:04:53.087 --> 00:04:55.247
Далее — это нематериальные активы.

00:04:55.367 --> 00:05:01.009
Научно-техническая продукция, то есть
права на интеллектуальную собственность в

00:05:01.169 --> 00:05:02.290
виде патентов.

00:05:06.127 --> 00:05:11.807
...и лицензии на изобретение,
свидетельство на промышленные образцы,

00:05:12.047 --> 00:05:17.807
товарные знаки, наименование, место
происхождения товара, авторские

00:05:18.407 --> 00:05:24.968
прав, прочих имущественных прав, включая
права землепользования, права на аренду

00:05:25.088 --> 00:05:26.168
здания и оборудования.

00:05:40.119 --> 00:05:43.963
В зависимости от масштаба прямые
инвестиции условно можно ранжировать

00:05:44.203 --> 00:05:51.010
следующим образом это, во-первых, покупка
предприятия в целом целиком

00:05:51.250 --> 00:05:56.575
или в целом. Второе — строительство нового
завода, новых производственных или

00:05:56.736 --> 00:05:57.697
торговых объектов.

00:06:00.802 --> 00:06:06.367
...и цехов. Третье — реконструкция и
расширение действующего производства.

00:06:10.651 --> 00:06:14.255
Четвёртое — комплексное техническое
переоснащение производства.

00:06:14.775 --> 00:06:18.299
И пятое — частичная замена устаревшего
оборудования.

00:06:19.280 --> 00:06:21.677
...и единичная покупка новой техники.

00:06:22.396 --> 00:06:28.310
Такое ранжирование достаточно условно, так
как для каждого предприятия масштабы

00:06:28.430 --> 00:06:30.468
одноимённых инвестиций будут различны.

00:06:44.267 --> 00:06:48.958
Например, сумма, необходимая на покупку
одной поточной линии, может иногда

00:06:49.078 --> 00:06:52.045
превысить затраты на приобретение целого
предприятия.

00:06:55.044 --> 00:06:59.441
Инвестиционная политика предприятия
состоит в определении направлений и

00:06:59.521 --> 00:07:01.360
масштабов кап-вложений.

00:07:01.879 --> 00:07:08.235
Кап-вложения — это как раз инвестиции в
реальные, это как раз прямые

00:07:09.274 --> 00:07:11.512
инвестиции в реальные объекты.

00:07:14.608 --> 00:07:15.768
или в реальные активы

00:07:21.687 --> 00:07:28.045
С учётом конъюнктуры финансовых товарных
рынков уровень эффективности

00:07:28.245 --> 00:07:30.885
инвестиций и задач, стоящих перед
предприятием

00:07:32.399 --> 00:07:37.400
Инвестиционная политика может быть

00:07:42.121 --> 00:07:46.922
пассивной, когда инвестиции нацелены на
поддержание прибыли на прежнем уровне.

00:07:49.820 --> 00:07:55.781
То есть, допустим, замена изношенного
оборудования, частичная реконструкция

00:07:55.901 --> 00:08:02.423
какого-либо цеха, когда инвестиции

00:08:02.623 --> 00:08:06.583
нацелены на повышение
конкурентоспособности и прибыльности

00:08:06.823 --> 00:08:07.503
предприятия.

00:08:11.589 --> 00:08:14.309
То есть инвестиции в новые технологии.

00:08:21.350 --> 00:08:25.030
Производство новых товаров, поглощение
конкурентов.

00:08:27.030 --> 00:08:30.510
Захват новых рынков за счёт резкого
расширения производства.

00:08:33.010 --> 00:08:39.092
Инвестиции, как и любое другое действие в
сфере предпринимательства, так или иначе

00:08:39.213 --> 00:08:40.693
связаны с риском.

00:08:42.494 --> 00:08:47.496
Причём, чем выше доходность инвестиций,
тем выше и уровень риска.

00:08:47.696 --> 00:08:48.297
Как правило.

00:08:49.570 --> 00:08:54.289
Риск осуществления прямых и портфельных
инвестиций, конечно, различен.

00:08:55.049 --> 00:09:01.447
Для прямых инвестиций характерно то, что
риск

00:09:02.247 --> 00:09:05.526
недополучения дохода связан с
деятельностью самого предприятия.

00:09:07.040 --> 00:09:10.683
Сам риск может быть вызван и внешними
факторами.

00:09:11.404 --> 00:09:18.049
Но проявляется он в деятельности самого
предприятия в производстве, может

00:09:18.329 --> 00:09:22.772
следующим образом представить прямые
инвестиции в зависимости от степени риска.

00:09:24.974 --> 00:09:31.327
В следующей таблице, где представлен
уровень риска прямых

00:09:31.486 --> 00:09:37.439
инвестиций. Значит, слева — это

00:09:38.598 --> 00:09:39.917
инвестиции в различные

00:09:40.965 --> 00:09:46.889
Э-э, так сказать, реальные активы, а
справа — это уровень риска.

00:09:48.450 --> 00:09:54.213
Значит, первое, связанные инвестиции,
связанные с обеспечением юридических,

00:09:54.293 --> 00:09:56.455
санитарных, экологических и прочих норм.

00:09:57.908 --> 00:10:04.754
Здесь риск практически отсутствует,
понятно, что он это касается всего

00:10:04.914 --> 00:10:11.159
общества, касается, он не касается, так
сказать, рынков производства и рынков.

00:10:13.939 --> 00:10:17.656
Второй, второй уровень инвестиций —
инвестиции, связанные с снижением

00:10:17.735 --> 00:10:21.652
себестоимости продукции и издержек
обращения торговых фирм.

00:10:22.211 --> 00:10:27.446
Обычно здесь риск ниже среднего для фирм
для этих инвестиций.

00:10:28.206 --> 00:10:28.845
Следующий вид

00:10:30.533 --> 00:10:35.652
Это инвестиции, связанные прямых
инвестиций, связанные с расширением

00:10:35.732 --> 00:10:40.052
производства продукции и реализацией
товаров и услуг.

00:10:40.451 --> 00:10:44.011
Обычно это средний уровень риска,
связанный с этими инвестициями.

00:10:44.331 --> 00:10:45.690
Четвёртый вид

00:10:48.923 --> 00:10:53.516
Это инвестиции, связанные с производством
новой

00:10:53.636 --> 00:11:00.545
продукции, организации торговли товарами,
неизвестными на

00:11:00.625 --> 00:11:00.985
рынке.

00:11:08.192 --> 00:11:11.229
Здесь риск обычно для этих инвестиций выше
среднего.

00:11:11.629 --> 00:11:15.266
И наконец, самые рискованное — это
инвестиции, связанные с научными

00:11:15.346 --> 00:11:19.462
исследованиями, разработкой новой
продукции, то есть инновационной продукции

00:11:20.061 --> 00:11:21.939
и инновационных технологий.

00:11:22.019 --> 00:11:26.455
Здесь риски, конечно, очень-самые высокие
и очень большие, выше средних рисков.

00:11:29.961 --> 00:11:34.477
Так, первая группа инвестиций получила в
теории названий вынужденных, о которых мы

00:11:34.676 --> 00:11:39.312
говорили, связанных с обеспечением
юридических, санитарных, экологических и

00:11:39.432 --> 00:11:45.067
прочих норм. Последние две группы
инвестиций носят исходно, так называемые

00:11:45.227 --> 00:11:45.786
венчурные

00:11:46.638 --> 00:11:50.793
...или рисковый, рисковый характер.

00:11:55.868 --> 00:12:01.902
Поэтому многие крупные фирмы за рубежом
предпочитают

00:12:03.228 --> 00:12:08.825
Конечно, не сами занимаются реализацией
рискованных проектов, а стимулируют

00:12:08.905 --> 00:12:10.824
деятельность венчурных фирм.

00:12:16.262 --> 00:12:20.460
То есть инвестиции в венчур осуществляются
путём приобретения пакета акций.

00:12:21.318 --> 00:12:26.833
или через выдачу ссуды с последующей
конвертацией в её акции этой ссуды.

00:12:27.113 --> 00:12:32.349
Тем самым риск перераспределяется между
несколькими хозяйствующими субъектами и

00:12:32.748 --> 00:12:38.624
отделяется от головного предприятия,
которое реализует эти инвестиции.

00:12:40.195 --> 00:12:43.357
Основные методы финансирования прямых
инвестиций.

00:12:46.639 --> 00:12:50.522
Первое — это акционирование и вторичная
эмиссия акций.

00:12:53.404 --> 00:12:57.007
И первичная эмиссия, и вторичная.

00:12:59.253 --> 00:13:03.296
Э-э-э, второй метод кредитования, они всем
известный.

00:13:03.496 --> 00:13:08.140
Третий — лизинг, то есть дол- финансовый
лизинг имеется в виду, то есть

00:13:08.260 --> 00:13:14.345
долгосрочная аренда основных средств
портфельные инвестиции связаны с вложением

00:13:14.425 --> 00:13:15.907
средств в финансовый инструменты.

00:13:17.786 --> 00:13:24.511
В финансовой сфере. К ним относится первое
— покупка ценных бумаг в виде портфеля

00:13:24.631 --> 00:13:25.952
ценных бумаг.

00:13:31.396 --> 00:13:33.677
Второй вид инструментов — покупка

00:13:35.148 --> 00:13:40.549
Предоставление долгосрочных суд займов, то
есть портфель.

00:13:40.589 --> 00:13:42.309
Создаётся портфель суд.

00:13:43.229 --> 00:13:47.830
Третье — это приобретение иностранной,
иностранной валюты или формирование

00:13:47.910 --> 00:13:48.830
валютных портфелей.

00:13:52.875 --> 00:13:58.033
Такое деление, хотя и общепринято, но оно
не является достаточно условным.

00:14:06.708 --> 00:14:09.587
Так как ряд ценных бумаг является по
существу формами

00:14:10.522 --> 00:14:15.926
Долговых обязательств, а долгосрочными с
точки зрения инвестиций, могут признаны

00:14:16.046 --> 00:14:20.288
даже суды со сроком службы менее одного
года.

00:14:21.689 --> 00:14:27.013
Давайте попытаемся увеличить

00:14:27.533 --> 00:14:29.735
шрифт-размер.

00:14:38.077 --> 00:14:43.958
Такой дели так. Мы говорим, что касается
вложений в иностранную валюту, то их можно

00:14:44.198 --> 00:14:50.199
рассматривать как инвестиции только тогда,
когда это осуществляется конкретно с целью

00:14:50.359 --> 00:14:56.721
спекуляции, получения дохода, а не с целью
накопления средств для

00:14:56.921 --> 00:14:58.321
покупки реальных активов.

00:15:03.599 --> 00:15:09.521
В отличие от прямых инвестиций, риск,
связанный с портфельными инвестиций,

00:15:09.602 --> 00:15:14.804
является всегда внешним, то есть
независящим от деятельности данной фирмы.

00:15:15.364 --> 00:15:20.807
С точки зрения портфельного инвестирования
важно так сформулировать портфель фирмы

00:15:23.511 --> 00:15:29.668
Чтобы получить максимальный доход при
среднем уровне риска

00:15:33.826 --> 00:15:39.664
Объекты инвестиций в ценные бумаги с точки
зрения риска располагаются следующим

00:15:39.704 --> 00:15:40.063
образом.

00:15:42.512 --> 00:15:46.195
Самые менее рискованные — это
государственные ценные бумаги.

00:15:46.876 --> 00:15:51.319
Затем идут по степени риска долговые
обязательства стабильных банков.

00:15:54.065 --> 00:15:59.101
То есть, это депозитные обычные
сертификаты, облигации, векселя.

00:15:59.820 --> 00:16:04.775
Далее — это долговые обязательства
предприятий со стабильным уровнем спроса

00:16:04.975 --> 00:16:08.612
на продукцию и надёжным финансовым
положением.

00:16:09.531 --> 00:16:12.329
Далее, это акции стабильных предприятий и
банков.

00:16:15.513 --> 00:16:18.794
Затем это акции инвестиционных фондов и
компаний.

00:16:19.834 --> 00:16:23.475
Затем это долговые обязательства венчурных
фирм.

00:16:24.155 --> 00:16:29.676
И наконец акции предприятий, находящихся в
тяжёлом финансовом положении, и акции

00:16:29.876 --> 00:16:30.756
венчурных фирм.

00:16:32.350 --> 00:16:38.152
Это наиболее рискованные, так сказать,
инвестиции с точки зрения

00:16:39.792 --> 00:16:43.553
вложения в финансовые инструменты.

00:16:46.953 --> 00:16:50.154
Основным способом снижения риска от
портфельных инвестиций

00:16:51.440 --> 00:16:54.119
Считается дифференциация портфеля.

00:16:57.677 --> 00:17:02.434
Диверсификация, прошу прощения, то есть
вложение средств целый спектр ценных

00:17:02.554 --> 00:17:02.914
бумаг.

00:17:03.908 --> 00:17:09.383
С различным уровнем дохода, рисками и
сферами деятельности, не связанными между

00:17:09.623 --> 00:17:15.617
собой. Или как образно это сказано, нельзя
класть яйца в одну корзину.

00:17:16.496 --> 00:17:19.494
Аналогичный подход применяют и в отношении
других

00:17:21.282 --> 00:17:23.081
портфельных инвестиций.

00:17:24.121 --> 00:17:28.800
Следующая тема: структура и содержание
инвестиционного анализа

00:17:34.318 --> 00:17:37.317
для которую необходимо нам изучить для
решения задач.

00:17:39.017 --> 00:17:41.257
Сейчас мы увеличим несколько.

00:17:50.256 --> 00:17:55.576
Очень мелкий текст, надо увеличить до темы
пять увеличим.

00:18:21.283 --> 00:18:23.683
Первый параграф. Какие вопросы?

00:18:23.763 --> 00:18:25.563
Объекты, субъекты инвестиционного анализа.

00:18:25.603 --> 00:18:27.563
Структура и содержание инвестиционного
анализа.

00:18:27.603 --> 00:18:32.763
Информационная база инвестиционного
анализа информация фондового рынка.

00:18:33.123 --> 00:18:35.563
Информационная база субъектов реальных
инвестиций.

00:18:39.788 --> 00:18:41.469
Ну, имеется инвестиционный анализ.

00:18:41.589 --> 00:18:46.152
Инвестиционный необходим для знаний, его
необходим для инвестиционного

00:18:46.272 --> 00:18:51.995
консультирования, то есть изучения тех
вопросов, которые включаются в эту

00:18:52.155 --> 00:18:53.355
дисциплину.

00:18:56.877 --> 00:18:58.278
Инвестиции осуществляются

00:19:00.135 --> 00:19:05.100
предприятием ради повышения его
эффективности, которая может проявляться

00:19:06.501 --> 00:19:13.266
на росте, в росте производительности труда
фондоотдачи производства,

00:19:13.347 --> 00:19:17.110
снижению материалоёмкости, энергоёмкости и
зарплатомкости.

00:19:18.050 --> 00:19:21.333
То есть инвестиции сказываются прежде
всего на основных экономических

00:19:21.453 --> 00:19:24.535
показателях деятельности предприятий.

00:19:24.575 --> 00:19:27.137
К ним относятся следующие показатели.

00:19:30.580 --> 00:19:32.782
Себестоимость единицы продукции.

00:19:34.383 --> 00:19:38.466
Это основные экономические, это сейчас
будет перечислено основные экономические

00:19:38.546 --> 00:19:39.347
показатели.

00:19:40.072 --> 00:19:45.028
Второе — это структура издержек
производства и обращения и их величина в

00:19:45.108 --> 00:19:50.223
целом. Далее — это количество выпускаемой
и реализуемой продукции.

00:19:51.182 --> 00:19:52.541
Далее — это товарооборот.

00:19:55.379 --> 00:19:57.857
Наконец, это выручка от реализуемой
продукции.

00:19:58.780 --> 00:20:00.981
...реализуемой продукции, товаров и услуг.

00:20:01.301 --> 00:20:02.541
То есть объём реализации.

00:20:02.582 --> 00:20:07.343
И наконец, это прибыль от реализации
продукции, товаров, услуг.

00:20:07.863 --> 00:20:09.544
В том числе чистая прибыль.

00:20:09.904 --> 00:20:15.866
В случае, когда предприятие осуществляет
инвестиции в новое производство данные

00:20:15.986 --> 00:20:19.267
показатели могут быть использованы в
качестве оценочных показателей.

00:20:21.730 --> 00:20:26.054
Для инвестиций в действующее производство
используется изменение указанных выше

00:20:26.214 --> 00:20:27.255
показателей.

00:20:36.702 --> 00:20:40.265
Инвестиции в действующее производство
осуществляются ради получения

00:20:40.425 --> 00:20:41.586
дополнительной прибыли.

00:20:45.642 --> 00:20:47.155
За счёт роста выручки.

00:20:57.927 --> 00:21:03.773
...и за счёт роста выручки и или снижения
издержек, что соответствует следующей

00:21:03.853 --> 00:21:10.579
формуле. Где дельта ПРВР — прирост прибыли
в связи с ростом выручки первое слагаемое,

00:21:10.619 --> 00:21:16.585
второе Дельта Рип — прирост прибыли в
связи с снижением издержек производства.

00:21:17.964 --> 00:21:23.250
То есть либо за счёт роста выручки, то
есть это обычно за счёт увеличения цен,

00:21:23.531 --> 00:21:25.933
либо за счёт снижения издержек
производства.

00:21:27.539 --> 00:21:33.182
Поскольку величина выручки и издержек
производства является следствием ммм трёх

00:21:33.382 --> 00:21:37.905
факторов, то есть цены, как было сказано,
единицы продукции, себестоимости единицы

00:21:38.106 --> 00:21:43.349
продукции и натурального объёма
производства, то двухфакторная модель

00:21:43.709 --> 00:21:45.430
преобразуется в трёхфакторную.

00:21:46.805 --> 00:21:51.444
Где — это количество реализованной
продукции

00:21:54.364 --> 00:21:58.363
V — в текущем периоде, V0 в базовом
периоде.

00:21:59.123 --> 00:22:03.682
С е — средняя себестоимость единицы
реализованной продукции.

00:22:04.575 --> 00:22:11.463
Ноль. Текущий и базовый период Це

00:22:11.944 --> 00:22:18.151
стоит ноль базовый период единица текущий
период.

00:22:22.410 --> 00:22:29.403
Так, 0,1 соответствует году и, допустим,
ноль — это соответствует году до

00:22:29.602 --> 00:22:34.957
осуществления инвестиции, в данном случае
единица после осуществления инвестиции.

00:22:35.037 --> 00:22:40.671
То есть это в статистике текущий базовый
период, а для когда мы рассматриваем

00:22:42.858 --> 00:22:48.984
Реализация использования инвестиций в том
случае будет

00:22:51.146 --> 00:22:56.191
ноль соответствующий год до вложения
инвестиций единица после вложения.

00:22:56.231 --> 00:23:00.035
Обобщающие показатели эффективности
инвестиций могут быть следующими.

00:23:02.260 --> 00:23:06.821
Это срок окупаемости, первый важнейший,
второй — простая норма доходности или

00:23:07.021 --> 00:23:13.463
прибыли. Срок окупаемости показывает
период покрытия инвестиций за счёт

00:23:13.703 --> 00:23:15.183
прибыли от реализации.

00:23:15.903 --> 00:23:20.264
В зависимости от типа инвестиции, он может
быть рассчитываться двумя способами.

00:23:20.904 --> 00:23:21.625
Первый способ

00:23:23.010 --> 00:23:27.205
Делится в совокупаемости объём инвестиций
на среднегодовую прибыль.

00:23:27.325 --> 00:23:28.644
Это формула 1.3.

00:23:28.724 --> 00:23:30.602
Формула 1.4.

00:23:33.519 --> 00:23:39.633
Инвестиции, объём инвестиций делится на
среднегодовой, среднегодовой прирост

00:23:39.713 --> 00:23:40.073
прибыли.

00:23:41.526 --> 00:23:47.120
Рассмотрим примеры, которые помогают
рассчитать

00:23:48.998 --> 00:23:51.235
сроки окупаемости по этим формулам.

00:23:52.114 --> 00:23:55.591
Допустим, инвестиции составили 820 000 ₽.

00:23:56.190 --> 00:23:57.788
Прибыль по годам составила

00:23:58.418 --> 00:24:05.144
280, 290, соответственно, 300, 320, 340,
360,

00:24:05.224 --> 00:24:07.866
380, 400 тысяч рублей.

00:24:07.986 --> 00:24:11.829
Рассчитываем срок окупаемости по первой
формуле.

00:24:11.909 --> 00:24:17.474
Посчитаем среднегодовую прибыль и далее
подставим формулу первую 1—3, получим

00:24:17.594 --> 00:24:18.875
следующие результаты.

00:24:19.518 --> 00:24:21.916
Сложили, разделили на 8.

00:24:26.353 --> 00:24:31.029
Сначала надо среднюю годовую прибыль 334
000 получили.

00:24:31.429 --> 00:24:36.465
Делим 820 на 334 и 820 объём инвестиций,
получили

00:24:36.545 --> 00:24:38.983
2,46.

00:24:39.380 --> 00:24:43.098
...сотых года. То есть, почти два с
половиной года.

00:24:44.858 --> 00:24:51.055
Простая норма доходности — следующий
показатель, показывает относительную

00:24:51.215 --> 00:24:55.453
доходность инвестиций и рассчитывает по
следующей формуле.

00:24:57.508 --> 00:25:03.147
В числителе стоит величина среднегодовой
чистой прибыли, то есть за вычетом

00:25:03.227 --> 00:25:05.746
налогов. Среднегодовой.

00:25:06.186 --> 00:25:11.185
А в знаменателе одна вторая в скобках
объём инвестиций минус

00:25:13.039 --> 00:25:19.316
РВ. РВ — это аббревиатура английская
остаточная или ликвидационная стоимость

00:25:19.756 --> 00:25:24.234
имущества, приобретаемого за счёт
инвестиций.

00:25:25.194 --> 00:25:25.954
То есть, когда уже

00:25:29.127 --> 00:25:33.449
Это имущество необходимо уже не является
необходимым, оно может быть продана, и это

00:25:33.569 --> 00:25:36.490
будет по остаточной ликвидационной
стоимости.

00:25:39.011 --> 00:25:40.691
Одна вторая этой величины.

00:25:41.011 --> 00:25:47.854
Показатель аббревиатуры AR должен
сравниваться с показателями лентабельности

00:25:48.094 --> 00:25:48.654
активов.

00:25:49.185 --> 00:25:54.509
Иногда говорят авансированного капитала и
стоимостью авансированного капитала,

00:25:54.589 --> 00:25:58.912
например, ставкой проценты за кредит.

00:26:00.753 --> 00:26:05.516
Рентабельность активов отражает
относительную фактическую доходность

00:26:05.756 --> 00:26:07.037
действующего производства.

00:26:13.523 --> 00:26:15.482
...и имеет следующую формулу.

00:26:18.601 --> 00:26:25.437
Где в числителе объём чистой прибыли по
данным последнего отчёта, а в

00:26:25.477 --> 00:26:29.435
знаменателе одна вторая и-и-и в скобках
сумма...

00:26:30.700 --> 00:26:35.696
Активов. Прошу прощения, активов.

00:26:41.972 --> 00:26:44.010
На начало и конец отчётного года.

00:26:45.008 --> 00:26:47.289
В идеале должно соблюдаться следующее
отношение.

00:26:47.369 --> 00:26:54.052
Величина показателя простой нормы
доходности должна быть больше показателя

00:26:54.292 --> 00:26:56.053
ОРО, так?

00:26:58.508 --> 00:27:01.750
То есть показателя рентабельности активов.

00:27:01.871 --> 00:27:07.315
А этот, в свою очередь, должен быть строго
больше показателя ЦС.

00:27:07.755 --> 00:27:12.719
Здесь по ЦЭ, который мы будем ниже
рассматривать, обозначен показатель

00:27:12.959 --> 00:27:14.360
стоимости капитала.

00:27:15.195 --> 00:27:17.999
Содержание будет рассматриваться в
следующем разделе.

00:27:19.801 --> 00:27:25.609
Следующая задача — рассчитать
эффективность инвестиций в размере 1 млн

00:27:27.251 --> 00:27:29.174
на приобретение поточной линии.

00:27:30.807 --> 00:27:35.961
Применение которой даёт результаты,
представленные в таблице два.

00:27:36.280 --> 00:27:42.034
А первые — это исходные данные то есть
выручка по годам 5 лет, затраты на

00:27:42.154 --> 00:27:43.033
производство, так?

00:27:46.416 --> 00:27:51.981
Соответственно, получаем, вычитая из
первой строчки вторую, получаем строчку в

00:27:52.062 --> 00:27:57.107
следующей таблице. То есть, в этой же
таблице просто окончание этой таблицы.

00:27:57.718 --> 00:27:59.676
Так, получаем приватилизацию.

00:27:59.956 --> 00:28:02.913
Далее считаем налог на прибыль.

00:28:03.593 --> 00:28:06.071
Сколько он составляет сейчас 20%?

00:28:06.311 --> 00:28:11.466
И получаем вычет из прибыли от реализации
высчитаем налог на прибыль.

00:28:11.586 --> 00:28:13.465
Получаем последнюю строчку.

00:28:14.445 --> 00:28:19.885
По всем годам. Значит, прибыль после
уплаты налогов чистая

00:28:20.125 --> 00:28:21.804
284.

00:28:22.164 --> 00:28:23.684
Мы её посчитали.

00:28:27.044 --> 00:28:28.523
Вот она 284.

00:28:35.567 --> 00:28:39.762
Величина валюты баланса по последнему
годовому отчёту составила, соответственно,

00:28:39.882 --> 00:28:46.234
начало начало и конец года, допустим, 630
и 952 000 ₽.

00:28:46.634 --> 00:28:51.029
Найти показатели ARR здесь печатка, так?

00:28:51.790 --> 00:28:54.109
И Ро. И сделать вывод.

00:28:54.549 --> 00:28:59.349
Ar вот он равняется

00:29:02.628 --> 00:29:05.068
буковки просто другие поставлены.

00:29:06.468 --> 00:29:10.427
Значит, находим среднюю прибыль и делим

00:29:11.684 --> 00:29:18.483
На сумму, соответственно,

00:29:18.563 --> 00:29:25.202
величины начала и конца года делим вот эта
формула

00:29:25.842 --> 00:29:28.042
делим на.

00:29:31.980 --> 00:29:36.657
Так, РВ у нас есть, мы дали, так?

00:29:40.416 --> 00:29:45.133
1 000 делим на 2, получаем 0,23 или 23%.

00:29:45.493 --> 00:29:49.091
А Роа получаем 0,36—36%.

00:29:49.731 --> 00:29:52.650
Ро больше, а Р получается

00:29:54.824 --> 00:29:56.306
меньше, чем ровно.

00:29:56.906 --> 00:30:03.713
И поэтому, по этому критерию инвестиции
нецелесообразны, так как доходность ниже

00:30:03.873 --> 00:30:05.675
доходности действующего предприятия

00:30:12.132 --> 00:30:15.934
Формулы, которые здесь считают эти
показатели, соответствуют ситуации, когда

00:30:16.134 --> 00:30:21.017
прирост прибыли и прибыль тотализации
принимается стабильными по периодам

00:30:21.097 --> 00:30:25.220
планирования, годам, что является скорее,
конечно, исключением.

00:30:25.981 --> 00:30:31.424
Исходные показатели часто меняются по
годам или по периодам.

00:30:33.286 --> 00:30:38.683
другим периодам. Для того чтобы учесть
фактор изменчивости финансовых результатов

00:30:41.521 --> 00:30:45.519
по периодам планирования применяется
уточнённая методика расчёта срока

00:30:45.599 --> 00:30:46.318
окупаемости.

00:30:47.641 --> 00:30:50.243
В формализованном виде она выглядит
следующим образом.

00:30:50.564 --> 00:30:57.210
Срок окупаемости равен количеству лет или
других временных сроков, когда

00:30:58.156 --> 00:31:02.836
В тот момент, когда сумма прибыли
сравнивается с объёмом инвестиций.

00:31:03.276 --> 00:31:07.275
То есть — это такой период, при котором
сумма полученной прибыли будет равна

00:31:07.355 --> 00:31:10.395
инвестиции. Вернёмся к примеру один.

00:31:11.075 --> 00:31:15.315
И вот накапливаем мы прибыль и получаем,
что

00:31:17.073 --> 00:31:19.514
Первый период, второй период, третий
период.

00:31:19.914 --> 00:31:26.077
Что в третьем периоде, э-э, так, сумма
прибыли превысила уже сумму

00:31:26.197 --> 00:31:32.640
инвестиций. Поэтому он будет меньше трёх
лет на небольшую величину.

00:31:33.655 --> 00:31:39.894
Это большая величина получается деление
предыдущего, так сказать, уровня

00:31:41.094 --> 00:31:46.334
прибыли на текущую, на уровень прибыли
последнего периода.

00:31:46.534 --> 00:31:50.213
И это будет 2,83 года.

00:31:50.945 --> 00:31:54.306
То есть это значительно больше, чем в
предыдущем пределе, который мы

00:31:54.426 --> 00:31:55.746
рассматривали.

00:31:56.426 --> 00:31:57.426
Мы там получили

00:32:01.827 --> 00:32:03.587
2,46.

00:32:04.587 --> 00:32:06.947
То есть этот показатель более точный.

00:32:08.130 --> 00:32:11.486
Потому что у него, видите, больше
получилось сорок окупаемости.

00:32:12.245 --> 00:32:15.402
Это значительно больше, чем предыдущему
2,46.

00:32:15.721 --> 00:32:20.795
Показатель AR здесь просто буковки другие
надо поставить.

00:32:21.834 --> 00:32:22.793
Сейчас, извините.

00:32:35.073 --> 00:32:41.986
Чтоб не было путаницы невозможно
приспособить к

00:32:42.066 --> 00:32:48.779
более точному расчёту, значительно
ограничивает сферу этого

00:32:49.058 --> 00:32:50.457
применения этого показателя.

00:32:50.857 --> 00:32:53.174
Он применяется только при стабильных
прибылях.

00:32:54.817 --> 00:33:00.862
Когда величина прибыли увеличиваются
постоянно по срокам по периодам времени и

00:33:01.102 --> 00:33:06.466
предполагает использование, тогда нужно
применять вместо него другие показатели.

00:33:07.066 --> 00:33:10.549
Вот все указанные показатели, они очень
простые.

00:33:21.739 --> 00:33:23.697
Эти показатели простые очень.

00:33:23.937 --> 00:33:29.012
И, конечно, их использовать только надо в
таких случаях, когда у вас очень

00:33:30.411 --> 00:33:36.165
простой проект и небольшими объёмами
инвестиций, тогда их можно использовать.

00:33:41.730 --> 00:33:43.681
То есть показатель AR и Ро.

00:34:00.292 --> 00:34:04.611
Но они не учитывают, конечно, влияние
фактора времени на окончательную оценку

00:34:04.730 --> 00:34:10.848
инвестиций. И поэтому получили название в
теории и практике названия

00:34:11.048 --> 00:34:15.886
статические. Следующий параграф:
предпосылки формирования инвестиционного

00:34:16.006 --> 00:34:16.446
анализа.

00:34:17.781 --> 00:34:21.180
Цели и задачи инвестиционного анализа,
которые является основой для

00:34:21.340 --> 00:34:23.059
инвестиционного консультирования.

00:34:23.539 --> 00:34:26.178
Основные этапы развития инвестиционного
анализа.

00:34:26.737 --> 00:34:30.976
К основным принципам динамической оценки
инвестиций можно отнести следующие.

00:34:31.336 --> 00:34:31.775
Первый принцип

00:34:35.483 --> 00:34:40.402
Эти принципы мы будем использовать при
решении задач по этой дисциплине.

00:34:40.842 --> 00:34:43.081
То есть семинарских занятиях.

00:34:43.521 --> 00:34:46.880
Но надо знать теорию хотя бы на этом
уровне.

00:34:47.440 --> 00:34:51.719
Кратко. Инвестиционный анализ

00:34:53.077 --> 00:34:57.672
Как и вся теория управления финансами,
рассматривает в качестве конечной цели

00:34:57.832 --> 00:35:01.987
деятельности фирмы увеличение рыночной
стоимости фирмы.

00:35:03.066 --> 00:35:07.621
Эта цель намного более логична и является
универсальной, чем просто увеличение

00:35:07.741 --> 00:35:08.100
прибыли.

00:35:09.030 --> 00:35:14.195
При таком упрощённом подходе, когда просто
является целью увеличения прибыли, трудно

00:35:14.315 --> 00:35:19.280
было бы понять логику таких решений,
которые не предполагают немедленной

00:35:19.360 --> 00:35:25.245
максимизации прибыли, а нацелены на
расширение своего сектора на рынке.

00:35:27.209 --> 00:35:30.170
...или на приобретение нематериальных
активов.

00:35:32.891 --> 00:35:37.973
А результатом реализации указанной цели
становятся будущие доходы

00:35:39.893 --> 00:35:42.974
и рост курса акций предприятий, что
гораздо важнее.

00:35:43.214 --> 00:35:46.575
Это долгосрочная политика, цели
предприятий.

00:35:47.837 --> 00:35:54.804
Второй принцип. В качестве основного
показателя, то есть конечного результата

00:35:54.964 --> 00:35:59.609
деятельности фирмы, в том числе и
инвестиционной, рассматривается не

00:35:59.769 --> 00:36:04.655
прибыль, а денежный поток, увеличение
денежного потока.

00:36:05.798 --> 00:36:10.795
Это гораздо важнее. И мировая практика
бизнеса показывает, что ценность фирмы в

00:36:10.875 --> 00:36:16.792
любой момент времени равна современной
стоимости её будущих денежных потоков.

00:36:17.512 --> 00:36:22.189
Таким образом, для оценки любого
финансового решения важна величина

00:36:22.349 --> 00:36:25.268
денежных потоков за все периоды её
реализации.

00:36:25.428 --> 00:36:25.867
Третий принцип

00:36:28.528 --> 00:36:35.489
Учёт неравномерности величин стоимостных
показателей во времени в

00:36:35.609 --> 00:36:37.849
силу наличия фактора упущенной выгоды

00:36:42.769 --> 00:36:46.810
коротко этот принцип можно было
сформулировать так: рубль, полученный

00:36:47.010 --> 00:36:47.050
сегодня

00:36:49.825 --> 00:36:53.064
Стоит больше, чем рубль, который мы
получим завтра.

00:36:54.223 --> 00:36:59.541
Для реализации этого принципа используется
метод дисконтирования и наращивания.

00:37:02.620 --> 00:37:06.259
Дисконтирование и наращивание производится
по ставке стоимости.

00:37:08.189 --> 00:37:12.910
...или по норме стоимости капитала
предприятия, которая характеризует его

00:37:13.070 --> 00:37:15.271
финансовые возможности.

00:37:16.511 --> 00:37:22.633
Четвёртый принцип — это учёт влияния
рисков инфляции и прочих нестабильных

00:37:22.713 --> 00:37:23.073
факторов.

00:37:24.250 --> 00:37:28.614
Осуществляется путём многобариантности,
такой принцип осуществляется путём

00:37:29.695 --> 00:37:34.781
многовариантных расчётов и вероятностных
использования вероятностных моделей.

00:37:35.341 --> 00:37:37.583
И вот вопрос о самостоятельной работе.

00:37:37.664 --> 00:37:40.026
Нужно определить, во-первых, что такое
инвестиции.

00:37:41.137 --> 00:37:44.702
Во-вторых, объяснить содержание
классификации инвестиций, которая была

00:37:44.782 --> 00:37:46.144
выше осуществлено.

00:37:46.745 --> 00:37:47.185
Далее.

00:37:50.306 --> 00:37:53.943
Рассмотреть, какой должна быть
инвестиционная политика в краткосрочной

00:37:54.103 --> 00:37:56.740
долгосрочной перспективе для предприятия.

00:37:57.379 --> 00:38:03.134
В четвёртых, надо рассмотреть влияние
инвестиций на экономику предприятия и

00:38:03.454 --> 00:38:07.330
объяснить основные принципы, которые
только что были рассмотрены.

00:38:10.183 --> 00:38:12.904
Принципы динамической оценки инвестиций.

00:38:14.465 --> 00:38:15.705
Тема 3.

00:38:24.907 --> 00:38:26.148
Итак, тема три.

00:38:26.508 --> 00:38:28.868
Сущность содержания инвестиционного
проекта.

00:38:30.727 --> 00:38:35.083
Вопросы первые: объекты, субъекты
инвестиционного анализа.

00:38:35.523 --> 00:38:38.841
Далее — структура и содержание
инвестиционного анализа.

00:38:39.440 --> 00:38:42.398
Далее информационная база инвестиционного
анализа.

00:38:42.678 --> 00:38:46.035
Далее информационная база субъектов
реальных инвестиций.

00:38:46.515 --> 00:38:48.474
Далее — это предпосылки формирования

00:38:51.420 --> 00:38:55.624
Инвестиционный анализ — самостоятельное
направление экономического анализа — это

00:38:55.825 --> 00:39:00.229
цели и задачи инвестиционного анализа и
основные этапы развития инвестиционного

00:39:00.310 --> 00:39:06.196
анализа. Значит, первый вопрос оценка
эффективности инвестиций.

00:39:07.841 --> 00:39:12.883
Это необходимая процедура, то есть
определение её оценки эффективности

00:39:13.043 --> 00:39:19.406
инвестиций. Необходимая процедура для
принятия решения об

00:39:19.606 --> 00:39:23.807
инвестировании, позволяющая сделать выбор
из нескольких альтернатив.

00:39:24.754 --> 00:39:31.671
Оценить приемлемость выбранной ими
альтернативы целесообразность

00:39:31.831 --> 00:39:33.550
дальнейшей работы над проектом.

00:39:34.470 --> 00:39:39.628
Эффективность инвестиций характеризуется
системой показателей, отражающих

00:39:39.948 --> 00:39:42.387
соотношение результатов и затрат по
проекту.

00:39:49.959 --> 00:39:54.476
Мировая практика выработала множество
показателей эффективности инвестиций.

00:39:55.675 --> 00:40:02.070
И в целом показатели можно
классифицировать следующим образом.

00:40:02.830 --> 00:40:05.428
Рассмотрим их в таблице 1.

00:40:09.028 --> 00:40:12.308
Итак, классификация показателей
эффективности инвестиций.

00:40:13.068 --> 00:40:14.788
По признаку классификации.

00:40:15.188 --> 00:40:19.029
Признаки классификации — первое — по учёту
фактора времени.

00:40:19.829 --> 00:40:26.230
Это статические, то есть не учитывающие
фактор времени и

00:40:26.510 --> 00:40:27.230
динамические.

00:40:29.115 --> 00:40:32.719
Дальше следующий признак — по задачам,
решаемым с помощью показателей

00:40:32.759 --> 00:40:34.601
эффективности инвестиций.

00:40:36.843 --> 00:40:39.645
Это показатели абсолютной эффективности.

00:40:40.086 --> 00:40:44.890
Показатели абсолютно-сравнительной
эффективности и показатели сравнительной

00:40:44.970 --> 00:40:45.651
эффективности.

00:40:48.792 --> 00:40:53.554
Показатель абсолютной эффективности
инвестиций позволяет оценить отдельный

00:40:53.714 --> 00:41:00.637
проект с точки зрения его приемлемости, то

00:41:00.757 --> 00:41:05.078
есть возможности получения прибыли, дохода
либо какой-то другой выгоды.

00:41:05.839 --> 00:41:07.800
Так, информация о будущем доходе

00:41:11.392 --> 00:41:16.434
...который принесёт новое какое-то, так
сказать, мероприятие, какой-то новый

00:41:16.675 --> 00:41:21.718
проект. Позволяет сделать предварительный
вывод о том, что выгоден ли проект, много

00:41:22.078 --> 00:41:23.839
или мало он принесёт.

00:41:24.679 --> 00:41:26.600
Такая оценка позволяет решить...

00:41:28.465 --> 00:41:31.345
Стоит ли вообще браться за реализацию
данного проекта?

00:41:32.585 --> 00:41:39.544
Она имеет значительный недостаток,
поскольку не позволяет

00:41:39.664 --> 00:41:44.264
принимать окончательные решения, так как
нет базы сравнения.

00:41:45.249 --> 00:41:46.728
То есть нет ориентира.

00:41:47.128 --> 00:41:52.644
Причём выбор такой базы по большей части
является прерогативой предпринимателя.

00:41:54.963 --> 00:41:58.760
Этот недостаток восполняет абсолютно
сравнительная оценка эффективности

00:41:58.960 --> 00:42:02.038
проекта. Абсолютно сравнительная.

00:42:04.014 --> 00:42:10.371
Эффективность проекта оценка, основанная
на сравнении полученного

00:42:10.491 --> 00:42:17.487
критерия, то есть абсолютной оценки с

00:42:17.607 --> 00:42:20.966
нормативом.

00:42:21.166 --> 00:42:22.845
Эта оценка очень важна.

00:42:23.967 --> 00:42:30.489
Так как позволяет принимать уверенные

00:42:30.649 --> 00:42:35.531
решения о приемлемости проекта, ведь всё
познаётся в сравнении.

00:42:36.572 --> 00:42:40.934
В действительности даже абсолютно
сравнительной оценки иногда оказывается

00:42:41.014 --> 00:42:41.774
недостаточно.

00:42:45.938 --> 00:42:51.252
Поскольку количество рассматриваемых
проектов не ограничивается одним проектом.

00:42:52.051 --> 00:42:55.847
А потому в силу финансовых ограничений или
конкуренции способствует достижению

00:42:55.967 --> 00:43:00.921
заданного результата и других причин
следует решить задачу выбора одного или

00:43:01.081 --> 00:43:02.480
нескольких проектов из многих.

00:43:06.103 --> 00:43:10.141
Эта задача решается с помощью показателей
сравнительной эффективности.

00:43:11.140 --> 00:43:16.417
Как правило, эта задача решается путём
сравнения абсолютной эффективности каждого

00:43:16.537 --> 00:43:20.694
проекта между собой и выбора наилучшего.

00:43:22.653 --> 00:43:25.491
Рассмотрим информационную базу
инвестиционного проекта.

00:43:27.754 --> 00:43:32.747
Информационную базу информационную базу
субъектов реальных инвестиций.

00:43:38.227 --> 00:43:42.344
Отметим, что в случае необходимости
решения задачи сравнительной эффективности

00:43:42.623 --> 00:43:45.781
следует придерживаться определённой
последовательности действий.

00:43:46.980 --> 00:43:50.177
Эта нарисунка последовательность действий
изображена на рисунке один.

00:43:50.776 --> 00:43:55.332
На первом этапе отбирают все потенциальные
проекты, которые могут быть реализованы.

00:43:59.310 --> 00:44:04.709
На втором отбирают те из этих проектов,
которые представляют интерес, то есть,

00:44:04.749 --> 00:44:07.628
допустим, экономический, социальный,
экологический.

00:44:08.028 --> 00:44:11.707
Остальные отбрасываются и в дальнейшем
отборе не участвуют.

00:44:12.786 --> 00:44:14.266
Остался ли хоть один проект?

00:44:14.960 --> 00:44:20.204
Если остался, то проводится проводят
абсолютно сравнительную оценку.

00:44:20.605 --> 00:44:26.930
И если проект соответствует указанным
нормативам, установленным

00:44:27.010 --> 00:44:29.892
нормативам, принимают к его к реализации.

00:44:38.467 --> 00:44:42.305
Далее оценивают абсолютно сравнительную
эффективность по системе разных

00:44:42.464 --> 00:44:47.822
показателей, если проект не соответствует
установленным нормативам.

00:44:48.221 --> 00:44:52.499
Если проект не соответствует установленным
нормативам, он отбрасывается.

00:44:54.018 --> 00:44:58.736
Далее, установив наиболее приоритетные
критерии, проводят сравнительную оценку.

00:44:59.423 --> 00:45:01.021
...эффективности проекта.

00:45:01.860 --> 00:45:03.099
Проектов.

00:45:03.858 --> 00:45:08.851
И наконец выбирают тет или те из них,
которые удовлетворяют установленному

00:45:08.971 --> 00:45:10.809
критерию в наибольшей степени.

00:45:11.728 --> 00:45:15.044
Это был рассмотрен алгоритм выбора
варианта инвестирования.

00:45:16.362 --> 00:45:17.321
Из имеющихся

00:45:17.441 --> 00:45:33.994
альтернатив.

00:45:35.627 --> 00:45:41.948
По которому можно измерять эффективность
эффективность

00:45:43.268 --> 00:45:46.949
проектов, это следующий.

00:45:47.109 --> 00:45:53.310
Он называется приведёнными затратами и
равен сумме эксплуатационных расходов.

00:45:53.930 --> 00:45:58.010
...и приведённых к годовому исчислению
инвестиций, то есть эксплуатационные

00:45:58.090 --> 00:46:03.211
расходы плюс приведённые инвестиции к
годовому исчислению.

00:46:03.932 --> 00:46:08.692
И этот показатель называется приведёнными
затратами или полными экономическими

00:46:08.772 --> 00:46:10.613
издержками. Где...

00:46:12.657 --> 00:46:18.979
Э-э — величина эксплуатационных расходов
или объём инвестиций.

00:46:19.099 --> 00:46:25.462
Э-э — это норма дисконта Итак, этот
показатель называют

00:46:25.582 --> 00:46:30.264
приведёнными затратами, поскольку
единовременные затраты

00:46:33.194 --> 00:46:38.319
Или и-инвестиции приводят к годовому
измерению, годовому.

00:46:39.000 --> 00:46:44.125
Они называются полными экономическими
издержками, так как он содержит как явные

00:46:44.205 --> 00:46:50.171
издержки, подтверждённые бухгалтерскими
документами, или это объём

00:46:50.291 --> 00:46:51.613
эксплуатационных затрат.

00:46:53.241 --> 00:46:55.803
Так и скрытые неявные издержки

00:47:01.526 --> 00:47:07.770
или издержки упущенной выгоды, которые
равняется произведению нормы дисконта на

00:47:07.850 --> 00:47:08.730
объём инвестиций.

00:47:09.783 --> 00:47:13.302
...которые вкладываются в данный, которые
реализуются в данном проекте.

00:47:13.902 --> 00:47:17.782
Поскольку норма дисконта отражает

00:47:20.541 --> 00:47:27.100
ожидаемую норму прибыли, то есть отражает

00:47:27.220 --> 00:47:29.660
ожидаемую норму прибыли на вложении
капитала.

00:47:30.742 --> 00:47:37.458
Если в альтернативный вид деятельности
существующему, то произведение нормы

00:47:37.578 --> 00:47:44.215
дисконта на величину денежного капитала
отражает тот доход

00:47:46.218 --> 00:47:51.578
которого лишаются предприятие, реализуя в
данном проекте объём инвестиций

00:47:56.059 --> 00:48:00.780
предпочитает инвестирование в данный
проект, рассматриваемый какой-либо

00:48:01.020 --> 00:48:01.900
альтернативе

00:48:02.772 --> 00:48:05.052
Или это уровень упущенной выгоды.

00:48:06.651 --> 00:48:12.050
Главное правило использования метода
сравнительной эффективности заключается в

00:48:12.130 --> 00:48:13.369
следующем.

00:48:16.369 --> 00:48:20.887
Никогда не отождествляйте эти критерии с
критериями абсолютной оценки

00:48:21.007 --> 00:48:21.647
эффективности.

00:48:23.269 --> 00:48:30.104
Это говорит о том, что сравниваемые
альтернативы должны прийти отбору также по

00:48:30.184 --> 00:48:32.343
абсолютной оценке эффективности.

00:48:32.583 --> 00:48:35.781
Вот, который на рисунке один.

00:48:39.059 --> 00:48:39.978
Следует помнить,

00:48:41.117 --> 00:48:46.710
Что формула, э-э, девятая формула вовсе не
означает вот эта формула.

00:48:48.827 --> 00:48:49.666
Прошу прощения.

00:49:04.265 --> 00:49:08.268
Формула вовсе не означает стремление
показателя сравнительной оценки

00:49:08.388 --> 00:49:14.793
эффективности дополнительно к вложению к
максимуму.

00:49:15.434 --> 00:49:20.198
Это формула приведённых затрат — это лишь
средство локального выбора варианта

00:49:20.318 --> 00:49:20.878
вложения.

00:49:21.969 --> 00:49:28.732
Из формулы другой вытекает несколько из
формулы нормы,

00:49:29.052 --> 00:49:34.694
из формулы полных экономических издержек
или приведённых затрат следует несколько

00:49:35.414 --> 00:49:36.454
следствий. Первое.

00:49:37.694 --> 00:49:43.138
Если сравниваются между собой варианты,
имеющие одинаковое обложение, то лучший

00:49:43.178 --> 00:49:46.100
вариант выбирается помимо текущих затрат.

00:49:48.221 --> 00:49:53.345
Если рассматривать второе правило или
следствие, если выбираются варианты с

00:49:53.505 --> 00:49:55.346
одинаковыми текущими расходами

00:49:57.712 --> 00:50:00.874
То лучше будет вариант с меньшими
инвестициями.

00:50:02.395 --> 00:50:08.679
Третье, если правило или следствие, если
среди рассматриваемых

00:50:10.680 --> 00:50:15.603
вариантов имеется одинаковая часть
эксплуатационных расходов и одинаковая

00:50:15.763 --> 00:50:17.644
часть инвестиционных затрат

00:50:20.112 --> 00:50:26.204
То лучший вариант выбирается только по
изменяющимся частям, то есть

00:50:26.364 --> 00:50:29.290
эксплуатационных затрат и инвестиций,
объёмы инвестиций.

00:50:35.654 --> 00:50:39.617
Например, если вариант различается только
материалоёмкостью, то определять все

00:50:39.777 --> 00:50:42.819
информационные затраты вовсе не нужно.

00:50:45.301 --> 00:50:48.864
Следует также отметить, что возможность
использования на практике данных

00:50:48.984 --> 00:50:55.750
показателей весьма ограничена, и следует
учитывать ряд ограничивающих условий.

00:50:58.215 --> 00:51:05.175
Первое. Результат, то есть годовой объём
производства

00:51:06.295 --> 00:51:10.454
должен быть одинаков, как по количеству,
так и по качеству.

00:51:10.934 --> 00:51:13.694
То есть это условие сопоставимости
вариантов.

00:51:14.297 --> 00:51:18.217
по достигнутому результату первое.

00:51:18.297 --> 00:51:22.257
Второе ограничивающее условие: все
сравниваемые варианты должны пройти

00:51:22.377 --> 00:51:26.217
предварительную экспертизу в отношении
абсолютной эффективности

00:51:28.257 --> 00:51:31.017
третье, третье условие

00:51:31.898 --> 00:51:37.892
Годовой объём и качество выпускаемой
продукции или выполняемых услуг по годам

00:51:38.092 --> 00:51:44.886
жизненного цикла проекта должны оставаться

00:51:45.086 --> 00:51:51.880
постоянными для полного и объективного
сопоставления приведённых

00:51:51.999 --> 00:51:52.399
затрат.

00:51:54.398 --> 00:52:00.034
Четвёртое следствие или ограничение цены
на используемые ресурсы должны оставаться

00:52:00.194 --> 00:52:06.070
неизменными на протяжении всего жизненного
цикла проекта, как и годовые величины

00:52:07.629 --> 00:52:10.307
расходов. Пятое.

00:52:10.387 --> 00:52:14.504
Горизонт расчёта принимается равным
бесконечности, потому не учитывается

00:52:15.750 --> 00:52:21.597
И шестое следствие, норма дисконта
остаётся постоянной в течение всего

00:52:21.717 --> 00:52:23.038
жизненного цикла проекта.

00:52:23.118 --> 00:52:27.323
Видите, очень много ограничивающих
условий, которые довольно сложно

00:52:27.404 --> 00:52:32.129
выполнить. Третий вопрос.

00:52:33.310 --> 00:52:39.396
...касается формирования инвестиционного
анализа и целей и задач инвестиционного

00:52:39.476 --> 00:52:43.560
анализа как основы инвестиционного
инвестиционного консультирования.

00:52:44.281 --> 00:52:50.287
Эти методы и также рассмотрим этапы
развития инвестиционного анализа...

00:52:54.535 --> 00:53:00.220
Эти методы и анализа используют отдельные
точечные значения показателей.

00:53:00.740 --> 00:53:05.144
Отсюда и названия статические, если мы
стали.

00:53:05.584 --> 00:53:10.828
При их применении не учитывается весь срок
жизни проекта и не принимается во внимание

00:53:11.229 --> 00:53:15.312
неравноценность затрат результатов,
получаемых в разные моменты времени.

00:53:17.428 --> 00:53:22.028
Особые группы методов составляют
показатели сравнительной эффективности

00:53:22.188 --> 00:53:27.348
инвестиций, используемые в отечественной
практике.

00:53:31.228 --> 00:53:34.948
Основное достоинство этих методов —
простота и иллюстративность.

00:53:37.864 --> 00:53:42.468
То есть эффективность можно выразить через
отношение эффекта к затратам на его

00:53:42.628 --> 00:53:48.915
получение. В случае осуществления
инвестиций таким эффектом может быть и

00:53:49.075 --> 00:53:53.199
увеличение выпуска основных видов
продукции обозначаемой

00:53:54.194 --> 00:54:00.555
Буквой В большое и снижение себестоимости
продукции, обозначаемой СЕ, или

00:54:00.755 --> 00:54:05.555
улучшение качества продукции:
дельта-качество, а значит, увеличение цены

00:54:06.356 --> 00:54:12.396
и выпуск новых видов продукции; дельта нов
и снижение штрафов, например, в случае

00:54:12.716 --> 00:54:15.837
приобретения природоохранных объектов и
прочее.

00:54:17.385 --> 00:54:23.301
Причём все формы проявления эффекта
находят отражение в величине, приросте,

00:54:23.381 --> 00:54:26.139
величине или величине прироста прибыли.

00:54:26.459 --> 00:54:29.856
И вот они, все формы сосредоточены.

00:54:30.656 --> 00:54:34.213
Значит, дельта П — это величина прироста
прибыли.

00:54:35.768 --> 00:54:42.568
Дельта, значит, прирост прибыли в
результате осуществления инвестиций,

00:54:42.688 --> 00:54:45.767
вызванных увеличением выпуска основных
видов продукции.

00:54:46.287 --> 00:54:51.767
Дельта СЕ — прирост прибыли в случае
снижения себестоимости единицы продукции,

00:54:51.807 --> 00:54:53.687
вызванного осуществлением инвестиций.

00:54:56.220 --> 00:54:58.260
Допустим, покупка нового оборудования.

00:54:58.980 --> 00:55:05.739
Дельта П — прирост прибыли вызван
улучшением качества продукции как

00:55:05.979 --> 00:55:07.499
результат инвестирования.

00:55:08.139 --> 00:55:14.218
Дельта П — прирост прибыли, вызванный
выпуском новой продукции.

00:55:16.414 --> 00:55:18.055
Как результат инвестиций.

00:55:20.097 --> 00:55:24.981
Но здесь в формулу не включены, не вошли
знаки, значит, суммирования.

00:55:25.061 --> 00:55:31.667
Здесь идёт суммирование, как сказать, по
всем видам продукции.

00:55:32.598 --> 00:55:39.357
И тогда дельта Пелом будет равна В.

00:55:42.582 --> 00:55:49.102
Ноль минус B1 — это в скобках выпуска
продукция для до осуществления инвестиций

00:55:49.382 --> 00:55:53.861
— это с нулём, с единицей до после
осуществления инвестиций.

00:55:54.461 --> 00:55:58.981
Ци, соответственно, цена и себестоимость
продукции.

00:55:59.101 --> 00:56:05.741
Ноль — индекс мер для осуществления
инвестиций до осуществления инвестиций.

00:56:06.181 --> 00:56:09.580
А единица — индекс мер после осуществления
инвестиций.

00:56:13.693 --> 00:56:16.773
Эта формула красным показывает прирост

00:56:21.173 --> 00:56:28.013
прибыли за счёт вот этих выпуска продукции
и снижения увеличения цен

00:56:28.213 --> 00:56:29.813
на себестоимость единицы продукции.

00:56:30.889 --> 00:56:32.488
Либо по этой формуле.

00:56:32.887 --> 00:56:37.124
Прирост прибыли, полученной улучшением
качества продукции тоже считается по

00:56:37.284 --> 00:56:41.400
дельной формуле. По отдельной формуле
считается прирост прибыли в результате

00:56:41.480 --> 00:56:46.636
снижения себестоимости единицы продукции
вызванной осуществлением инвестиций.

00:56:47.264 --> 00:56:50.625
Ноль один было сказано суммы.

00:56:51.985 --> 00:56:55.706
Так, здесь прирост прибыли вызван
улучшением качества.

00:56:56.226 --> 00:56:59.306
Суммы идут по периодам.

00:57:00.307 --> 00:57:04.948
Прирост. Далее формула прироста прибыли
вызвана выпуском новой продукции как

00:57:05.148 --> 00:57:06.308
результата инвестиций.

00:57:08.252 --> 00:57:11.770
Вот где ж вид новой продукции.

00:57:11.890 --> 00:57:18.725
А это цена увеличенная цена дать новую
продукцию минус возможное снижение

00:57:18.965 --> 00:57:25.760
себестоимости. Всё это увеличивает прирост
прибыли от новой

00:57:25.880 --> 00:57:27.998
продукции. Это последняя формула.

00:57:31.105 --> 00:57:37.784
Рассмотрим методы оценки эффективности
инвестиций, основанные на приросте

00:57:37.824 --> 00:57:44.742
прибыли. Первый метод расчёт коэффициента
рентабельности

00:57:44.902 --> 00:57:51.140
инвестиций. Коэффициент рентабельности
инвестиций — это показатель, отражающий

00:57:51.220 --> 00:57:51.580
отношение

00:57:52.581 --> 00:57:56.983
Прироста прибыли вверху вычислителе к
инвестициям, вызвавшим рост.

00:57:57.183 --> 00:58:00.745
Внизу объём инвестиций, которые вызвали
прирост прибыли.

00:58:01.906 --> 00:58:08.869
В мировой практике аналогичный показатель
эффективности инвестиций

00:58:09.469 --> 00:58:11.310
— это простая норма прибыли.

00:58:13.540 --> 00:58:19.018
Определяемое отношением прибыли за один
промежуток, полученный за один промежуток

00:58:19.058 --> 00:58:24.136
времени, ну, обычно за год к объёму
инвестиций.

00:58:30.094 --> 00:58:32.573
То есть инвестиции в основные фонды.

00:58:34.627 --> 00:58:41.029
Нематериальные активы, оборотный капитал и
так далее, так далее и тому подобное,

00:58:41.109 --> 00:58:47.991
необходимо для реализации инвестиционного
проекта, хотя корректнее

00:58:48.311 --> 00:58:51.471
говорить именно о приросте прибыли, о
приросте именно прибыли.

00:58:51.551 --> 00:58:51.792
Например

00:58:58.927 --> 00:59:04.690
Где и показана формуле прироста прибыли,
дельтап в этой формуле последней Например,

00:59:04.730 --> 00:59:11.614
сравним два инвестиционных проекта Первый
— создание нового предприятия Второе

00:59:11.694 --> 00:59:16.296
— модернизация оборудования по
проектированию молока, допустим.

00:59:25.303 --> 00:59:27.023
Оборудование производства молока.

00:59:27.223 --> 00:59:34.106
Для первого использования формировки
простой формы прибыли как показателей

00:59:34.186 --> 00:59:40.228
эффективности инвестиций вполне правомерно
так вся полученная прибыль действительно

00:59:40.388 --> 00:59:42.188
будет вызвана дополнительными
инвестициями.

00:59:44.152 --> 00:59:49.308
Для второго проекта необходимо учесть то
обстоятельство, что предприятие уже

00:59:49.548 --> 00:59:56.063
существующее, имеющее определённую
технико-экономическую базу, а пото- а

00:59:56.223 --> 00:59:59.580
потому сравнение этой прибыли с
дополнительными инвестициями невозможно.

01:00:00.892 --> 01:00:04.614
Тогда здесь не учитывается принцип
сопоставления предельных затрат и

01:00:04.694 --> 01:00:06.375
предельных результатов.

01:00:09.656 --> 01:00:14.858
Либо нужно корректировать числитель
прибыль, учитывать только ту часть,

01:00:14.939 --> 01:00:16.259
которая вызвана инвестициями.

01:00:17.706 --> 01:00:23.270
Либо это знаменатель, то есть инвестиции
путём учёта в них стоимости уже имеющихся

01:00:23.350 --> 01:00:26.072
фондов. Следует

01:00:26.192 --> 01:00:32.877
отметить, что в числителе может
учитываться

01:00:34.494 --> 01:00:41.422
Что гораздо предпочтительнее чистая
прибыль, остающаяся в распоряжении

01:00:41.663 --> 01:00:45.988
предприятия после выплаты налогов и
процентов за кредит.

01:00:46.348 --> 01:00:49.832
Причём рекомендуется выбирать для оценки
тот интервал планирования

01:00:51.051 --> 01:00:56.846
Где проект уже вышел на проектную
мощность, но ещё продолжается погашение

01:00:57.685 --> 01:00:59.484
ранее взятых кредитов.

01:01:00.123 --> 01:01:03.840
То есть не самая лучшая, но и не самая
худшая ситуация.

01:01:03.920 --> 01:01:05.679
Хотя можно рассчитать норму прибыли

01:01:06.694 --> 01:01:09.092
Для каждого интервала планирования.

01:01:14.248 --> 01:01:16.007
Это когда прибыль не равна по

01:01:16.087 --> 01:01:27.479
годам,

01:01:27.638 --> 01:01:28.238
сравнивая

01:01:30.359 --> 01:01:35.797
Полученное значение с минимальным и
средним уровнем доходности инвестор может

01:01:36.037 --> 01:01:38.996
судить о целесообразности данных
инвестиций.

01:01:42.795 --> 01:01:46.594
При использовании данного показателя для
сравнения проектов

01:01:49.860 --> 01:01:56.456
Следует помнить, что этот критерий

01:01:56.536 --> 01:02:03.131
применим в том случае, если в течение
всего срока времени

01:02:03.291 --> 01:02:05.609
проекта прибыль по годам примерно
одинакова.

01:02:08.220 --> 01:02:13.057
Вот такое ограничение.

01:02:13.657 --> 01:02:17.015
Второй вопрос. Расчёт простого срока
окупаемости инвестиции.

01:02:17.095 --> 01:02:20.492
Уже мы рассматривали Piback pir.

01:02:22.051 --> 01:02:25.649
Срок окупаемости — это период, который
необходим для возмещения сроки

01:02:25.809 --> 01:02:28.367
первоначальных инвестиций за счёт
получаемой прибыли.

01:02:30.928 --> 01:02:36.925
Таким образом, это период, в течение
которого проект работает на себя.

01:02:40.164 --> 01:02:45.601
При этом иногда к чистой прибыли добавляют
величину аммортизационных вычислений.

01:02:46.441 --> 01:02:50.119
И вновь следует считать, так как
аммортизационные вычисления накапливаются.

01:02:54.333 --> 01:02:58.250
...в качестве, так сказать, дохода для
реинвестирования.

01:02:59.050 --> 01:03:04.366
И вновь следует считать доход в каждом
интервале следует доход в каждом интервале

01:03:04.885 --> 01:03:06.924
планирования постоянно.

01:03:08.083 --> 01:03:11.280
Если же учитываются фактические данные о
прибыли.

01:03:14.178 --> 01:03:19.622
То есть её величина по интервалам
планирования является различной, то срок

01:03:19.662 --> 01:03:25.667
окупаемости определяется как тот период,
за который кумулятивная сумма дохода или

01:03:25.867 --> 01:03:31.831
прибыли нарастающим итогом сравнивается с
величиной первоначальных инвестиций, что и

01:03:31.951 --> 01:03:33.032
заявлено в формуле.

01:03:33.810 --> 01:03:39.567
Последней формуле. Значит, объём
инвестиций вчислителе в знаменателе —

01:03:39.886 --> 01:03:44.004
накопленный объём прибыли кумулятивным
путём.

01:03:44.443 --> 01:03:47.881
Сумма указывает на кумулятивную, конечно,
величину дохода.

01:03:48.361 --> 01:03:48.721
Но здесь

01:03:50.354 --> 01:03:56.593
Может возникнуть ситуация, когда срок
накопления суммы, равной первоначальным

01:03:56.713 --> 01:04:02.312
инвестициям не кратен целому числу лет.

01:04:02.952 --> 01:04:05.152
Как уже было рассмотрено.

01:04:14.169 --> 01:04:17.687
И в этом случае необходимо произвести
следующие действия.

01:04:22.005 --> 01:04:28.801
Первое — найти кумулятивную сумму денежных
поступлений за целое число периодов, при

01:04:29.001 --> 01:04:30.000
котором такая сумма

01:04:31.546 --> 01:04:38.463
Оказывается наиболее близкой к величине
инвестиции, но меньше её.

01:04:38.662 --> 01:04:45.499
Второе. Определить, какая часть суммы

01:04:45.579 --> 01:04:50.737
инвестиции осталась какая часть суммы
инвестиции осталась ещё непокрытой

01:04:50.857 --> 01:04:52.216
прибылью, то есть доходом?

01:04:53.298 --> 01:04:59.783
Третье. Поделить этот непокрытый остаток
суммы

01:04:59.903 --> 01:05:06.629
инвестиций на величину дохода или прибыли
в следующем целом

01:05:06.829 --> 01:05:11.673
периоде, чтобы определить, какую часть
остаток составляет эта величина.

01:05:14.480 --> 01:05:20.239
Полученный результат будет характеризовать
ту долю данного периода, которая в сумме с

01:05:20.279 --> 01:05:26.637
предыдущими целыми периодами образует
общую величину срока окупаемости.

01:05:27.277 --> 01:05:32.676
Такую задачку будем рассматривать на этом
семинаре.

01:05:33.138 --> 01:05:37.135
...и решать её кое-что мы уже решали.

01:05:37.974 --> 01:05:43.690
Этот показатель про является простым в
понимании, но следует помнить, что он

01:05:43.850 --> 01:05:46.208
хорошо работает только при следующих
допущениях.

01:05:46.328 --> 01:05:48.246
Первое — допущение.

01:05:48.326 --> 01:05:52.403
Все сравниваемые с его помощью проекты
имеют одинаковый срок жизни.

01:05:53.816 --> 01:06:00.584
Второе допущение. Все проекты предполагают
разовое вложение средств,

01:06:00.624 --> 01:06:06.791
инвестиций, разовое, а не по всем периодам
времени, по всем срокам.

01:06:09.234 --> 01:06:10.195
По всем периодам.

01:06:11.231 --> 01:06:14.474
Вместе с тем, этот период имеет серьёзные
недостатки.

01:06:14.835 --> 01:06:21.001
Первое. Он не учитывает ценности изменения
денег во времени.

01:06:21.441 --> 01:06:23.524
Изменение ценности денег во времени.

01:06:23.804 --> 01:06:25.926
То есть не учитывает фактор времени.

01:06:26.366 --> 01:06:26.607
А значит

01:06:27.821 --> 01:06:34.496
Неприменим к проектам с поэтапным
инвестироваем второй

01:06:34.616 --> 01:06:39.572
недостаток: не учитывать существование
денежных поступлений

01:06:44.728 --> 01:06:46.966
и после завершения срока окупаемости.

01:06:47.928 --> 01:06:52.694
А по этому параметру проекты могут
существенно различаться.

01:06:54.056 --> 01:06:57.540
Поэтому нельзя сравнивать проекты, имеющие
разные сроки жизни.

01:07:01.170 --> 01:07:03.252
Отметьте это два недостатка существенных.

01:07:03.372 --> 01:07:07.575
Отметим, что первый недостаток можно
преодолеть, используя процедуру

01:07:08.535 --> 01:07:11.257
компаузинга или дисконтирования.

01:07:13.018 --> 01:07:14.219
Что мы увидим в дальнейшем?

01:07:21.492 --> 01:07:26.607
Итак, переходим к следующей теме — анализ
денежных потоков проекта.

01:07:29.564 --> 01:07:32.760
Понятие структуры денежных потоков
проекта.

01:07:32.840 --> 01:07:35.357
Содержание денежных потоков по видам
деятельности.

01:07:38.768 --> 01:07:42.525
Особенности перспективного анализа
денежных потоков по инвестиционной

01:07:42.605 --> 01:07:45.163
деятельности и так далее.

01:07:45.522 --> 01:07:51.597
Первый вопрос. Понятие структуры денежных
потоков проекта, содержание денежных

01:07:51.717 --> 01:07:57.672
потоков по видам деятельности проекта.

01:07:59.653 --> 01:08:06.007
Одним из основных недостатков статических
методов является, определение

01:08:06.127 --> 01:08:10.523
эффективности инвестиций является
игнорирование факторов времени.

01:08:11.922 --> 01:08:15.079
Но для инвестора не всё равно, когда
осуществляется вложение и получается

01:08:15.519 --> 01:08:15.998
результат.

01:08:18.255 --> 01:08:23.217
Как можно догадаться, куда выгоднее
вложить деньги как можно позже, а получить

01:08:23.337 --> 01:08:25.058
отдачу как можно раньше?

01:08:26.178 --> 01:08:32.820
Этот недостаток восполняется применением

01:08:33.020 --> 01:08:36.462
динамических методов оценки эффективности
инвестиций.

01:08:39.464 --> 01:08:41.823
...которым посвящается следующий раздел.

01:08:43.342 --> 01:08:47.141
То есть будут рассматриваться все вопросы
учёта фактора времени.

01:08:48.700 --> 01:08:54.337
Как известно, саможной, самой денежной
единице присуща одинаковая ценность во

01:08:54.417 --> 01:08:54.777
времени.

01:08:55.690 --> 01:08:59.572
Что практически означает, что рубль
сегодняшний не тождественен рублю,

01:08:59.613 --> 01:09:03.174
полученному, допустим, через год.

01:09:03.895 --> 01:09:09.778
Причина этого не столько инфляция, хотя
она тоже важна, сколько общедоступная

01:09:09.978 --> 01:09:16.462
возможность альтернативного использования
денежных средств.

01:09:20.444 --> 01:09:22.926
...и назначение при этом определённой
выгоды.

01:09:32.094 --> 01:09:33.415
Так, рубль ложный...

01:09:36.079 --> 01:09:42.161
Любые коммерческие любую коммерческие
операции способен превратиться в большую

01:09:42.241 --> 01:09:44.842
сумму за счёт полученного с его помощью
дохода

01:09:50.204 --> 01:09:55.565
эта истина лежит в основе финансовых
операций и предопределяет методы,

01:09:55.605 --> 01:09:56.646
позволяющие сопоставить

01:09:58.853 --> 01:10:00.772
Разновременные затраты и результаты.

01:10:00.892 --> 01:10:07.447
То есть по принципу, что рубль, полученный
сегодня, стоит больше, чем рубль,

01:10:07.527 --> 01:10:13.643
полученный завтра, учитывая возможность
альтернативного использования ресурсов

01:10:20.452 --> 01:10:25.774
...и получение при этом выгоды необходимо
для расчёта эффективности инвестиций

01:10:30.015 --> 01:10:36.697
соизмерять разновременные затраты и
результаты то есть приводить их к одному

01:10:36.858 --> 01:10:37.658
моменту времени.

01:10:44.606 --> 01:10:51.126
В зависимости от отбора момента времени
различает два противоположных метода

01:10:51.326 --> 01:10:56.966
соизмерения компаундинг или

01:10:57.206 --> 01:11:01.805
дисконтирование, ой, компундинг и
дисконтирование.

01:11:02.085 --> 01:11:04.725
Для чего используется коэффициент
дисконтирования?

01:11:06.094 --> 01:11:08.293
Или обратный его коэффициент наращивания.

01:11:09.172 --> 01:11:16.008
Значит, коэффициент наращивания BT равно
единице в скобках: «Единица

01:11:16.208 --> 01:11:19.445
плюс E в степени T умножить на альфа».

01:11:19.525 --> 01:11:20.325
Или альфа равно

01:11:23.245 --> 01:11:28.968
Разделить дробь, где в скобках единица
плюс е норма дисконта в степени

01:11:29.768 --> 01:11:35.491
Т. Е — ожидаемая норма прибыли —
альтернатива вложения — это норма дисконта

01:11:37.652 --> 01:11:40.654
— альтернатива вложения инвестиций.

01:11:40.774 --> 01:11:43.015
Т малое — это количество периодов времени.

01:11:46.507 --> 01:11:50.866
Не количество периодов времени, а индекс
периода времени.

01:11:51.746 --> 01:11:56.386
Лет, допустим, это годы, месяцы, в течение
которых деньги зарабатывают эту прибыль.

01:11:56.826 --> 01:12:00.786
А количественный периодов времени
обозначается большой буквой Т.

01:12:00.946 --> 01:12:01.706
Что будет дальше?

01:12:04.920 --> 01:12:11.837
Применено компалтинг или наращивание
процесс

01:12:11.957 --> 01:12:16.554
применения затрат к результату и
результата к какому-либо более позднему

01:12:16.594 --> 01:12:21.432
периоду времени по сравнению с момента
получения результата или осуществления

01:12:21.512 --> 01:12:21.952
затрат.

01:12:29.265 --> 01:12:34.147
Таким образом, с помощью комфаутинга
определяют будущую стоимость зарплат и

01:12:34.227 --> 01:12:37.548
результатов, то есть фьючер value.

01:12:38.269 --> 01:12:44.871
Где FV — будущая стоимость денежных
средств, PV —

01:12:45.031 --> 01:12:47.032
настоящая стоимость денежных средств.

01:12:48.930 --> 01:12:55.446
Бета Тэффициент наращивания,

01:12:56.046 --> 01:13:02.481
который равен в скобках: единица плюс E e
норма дисконта в степени T —

01:13:02.601 --> 01:13:05.679
индекс периодов.

01:13:06.839 --> 01:13:08.519
...временных периодов.

01:13:09.718 --> 01:13:15.956
Допустим, начинается с нулевого,
заканчивается периодом, который

01:13:16.156 --> 01:13:18.195
обозначается большой буквой Т.

01:13:21.394 --> 01:13:26.752
Вы настоящая стоимость денежных средств —
презент — это фьючер value, а это

01:13:36.150 --> 01:13:40.664
Будущая стоимость — это та стоимость, в
которую могли бы превратиться денежные

01:13:40.784 --> 01:13:44.420
средства через Т большое периоды.

01:13:46.238 --> 01:13:52.484
Здесь желательно поставить две большой

01:13:59.811 --> 01:14:00.732
периодов.

01:14:20.475 --> 01:14:21.836
Прошу прощения.

01:14:23.718 --> 01:14:30.404
Значит, меняю Т малый и ты большой.

01:15:16.002 --> 01:15:20.003
Через Т большие периоды при альтернативных
их использований

01:15:23.323 --> 01:15:28.764
С учётом определённой выгоды или дохода
Компаутинг предусматривает увеличение

01:15:28.924 --> 01:15:35.125
номинальной денежной величины, поскольку
учитывает упущенную выгоду.

01:15:35.245 --> 01:15:35.445
Да.

01:15:36.082 --> 01:15:40.079
...или заработа не заработанный доход.

01:15:46.994 --> 01:15:53.789
Схема консалтинга на должна быть на
рисунке, но рисунок будет в

01:15:53.829 --> 01:15:55.228
дальнейшем, он не вошёл просто.

01:15:56.996 --> 01:15:59.035
Так, ну я всё это поясню.

01:16:01.115 --> 01:16:07.074
Дисконтирование, скидка или оценка — это
процесс обратного коппаутинга, то есть

01:16:07.194 --> 01:16:10.393
приведение затрат и результата к более
раннему периоду времени.

01:16:16.892 --> 01:16:18.891
нежели реальное время их осуществления

01:16:26.488 --> 01:16:32.005
Атс, потому этот процесс предполагает
перемнож- переумножение номинальной

01:16:32.085 --> 01:16:33.565
величины затрат результатов

01:16:34.526 --> 01:16:36.327
На коэффициент дисконтирования.

01:16:38.528 --> 01:16:45.330
Коэффициент дисконтирования равен единице
разделить на эту скобку единица плюс E

01:16:45.490 --> 01:16:46.771
в степени TE.

01:16:47.273 --> 01:16:52.235
Это норма дисконта. Формула, последняя
формула позволяет определить сегодняшнюю,

01:16:52.715 --> 01:16:57.238
то есть современную, настоящую текущую
стоимость затрат, результатов, которые

01:16:57.638 --> 01:17:04.321
будут получены, будут получены в будущем,
то есть за вычетом упущенной выгоды.

01:17:13.665 --> 01:17:15.537
От альтернативного вложения средств.

01:17:22.339 --> 01:17:26.220
Надо заметить, что для определения
коэффициентов Бета-Т и Альфа-те

01:17:26.340 --> 01:17:31.502
используется формула сложных процентов,
что объясняется существующей возможностью

01:17:31.622 --> 01:17:34.102
постоянного реинвестирования средств.

01:17:34.702 --> 01:17:40.904
Следует иметь в виду, что учёт факторов
времени не меняет сметной стоимости, но

01:17:41.104 --> 01:17:43.465
позволяет принять верные, обоснованные
решение.

01:17:56.528 --> 01:17:58.567
Так, мы на этом сегодня

01:18:05.604 --> 01:18:08.083
остановимся перед вторым вопросом.

01:18:08.842 --> 01:18:14.960
Вот. Литература будет дана в следующем мы
сейчас посмотрим литературу, так.

01:18:18.375 --> 01:18:22.492
В конце всех этих семинаров литература
будет дана отдельно.

01:18:23.092 --> 01:18:25.850
Если литературы нет.

01:18:26.050 --> 01:18:28.168
Так, поэтому посмотрим.

01:18:28.248 --> 01:18:34.364
Нет литературы, к сожалению, в этом при
этом изложении этого

01:18:34.604 --> 01:18:37.722
материала. Значит, литература будет дана
отдельно.

01:18:39.369 --> 01:18:44.494
После после осуществления второго семинара

01:18:46.696 --> 01:18:48.097
Вот.

01:18:48.898 --> 01:18:53.903
Поэтому мы остановились здесь, спасибо за
внимание.

01:18:56.825 --> 01:18:57.786
Теперь второй вопрос

01:19:02.492 --> 01:19:04.932
Или три вопроса в теме пять.

01:19:06.091 --> 01:19:08.051
С него начнём следующий семинар.

01:19:08.531 --> 01:19:13.409
И там уже будет решение задачение задач.

01:19:13.889 --> 01:19:20.208
Итак, на следующем повторим
дисконтирование и

01:19:20.487 --> 01:19:21.447
компаузинг.

01:19:22.219 --> 01:19:26.775
Для того чтобы начать снова рассматривать
эти вопросы.

01:19:27.015 --> 01:19:33.090
Так, спасибо за внимание, основные понятия
будут потом

01:19:34.289 --> 01:19:37.327
рассмотрены в упражнениях и задачах и

01:19:38.860 --> 01:19:45.587
Будем осуществлять вручную, потому что
сначала нужно осуществить все эти

01:19:45.748 --> 01:19:50.793
понятия, все эти процессы вручную
осуществить поиск всех тех показателей,

01:19:50.873 --> 01:19:56.119
которые сегодня мы рассматривали, их
довольно много.

01:19:58.973 --> 01:20:04.213
И они носят такой глубокий содержательный
характер, необходимый для того, чтобы

01:20:05.533 --> 01:20:11.933
понимать все эти вопросы, финансовые
вопросы, связанные с инвестициями.

01:20:13.133 --> 01:20:14.013
Так заканчиваем.